研究报告全文：PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport高库存状态延续PVC走势承压摘要作者能源化工研究重心夏聪聪PVC期货呈现冲高回落态势盘面涨跌交替走高至前高附近未能向执业编号F3012139从业Z0012870投资咨询上突破重心承压下行跌破6300关口最低触及6255创近期新低联系方式010-68578010xiacongcongfoundersccom周度跌幅为211期货下跌拖累下国内PVC现货市场气氛逐步降温各地区主流价格运行区间下移市场低价货源增加但与期货相比PVC投资咨询业务资格京证监许可201275号现货市场在贴水与升水之间频繁转换点价货源优势依旧不明显整体成文时间2023年3月12日星期日成交未出现明显放量上游原料市场弱势难改价格重心下移电石企业开工稳中提升企业暂时出货压力不大整体稳价观望PVC企业电石待卸车持续高位采购价率先下调原料兰炭价格大稳小动价格存在可能下降预期电石市场利空因素占据上风导致区域性价格走低电石需求不佳供需关系短期偏弱部分企业仍推出了下调计划成本端缺乏支撑PVC货源供应维持在高位市场可流通货源充裕西北主产区企业积极出货为主部分厂家面临较大库存压力实际签单情况不佳随着烧碱价格持续下滑氯碱企业综合成本压力加大亏损增多存在降负荷现象新增检修有两家企业PVC行业开工水平整体略降至7908依旧维持在高位后期装置检修多为短停且停车装置存在重启计划预计PVC开工水平难以明显回落下游制品厂对高价货源存在抵触情绪原料库存偏高消化固有库存为主下游制品厂开工提升不明显整体订单情况一般生产积极性不高终端需求表现不及预期市场参与者信心不足华东及华南地区社会库存继续增加达到4587万吨大幅高于去年同期水平2983PVC市场延续累库局面华东及华南地区仓库接近满库状态需求跟进不足高库存状态将维持而在成本压力下盘面调整空间受限短期或反复考验6300关口支撑更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项目录一行情回顾1二现货市场1三上游原材料3四装置开工3五社会库存4六价差基差5七相关性分析5八相关股票6九后期走势预测7十PVC期权市场7请务必阅读最后重要事项一行情回顾80010014000单位万手700901200080600100007050060800040050600030040304000200202000100100002020-01-102020-03-102020-09-102020-11-102021-01-102021-07-102021-09-102021-11-102022-01-102022-07-102022-09-102022-11-102020-05-102020-07-102021-03-102021-05-102022-03-102022-05-102023-01-102023-03-102020-01-102020-03-102020-05-102020-07-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102021-11-102022-03-102022-05-102022-07-102022-11-102023-01-102023-03-102022-01-102022-09-102021-09-10周成交量周持仓量右轴图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交持仓量资料来源Wind方正中期研究院表1-1主力合约周度成交数据合约收盘价最高价最低价涨跌幅成交量成交变化持仓量持仓变化01合约625864526232-20018680580615915388305合约629965166255-2114473149692735637283-4011109合约630865176275-22044984315806017415320005资料来源Wind方正中期研究院PVC期货呈现冲高回落态势盘面涨跌交替走高但上涨至前高附近未能向上突破重心承压回落跌破短期均线支撑业者心态走弱期价受挫下行进一步下破6300关口最低触及6255创近期新低周度跌幅为211二现货市场1500016000140001200012000900010000800060006000400030002000002021-01-102021-05-102021-07-102021-09-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102021-03-102021-11-102022-01-102020-01-102020-03-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102023-01-102023-03-102020-05-102020-07-102022-09-102022-11-10西北华北东北华南华中西南河南宇航山西榆社华融化工四川金路宜宾天原山东信发新疆中泰图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第1页160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020002000002020-01-102020-05-102020-07-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102021-09-102022-01-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102020-03-102021-11-102022-03-102020-01-102020-03-102020-05-102020-07-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-09-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102021-11-102021-07-10图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源Wind方正中期研究院国内PVC现货市场价格先涨后跌重心运行区间小幅下移PVC市场主要受到基本面和宏观两方面的影响一是虽然国内需求仍然偏弱但部分生产企业近期有降负荷或者临时停车的现象货源供应有所减少此外烧碱价格持续走低氯碱企业存在成本压力PVC基本面略好转支撑价格上涨另一方面宏观面支撑较前期转弱国内政策短期利好支撑有限美联储加息预期增强国外宏观气氛转弱商品价格有所下行PVC现货市场成交较差价格上探后迅速回落难以改变成交低迷的现状5型电石料报价华东主流现汇自提6200-6300元吨华南主流现汇自提6230-6340元吨河北现汇送到6080-6160元吨山东现汇送到6170-6230元吨华东地区电石法PVC市场价格下跌市场一口价报盘无优势多数点价出货下游逢低补货点价积极性提升部分点价挂单在6270-6300点位贸易商反应成交尚可华南地区PVC市场价格小幅下跌报盘下调但难成交点价货源优势较为明显急提货源价格仍然偏低下游部分低价挂单采购部分采购远期预售货源市场成交气氛整体一般华北地区PVC市场氛围平静现货跟跌点价成交尚可请务必阅读最后重要事项第2页三上游原材料900090008000800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000002020-01-102020-07-102020-10-102021-04-102021-10-102022-01-102022-04-102022-07-102023-01-102020-04-102021-01-102021-07-102022-10-102020-01-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102023-01-102023-03-102020-03-102020-05-102020-07-102021-07-102022-09-102022-11-10西南西北华中华南华东华北东北图3-1电石到货价图3-2电石市场价资料来源Wind方正中期研究院上游原料市场弱势难改价格重心下移电石企业开工稳中提升装置运行负荷略下降与恢复现象并存电石企业出货状况不一大多数时间电石价格稳定后期部分出现50元吨区域性下调电石企业暂时出货压力不大整体稳价观望随着烧碱价格持续下滑PVC价格震荡运行氯碱企业综合成本压力加大亏损增多外加烧碱出货压力较大陆续有PVC企业降负荷现象出现进而对电石需求下降PVC企业电石待卸车持续高位电石采购价率先下调电石出厂价虽重心暂稳但出货不畅情况下业者心态不佳原料兰炭价格大稳小动但价格存在可能下降预期市场利空因素占据上风导致电石区域性价格走低电石需求不佳供需关系短期偏弱部分企业仍退出了下调计划成本端缺乏支撑四装置开工100100装置开工80906080407020600502018-03-092018-07-092018-11-092019-03-092019-11-092020-03-092020-07-092020-11-092021-03-092021-11-092022-03-092022-07-092022-11-092023-03-092019-07-092021-07-092018-03-092018-11-092019-03-092019-07-092019-11-092020-03-092020-07-092020-11-092021-03-092021-07-092021-11-092022-07-092023-03-092018-07-092022-03-092022-11-09电石法乙烯法图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源卓创资讯方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页PVC行业开工水平整体略降新增检修有两家企业部分电石法企业开工负荷出现下降乙烯法开工负荷有所提升统计数据显示PVC整体开工率为7908环比下降086个百分点其中电石法PVC开工率为7723环比下降196个百分点乙烯法PVC开工率为8534环比提升283个百分点后期装置检修多为短停且停车装置存在重启计划预计PVC开工水平难以明显回落表4-1PVC装置检修统计地区生产企业工艺产能运行状态西南云南南磷电石法33停车计划3月下旬开车华北昔阳化工电石法10停车恢复开车时间不定华中河南神马电石法30停车恢复开车时间不定华东泰汶盐化电石法10停车恢复开车时间不定西北内蒙晨宏力电石法3停车恢复开车时间不定华中衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定华东苏州华苏乙烯法132月23日起停车计划3月15日开车华中济源方升电石法53月6日起检修计划3月中旬结束西南四川金路电石法243月7日检修3月9日投料资料来源卓创资讯方正中期研究院表4-2检修计划统计地区生产企业工艺产能运行状态华中湖北宜化电石法12宜化股份厂区计划3月20日-24日全停检修华东山东东岳电石法12计划3月底检修西北陕西北元电石法125计划4月中旬检修一周西北新疆宜化电石法30计划4月中旬检修10天资料来源卓创资讯方正中期研究院五社会库存单位万吨50社会库存5040403030202010100001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102021年2022年2023年图5-1华东及华南PVC主要库存图5-2历年社会库存对比资料来源卓创资讯方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页PVC生产企业开工略有下降下游制品厂原料库存偏高现货成交情况不佳仓库库存整体增加截至3月10日华东地区库存为3585万吨环比增加011大幅高于去年同期水平2601华南地区库存为1002万吨环比增加438与去年同期相比大幅增加4564华东及华南地区社会总库存继续累积达到4587万吨环比上涨101同比增加2983需求跟进乏力社会库存尚未出现拐点PVC市场维持高库存状态六价差基差2000400015001000300050020000-5001000-1000-15000-2000月月月月月月-25001-55-99-1-1000华东-1月华东-5月华东-9月2020-01-102020-03-102020-05-102020-07-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102020-01-102020-03-102020-07-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-09-102022-01-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-03-102020-09-102021-07-102021-11-102022-03-102023-01-102020-05-10图6-1跨期价差图6-2期现基差资料来源wind方正中期研究院截至上周五收盘2305合约与2309合约的价差是-9远月合约走势略强期货受挫下行华东地区现货价格与主力合约2305相比处于窄幅贴水状态基差为-34七仓单变化表7-1仓单变化品种仓库分库3月9日仓单量3月10日仓单量增减聚氯乙烯浦东中储1231230聚氯乙烯广州物资69690聚氯乙烯常州奔牛港2022020聚氯乙烯浙江畅兴880聚氯乙烯物产中大化工奔牛港7707700聚氯乙烯物产中大化工铁道畅兴5895890聚氯乙烯永安资本奔牛港60600聚氯乙烯特产石化奔牛港164716470聚氯乙烯特产石化浙江国贸7737730聚氯乙烯天泰国贸奔牛港12120合计425342530资料来源大连商品交易所方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页18000300015000250012000200090001500600010003000500002021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102021-09-102021-11-102021-01-102021-03-102021-07-102021-11-102022-01-102022-05-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102021-09-102022-03-102022-07-102021-05-10图7-1仓单数量图7-2新注册量资料来源wind方正中期研究院八相关股票表8-1产业链相关股票证券代码证券名称相关产品价格年度涨跌幅000635英力特PPVC糊状树脂10331928000818方大化工聚氯乙烯32181766900936鄂资B股PVC树脂1921762601216君正集团聚氯乙烯436927900908氯碱B股聚氯乙烯065521002092中泰化学聚氯乙烯树脂776402000510金路集团PVC树脂607358002382蓝帆医疗聚氯乙烯糊树脂803308000422湖北宜化聚氯乙烯1501204002002鸿达兴业聚氯乙烯284-1235000698沈阳化工糊树脂482-1300资料来源wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页九后期走势预测图9-1PVC主力合约K线资料来源文华财经方正中期研究院PVC市场延续累库局面需求跟进不足而在成本压力下盘面调整空间受限短期或反复考验6300关口支撑十PVC期权市场表10-1期权市场成交持仓情况2023-03-10成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨36971-1360183003-24200--看跌38033-3723399921251--PVC期权75004-173241229951009102874818资料来源Wind方正中期研究院140单位万手90单位万手12080701006080506040304020201000002022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102022-03-102022-10-102023-03-10日成交量日持仓量日看涨成交量日看跌成交量图10-1PVC期权日成交持仓量图10-2PVC看涨看跌期权日成交量资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页10000成交量25000持仓量9000800020000700060001500050004000100003000200050001000004950510053005500570061006300650067006900710073007900810083008500870089005900750077009100930049505100530055005700610063006500670069007100730079008100830085008700890059007500770091009300看涨看跌看涨看跌图10-3主力合约各个执行价成交量图10-4主力合约各个执行价持仓量资料来源Wind方正中期研究院090808070706060505040403030202010100002021-01-102021-05-102021-07-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102021-03-102021-01-102021-05-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-11-102023-03-102021-03-102021-07-102022-09-102023-01-105日VOL20日VOL40日VOL120日VOL10日VOL30日VOL60日VOL90日VOL图10-5PVC主连历史波动率图10-6PVC主连历史波动率资料来源Wind方正中期研究院图10-7PVC期权策略资料来源文华财经方正中期研究院基于成本压力考虑PVC调整空间受限可考虑卖出执行价在6100以下的虚值看跌期权请务必阅读最后重要事项第8页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903保定分公司0312-3012016室南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26湖南第一分公司0731-84310906层2618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼邯郸营业部0310-305368813层1305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123请务必阅读最后重要事项第9页上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京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