国内方面，数据显示今年前两个月进出口增速均略超预期，但同比维持负增长。疫情已不再影响经济，供应链恢复常态、海外国家经济短期韧性均支持出口，但全球经济衰退风险外需压力仍需警惕。通胀方面，2月CPI涨幅减小，PPI增速刷新低点，表现均弱于预期。CPI更多受到食品、服务价格回落影响。PPI主要受高基数影响。乘联会数据显示2月乘用车销量同比增加。央行本周通过及回购净回笼资金14350亿元，短端资金从季末高位回落。政策方面看，两会上《政府工作报告》显示，决策层续强调稳增长、扩内需和保民生，调高财政赤字和专项债目标，特别对提振就业和刺激消费的关注上升，对今年经济增长信心增强。总体上看，本周经济数据表现不一，对金融市场影响均衡，风险资产价格更多受到海外和结构性因素影响大幅回落。
　　风险事件方面，媒体报道称德国可能出台限制华为、中兴等涉及5G通讯的政策。美国政府将出台政策打压TikTok，美国财政部宣布制裁25个中国实体。地缘政治风险仍需警惕。

研究报告全文：全球宏观经济与大宗商品市场周报投资咨询业务资格京证监许可201275宏号观经济与大宗商品市场周报宏观与大类资产研究中心王骏F0243443期货从业Z0002612投资咨询李彦森F3050205期货从业Z0013871投资咨询史家亮F3057750期货从业Z0016243投资咨询陈臻F3084620期货从业美国2月就业数据相对偏弱进口来源地持续演变全球宏观经济与大宗商品市场周报2023年第11周方正中期期货研究院宏观与大类资产研究中心王骏李彦森史家亮陈臻联系人陈臻chenzhen1foundersccom2023年3月12日星期日目录第一部分国内经济解读1第二部分海外经济解读2第三部分本周重要事件及数据回顾8第四部分下周重要事件及数据提示9第五部分期货市场一周简评9知识创造财富专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报第一部分国内经济解读国内方面数据显示今年前两个月进出口增速均略超预期但同比维持负增长疫情已不再影响经济供应链恢复常态海外国家经济短期韧性均支持出口但全球经济衰退风险外需压力仍需警惕通胀方面2月CPI涨幅减小PPI增速刷新低点表现均弱于预期CPI更多受到食品服务价格回落影响PPI主要受高基数影响乘联会数据显示2月乘用车销量同比增加央行本周通过及回购净回笼资金14350亿元短端资金从季末高位回落政策方面看两会上政府工作报告显示决策层续强调稳增长扩内需和保民生调高财政赤字和专项债目标特别对提振就业和刺激消费的关注上升对今年经济增长信心增强总体上看本周经济数据表现不一对金融市场影响均衡风险资产价格更多受到海外和结构性因素影响大幅回落知识创造财富1专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报风险事件方面媒体报道称德国可能出台限制华为中兴等涉及5G通讯的政策美国政府将出台政策打压TikTok美国财政部宣布制裁25个中国实体地缘政治风险仍需警惕第二部分海外经济解读一美国2月就业数据相对偏弱今年2月美国新增非农人数录得313万低于前值504万高于预期20万季调失业率录得36高于前值34季调私人非农企业全部员工周薪录得114161美元2020年6月以来首次出现回落总体来看美国2月就业数据偏弱非农失业率周薪均不及前值受此影响市场对于美联储加息预期回落根据联邦基金期货隐含利率显示在非农数据公布的前一日美东时间3月8日美联储此轮加息终点预期已上冲至5691公布当日3月9日回落至55153月10日进一步回落至5515就在非农数据公布同时美元指数出现断崖式回落2个半小时内回落12个点左右表2-12023年3月8-10日联邦基金期货隐含利率知识创造财富2专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报数据来源Bloomberg方正中期期货研究院整理图2-1美元指数分时图数据来源Wind方正中期期货研究院整理美国1月非农数据超预期强劲很大程度源于CES数据采用的行业分类依据从2017年北美产业分类体系NAICS修订为NAICS20222月非农新增人数属于环比数据剔除了1月分类变化影响更具可比性在三大行业中服务生产行业依然最为强势2月新增人数达到245万其中休闲和酒店业增速最快录得105万政府新增就业人数录得46万制造生产行业最少仅新增2万美国分行业新增人数与美国当下产业发展基本契合2月美国制造业PMI仅录得477连续4周低于荣枯线非制造业PMI录得551连续两个月高于55处于较快扩知识创造财富3专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报张区间图2-22023年2月美国各大行业新增非农人数数据来源Wind方正中期期货研究院整理美国2月失业率上升02个百分点与成年人口增长和劳动参与率提升有关并非是因为就业人数少了相反美国2月就业人数还在增加失业率失业人数成年人口劳动参与率其中成年人口劳动力人口非劳动力人口劳动参与率劳动力人口成年人口单看就业人数分子端美国2月季调16岁以上就业人数录得16亿人月环比增加177万人再看劳动力人口分母端美国2月成年人口为266亿人月环比增加15万人劳动参与录得625月环比增加01BP这就说明美国人口依然处于较快增长中企业对劳动力的需求也在增加只是边际增速有所放缓同时美国民众主动返回就业市场的意愿也在增强知识创造财富4专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报图2-3美国劳动力市场情况数据来源Wind方正中期期货研究院整理未来美国就业市场有可能趋势性走弱主要与美国经济存在巨大的不确定有关3月10日作为美联储成员的硅谷银行突然宣布破产大批企业和用户无法取出存款随后美国四大银行之一的富国银行宣布不能提现这将导致部分企业和产业链资金链的断裂这一现象与2008年雷曼兄弟倒闭初期何曾相似美联储持续加息和缩表的副作用已显现倘若美国政府和美联储不够重视或处理不及时存在爆发系统性风险的可能性这将利空美国远期经济发展和就业市场二美国进口货源地变化2023年1月美国货物进口总额录得2544亿美元同比和环比分别增长26和06在就业零售业和服务业强势的情况下美国进口贸易出现回暖图2-42017-2023年美国进口货物贸易额数据来源Wind方正中期期货研究院整理中国墨西哥加拿大是美国最重要三大货物进口来源国三个国家在今年1月对美出口贸易额均超过300亿美元分别录得383亿美元370亿美元345亿美元中国以相对微弱的优势守住了美国最大货物进口国的地位但是优势已明显收窄2022年8月中国对美货物出口贸易额达到峰值503亿美元当月墨西哥和加拿大对美出口贸易额分别录得403亿美元和388亿美元两国落后中国多达100亿美元随后美国处于去库存阶段国内消费疲软对各国进口贸易额基本均出现收窄相对而言中国降幅最为明显中国对美出口贸易在2022年9月急转直下9月中国对美出口贸易额同比增速降至个位数3910月出现近两年多来首次同比负增长-712022年10月至2023年1月连续三个月出现-20以上的同比萎缩相较而言墨西哥和加拿大环比也在萎缩但是同比却依然保持正增长在4-10名中今年1月德国韩国印度和意大利的同比增速出现逆势增长尤其德国和意大利增速达到343和209在11-20名中今年1月法知识创造财富5专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报国瑞士英国西班牙瑞典等欧洲大国的增速同样达到2319134335197图2-52023年1月美国货物主要进口来源地数据来源Wind方正中期期货研究院整理中国对美贸易比重下降趋势已有数年之久并非断崖式下降而是逐步震荡回落拐点出现于2018年2017年美国进口货物总额录得234万亿美元其中从中国进口占比达到216创历史之最2018年3月22日特朗普签署总统备忘录对从中国进口的商品大规模加征关税标志着中美贸易战的开启正是从2018年起中国占美进口比重开始趋势性回落2020年受新冠疫情扰动其他国家生产受限美国被迫加大从中国进口力度该年中国占美进口比重出现小幅反弹但随着2021年全球新冠疫情逐步好转中国占美进口比重再度回落2023年1月已降至15表2-22011-2023年美国进口来源地Top10占美国总进口额的比例变化情况按国家和地区分中国墨西哥加拿大德国日本越南韩国印度中国台湾意大利2023年1月150145135534336353126232022年165140135454639362628212021年178136126484836342627222020年186139116495134332226212019年180143128515827312322232018年212136126505619292118222017年216134128505820312118212016年211134127536119322118212015年215132132565817322018202014年199126148535713301917182013年194124147506111281817172012年187122142486409261817162011年18111914345580826161915数据来源Wind方正中期期货研究院整理从洲际范围来看亚洲对美货物出口比例的峰值出现于2017年与中国对美出口峰值的年份契合随着中美贸易战的开始亚洲对美出口比例逐步回调除了中国比例回落之外原本制造业强国日本的比例也在逐年下调这与日本严重的人口老龄化造成劳动力不足有着直接关知识创造财富6专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报系相较而言越南印度韩国中国台湾等亚洲国家和地区对美出口比重在不断上升从2020年起北美地区对美出口比例持续增加主要由于2020年新冠疫情爆发之后各国加大了对于入境船舶和船员的检查力度海运一度陷入断裂和拥堵之中此时加拿大和墨西哥的优势就显现出来两国对美出口货物可以通过北美铁路网和公路网直接送达美国降低了海运的不确定性同时北美三国依托于北美自由贸易协议在关税方面也有极大的优势从2020年起欧洲对美国出口比重出现回落这与亚洲对美贸易情况相似新冠疫情造成了海运供应链断裂影响了跨大西洋贸易欧美贸易的转折点处于2022年下半年随着俄乌冲突爆发西方国家希望与俄罗斯主动脱钩的意愿愈发强烈增强了欧美之间的贸易互补非洲对美贸易占比最低2014年以来变化不大最近两年基本维持于13表2-32011-2023年美国进口来源地占美国总进口额的比例变化情况按洲际分亚洲欧洲北美南美洲和中美洲非洲2023年1月41723428147132022年43622327546132021年43923626243132020年44124725539102019年42524227144122018年44522726148142017年45121726150142016年45022126050122015年44921926450112014年43221027463142013年43020427069212012年42620026575292011年4092032627941数据来源Wind方正中期期货研究院整理美国降低从中国进口比重既有经济因素也有政治考量从成本来看东盟和印度具有明显的劳动力和土地成本优势从供应链安全性来看加拿大和墨西哥同属北美洲可以完全依赖北美铁路网和公路网降低了对于海运的依赖性防止未来再出现类似新冠疫情的黑天鹅事件从政治角度出发美国提出中国1政策以及新疆棉歧视政策都是为了遏制中国崛起以上这些因素属于结构性问题无法在短期内得到解决甚至中国的老龄化以及美国主动寻求与中国产业链脱钩等问题还会加剧因此未来中国占美进口比重有进一步下降趋势随着亚洲尤其中国出口至欧美贸易量的下降集装箱班轮公司大幅削减亚欧和跨太平洋航线的舱位供给尤其跨太平洋航线最近一年锐减将近14的舱位同时随着欧美贸易量的回升班轮公司增加了跨大西洋航线的舱位供给同比增加145表2-4全球三大东西主干航线集装箱运力规模变化情况单位TEU亚欧航线跨太平洋航线跨大西洋航线知识创造财富7专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报主干航线亚洲-欧洲亚洲-北美欧洲-北美2023年3月9日4135645130061748632022年3月9日448530671593152752同比-78-236145数据来源Wind方正中期期货研究院整理第三部分本周重要事件及数据回顾第四部分下周重要事件及数据提示知识创造财富8专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报第五部分期货市场一周简评一板块解读品种简评近期国内经济数据陆续公布周五盘后金融统计数据好于预期前两个月外贸数据回落受春节同比错位节后消费需求回落市场供应充足等因素影响物价数据低于预期总体物价保持在温和区间2023年政金融期货板块府工作报告确立年内主要经济增长目标今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右居民消费价格涨幅3左右今年赤字率拟按3安排今年拟安排地方政府专项债券38万亿元海外方面近期美联储继续释放鹰派言论美联储在3月5月甚至6月连续加息的概率较大美元指数与美债收益率阶段性保知识创造财富9专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报持强势对金融市场形成一定压力金融期货与期权市场股指期货股指期货四大指数全面从高位回落暂时维持观望或偏空操作思路对待国债期货金融市场风险偏好回落股债跷跷板利多国债周内外贸数据物价数据均低于预期叠加月初资金面重回宽松政府工作报告目标相对保守国债期货保持阶段强势但突破上方技术压力难度较大金融期权标的市场风险偏好下降量能萎缩较为显著继续关注后续市场量能期权隐波以及两会政策面消息短线预计低波动或不可延续仍建议做多波动率中长期来看未来走势或为震荡偏强为主建议构建备兑策略以增厚利润为主或者卖出看跌期权策略性抄底商品期权未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益本周市场总体延续下行趋势最新一期SCFI综合运价指数录得90655点周环比下降26具体到欧美航线最新一期Drewry公布的WCI显示上海欧洲美西航线运价分别录得1562FEU和1916FEU周环比下跌19和16最新一期XSI显示远东北欧美西航线运价分别录得1491FEU和1242FEU周环比下跌54和56从需求端来看今年1月全球集装箱运量录得1337万TEU同比和环比分别下降99和56由于该运量是以最后卸港为统计口径因此起运时间大约是在12月那时正是发运的淡季随着春节假期结束中国工厂逐步复工2月中国制造业PMI录得526创近12年新高在制造业复工的带动下国内物流行行业同样出现好转2月中国物流业景气指数业务总量录得501近8个月首次返回荣枯线以上中国整车货集运板块运量指数从2月1日的7081点上升至2月28日的11088点高速公路货车通行量则从5401万辆上升至75703万辆3月上旬中国物流情况并未进一步好转中国整车货运量指数和高速公路货车通行量处于震荡之中3月9日两大指数分别录得10405点和774万辆都未超过上周峰值从供给端来看本周上海美西航线预配23条停航6条上海北欧航线预配13条无停航下周上海美西航线预配24条停航6条上海北欧航线预配12条停航2条美西航线的停航力度相对较高欧洲航线舱位供给充沛近期中国和欧美国家的生产和消费市场均有复苏的迹象不过3月上旬中国出口的进一步好转力度并不明显当前要看运力供给端班轮公司是否能维持较高的停航力度未来五周班轮公司大幅减少停航力度市场还会继续小幅下挫的空间美线停航力度相对较大美线跌幅将小于欧线本周发表鹰派讲话强调有必要将会加快加息步伐应对通胀和近期的强劲数据联储的加息幅度可能超过此前预期美联储3月加息50BP预期持续升温美元指数和美债收益率均上涨利空贵金属而美国上周初请失业金人数的增长超过预期这让市场希望劳动力市场的疲软将降低美联储再次加快加息步伐的可能性贵金属触底小幅反弹但是空间有限贵金属板块美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治主权债务危机等黑天鹅事件的影响前期美国经济软着陆预期持续升温美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温美元指数和美债收益率触底持续反弹贵金属进入弱势行情近期弱势行情出现反弹非趋势性转变符合预期贵金属仍然维持弱势行情后续关注政策收紧节奏放缓经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨等待中长期的低吸机会本周有色金属普遍下跌周度指数涨跌幅来看锡跌629居首镍跌401工业硅跌303铝跌265锌跌257铜跌149美联储主席鲍威尔表示美联储将考虑在本月加息05个百分点并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平给表现意外强劲的经济降温未来相关通胀和就业数据的公布有色金属板块仍将主导市场情绪锡供应回升而淡季需求偏弱国内期货库存压力显著叠加宏观压力锡价跌势相对显著而电解镍供给端趋进一步改善不锈钢高库存需求不及预期与近期减产检修共存而汽车行业降价新能源动力电池相关原料普遍降价带来下行压力后续继续关注国内外需求修复情况此外市场对于美联储终端利率超预期的消化和美国金融市场风险仍有待继续关注黑色商品本周整体偏强品种间有所分化其中铁矿钢材走势较强焦煤焦炭不锈钢较弱铁合金也黑色建材板块小幅收跌市场本周走势一是受政策略不及预期带动同时美联储有加快加息的可能商品整体承压也施压黑色商品不过钢材本周消费数据较强特别是螺纹需求较好去库加快带动黑色商品止跌反弹知识创造财富10专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报钢厂原料库存不高开工率持稳向上补库预期下对原料产生明显利多综合看旺季关键仍是成材消费的表现在本周需求超预期后后续几周的持续性还需关注同时产量回升的速度也将影响后期的去库速度因此在数据驱动下短线震荡偏强看待但价格高位同时低基差下注意高位波动风险本周在原油价格下跌拖累下能化品种均表现出不同程度下跌行情周内受鲍威尔在美国听证会上的鹰式表态3月加息50个基点的概率快速上升同时市场恐慌情绪蔓延油价大幅下跌成本支撑不足带动多数能化品种跟随走弱具体来看当前能化品种下游需求延续缓慢恢复态势苯乙烯和PTA因近期检修石油化工板块增多供给缩量价格走势相对坚挺短纤跟随成本端波动为主而乙二醇和聚烯烃因新装置投产向市场释放货源短期供应压力增加价格走势较为疲软根据往年开工数据多数化工品在34月份将陆续进入检修季供给有缩量预期二季度供需有边际转好预期但是因近期油价走势偏弱拖累预计能化品种短期大概率震荡波动为主煤化工板块波动加剧整体上行压力有所显现宏观及市场情绪对盘面扰动加大导致呈现震荡洗盘态势上游成本端及下游产品均有所调整焦煤供应仍维持相对稳定焦炭提涨迟迟未能落地补库积极性下滑近期焦煤流排比增加盘面上行的动能稍显不足短期期价仍维持在1900-2100元吨区间高位震荡焦炭终端需求在逐步恢复同时铁水产量的稳步回升对期价有一定支撑目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大从盘面走势上看05合约3000元吨仍有较强压力甲醇供应端预期回升在煤化工板块需求跟进滞缓的情况下市场大概率步入缓慢累库阶段期价或延续弱势整理走势暂时关注下方2530附近支撑PVC市场延续累库局面华东及华南地区仓库接近满库状态需求跟进不足高库存状态将维持而在成本压力下盘面调整空间受限短期或反复考验6300关口支撑纯碱供需形势将阶段性处于历史偏紧时段当前定价尚不能反映其供需状况建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保优先选择供需矛盾较为突出的05合约尿素生产企业库存季节性回落但降幅较缓慢港口库因离港增加小幅下降近期内外盘价差倒挂出口需印标提振但印标也明显低于国内市场价格主动去库存阶段生产企业建议基于自身库存情况保值基于基差则等待平水机会卖保规避政策风险本周饲料养殖版块商品表现分化饲料端走势偏强养殖端下挫饲料端豆菜粕及玉米期货价格均表现偏强3月USDA报告中性偏多大幅下调阿根廷大豆产量其他主流机构预测阿根廷产量甚至降至2500万吨使得巴西丰产的利空强度有所削弱豆粕小幅反弹回测技术性压力位由于菜油大跌使得多菜系油粕比的止损离场菜粕空单减仓反弹巴西增产幅度盖过阿根廷减产的量级随着巴西大豆加速收获与出口大豆供应逐渐增加美豆及连粕短期震荡后可能会启动较流畅的饲料养殖板块下跌行情菜籽到港量较大菜粕预计将弱于豆粕走势USDA3月报告继续下调阿根廷玉米产量兑现南美天气干扰的影响国内今年整体渠道库存较低给市场带来相对支撑短期市场仍然是多空交织对于预期主导因素有限期价也将跟随区间震荡养殖端大幅下跌生猪当前屠宰量处在中性偏高水平供给整体宽松但出栏体重近期止跌反弹暗示市场压栏再度发生对生猪价格形成压力端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低消费不弱的情况下蛋价可能仍然较为抗跌中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变本周生鲜果品走势分化苹果震荡整理红枣小幅下跌苹果基本面情况来看现货价格平稳继续构成市场支撑不过销区表现一般以及03合约价格回落明显也给其带来明显压力期价震荡反复红枣市场来看批发市场供给充足叠加消费淡季整体价格表现承压短期来看现货端分歧仍然比较大苹果05合约或继续高位震荡红枣市场来看供应宽松预期继续压制价格本周软商品板块走势分化白糖表现强势纸浆橡胶棉花表现偏弱白糖市场来看外盘高位运行以生鲜软商品板块及减产分歧支撑市场期价偏强波动橡胶市场来看部分地区汽车促销力度较大增加了市场对于橡胶供应宽松预期的担忧期价小幅回落纸浆市场来看阔叶市场疲软对针叶市场拖累延续期价大幅回落棉花市场来看USDA报告偏空外盘期价回落对国内形成相对压制短期来看市场关注点聚焦于阶段性矛盾消费端改善力度不及预期构成整体板块的压力不过供应端的相对扰动或收敛消费的压力整体板块维持区间判断板块暂时维持白糖强势纸浆弱势的判断知识创造财富11专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报二品种解读品种简评行情复盘周内股指持续加速下跌上证指数周内连续五天下挫其中周二和周五跌幅较大周K线收长阴但两市成交略有收窄IFIH表现弱于ICIM行业方面申万一级行业周内几乎全线下挫行业差异明显回落结合行业权重看银行食品饮料非银金融对300和50拖累最大基础化工电力设备等拖累500和1000期货市场情况显示相较此前周五IC两个近月合约以及IM全部期限合约年化升贴水率均有上升其他品种和期限合约下降成交持仓方面IF合约总持仓量下降但总成交量上升IHICIM合约总持仓量和总成交量均有上升资金方面主要指数资金以及外资均有流出重要资讯消息面上看美国经济数据变动不大主要是就业方面弱于预期市场焦点关注2月非农变动美联储主席鲍威尔周内发表非常鹰派讲话暗示未来加息终点超预期加息步伐加快该态度导致美股出现大幅下挫并对国内市场产生明显利空影响国内方面数据显示今年前两个月进出口增速均略超预期但同比维持负增长疫情已不再影响经济供应链恢复常态海外国家经济短期韧性均支持出口但全球经济衰退风险外需压力仍需警惕通胀方面2月CPI涨幅减小PPI增速刷新低点表现均弱于预期CPI更多受到食品服务价格回落影响PPI主要受高基数影响此外乘联会数据显示2月乘用车销量同比增加周五盘后公布的2月贷款和社融数据明显超预期央行本周通过及回购净回笼资金14350亿股指元短端资金从季末高位回落政策方面看两会上政府工作报告显示决策层续强调稳增长扩内需和保民生调高财政赤字和专项债目标特别对提振就业和刺激消费的关注上升对今年经济增长信心增强总体上看本周国内经济数据和政策影响均衡但海外消息面明显偏空对市场造成利空影响继续关注13日国务院记者会和15日宏观经济数据周五盘后的金融数据利好影响或在周一体现基本面改善程度数据好转和经济修复趋势仍是提振市场信心推升股指的重要潜在利好中长期来看未来经济上行步伐是影响期指主因前期政策效果以及消费地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响套利策略期现套利中ICIM远端反套空间仍位于5和6附近预计未来趋势仍将以走扩为主跨期套利中贴水转向继续带来的远期正套机会可采取季节性空远多近操作尤其是在IM跨品种方面IHIF和ICIM比价持续走弱短期刷新低位暂维持观望态度中长期等待上行趋势重新形成交易策略技术面上看上证指数高位明显走弱周K线主要技术指标全面下行3350点缺口附近的阶段性压力显现支撑关注3220点附近的的上行趋势线位置暂预计指数震荡偏上行方向不变中期来看指数或重回震荡上升2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位长线来看暂认为仍是大三角型下的上行趋势2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力操作方面四大指数全面从高位回落暂时维持观望或偏空操作思路对待行情复盘本周国债期货连续走高其中国债期货10年期主力周涨0525年期主力周涨0292年期主力周涨011现券市场国债活跃券收益率普遍回落重要资讯基本面上近期国内经济数据陆续公布周五盘后金融统计数据好于预期中国2月M2同比增长129预期123前值126新增人民币贷款18100亿元预期14346亿元前值49000亿元中国2月社会融资规模增量为31600亿元预期20766亿元前值59840亿元前两个月外贸数据回落按美元计价今国债年前2个月我国进出口总值89572亿美元同比下降83其中出口5063亿美元同比下降68进口38942亿美元同比下降102贸易顺差11688亿美元同比扩大68国内物价数据继续保持低位中国2月CPI同比上涨1同比涨幅创一年新低预期涨18前值涨21中国2月PPI同比下降14连续五个月下降降幅创2020年11月以来最大预期降13前值降08受春节同比错位节后消费需求回落市场供应充足等因素影响物价数据低于预期总体物价保持在温和区间2023年政府工作报告确立年内主要经济增长目标今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右居民消费价格涨幅3左右今年赤字率拟按3安排今年拟安排地方政府专项债券38万亿元公开市场本周央行公开市场继续回笼资金单周净回笼9830亿元近期货币市场资金利率回落主要期限资金利率回归稳定知识创造财富12专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报资金面相对前期明显宽松海外方面近期美国就业数据大超预期物价数据下行放缓消费数据保持强劲美国经济表现出了较强的韧性经济软着陆概率提升抵消了美联储放松货币政策的预期美联储继续释放鹰派言论认为最终利率水平可能高于先前预期目前来看美联储在3月5月甚至6月连续加息的概率较大美元指数与美债收益率继续走高中美利差倒挂加深对金融市场形成一定压力交易策略本周金融市场风险偏好回落股债跷跷板利多国债周内外贸数据物价数据均低于预期叠加月初资金面重回宽松政府工作报告目标相对保守国债期货保持阶段强势但从中长期来看随着政策效果显现国内经济仍处于回升阶段周五盘后金融统计数据继续好于预期国内款信用效果逐步体现市场收益率回落空间有限国债期货突破上方技术压力难度较大当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机建议交易性资金逢高沽空配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整行情复盘本周国债期货连续走高其中国债期货10年期主力周涨0525年期主力周涨0292年期主力周涨011现券市场国债活跃券收益率普遍回落重要资讯基本面上近期国内经济数据陆续公布周五盘后金融统计数据好于预期中国2月M2同比增长129预期123前值126新增人民币贷款18100亿元预期14346亿元前值49000亿元中国2月社会融资规模增量为31600亿元预期20766亿元前值59840亿元前两个月外贸数据回落按美元计价今年前2个月我国进出口总值89572亿美元同比下降83其中出口5063亿美元同比下降68进口38942亿美元同比下降102贸易顺差11688亿美元同比扩大68国内物价数据继续保持低位中国2月CPI同比上涨1同比涨幅创一年新低预期涨18前值涨21中国2月PPI同比下降14连续五个月下降降幅创2020年11月以来最大预期降13前值降08受春节同比错位节后消费需求回落市场供应充足等因素影响物价数据低于预期总体物价保持在温和区间2023年政府股票期权工作报告确立年内主要经济增长目标今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右居民消费价格涨幅3左右今年赤字率拟按3安排今年拟安排地方政府专项债券38万亿元公开市场本周央行公开市场继续回笼资金单周净回笼9830亿元近期货币市场资金利率回落主要期限资金利率回归稳定资金面相对前期明显宽松海外方面近期美国就业数据大超预期物价数据下行放缓消费数据保持强劲美国经济表现出了较强的韧性经济软着陆概率提升抵消了美联储放松货币政策的预期美联储继续释放鹰派言论认为最终利率水平可能高于先前预期目前来看美联储在3月5月甚至6月连续加息的概率较大美元指数与美债收益率继续走高中美利差倒挂加深对金融市场形成一定压力交易策略本周金融市场风险偏好回落股债跷跷板利多国债周内外贸数据物价数据均低于预期叠加月初资金面重回宽松政府工作报告目标相对保守国债期货保持阶段强势但从中长期来看随着政策效果显现国内经济仍处于回升阶段周五盘后金融统计数据继续好于预期国内款信用效果逐步体现市场收益率回落空间有限国债期货突破上方技术压力难度较大当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机建议交易性资金逢高沽空配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整行情复盘本周期权各标的多数收跌油脂三品种领跌郑糖等逆市上涨期权市场方面商品期权成交量整体出现上升目前铁矿石期权LPG期权聚丙烯期权锌期权铜期权等认沽合约成交最为活跃而花生期权橡胶期权豆二期权棉花期权棕榈油期权等则在认购期权上交投更为积极在持仓PCR方面铁矿石期权铜期权豆一期权螺纹期权豆粕期权等处于高位菜油期权PVC期权橡胶期权棕榈油期权商品期权白银期权等期权品种则处于相对低位在波动率方面目前各个品种期权隐波回落整体处于历史均值下方重要资讯宏观市场方面美联储主席鲍威尔重申终端利率可能会高于预期高利率政策将会维持更长时间美国2月ADP就业数据超预期显示劳动力市场仍然紧张令投资者猜测美联储将加快紧缩政策步伐本周市场关注2月非农就业数据国内方面2月PMI超市场预期政府工作报告指出要坚持稳字当头稳中求进知识创造财富13专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化做好基层三保工作稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善交易策略受国内需求好转及政策助力当前市场风险偏好上升短线可回调做多但从中长期来看未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿白糖PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益行情复盘本周发表鹰派讲话强调有必要将会加快加息步伐应对通胀和近期的强劲数据联储的加息幅度可能超过此前预期美联储3月加息50BP预期持续升温美元指数和美债收益率均上涨利空贵金属而美国上周初请失业金人数的增长超过预期这让市场希望劳动力市场的疲软将降低美联储再次加快加息步伐的可能性贵金属触底小幅反弹但是空间有限本周贵金属整体维持弱势行情现货黄金整体在1809-1858美元盎司区间弱势运行跌幅接近11现货白银整体在1988-213美元盎司区间弱势运行跌幅接近53国内贵金属本周走势分化表现强于国际贵金属沪金涨05至41676元克沪银跌269至4776元千克重要资讯美联储主席鲍威尔在众议院听证会上作证词他强调尚未就加息步伐做出决定重申以经济数据为导向并将在必要时加快加息步伐以克服高通胀但不寻求导致经济衰退美联储巴尔金称需要继续上调利率以促使过高的通胀走低美国至3月4日当周初请失业金人数录得211万人高于195万的预期和19万的前值此前该数据已经连续七周录得少于20万人此外今年迄今美国挑战者企业裁员人数已达到2009年以来最大美国总统拜登公布2024财年预算预算总规模接近69万亿美元拜登提议油气公司的企业税率从21升至28国防预算增长32联邦雇员薪资提高52预算案预计美国2024年GDP同比增长15失业率为46CPI为24贵金属交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治主权债务危机等黑天鹅事件的影响前期美国经济软着陆预期持续升温美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温美元指数和美债收益率触底持续反弹贵金属进入弱势行情近期弱势行情出现反弹非趋势性转变符合预期贵金属仍然维持弱势行情后续关注政策收紧节奏放缓经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨等待中长期的低吸机会运行区间分析伦敦金现弱势行情将会持续下方继续关注1800美元盎司支撑410元克跌破可能性大跌破后关注1770-1780美元盎司支撑405元克上方关注1856美元盎司60日均线压力位420元克随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续经济衰退担忧加剧等因素影响叠加美元指数和美债收益率继续回落伦敦金现未来仍有上涨空间需关注2000美元盎司关口435元克白银小幅反弹后再度回落继续关注20美元盎司4800元千克支撑跌破可能大若有效跌破先关注19美元盎司支撑4600元千克上方关注215美元盎司压力5000元千克鹰派加息利空逻辑仍然存在贵金属弱势行情仍未结束仍有下行空间暂时建议观望等待中长期的低吸机会黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AG2304C6000合约等回调到位知识创造财富14专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费行情复盘本周沪铜震荡下行截至周五收盘主力合约CU2304收于68810元吨周度跌幅145现货方面3月10日上海有色1电解铜均价69015元吨较3月3日跌325元吨洋山铜平均仓单溢价20美元吨周环比跌15美元吨重要资讯1宏观美联储主席鲍威尔表示美联储将考虑在本月加息05个百分点并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平给表现意外强劲的经济降温考虑到此前1月美国经济数据普遍超预期未来相关通胀和就业数据的公布仍将主导市场情绪2供应端2月SMM中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649且较预期的8993万吨多085万吨2月虽然有一家冶炼厂提前检修但得益于新投产的冶炼厂产量持续上升且完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好实际产量要较预期多另外部分冶炼厂在经历完春节低开工率后2月有开门红的任务令其开工率明显上升在上述利好的支撑下2月电解铜的产量不管环比还是同比都出现较大幅度的上升2月电解铜行业的整体开工率为8487环比上升5海关总署数据显示2023年前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量为4635万吨同比增加1172021年同期为415万吨未锻轧铜及铜材进口量为8794426吨同比减少932021年同期为9691138吨3需求端据mysteel统计铜棒企业2023年2月整体产能利用率5469较1月的2381环比上涨3088统计国内主要地区铜棒生产企业样本产量2023年2月总计102020吨环比1月增长57600铜吨2月样本企业产量环比增长129672月铜棒供应端开始发力但各类下游产业恢复速度不一导致企业生产提速不同但整体铜棒供给端已经恢复到2022年10月水平同比去年也是增长态势据调研中国43家铜管样本企业显示2月份国内铜管产量115万吨环比增长132月综合产能利用率为5573环比增长645其中年产能15万吨企业产能利用率为34395K10万吨企业产能利用率为569610万吨企业产能利用率为6332目前市场预期仍会继续向好预期差也在逐步修复下游目前的采购力度提升来自于补库的支撑未来能够保持多久有待验证预计铜管企业开工率上升至高位后将出现阶段性回落压力4库存端3月10日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一下降37万吨至2711万吨较上周五下降38万吨较节前增加745万吨是自12月末以来连续2周出现周度去库库存拐点已经出现并出现加速去库的迹象相比周一库存的变化全国各地区的库存均出现下降总库存较去年同期的2160万吨多551万吨其中上海较上年同期高208万吨广东地区高068万吨江苏地区高165万吨重庆地区高093万吨交易策略从基本面来看进入三月份下游开工进一步抬升终端线缆订单回暖成品库存开始去库市场亦对后续旺季充满信心上游方面三月份多家大厂进入检修季加之开年以来TC费用持续下滑冶炼产量大幅增加的可能性不大未来关注社会库存变动情况如果库存拐点提前到来对于铜价的支撑力度也会显现综上短期铜价多空交织上方海外宏观利空压制反弹空间下方国内需求预期支撑短期以宽幅震荡为主区间68000-71000区间操作行情复盘本周沪锌大幅下挫截至周五收盘ZN2304收于22870元吨周跌幅258现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价22860元吨较3月3日跌420元吨重要资讯锌1政策财联社记者从国家矿山安监局获悉根据日前下发的关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知国家矿山安监局对所有正常生产建设和2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动目前企业自查自改工作已经展开为吸取此前内蒙古阿拉善盟222露天矿山事故教训该项整治工作将由2023年3月份开始至年底前结束3月底前为企业自查自改阶段8月底前为重点矿山安全体检阶段10月底前为监督检查阶段12月底前为总结评估阶段整治工作的总结报告将于2024年1知识创造财富15专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报月底前报送国家矿山安监局2供应2023年2月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939基本符合2月当时预期其中因天数原因环比减少的量约在30700吨SMM预计2023年3月国内精炼锌产量环比增加59万吨至5604万吨同比增加131至3月累计产量达到1573万吨累计同比增加6873需求3月7日乘联会发布数据显示据初步统计2月1-28日乘用车市场零售1364万辆同比增长9较上月增长6今年以来累计零售2657万辆同比下降21全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10今年以来累计批发3047万辆同比下降164库存据SMM调研截至本周五3月10日SMM七地锌锭库存总量为1827万吨较上周五3月3日减少014万吨较本周一3月6日减少022万吨国内库存录减其中上海市场本周市场锌价区间震荡下游采购情绪并无明显提振出库量尚可而由于下半周秦锌及麒麟等品牌陆续到货市场到货增加带动上海小幅累库广东市场周内市场到货环比上周明显增强入库量增加2400吨左右而下游出库亦环比走强企业在订单尚可的情况下逢低补库采购强度的支撑下带动本周市场去库天津市场两会结束后部分企业纷纷复工需求明显走强市场出库力度尚可而在到货偏弱的的情况下天津本周去库总体来看原沪粤津三地库存减少02万吨全国七地库存减少022万吨操作建议美联储主席鲍威尔表示美联储将考虑在本月加息05个百分点并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平给表现意外强劲的经济降温考虑到此前1月美国经济数据普遍超预期未来相关通胀和就业数据的公布仍将主导市场情绪另一方面近期欧洲能源价格持续走低随着后市当地气温的逐步回暖市场此前预期的能源短缺预期未能兑现而Nyrstar的Auby的冶炼厂也将于3月份恢复生产意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退综上当前中国复苏预期支撑下方空间欧洲冶炼复产预期压制反弹高度短期锌价仍面临上游顶下底的震荡局面主要区间22500-24500区间操作行情复盘本周铅价震荡走弱沪铅主力合约周度高点至15315收于15155元吨跌092重要资讯据SMM调研2023年3月4日2023年3月10日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为5656本周原生铅冶炼厂开工率较上周降138个百分点3月4日-3月10日SMM再生铅持证企业四省开工率为4345较上周降299个百分点库存方面据SMM数据显示截止3月10日SMM铅锭五地社会库存累计517万吨较3月6日增100吨较3月3日降200吨再生铅检修存在后续累库压力或不及2月铅消费端据SMM调研3月4日-3月10日而铅酸蓄电池生产企业开工率为7281较上周略降09操作建议美元指数整理市场忧虑需求有色普现回落国内2月社融超预期市场等待美国非农就业数据关注宏观情绪是否出现缓解基本面上国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑近期沪伦比值不断走低出口盈利虽降但仍存在预期出口量将会继续走升废电瓶供应有限价格下跌空间受限仍可能带来支撑综合看需求端季节性转弱但市场对于淡季不淡仍有期待且近期产量压力不大若没有进一步利空冲击沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动近期继续关注主产区供需改善相对节奏以及库存变化行情复盘本周沪锡主力合约2304震荡下行收于186950元吨环比下跌12700元吨幅度636锡重要资讯1美国1月份ADP新增就业242万人明显高于经济学家预期的20万人同时1月份数据也上修至119知识创造财富16专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报万人此外美国1月职位空缺数量降至1080万个招聘总数为640万人离职总数为590万人2在AlphaminResources最新的矿产资源估算MRE中其Mpama南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来又进行了一系列的更新在上次更新中其推断资源量中所含锡量从50000吨增加到120000吨以上增加了一倍然而其控制资源量一直稳定在20000吨左右3Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力4安泰科对国内21家冶炼厂涉及精锡产能32万吨总产能覆盖率97产量统计结果显示2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨环比下滑195同比上涨24交易策略美国就业数据表现良好美元指数震荡走强伦锡继续下跌基本面供给方面国内锡冶炼厂加工费暂时企稳冶炼厂开工率继续回升目前看矿端资源紧张的实际影响有限近期沪伦比小幅回升进口窗口维持小幅开启需求方面整体继续呈现淡季表现假日结束后开工率恢复较慢锡焊料企业开工环比略有回升镀锡板开工持稳铅蓄电池企业开工周环比微幅下降库存方面上期所库存大幅上涨LME库存大幅下降smm社会库存环比再度累库精炼锡目前基本面呈现淡季特征节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度且矿端资源紧张暂未在炼厂开工上体现现货市场较为清淡但低价接货意愿略有增加盘面上锡价跌势有所扩大建议空单谨慎续持需关注美指及外盘走势上方压力位250000下方支撑位180000行情复盘本周沪铝主力合约AL2304震荡下行主力合约2304报收于18265元吨周跌幅272重要资讯宏观方面国内两会利好消息较多美联储主席鲍威尔出席参众两院的听证会其有关货币政策的证词偏鹰美国1月ADP就业数据表现良好超出预期美元指数本周震荡走强外盘伦铝持续下行供给方面国内供给端持续偏紧仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能甘肃贵州和内蒙有少量新投产能贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨云南地区新一轮限产已经开始总量预计在80万吨左右加上去年已有的第一轮限产两轮总计约在190万吨左右需求方面据SMM统计本周国内铝下游铝加工龙头企业开工率环比上周继续上涨02个百分点至632同比去年下滑67个百分点分版块来看周内仅铝型材及再生合金板块开工率小幅抬升其中工业型材中光伏订单较为乐观而再生铝下游相关订单增长量不及市场预期其余板块订单变动不大周内开工率保持平稳库存方面2023年3月9日SMM统计国内电解铝锭社会库存1267万吨较上周四库存下降02万吨较2022年3月份历史同期库存增加122万吨周内电解铝锭库存小幅去库但整体库存量仍维持高位后期关注去库趋势伦铝库存持续下降交易策略整体上看目前下游加工企业逐步复工供给端存在偏紧预期建议短期维持偏空思路中长期依然维持宽幅震荡走势需关注西南地区其他省份情况以及美指走势主力合约上方压力位20000下方支撑位17000行情复盘本周镍价波动反复最高191440收于179670跌397重要资讯1SMM数据2月精炼镍产量环比上升549预计3月产量呈现小幅上升趋势2SMM数据2月国内镍生铁产量不及预期过剩局面下部分镍铁厂进入检修32023年2月印尼氢氧化镍钴MHP镍金属产量103万吨环比增加22同比增加781涉及调研镍样本企业3家2023年2月印尼镍锍高冰镍镍金属产量223万吨环比减少34同比增加1623涉及调研样本企业3家4据Mysteel调研统计2023年2月印尼镍锍高冰镍镍金属产量223万吨环比减少34同比增加1623涉及调研样本企业3家交易策略美联储终端利率可能高于预期而美国就业数据等也对偏紧加息继续带来支持美联储3月加息25bp预期知识创造财富17专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报有显著升温从供给来看电解镍产量中期预期增加3月供应预期进一步有所增加第二季度新增投产预期也较为强烈进口窗口偶尔打开进口流入现货升水震荡回落需求一般镍生铁近期价格显著回落需求端来看不锈钢3月排产虽增但因利润不佳减产检修消息近期显著增多库存压力略有缓解但需求有待进一步修复硫酸镍近期价格相对偏强预期3月产量回升汽车行业降价显著增加未来可能进一步增大控成本压力库存来看LME震荡下滑而国内期镍略有波动总体库存水平依然较低镍宏观及供需趋弱带来进一步压力近期震荡波动重心持续降低近期关注18万元收复意愿下档支撑则在176万元附近震荡偏弱态势暂延续行情复盘工业硅本周大幅下行主力08合约跌303收于16960元吨跌破17000整数关口本周成交量有所回落但持仓量环比有所增加整体价差结构呈现back结构价差结构有所走平现货方面本周价格较上周下跌100左右重要资讯由于上市合约距离到期较远盘面走势更多在预期博弈供应方面本周供应继续恢复西北产能释放陕西新疆继续增加西南地区开炉数量持平云南停炉低于预期但中下旬云南泸水周边硅厂将进行线路检修关注后续动向湖南地区开炉数增加福建有减产据百川盈孚统计2023年2月中国金属硅整体产量2691万吨同比上涨102环比增加41需求方面下游多晶硅行业开工高位对金属硅的需求旺盛增长低于预期短期价格有一些波动需求释放难一蹴而就有机硅产企新产能释放随着供工业硅应增加新订单有所不及预期库存再度走高部分企业利润再度转负铝合金方面企业陆续复产对工业硅需求有所增加出口方面12月中国金属硅出口量483万吨环比下降16同比下降2308日度成交偏弱由于港口库存累积市场现货低价成交频现市场报价混乱套利策略月间价差不大套利暂观望交易策略综合来看2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势对市场情绪不利驱动向下随着价格下跌预期不断体现在价格中部分下游开始止跌需求预计将逐步恢复供应端北方产能持续释放南方供应仍有扰动技术上上市时间尚短价格回调至前期密集成交区总体区间震荡未改短期宏观预期有所回摆供应端云南影响低于预期操作上上市合约2308较远兑现现实之前预期博弈为主总体思路是在大复苏背景下在成本附近甚至以下寻找反弹机会下游近期表现不及预期暂观望盘面偏弱交易偏右侧跌破17000整数关口部分产区成本以下追空预期盈亏比不佳单边观望行情复盘不锈钢本周破位下探最高涨至16445最终收于15775跌363重要资讯12023年3月9日全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存13501万吨周环比下降352其中冷轧不锈钢库存总量8209万吨周环比下降243热轧不锈钢库存总量5291万吨周环比下降516本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存继续呈现去库态势主要以300系冷热轧资源去库为主200系及400系也有一定消化周内主流市场到货较少叠加行情下滑市场信心不足贸易商多有让利出货以促成交因此低价资源明显2023年3月9日无锡市场不锈钢库存总量7381万吨减少13125吨不锈钢降幅175200系本周广西钢厂资源增量为主其他钢厂缓慢到货周内刚需采购为主降库缓慢冷热轧呈现窄幅增量整体增幅063300系周内华南钢厂少量到货由于市场库存高位钢厂发货节奏缓慢周内跌价行情主导期现货价格均有下调代理提货意愿不高冷轧以仓单资源降量为主由于到货较少除仓单外冷热轧降量均有限整体降幅288400系由于需求较差代理提货乏力西北大厂前置资源继续垒库华北大厂到货少周内冷轧增量为主整体增幅2012当前不锈钢社会库存仍居高位期价刷新近半年新低现货行情略显低迷加之在全国重要会议期间环保及安全检查趋严近期多个钢厂传出减产检修消息主要集中在广东福建山东等地粗钢方面据Mysteel调研3月份国内不锈钢粗钢减产89-99万吨各系别均有不同程度的减量其中200系减产1-15万吨300系减产77-82万吨400系减产02万吨知识创造财富18专业铸就品牌宏观经济与大宗商品市场周报3不锈钢期货仓单不锈钢88973本周仓单降3141交易策略不锈钢期货反复整理不锈钢3月排产虽增但需求不振利润下滑下近期减产消息有所增加镍生铁近期显著调降成本支撑有所下移不锈钢社会库存压力依然较大期货库存有所回落仍待需求进一步修复好转不锈钢价格跌破以16000为下洁的前震荡区域震荡下寻支撑下档支撑或在1550015200元附近不锈钢相对镍波动反复略有走强不锈钢偏弱走势暂可能震荡延续行情复盘期货市场螺纹钢期货主力合约本周震荡上涨突破前高现货市场北京上海地区螺纹价格分别收于4260元4340元下游成交继续上升市场恢复不差表观消费量明显高于去年从成交看期现和投机需求相对较多刚需平稳释放重要资讯截至3月8日百年建筑网跟踪国内混凝土企业出货情况本周国内500余家混凝土企业产能利用率回升3月2日-3月8日期间混凝土平均产能利用率为967较上周提升186个百分点比去年春节后第六周低18个百分点目前市场在逐步回升中但是正是较上轮略有放缓主要由于国内多地实际新开项目减少且受资金问题影响开工进度延缓另外有部分区域空气质量预警导致材料生产运输受到一定影响因此利用率再回升但是回升并未达到预期值交易策略螺纹螺纹钢本周价格突破前高消费强势及去库加快带动市场情绪明显好转钢联数据显示螺纹钢产量增至303万吨同比也接近去年旺季均值电炉开工率继续增加近期利润持续修复刺激复产高炉也有一定增产复产不过部分区域钢厂废钢用量及矿石入炉品味仍有提升空间铁水产量仍有上升空间铁水见顶回落前原料有补库预期使市场不易向下去打持续的负反馈表观消费增至350万吨以上螺纹去库加快总库存同比位于历年低位目前产业端矛盾依然不大刚需方面终端仍有一定补库同时盘面持续上涨后期现库存流动性仍受限导致库存压力进一步降低政府工作报告给出的表观感受是不会继续强刺激对之前的需求乐观预期进行修正但从新增就业目标看今年稳经济依然会继续使螺纹需求依然有底房地产依然会慢修复甚至走区域分化基建则是有支撑但大概率不会好于去年上半年螺纹消费还是以基建为主部分复工的房建项目为辅整体来看宏观预期转向中性但年内经济回升的预期仍在延续对中长期需求形成支撑同时板材型材等消费近期较强螺纹消费量本周大增后持续性虽待观察但旺季消费预期得到进一步强化从基本面看有出现小周期正反馈的机会价格有反复但震荡偏强涨幅受原料波动影响因此需要注意近期政策对铁矿调控的影响行情复盘期货市场热卷本周探底回升2305合约涨幅为057现货市场本周价格震荡走高其中天津地区热卷较上周上涨60元吨北京地区热卷价格较上周上涨10元吨唐山地区热卷价格较上周上涨50元吨邯郸地区热卷价格较上周上涨60元吨石家庄热卷价格较上周上涨80元吨重要资讯1Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8200环比上周增加093同比去年增加1115高炉炼铁产能利用率8803环比增加089同比增加826钢厂盈利率4935环比增加649同比下降3420热卷2据Mysteel调研数据2023年2月全国41家报废汽车拆解样本企业的整体回收数量较上月增长45153月份汽车行业产生的新废钢以及折旧废钢或有30的增量3本周Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存254695万吨环比上期增6447万吨烧结粉总日耗10698万吨降014万吨4数据显示2023年2月中国小松挖掘机开工小时数为764小时同比增614结束了11个月同比下降近一年来首次同比转正套利策略房地产政策持续发力卷螺差等待机会热卷周产量小幅回落产量预期不明热卷套利观望交易策略知识创造财富19专业铸就品牌