核心观点
　　股指期货：风险因素升温，股指震荡回调
　　两会政策预期落地，市场对经济复苏确定性预期较为明确，但由于国内经济基本面现实与强预期存在一定差距，市场对经济复苏空间有所分歧。近期海外货币政策预期的调整、美股银行股风险发酵以及中美关系不确定性风险上升，外资风险偏好显著回落。近期公布的2月份社融信贷数据表现超预期，总量与结构均出现明显修复，表明财政政策前置对经济的拉动效果显著，经济复苏预期较为明确。不过出口、房地产投资、大宗消费等方面仍有较大压力，经济强复苏的预期有所减弱。总的来说，预计短期内股指以震荡偏弱为主。
　　ETF期权与股指期权：逢低构建牛市价差策略
　　期权隐含波动率保持在较低的分位数水平，市场情绪并不恐慌。
　　考虑到股指底部支撑仍存，在外部风险因素导致的回调下，可以逢低构建牛市价差策略，等待风险因素减弱之后股指的超跌修复。
　　（仅供参考，不构成任何投资建议）
　　

研究报告全文：股指衍生品周报专业研究创造价值2023年3月12日股指衍生品风险因素升温股指震荡回调核心观点股指期货风险因素升温股指震荡回调宝城期货研究所两会政策预期落地市场对经济复苏确定性预期较为明确但由于国内经济基本面现实与强预期存在一定差距市场对经济复苏投资咨询团队空间有所分歧近期海外货币政策预期的调整美股银行股风险发酵以及中美关系不确定性风险上升外资风险偏好显著回落近期公布的2月份社融信贷数据表现超预期总量与结构均出现明显修复表明财政政策前置对经济的拉动效果显著经济复苏预期较为明确不过出口房地产投资大宗消费等方面仍有较大压力经济强复苏的预期有所减弱总的来说预计短期内股指以震荡偏弱为主ETF期权与股指期权逢低构建牛市价差策略期权隐含波动率保持在较低的分位数水平市场情绪并不恐慌考虑到股指底部支撑仍存在外部风险因素导致的回调下可以逢低构建牛市价差策略等待风险因素减弱之后股指的超跌修复仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值117请务必阅读文末免责条款部分请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报正文目录1市场回顾511股指期货震荡窄幅整理512期权价格走势613股指期货基差与月差92期权指标1121PCR指标冲高表明市场情绪回升1122隐含波动率延续回落态势133结论16专业研究创造价值217请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图表目录图1上证50指数价格走势5图2沪深300指数价格走势5图3中证500指数价格走势5图4中证1000指数价格走势5图5IH基差价格走势9图6IF基差价格走势9图7IC基差价格走势9图8IM基差价格走势9图9IH跨期价差走势9图10IF跨期价差走势9图11IC跨期价差走势10图12IM跨期价差走势10图13上证50ETF期权持仓量PCR11图14上交所300ETF期权持仓量PCR11图15深交所300ETF期权持仓量PCR11图16沪深300股指期权持仓量PCR11图17中证1000股指期权持仓量PCR12图18上交所500ETF期权持仓量PCR12图19深交所500ETF期权持仓量PCR12图20创业板ETF期权持仓量PCR12图21深证100ETF期权持仓量PCR12图22上证50股指期权持仓量PCR12图23上证50ETF期权波动率13图24上交所300ETF期权波动率13图25深交所300ETF期权波动率14图26沪深300股指期权波动率14图27中证1000股指期权波动率14专业研究创造价值317请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图28上交所500ETF期权波动率14图29深交所500ETF期权波动率14图30创业板ETF期权波动率14图31深证100ETF期权波动率15图32上证50股指期权波动率15表1现货指数价格变化情况5表2各期权标的资产价格变化情况6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6专业研究创造价值417请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报1市场回顾11股指期货走势考虑到国内政策预期落地而市场对经济复苏空间仍存分歧市场情绪偏向谨慎叠加本周海外银行股风险发酵外资股市风险偏好急剧下降避险情绪传导至A股市场各股指均震荡回调表1现货指数价格变化情况简称代码收盘价日涨跌幅周涨跌幅上证50指数000016SH2636389-133-498沪深300指数000300SH3967135-131-396中证500指数000905SH6204899-129-290中证1000指数000852SH679830-137-243数据来源IFIND宝城期货金融研究所图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势4500006000004000005500005000003500004500003000004000002500003500002000003000002021-01-042021-02-012021-03-082021-04-062021-05-072021-06-042021-07-052021-08-022021-08-302021-09-292021-11-032021-12-012021-12-292022-01-272022-03-032022-03-312022-05-052022-06-022022-07-012022-07-292022-08-262022-09-262022-10-312022-11-282022-12-262023-01-312023-02-282021-01-042021-02-012021-03-082021-04-062021-05-072021-06-042021-07-052021-08-022021-08-302021-09-292021-11-032021-12-012021-12-292022-01-272022-03-032022-03-312022-05-052022-06-022022-07-012022-07-292022-08-262022-09-262022-10-312022-11-282022-12-262023-01-312023-02-28上证50指数沪深300指数数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势8000007500007500007000007000006500006500006000006000005500005500005000005000002022-07-222022-08-012022-08-092022-08-172022-09-022022-09-212022-10-142022-11-012022-11-172022-12-052022-12-212023-01-092023-02-012023-02-172023-03-072022-08-252022-09-132022-09-292022-10-242022-11-092022-11-252022-12-132022-12-292023-01-172023-02-092023-02-272021-01-042021-02-012021-03-082021-04-062021-05-072021-06-042021-07-052021-08-022021-08-302021-09-292021-11-032021-12-012021-12-292022-01-272022-03-032022-03-312022-05-052022-06-022022-07-012022-07-292022-08-262022-09-262022-10-312022-11-282022-12-262023-01-312023-02-28中证500指数中证1000指数数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所专业研究创造价值517请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报12期权价格走势本周50ETF周跌幅为493收于2642300ETF上交所周跌幅为395收于3961300ETF深交所周跌幅为386收于4033沪深300指数周跌幅为396收于396714中证1000指数周跌幅为243收于679830500ETF上交所周跌幅为273收于6226500ETF深交所周跌幅为272收于6341创业板ETF周跌幅为221收于2300深证100ETF周跌幅为384收于2982上证50指数周跌幅为498收于263639认购期权价格基本上涨认沽期权价格基本下跌期权价格的变化主要是由于标的资产价格的大幅下跌导致的表2各期权标的资产价格变化情况简称代码收盘价涨跌幅周涨跌幅50ETF510050OF2642-134-493300ETF上交所510300OF3961-137-395300ETF深交所159919OF4033-132-386沪深300指数000300SH396714-131-396中证1000指数000852SH679830-137-243500ETF上交所510500OF6226-127-273500ETF深交所159922OF6341-115-272创业板ETF159915OF2300-013-221深证100ETF159901OF2982-119-384上证50指数000016SH263639-133-498数据来源IFIND宝城期货金融研究所表3各期权品种主力合约周度涨跌幅认购合约周涨跌幅510050OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-4207NA-3215NA2454000NA11212NA-4890-2038-3789-3072250233337429110335725-5696-4837-3918-32622554692318990112706693-6699-5353-4283-3186260405561858196466248-7729-5843-4562-3570265364201798391065900-8462-6339-4818-3726270372671540183975514-8903-6708-5074-3949275301771355180105223-9121-7185-5298-4039280207771150370234836-9296-7304-5579-418828514634948966144609认购合约周涨跌幅510300OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-3069-2891-2766-236436075002114371766449-3790-3484-3082-2633370214291831076525855-4857-4082-3446-2689380275001592974705313-6244-4835-3812-3070390300001469972805174-7796-5568-4211-3249400304791236866594720-8846-6352-4552-3409410212361000062324398-9206-6855-4850-365142013262831354874060-9187-7376-5131-37544308541666747003315-9200-7448-5174-39244405990467644132752专业研究创造价值617请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报认购合约周涨跌幅159919OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-2426NA-2339NA360NANA7132NA-3321-3031-2841-2536370100001370477835593-4126-3583-2926NA380262501372580005489-5326-4317-3429-2928390274071389778895054-6665-5098-3731-3136400322991245272884840-8094-5799-4409-3478410253361054365734362-8854-6345-4768-358742017612913059024001-9184-6809-5017-36744301130374575437NA-9000-6973-5147-3771440753057194456NA认购合约周涨跌幅000300SH认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约行权价当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约-2978-2918-2167-2477-229100036000001058812059710878515119-3683-3444-280-2774-2839-1981370050001343810492940777004414-4917-4173-3489-2795-2775-218538002000016167121629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持仓量PCR为8937上一交易日持仓量PCR为9067上交所中证500ETF期权成交量PCR为13243上一交易日成交量PCR为10582持仓量PCR为10029上一交易日持仓量PCR为10527深交所中证500ETF期权成交量PCR为12058上一交易日成交量PCR为11584持仓量PCR为8773上一交易日持仓量PCR为9336创业板ETF期权成交量PCR为7225上一交易日成交量PCR为6777持仓量PCR为5899上一交易日持仓量PCR为6062深证100ETF期权成交量PCR为13219上一交易日成交量PCR为9626持仓量PCR为7951上一交易日持仓量PCR为8590上证50股指期权成交量PCR为8142上一交易日成交量PCR为6989持仓量PCR为4617上一交易日持仓量PCR为5063本周各期权品种的持仓量PCR均呈现高位回落的走势与标的资产的价格走势相吻合说明市场情绪偏谨慎看涨情绪较弱图13上证50ETF期权持仓量PCR图14上交所300ETF期权持仓量PCR50ETF期权300ETF期权上交所4500000160003000000160004000000140002500000140003500000120001200020000003000000100001000025000001500000200000080008000150000060001000000600040004000100000050000050000020002000000000002021-01-042021-02-042021-03-162021-04-192021-05-252021-06-282021-07-292021-08-312021-10-122021-11-122021-12-152022-01-182022-02-252022-03-302022-05-092022-06-102022-07-132022-08-152022-09-162022-10-262022-11-282022-12-292023-02-082021-01-042021-02-042021-03-162021-04-192021-05-252021-06-282021-07-292021-08-312021-10-122021-11-122021-12-152022-01-182022-02-252022-03-302022-05-092022-06-102022-07-132022-08-152022-09-162022-10-262022-11-282022-12-292023-02-08日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图15深交所300ETF期权持仓量PCR图16沪深300股指期权持仓量PCR专业研究创造价值1117请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报300ETF期权深交所沪深300股指期权600000160003000001400050000014000250000120001200040000020000010000100008000300000800015000060002000006000100000400040001000002000500002000000000002021-01-042021-02-042021-03-162021-04-192021-05-252021-06-282021-07-292021-08-312022-09-162022-10-262022-11-282022-12-292023-02-082021-10-122021-11-122021-12-152022-01-182022-02-252022-03-302022-05-092022-06-102022-07-132022-08-152021-01-042021-02-042021-03-162021-04-192021-05-252021-06-282021-07-292021-08-312022-09-162022-10-262022-11-282022-12-292023-02-082021-10-122021-11-122021-12-152022-01-182022-02-252022-03-302022-05-092022-06-102022-07-132022-08-15日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图17中证1000股指期权持仓量PCR图18上交所500ETF期权持仓量PCR中证1000股指期权500ETF期权上交所90000140008000001400080000120007000001200070000100006000001000060000500000800080005000040000040000600060003000030000020000400020000040001000020001000002000000000002022-07-222022-08-022022-08-112022-08-222022-08-312022-09-092022-09-212022-09-302022-10-182022-10-272022-11-072022-11-162022-11-252022-12-062022-12-152022-12-262023-01-052023-01-162023-02-012023-02-102023-02-212023-03-022022-09-192022-09-262022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-032023-01-102023-01-172023-01-312023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-07日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图19深交所500ETF期权持仓量PCR图20创业板ETF期权持仓量PCR500ETF期权深交所创业板ETF期权250000200001200000200001000000200000150001500080000015000010000600000100001000004000005000500050000200000000000002022-09-192022-09-192022-09-262022-09-262022-10-102022-10-102022-10-172022-10-172022-10-242022-10-242022-10-312022-10-312022-11-072022-11-072022-11-142022-11-142022-11-212022-11-212022-11-282022-11-282022-12-052022-12-052022-12-122022-12-122022-12-192022-12-192022-12-262022-12-262023-01-032023-01-032023-01-102023-01-102023-01-172023-01-172023-01-312023-01-312023-02-072023-02-072023-02-142023-02-142023-02-212023-02-212023-02-282023-02-282023-03-072023-03-07日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图21深证100ETF期权持仓量PCR图22上证50股指期权持仓量PCR专业研究创造价值1217请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报深证100ETF期权上证50股指期权1400001200070000140001200001000060000120001000005000010000800080000400008000600060000300006000400004000200004000200002000100002000000000002022-12-192022-12-272022-12-302023-01-052023-01-132023-01-182023-01-302023-02-072023-02-102023-02-152023-02-232023-02-282023-03-032022-12-222023-01-102023-02-022023-02-202023-03-082022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-08日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所22隐含波动率延续低位震荡上证50ETF期权2023年03月平值期权隐含波动率为1820标的30交易日历史波动率为1518上交所300ETF期权2023年03月平值期权隐含波动率为1665标的30交易日历史波动率为1474深交所300ETF期权2023年03月平值期权隐含波动率为1771标的30交易日历史波动率为1478沪深300指数期权2023年03月平值期权隐含波动率为1698标的30交易日历史波动率为1480中证1000指数期权2023年03月平值期权隐含波动率为1784标的30交易日历史波动率为1443上交所中证500ETF期权2023年03月平值期权隐含波动率为1660标的30交易日历史波动率为1259深交所中证500ETF期权2023年03月平值期权隐含波动率为1548标的30交易日历史波动率为1262创业板ETF期权2023年03月平值期权隐含波动率为2306标的30交易日历史波动率为1607深证100ETF期权2023年03月平值期权隐含波动率为1877标的30交易日历史波动率为1641上证50股指期权2023年03月平值期权隐含波动率为1958标的30交易日历史波动率为1519近期市场风险因素升温但是前期隐含波动率未出现明显上升仍保持低位震荡说明市场情绪仍未恐慌市场预期波动率仍偏低图23上证50ETF期权波动率图24上交所300ETF期权波动率50ETF期权300ETF期权上交所5000500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500100010002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-10-202021-12-132022-02-112022-04-082022-06-072022-07-292022-09-222022-11-222023-01-162021-09-142021-11-162022-01-102022-03-102022-05-102022-07-042022-08-252022-10-262022-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