行情回顾：2023年3月6日-3月10日，中信消费者服务行业指数整体下跌5.85%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十六位，跑输同期沪深300指数约1.9个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-0.06%、-6.20%、-3.39%、-7.95%。行业取得正收益的上市公司有7家，涨幅前五分别是方直科技、科锐国际、曲江文旅、天目湖、勤上股份，分别上升13.63%、3.69%、1.39%、0.60%、0.39%。取得负收益的有45家，其中跌幅前五的上市公司分别是昂立教育、全聚德、学大教育、中公教育、美吉姆，涨跌幅分别为-11.36%、-12.25%、-12.43%、-12.95%、-13.00%。截至2023年3月10日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约60.48倍，环比下滑，高于行业2016年以来的平均估值49.20倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为66.45倍、233.23倍、28.65倍、33.85倍。
　　行业重点新闻：（1）试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家（第二批）出境团队旅游业务。（2）美国、澳大利亚、韩国等多国取消入境新冠检测要求。（3）天目湖控股股东拟变更为溧阳城发。
　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。国内游需求逐步释放，但出境游恢复仍较缓慢，携程报告指出2023年前两个月国际航空客运量约恢复至疫情前的15-20%。随着近期多国取消入境检测要求及文旅部恢复第二批四十国出境团队游，预计出境游需求将逐步修复，2023年出境游仍有较大提升空间。建议关注出境游龙头众信旅游（002707），业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等，受益于周期向上的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）等，餐饮宴会龙头同庆楼（605108）等、免税龙头中国中免（601888）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压

研究报告全文：消费者服务行业行超配维持消费服务行业周报20230306-20230312业关注出境游修复周报2023年3月12日投资要点魏红梅行情回顾2023年3月6日-3月10日中信消费者服务行业指数整体下跌SAC执业证书编号585涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十六位跑输同期沪深S0340513040002300指数约19个百分点行业细分板块中综合服务旅游休闲酒店电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn餐饮教育板块涨跌幅分别为-006-620-339-795行业取得正收益的上市公司有7家涨幅前五分别是方直科技科锐国际研究助理邓升亮曲江文旅天目湖勤上股份分别上升1363369139060SAC执业证书编号039取得负收益的有45家其中跌幅前五的上市公司分别是昂立教育全聚德学大教育中公教育美吉姆涨跌幅分别为-1136S0340121050021-1225-1243-1295-1300截至2023年3月10日中信消电话0769-22119410费者服务行业整体PETTM整体法约6048倍环比下滑高于行业邮箱2016年以来的平均估值4920倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服dengshengliangdgzqcomcn务板块PETTM分别为6645倍23323倍2865倍3385倍行消费者服务中信指数走势业行业重点新闻1试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游业务2美国澳大利亚韩国等多国取消入境研新冠检测要求3天目湖控股股东拟变更为溧阳城发究行业观点维持对行业超配的投资评级国内游需求逐步释放但出境游恢复仍较缓慢携程报告指出2023年前两个月国际航空客运量约恢复至疫情前的15-20随着近期多国取消入境检测要求及文旅部恢复第二批四十国出境团队游预计出境游需求将逐步修复2023年出境游资料来源iFind东莞证券研究所仍有较大提升空间建议关注出境游龙头众信旅游002707业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营业的宋城演相关报告艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游000610曲江文旅600706等受益于周期向上的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073等餐饮宴会龙头同庆楼605108等免税龙头中国中免601888风险提示1宏观经济波动导致居民收入水平下降从而降低旅游消费意愿及能力2行业政策放松及帮扶不及预期可能对板块估证值造成较大影响3行业受疫情影响较大若疫情反复则可能导致券业绩承压研究报告本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明消费者服务行业周报20230306-20230312目录1行情回顾311中信消费者服务行业跑输沪深300312消费者服务板块回调313多数个股为负收益314估值42行业重要新闻53上市公司重要公告64周观点75风险提示8插图目录图12023年3月6日-3月10日中信一级行业涨幅3图22023年3月6日-3月10日中信消费者服务行业子行业涨幅3图32023年3月6日-3月10日行业公司涨幅榜4图42023年3月6日-3月10日行业公司跌幅榜4图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年3月10日4图6旅游休闲行业近一年PE估值TTM剔除负值倍4图7酒店餐饮行业近一年PE估值TTM剔除负值倍4图8教育行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5图9综合服务行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5请务必阅读末页声明2消费者服务行业周报20230306-202303121行情回顾11中信消费者服务行业跑输沪深300本周行业跑输沪深3002023年3月6日-3月10日中信消费者服务行业指数整体下跌585涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十六位跑输同期沪深300指数约19个百分点图12023年3月6日-3月10日中信一级行业涨幅数据来源ifind东莞证券研究所12消费者服务板块回调消费者服务板块大幅回调2023年3月6日-3月10日中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅游休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为-006-620-339-795图22023年3月6日-3月10日中信消费者服务行业子行业涨幅资料来源ifind东莞证券研究所13多数个股为负收益行业内大多数个股为负收益2023年3月6日-3月10日中信消费者服务行业取得正请务必阅读末页声明3消费者服务行业周报20230306-20230312收益的上市公司有7家涨幅前五分别是方直科技科锐国际曲江文旅天目湖勤上股份分别上升1363369139060039取得负收益的有45家其中跌幅前五的上市公司分别是昂立教育全聚德学大教育中公教育美吉姆涨跌幅分别为-1136-1225-1243-1295-1300图3年月日月日行业公司涨幅榜图4年月日月日行业公司跌幅榜202336-310202336-310资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所14估值本周行业估值环比下滑高于2016年以来的估值中枢截至2023年3月10日中信消费者服务行业整体PETTM整体法约6048倍环比下滑高于行业2016年以来的平均估值4920倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分别为6645倍23323倍2865倍3385倍图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年3月10日资料来源ifind东莞证券研究所图6旅游休闲行业近一年估值剔除负值倍图7酒店餐饮行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM请务必阅读末页声明4消费者服务行业周报20230306-20230312资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所图8教育行业近一年估值剔除负值倍图9综合服务行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所2行业重要新闻梁建章点评携程财报2023年是令人振奋的复苏和增长之年携程202339携程高管团队在财报发布后的电话会中表示随着中国的全面放开携程出境游预订已恢复到疫情前的40以上一季度至今携程集团的国内机酒预订已超过2019年同期出境游预订同比增长超过300今年前两个月国内航空客运量恢复至2019年同期的80左右酒店行业平均每间客房可预订收入RevPAR在最近几周全面恢复国际航空客运量约恢复至疫情前的15-20广州政府支持在广州东站南沙国际邮轮母港等口岸开设口岸免税店环球旅讯202337广州市人民政府日前印发广州市建设国际消费中心城市发展规划20222025年规划提出扩大白云国际机场等口岸免税店经营规模支持在广州东站请务必阅读末页声明5消费者服务行业周报20230306-20230312南沙国际邮轮母港等口岸开设口岸免税店扩大免税店商品的覆盖范围支持国潮国货进驻免税店澳大利亚韩国3月11日起取消对自中国入境旅客的新冠检测要求民航资源网202339韩国政府当地时间8日宣布自11日起自中国入境人员无需提供48小时新冠病毒核酸检测阴性证明即可入境韩国据SBSNews消息澳大利亚卫生部长马克巴特勒MarkButler当地时间3月8日发布声明称澳大利亚将取消从中国内地中国香港特区和中国澳门特区抵达乘客的行前新冠检测要求从当地时间3月11日起生效黄山旅游3月10日启动发放2亿元文旅优惠券黄山旅游环球旅讯2023310黄山旅游发布信息称为进一步激发文旅消费潜力推动消费市场加速回暖为广大游客带来出行福利黄山旅游官方平台将开展黄山有约春日好券促消费专项活动于3月10日上午10时面向全国游客发放2亿元文旅优惠券出入境流量大幅回升迈点202339国家移民管理局最新消息显示自1月8日我国实施新冠病毒感染乙类乙管以来截至3月7日全国移民管理机构共检查出入境人员39722万人次出入境交通运输工具2487万辆艘架列次同比分别上升1124593其中2月25日出入境人数达1013万人次为2020年以来首次单日突破百万数据显示全国移民管理机构共签发普通护照3362万本往来港澳台证件签注12672万本件外国人签证和停居留证件122万件较实施前分别上升122098377331美国取消中国游客入境新冠检测要求民航资源网2023310根据CDC官网从3月10日起美国将正式取消对中国赴美旅客新冠入境检测的要求具体的生效时间为美国东部时间下午300试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游业务民航资源网2023310文旅部发布关于试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游业务的通知2023年3月15日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游和机票酒店业务即日起旅行社及在线旅游企业可开展产品发布宣传推广等准备工作3上市公司重要公告大连圣亚公司董事兼总经理辞职2023037请务必阅读末页声明6消费者服务行业周报20230306-20230312公司董事会于2023年3月6日收到公司董事兼总经理毛崴先生的辞职报告毛崴先生因个人原因申请辞去公司董事副董事长总经理职务总经理空缺期间由董事长杨子平先生代行总经理职责金陵饭店关于董事及高管人员辞职的公告2023039董事会收到公司董事金美成先生副总经理杨晓岗先生递交的书面辞职报告金美成先生因退休原因申请辞去公司董事及董事会专门委员会相关职务不在公司继续任职杨晓岗先生因工作原因申请辞去公司副总经理职务辞职后继续担任公司子公司江苏金陵旅游发展有限公司董事长天目湖关于股东签署股份转让协议暨控制权拟变更的提示性公告20230310公司控股股东孟广才先生拟向溧阳市城市建设发展集团有限公司转让其持有的12169500股占公司总股本的653公司股份本次权益变动涉及控股股东实际控制人发生变化本次权益变动完成后孟广才先生持股36508700股占比1960溧阳城发持股50030200股占比2686溧阳城发成为上市公司控股股东溧阳市人民政府成为公司实际控制人4周观点维持对行业超配的投资评级国内游需求逐步释放但出境游恢复仍较缓慢携程报告指出2023年前两个月国际航空客运量约恢复至疫情前的15-20随着近期多国取消入境检测要求及文旅部恢复第二批四十国出境团队游预计出境游需求将逐步修复2023年出境游仍有较大提升空间建议关注出境游龙头众信旅游002707业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营业的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游000610曲江文旅600706等受益于周期向上的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073等餐饮宴会龙头同庆楼605108等免税龙头中国中免601888表1建议关注标的及理由公司代码公司名称推荐理由603136天目湖热门旅游目的地管理优异盈利能力较强000610西安旅游错峰出行带来增量需求002059云南旅游受益于旅游复苏600706曲江文旅错峰出行带来增量需求002707众信旅游出境游龙头受益于出境游需求复苏600754锦江酒店受益于供给出清与客流修复需求改善300144宋城演艺各地景区项目有望恢复营业600258君亭酒店受益于供给出清与客流修复需求改善请务必阅读末页声明7消费者服务行业周报20230306-20230312301073首旅酒店受益于供给出清与客流修复需求改善605108同庆楼餐饮业绩稳定宴会需求快速增长预制菜打开想象空间601888中国中免受益于三亚消费反弹与机场免税恢复资料来源东莞证券研究所5风险提示1新冠疫情反复风险国内新冠疫情持续反复防疫政策限制跨省出游导致国内酒旅需求大幅下降2政策推进不及预期地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及预期防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险3宏观经济下行通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行居民消费意愿受损旅游需求复苏可能不及预期4疫苗药物效果研发不及预期国内新冠疫情防控政策放松受疫苗药物研发推进及实际效果影响较大存在疫苗接种和药物研发及效果不及预期等风险请务必阅读末页声明8消费者服务行业周报20230306-20230312东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明9