事件：2023年3月5-9日，2023年光纤通信会议和展览会(OFC)在美国加利福尼亚州圣地亚哥举行。
　　点评：800G产业链日趋成熟，批量出货在即。各大厂商在OFC发布并展示最新800G光模块产品：中际旭创发布基于5nm DSP和先进硅光子技术的第二代800GOSFPDR8+和2xFR4光通信模块；新易盛推出多款800G光模块，其中基于薄膜铌酸锂(TFLN)调制器的800GOSFPDR8模块功耗仅为11.2W，是目前业界最节能的光模块；光迅科技首次展出基于50GBd VCSEL技术的800GQSFP-DD800 SR8光模块；索尔思光电同步推出新一代用于多模和单模的800GSR8、DR8产品系列；天孚通信展示800G光模块配套应用的光引擎产品和解决方案。目前800G光模块产业链较为成熟，产品品类众多，能够满足不同应用场景对功耗、距离等因素的要求，市场有望进入批量出货阶段。
　　 1.6T可插拔光模块技术雏形初现，预计1.6T时代传统方案仍为主流。目前1.6T可插拔光模块走在业内技术路线前列，8*200G方案通过验证，头部厂商在OFC发布产品：中际旭创将发布1.6TOSFP-XDDR8+可插拔光通信模块；新易盛推出采用单波200bps技术的1.6Tbps光模块；光迅科技发布光接口8*200G方案的1.6TOSFP-XDDR8光模块。CPO技术尚处于早期阶段，目前主要技术路径为硅光集成加外置光源，部分厂商在OFC发布CPO样机：博通展示了其基于Tomahawk5的51.2T“Bailly”CPO系统样机以及基于Tomahawk4的全功能25.6T“Humboldt”CPO系统；思科展示了配备CPO模块的路由器；博创使用与镭芯光电合作生产的ELS模块进行CPO互联展示。目前CPO存在可维护性低、可靠性低、硅光技术传输受限、商业模式面临颠覆性挑战等问题，而800G线性驱动方案省掉光模块对DSP/CDR芯片的依赖，由交换机芯片进行信号补偿，具有更低功耗和更低延迟，进一步降低CPO需求紧迫性，预计在800G、1.6T时代传统可插拔光模块方案仍为主流，CPO技术仍待成熟。
　　产品升级驱动800G周期已至，光模块板块有望迎来业绩估值双升的新一轮景气周期。光模块是产品升级驱动行业，从产业链成熟度看，800G光模块已取得较大突破，升级确定性强；从成长弹性看，升级路径全球统一，新增英伟达大客户，未来增长弹性大；从发展周期看，19年200G/400G升级周期开启，预计2023年800G出货量开始提速；从市场需求看，全球流量持续高速增长导致带宽压力不减，AIGC技术中长期带来成长新空间。目前光模块板块估值处于底部，800G产品升级带来新一轮景气周期，板块估值有望迎来巨大提升。
　　重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、中瓷电子
　　风险提示：政策变化；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId通信title2023OFC召开光模块有何看点investSuggestion推荐维持investScreateTime1uggesti2023年03月11日onChan投资要点gerelatedReportsummary行相关报告事件2023年3月5-9日2023年光纤通信会议和展览会OFC在美国加利业兴证通信周观点2023OFC福尼亚州圣地亚哥举行召开在即关注光模块新品点2023-02-26点评800G产业链日趋成熟批量出货在即各大厂商在OFC发布并展示评兴证通信周观点中国电最新800G光模块产品中际旭创发布基于5nmDSP和先进硅光子技术的第报信全面布局大模型研发光模块二代800GOSFPDR8和2xFR4光通信模块新易盛推出多款800G光模块800G时代来临2023-02-19告其中基于薄膜铌酸锂TFLN调制器的800GOSFPDR8模块功耗仅为112W兴证通信周观点算力基是目前业界最节能的光模块光迅科技首次展出基于50GBdVCSEL技术的础设施受益AIGC光模块板块迎反转机遇-2023-02-12800GQSFP-DD800SR8光模块索尔思光电同步推出新一代用于多模和单模的800GSR8DR8产品系列天孚通信展示800G光模块配套应用的光引擎分析师emailAuthor产品和解决方案目前800G光模块产业链较为成熟产品品类众多能够满王楠足不同应用场景对功耗距离等因素的要求市场有望进入批量出货阶段wangnan20yjyxyzqcomcnS019052012000416T可插拔光模块技术雏形初现预计16T时代传统方案仍为主流目前章林16T可插拔光模块走在业内技术路线前列8200G方案通过验证头部厂商zhanglin20xyzqcomcn在OFC发布产品中际旭创将发布16TOSFP-XDDR8可插拔光通信模块S0190520070002新易盛推出采用单波200bps技术的16Tbps光模块光迅科技发布光接口代小笛8200G方案的16TOSFP-XDDR8光模块CPO技术尚处于早期阶段目前daixiaodixyzqcomcn主要技术路径为硅光集成加外置光源部分厂商在OFC发布CPO样机博S0190521090001通展示了其基于Tomahawk5的512TBaillyCPO系统样机以及基于Tomahawk4的全功能256THumboldtCPO系统思科展示了配备CPO模研究助理assAuthor块的路由器博创使用与镭芯光电合作生产的ELS模块进行CPO互联展示仇新宇目前CPO存在可维护性低可靠性低硅光技术传输受限商业模式面临颠qiuxinyuxyzqcomcn覆性挑战等问题而800G线性驱动方案省掉光模块对DSPCDR芯片的依赖由交换机芯片进行信号补偿具有更低功耗和更低延迟进一步降低CPO需求紧迫性预计在800G16T时代传统可插拔光模块方案仍为主流CPO技术仍待成熟产品升级驱动800G周期已至光模块板块有望迎来业绩估值双升的新一轮景气周期光模块是产品升级驱动行业从产业链成熟度看800G光模块已取得较大突破升级确定性强从成长弹性看升级路径全球统一新增英伟达大客户未来增长弹性大从发展周期看19年200G400G升级周期开启预计2023年800G出货量开始提速从市场需求看全球流量持续高速增长导致带宽压力不减AIGC技术中长期带来成长新空间目前光模块板块估值处于底部800G产品升级带来新一轮景气周期板块估值有望迎来巨大提升重点推荐中际旭创天孚通信新易盛中瓷电子风险提示政策变化产品升级进度不及预期市场竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-