核心观点
　　棕榈油
　　本周马来西亚棕榈油报告释放利多影响，2月份马棕库存降至6个月低位，报告后国内棕榈油跌幅收窄。但周度表现来看，仍在国际油价和国际棕榈油期价剧烈波动的影响下，回吐了前期全部涨幅，周度跌幅超6%。目前，棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种。国内棕榈油港口库存高位反复，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，国内棕榈油库存进入季节性去化周期，关注国内库存去化节奏。短期棕榈油调整空间相对受限，或转为震荡走势。
　　豆油
　　近期国际油价和美豆油期价剧烈波动对国内豆油期价形成拖累。同时油粕轮动行情仍在，油厂策略再度调整，市场油粕套利资金离场对豆油的支撑力度明显减弱，油粕比出现反复。本周省储豆油仍在拍卖，油厂开工率下降，豆油库存小幅去化。目前备货需求和未来需求复苏的预期仍在，但基本面变化难以抵挡宏观压力。油脂市场内部表现来看，豆油表现相对抗跌，短期调整空间受限。
　　菜籽油
　　近期国际油价回落对国际油脂市场形成拖累。ICE油菜籽连续5个交易日下跌，已经跌至6个月低位。市场预计3月份进口油菜籽将有大量到港，油厂开工率持续攀升，提升菜籽油增产预期。叠加近期油粕强弱转换，油厂策略再次发生变化。同时油脂中菜豆、菜棕价差套利压制，令菜籽油弱势尽显。短期菜油期价的表现仍弱于豆油和棕榈油，在三大油脂中表现最弱。
　　

研究报告全文：油脂周报专业研究创造价值2023年3月12日油脂豆油棕榈油菜籽油内外联动增强油脂遭遇重挫核心观点棕榈油本周马来西亚棕榈油报告释放利多影响2月份马棕库存降至6个月低位报告后国内棕榈油跌幅收窄但周度表现来看仍在国际油价和国际棕榈油期价剧烈波动的影响下回吐了前期全部涨幅周度跌幅超6目前棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种国内棕榈油港口库存高位反复在市场对未来的乐观消费预期主导下供需格局有望改善国内棕榈油库存进入季节性去化周期关注国内库存去化节奏短期棕榈油调整宝城期货研究所空间相对受限或转为震荡走势投资咨询团队豆油近期国际油价和美豆油期价剧烈波动对国内豆油期价形成拖累同时油粕轮动行情仍在油厂策略再度调整市场油粕套利资金离场对豆油的支撑力度明显减弱油粕比出现反复本周省储豆油仍在拍卖油厂开工率下降豆油库存小幅去化目前备货需求和未来需求复苏的预期仍在但基本面变化难以抵挡宏观压力油脂市场内部表现来看豆油表现相对抗跌短期调整空间受限菜籽油近期国际油价回落对国际油脂市场形成拖累ICE油菜籽连续5个交易日下跌已经跌至6个月低位市场预计3月份进口油菜籽将有大量到港油厂开工率持续攀升提升菜籽油增产预期叠加近期油粕强弱转换油厂策略再次发生变化同时油脂中菜豆菜棕价差套利压制令菜籽油弱势尽显短期菜油期价的表现仍弱于豆油和棕榈油在三大油脂中表现最弱仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124油脂周报目录1市场回顾411三大油脂现货价格集体下挫412油脂期价遭遇重挫回吐前期涨幅42美豆油产量预期下调马棕库存下降621美豆油产量预期下调巴西生柴比例或上调622马棕库存下降拉尼娜切换厄尔尼诺引关注623澳大利亚油菜籽预期丰产印度菜籽油价格继续下跌724豆油库存下降棕榈油库存高位反复73结论10专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本8图8棕榈油进口成本8图9菜籽油进口成本9图10国内豆油库存9图11国内棕榈油库存9图12国内菜籽油库存9表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本7表3棕榈油进口成本8表4菜籽油进口成本8专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11三大油脂现货价格集体下挫本周三大油脂现货价格震荡走高四级豆油张家港现货价格9410元吨周比下跌390元广州24度棕榈油现货价下跌至7970元吨周比下跌500元进口菜籽产菜油广东现货价为9600元吨周比下跌900元吨三大油脂中菜籽油表现最弱图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价遭遇重挫回吐前期涨幅本周国内三大油脂期价整体下挫棕榈油周度跌幅6伴随减仓38万手豆油周跌幅53伴随减仓61万手菜籽油周跌幅83伴随增仓56万手表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款油脂周报2美豆油产量预期下调马棕库存下降21美豆油产量预期下调巴西生柴比例或上调美国农业部周三公布的3月供需报告显示美国202223年度豆油产量预估为26195亿磅低于2月预估为26245亿磅美国202223年度豆油出口量预估为5亿磅2月预估为7亿磅受到产量下调和国内消费上调的影响美国豆油供应有所收紧但出口下调抵消供应减量令美豆油年末库存并未出现变化巴西植物油行业协会ABIOVE称2023年巴西的柴油消费预计增加这将支持生物柴油生产ABIOVE建议政府逐步提高生物柴油掺混率为所有相关行业提供必要的可预测性便于这些行业进行生产调整豆油是巴西生物柴油生产中的主要原料根据之前政府制定的时间表巴西将从3月开始在柴油中掺混15的生物燃料但是从目前的情况来看如果3月份做出决定那么15的掺混率要到4月份才会实施ABIOVE也降低了对生物柴油掺混率上调的期望建议从目前10的水平逐步增加到2024年时再提高到15今年2月份ABIOVE与巴西生物燃料生产商协会Aprobio以及巴西生物柴油和生物煤油联盟Ubrabio一起向巴西矿业和能源部提交了一份建议希望将生物柴油掺混率逐步提高到154月为125月和6月为132023年7月至2024年2月为14然后于明年3月达到15巴西国家能源政策委员会CNPE将在3月17日举行会议届时可能对生物柴油掺混政策做出决定22马棕库存下降拉尼娜切换厄尔尼诺引关注马来西亚马来西亚棕榈油局周五公布的数据显示马来西亚2月末棕榈油库存较前月下滑656至212万吨MPOB称马来西亚2月毛棕榈油产量较前月下降935至125万吨2月棕榈油出口下滑199至111万吨此前的调查显示马来西亚2月末棕榈油库存料降至221万吨产量料下滑至一年低位126万吨出口预计为114万吨马来西亚衍生品交易所BMD主席阿卜杜拉瓦希德奥尔马在吉隆坡举行的棕榈油年会上表示今年马来西亚毛棕榈油产量和出口预计增加因为种植面积提高海外需求稳定瓦希德表示尽管今年全球经济持续不稳定人们担心经济衰退但是马来西亚毛棕榈油产量预计达到1900万吨比2022年的1845万吨增长3由于天气良好劳动力状况改善加上成熟面积扩大尤其是婆罗洲岛的沙捞越以及马来半岛今年马来西亚的棕榈油产量预期增长马来西亚棕榈油局MPOB预计2023年棕榈油出口将达到1630万吨比2022年的1572万吨增长37因为进口国的需求良好专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款油脂周报美国政府气象机构周四表示拉尼娜现象已经结束中性天气条件预计将持续到今年北半球的春季和初夏厄尔尼诺现象可能在夏季形成并持续到秋季美国国家气象局气候预测中心CPC目前气象预报的共识倾向于恩索中性既非拉尼娜也非厄尔尼诺天气将持续到2023年夏季之后出现厄尔尼诺的机会增加在今年7月至9月期间出现厄尔尼诺天气的可能性超过50厄尔尼诺天气和拉尼娜相反特征是太平洋东部和中部的海洋表面水温变暖这种天气模式下东南亚棕榈油产区和澳大利亚小麦产区的降雨减少但是美国中西部的玉米大豆产区以及平原小麦种植带的降雨有望改善23澳大利亚油菜籽预期丰产印度菜籽油价格继续下跌澳大利亚农业资源经济科学局ABARES周二发布的农产品季度报告显示澳大利亚202223年度小麦产量达到3920万吨比12月份预测的已经创纪录的3660万吨提高了7比202122年度的前历史纪录3630万吨提高8ABARES预测油菜籽产量为830万吨比12月份预测值730万吨提高13比202122年度的前历史纪录680万吨提高22个百分点202223年度澳国大麦产量预计为1410万吨比12月份预测值1340万吨提高6成为有史以来的第三个产量高点ABARES的执行董事贾拉德格林维尔表示尽管澳大利亚东部地区发生了洪水但预计总产量将创下新高他补充说澳大利亚受益于连续三年的高降雨量202223年度的农产品出口将会达到创纪录的750亿澳元这也是历史上首次超过700亿澳元主要因为冬季作物丰产创下6730万吨的历史新高比上年提高了400万吨ABARES警告说这可能是拉尼娜期间的最后一次丰产随着拉尼娜消退可以预期未来的天气更为干燥不过土壤墒情良好储水充足有助于继续支持农业生产印度截至2023年3月3日的一周印度食用油价格互有涨跌其中国内菜籽油价格继续下跌进口食用油价格大多上涨印度进口的24度精炼棕榈油报价为每吨99000卢比比一周前上涨2500卢比或259孟买进口毛豆油报价为每吨105500卢比下跌500卢比或047进口毛棕榈油在坎德拉港的报价为91500卢比上涨1500卢比或167同期印度国产食用油价格大多下跌其中花生油报价为每吨170000卢比比一周前下跌2000令吉或116菜籽油价格为每吨112000卢比比一周前下跌3000卢比或261葵花籽油价格为每吨106000卢比和一周前持平24豆油库存下降棕榈油库存高位反复表2毛豆油进口成本专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款油脂周报3结论棕榈油本周马来西亚棕榈油报告释放利多影响2月份马棕库存降至6个月低位报告后国内棕榈油跌幅收窄但周度表现来看仍在国际油价和国际棕榈油期价剧烈波动的影响下回吐了前期全部涨幅周度跌幅超6目前棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种国内棕榈油港口库存高位反复在市场对未来的乐观消费预期主导下供需格局有望改善国内棕榈油库存进入季节性去化周期关注国内库存去化节奏短期棕榈油调整空间相对受限或转为震荡走势豆油近期国际油价和美豆油期价剧烈波动对国内豆油期价形成拖累同时油粕轮动行情仍在油厂策略再度调整市场油粕套利资金离场对豆油的支撑力度明显减弱油粕比出现反复本周省储豆油仍在拍卖油厂开工率下降豆油库存小幅去化目前备货需求和未来需求复苏的预期仍在但基本面变化难以抵挡宏观压力油脂市场内部表现来看豆油表现相对抗跌短期调整空间受限菜籽油近期国际油价回落对国际油脂市场形成拖累ICE油菜籽连续5个交易日下跌已经跌至6个月低位市场预计3月份进口油菜籽将有大量到港油厂开工率持续攀升提升菜籽油增产预期叠加近期油粕强弱转换油厂策略再次发生变化同时油脂中菜豆菜棕价差套利压制令菜籽油弱势尽显短期菜油期价的表现仍弱于豆油和棕榈油在三大油脂中表现最弱仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款油脂周报免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款