研究报告全文：联合研究硅谷银行事件与潜在的流动性风险敞口2023-03-13热点速评事件北京时间3月10日凌晨硅谷银行SVBSiliconValleyBank宣布大规模再融资引发市场担心其流动性和资产负债表状况股价跌超60进而波及整个美国银行板块和美股市场富国和美国银行跌幅都在6以上北京时间3月11日美国加州监管机构宣布SVB因流动性不足与资不抵债被FDIC接管并开始安排后续存款偿付计划1市场之所以对本次事件反应较大是担忧在当前美联储加息可能更久和更高推升融资成本和债券利率的情况下是否会诱发更大范围的流动性风险甚至波及到整个金融体系就此中金银行和策略组从微观行业层面以及宏观市场层面综合解读如下评论SVB宣布出售其部分债券并大规模再融资引发流动性担忧北京时间3月10日凌晨SVB宣布一系列战略更新1出售210亿美元债券投资并立即重新配置到久期更短的债券以提升其资产敏感度这笔出售预计会对其造成18亿美元的税后亏损2将定期借款规模由2022年末的150亿美元增加至300亿美元以锁定融资成本以及为公司提供更加稳定的流动性支持3再融资225亿美元以应对亏损并提供流动性支持其中包括175亿美元的普通股和5亿美元的优先股市场担忧高利率环境下银行业整体发生流动性风险虽然SVB致力于释放积极信号但资本市场更侧重看到了SVB的投资亏损和再融资需求因此股价大幅下跌同时担心在利率上行环境下其他银行也会面临和SVB类似的压力或有较大幅度的债券抛压或有多家银行出现投资亏损或有密集的银行融资需求出现因此带动了美国银行指数的明显下跌从历史经验来看流动性冲击具有突发性和不可预测性正因如此也往往会导致市场担忧和线性外推表现为先卖再看但我们认为分析是否会导致更大级别的金融体系危机要从区分流动性冲击和债务问题两个层面入手区别对待前者更多是现金流和利润表的问题后者则是资产负债表的问题我们认为当前整体情况可能并没有市场担忧的那么紧张杠杆方面金融危机后美国金融部门在强监管下整体杠杆处于较低水平且资本充足率也相对健康因此发生大面积的债务危机的可能性似乎并不高上述事件可能无法代表整个美国银行体系流动性角度我们追踪的一系列美国在岸及离岸流动性的收紧也并没有那么显著在极端假设下如果后续流动性继续收紧引发更大层面和程度的流动性冲击美联储可能而且也有充裕的手段提供流动性支持风险美联储加息超预期