投资要点
　　事件：2023年3月12日，公司公告中标晶品新能源大尺寸单晶炉项目，中标金额约3.8亿元。公司设备平均验收周期为6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司2024年经营业绩产生积极的影响。
　　公司单晶炉产品市场开拓顺利，业务快速发展前景可期。公司直拉单晶炉产品自2021年度投产以来，各项技术性能已达或接近到行业先进水平，产品已得到了天合光能、晶科能源、晶澳太阳能等客户的认可，市场地位上升较快。2022年1-9月，公司直拉单晶炉新增订单11.45亿元；截至2022年9月30日，在手订单12.80亿元，处于快速发展阶段。
　　公司在手订单充足，为业绩高速增长奠定基础。截至2022年9月30日，公司在手订单65.12亿元，同比增长79.6%；2022年10月至今，公司公布的项目中标金额总计超16亿元，我们预计目前公司在手订单充足，为2023年公司业绩高速增长奠定基础。
　　逐渐形成硅片、电池、组件系统+设备一体化方案。奥特维两位创始人葛总与李总本科均就读于南理工自动化学院，公司自创立起主要专注于光伏、锂电、半导体等后道设备，后道设备除了硬件等要求外，对自动化程度要求较高，要求公司有较高的软件系统整合实力，这与公司的创始人背景和底层技术相匹配。在光伏领域，奥特维在完善后道组件设备以外，不断向前道硅片、电池环节进军。奥特维在光伏领域形成批量订单的业务有：拉棒及硅片端（单晶炉、硅片分选机、加料机）、电池片（丝网印刷整线、光注入烧结退火炉）、组件（串焊机、划片机），此外公司在电池和组件端还布局CVD技术，清洗制绒技术，EL、PL检测技术，叠焊排版技术等。公司全面布局拉棒、硅片、电池、组件设备，并有望进一步实现相关环节系统及软件等整合，逐渐形成硅片、电池、组件“系统+设备”一体化方案。同时公司半导体键合机、装片机，锂电叠片机、模组PACK等业务进一步强化公司平台布局，业务模式兼具弹性及稳健性，打开长期发展天花板。
　　盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润7.0/10.3/13.6亿元，对应PE44/30/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评奥特维688516SH年月日20230312买入维持奥特维688516SH单晶炉获38所属行业机械设备当前价格元19749亿订单奠定业绩增长基础证券分析师投资要点俞能飞资格编号S0120522120003事件2023年3月12日公司公告中标晶品新能源大尺寸单晶炉项目中标金邮箱yunfteboncomcn额约38亿元公司设备平均验收周期为6-9个月受本合同具体交货批次及验收卢大炜时间的影响合同履行对2023年业绩影响存在不确定性将对公司2024年经营资格编号S0120523010002业绩产生积极的影响邮箱ludwteboncomcn研究助理公司单晶炉产品市场开拓顺利业务快速发展前景可期公司直拉单晶炉产品自2021年度投产以来各项技术性能已达或接近到行业先进水平产品已得到了天合光能晶科能源晶澳太阳能等客户的认可市场地位上升较快2022年1-9月公司直拉单晶炉新增订单1145亿元截至2022年9月30日在手订单1280市场表现亿元处于快速发展阶段奥特维沪深300114公司在手订单充足为业绩高速增长奠定基础截至2022年9月30日公司在91手订单亿元同比增长年月至今公司公布的项目中标69651279620221046金额总计超16亿元我们预计目前公司在手订单充足为2023年公司业绩高速23增长奠定基础0-23逐渐形成硅片电池组件系统设备一体化方案奥特维两位创始人葛总与李总2022-032022-072022-11本科均就读于南理工自动化学院公司自创立起主要专注于光伏锂电半导体沪深300对比1M2M3M等后道设备后道设备除了硬件等要求外对自动化程度要求较高要求公司有绝对涨幅-109-763-304较高的软件系统整合实力这与公司的创始人背景和底层技术相匹配在光伏领域奥特维在完善后道组件设备以外不断向前道硅片电池环节进军奥特维相对涨幅230-656-227资料来源德邦研究所聚源数据在光伏领域形成批量订单的业务有拉棒及硅片端单晶炉硅片分选机加料机电池片丝网印刷整线光注入烧结退火炉组件串焊机划片机此相关研究外公司在电池和组件端还布局CVD技术清洗制绒技术ELPL检测技术叠焊排版技术等公司全面布局拉棒硅片电池组件设备并有望进一步实现1业绩高速增长预计在手订单充相关环节系统及软件等整合逐渐形成硅片电池组件系统设备一体化方足202331案同时公司半导体键合机装片机锂电叠片机模组PACK等业务进一步强2中标通威58亿划焊一体机逐化公司平台布局业务模式兼具弹性及稳健性打开长期发展天花板渐形成光伏设备系统一体化方案2023214盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润70103136亿元对应PE443022倍维持买入评级风险提示光伏技术迭代不及预期新技术研发不及预期市场竞争加剧风险TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股15447202020212022E2023E2024E流通A股百万股7548营业收入百万元1144204735405293693152周内股价区间元17620-42400-YOY517789729495309净利润百万元15537169810271360总市值百万元3050628-YOY11161386883471325总资产百万元737499全面摊薄EPS元101240452665881每股净资产元1484毛利率361377371362362资料来源公司公告净资产收益率143263282229233资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评奥特维688516SH财务报表分析和预测主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入2047354052936931每股收益376452665881营业成本1276222733774422每股净资产1427160129063787毛利率377371362362每股经营现金流321024596518营业税金及附加9213140每股股利160000000000营业税金率04060606价值评估倍营业费用78147212277PE6535437029712243营业费用率38414040PB17221234680521管理费用110218318416PS952861615470管理费用率54626060EVEBITDA5626364023321740研发费用145227328430股息率07000000研发费用率71646262盈利能力指标EBIT41180611871554毛利率377371362362财务费用21181712净利润率179196195196财务费用率10050302净资产收益率263282229233资产减值损失-73000资产回报率87979697投资收益15142128投资回报率192239208214营业利润41980211911571盈利增长营业外收支0-5-8-10营业收入增长率789729495309利润总额41879811841562EBIT增长率1294964472309EBITDA42982612121585净利润增长率1386883471325所得税51104154203偿债能力指标有效所得税率121130130130资产负债率667656580582少数股东损益-3-14-5-7流动比率14141616归属母公司所有者净利润37169810271360速动比率07070909现金比率02020404资产负债表百万元20212022E2023E2024E经营效率指标货币资金54988926803363应收帐款周转天数654650650650应收账款及应收票据37090810031500存货周转天数4420430042004200存货1852347044105907总资产周转率05050505其它流动资产1081150020942652固定资产周转率145200220230流动资产合计385167671018713421长期股权投资0000固定资产141177241301在建工程141129143154现金流量表百万元20212022E2023E2024E无形资产44505764净利润37169810271360非流动资产合计431461546625少数股东损益-3-14-5-7资产总计428272281073314046非现金支出107202531短期借款428428428428非经营收益-223-1-4应付票据及应付账款987204524583438营运资金变动-135-680-135-586预收账款0000经营活动现金流31736920800其它流动负债1407223433064280资产-193-54-117-119流动负债合计2822470761928146投资224-10-10-10长期借款0000其他27142128其它长期负债33333333投资活动现金流58-50-106-101非流动负债合计33333333债权募资-8000负债总计2854474062258179股权募资55249900实收资本99154165165其他-78-171-14-15普通股股东权益1408247244905850融资活动现金流-81354976-15少数股东权益20161917现金净流量2933401791683负债和所有者权益合计428272281073314046备注表中计算估值指标的收盘价日期为3月10日资料来源公司年报2020-2021德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评奥特维688516SH信息披露分析师与研究助理简介俞能飞德邦证券研究所智能制造组组长机械设备首席分析师厦门大学经济学硕士曾于西部证券华西证券国泰君安等从事机械中小盘研究擅长挖掘底部强预期差高弹性标的研究作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名2017年新财富水晶球等中小市值第一名2018年新财富中小市值第三名2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明