研究报告全文：石油天然气关注国有油气公司估值修复2023-03-13行业动态行业近况本周基础化工板块下跌352沪深300指数下跌396基础化工板块跑赢大盘044个百分点涨跌幅居于所有板块第12位涨幅居前容大感光三孚新科同益股份双乐股份瑞丰新材跌幅居前贝泰妮玲珑轮胎永和股份中船汉光中农联合评论国有油气公司表观估值低于国际公司我们认为受1新能源替代性增强国有油气公司远期价值预期较低2在低景气周期中国国有公司成本较高3受能源安全战略影响低油价期间三桶油资本开支维持高位削弱中长期回报率预期4我国油气定价机制致使国有公司业绩上行期间弹性受限这4个原因压制中国国有油气公司估值显著低于国际企业ROE修复有望驱动国有油气公司估值提升但市场尚未认知向前看我们认为在1油气价格已连续三年高位且尚未面临大幅下跌风险2高额资本开支即将逐步兑现三桶油油气产量有望取得较快增长两大积极因素推动下中国国有油气公司的ROE水平有望稳步提升此外国有油气公司正逐步通过回购和高分红的方法积极回馈股东我们预计中海油-H2022年股息率在8以上与三大运营商股息率相比具有显著优势此外中石化中海油在2022年进行股票回购传递出公司董事会和管理层对于未来业绩发展趋势的积极态度国有油气公司多项并举我们认为将有效提升投资者信心关注国有油气公司估值修复机会我们主要建议关注三条国有油气公司的投资机会1高股息策略推荐中海油-H中海油-H20222023年预计股息率均超过10显著低估2国有油服企业推荐中海油服-H我们认为油服行业受益于较高的油气价格2022年工作量已出现快速改善2023年若日费率开始提升基本面将进一步上行目前中海油服-H估值仍显著低于国际同业估值有望修复3天然气市场化进程中具有上游气源优势的企业有受益建议关注昆仑能源估值与建议我们看好资本开支驱动的化工龙头的继续成长尤其是万华化学华鲁恒升扬农化工荣盛石化合盛硅业新和成和国瓷材料等的中长期配置价值风险政策执行力度低于预期产品需求低于预期产能建设进度不及预期