绩优新锐基金骈兴错出
　　近几年业绩亮眼的新锐基金涌现，市场对新锐基金经理的关注度也随之提升，掀起挖掘新锐的热潮。从整体视角，2016年以来新锐基金经理管理的产品业绩也更为出色。分年度统计，基金的平均超额水平随基金经理任职年限先升后降，以4年为分水岭。剔除规模效应后，基金业绩与任职年限依然呈显著负相关性。
　　新锐基金特征别具一格：投资风格、行业偏好、收益拆解
　　策略占比与投资特征画像：新锐在成长策略上占比更少，而在交易策略和主题投资上占比更高。投资特征上，新锐所管基金更偏好小市值、黑马个股，整体换手率更高，在趋势卖点上更偏左侧。
　　行业及板块偏好：新锐基金行业上偏好制造、科技、周期板块。超配最多的主要是新能源相关、国防军工、及电子行业，而低配最多的则是食品饮料及医药生物行业。
　　收益贡献拆解：新锐组与老将组的收益差异最显著的是选股超额，其次是交易贡献和行业配置，三者中交易贡献分化最为稳定，资产配置的贡献差异较低。进一步将收益贡献拆解到行业上，新锐基金在新兴行业上表现出更强的配置与选股能力。
　　潜力新锐识别慧眼独具：全市场选股型、行业专家型
　　从数量上看，2022年新锐管理的主动权益基金数量已创新高，达467只，如何筛选未来业绩可持续、潜力出众的新锐基金成为重要的问题。复盘梳理每年业绩排在市场前10%的绩优新锐，我们发现大致可以分为三类。第一类为全市场选股型，第二类为过去一年行业beta强的行业专家型基金，第三类为过去一年行业beta弱的行业专家型基金，前两类可在基金评价视角下识别。
　　基金评价视角下的绩优新锐：交易能力最出众的产品为黄海所管万家新利、杨珂所管信澳医药健康以及马芳所管国金量化多因子；选股能力最突出的产品为董辰所管华泰柏瑞富利；适应能力最出众的产品为贾腾所管浙商聚潮产业成长。
　　行业专家型新锐补充：能力圈在制造与科技板块的行业专家型新锐基金最多，并且有多只产品同时在这两个板块能力突出，如范庭芳所管海富通中小盘、向伊达所管银华盛利。
　　潜力绩优新锐案例分析
　　为了展示潜力绩优新锐结果，我们仅以长城双动力作为案例分析，从投资特征、能力评价及潜力特质展示对潜力新锐的理解。长城双动力目前投资风格为稳健成长型，在个股选择上偏好行业内低估值、偏黑马的标的；各维度能力较为全面，选股能力、适应能力、风控能力突出；行业能力具有能力圈向外拓展的特征。
　　风险提示：基金能力评价指标基于历史信息测算，可能存在失效风险。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，基金管理人真实投资理念可能与之存在出入。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。
　　
　　

研究报告全文：金金融工程专题融工程2023年03月11日青出于蓝发掘独具特色的潜力新锐基金研究金融工程研究团队基金研究系列16魏建榕首席分析师魏建榕分析师张翔分析师何申昊联系人证书编号S0790519120001weijianrongkyseccnzhangxiang2kyseccnheshenhaokyseccn证书编号S0790519120001证书编号S0790520110001证书编号S0790122080094张翔分析师绩优新锐基金骈兴错出证书编号S0790520110001近几年业绩亮眼的新锐基金涌现市场对新锐基金经理的关注度也随之提升掀金起挖掘新锐的热潮从整体视角2016年以来新锐基金经理管理的产品业绩也融傅开波分析师更为出色分年度统计基金的平均超额水平随基金经理任职年限先升后降以工证书编号S0790520090003程4年为分水岭剔除规模效应后基金业绩与任职年限依然呈显著负相关性专高鹏分析师题新锐基金特征别具一格投资风格行业偏好收益拆解证书编号S0790520090002策略占比与投资特征画像新锐在成长策略上占比更少而在交易策略和主题投资上占比更高投资特征上新锐所管基金更偏好小市值黑马个股整体换手率更苏俊豪分析师高在趋势卖点上更偏左侧证书编号S0790522020001行业及板块偏好新锐基金行业上偏好制造科技周期板块超配最多的主要是新能源相关国防军工及电子行业而低配最多的则是食品饮料及医药生物行业胡亮勇分析师收益贡献拆解新锐组与老将组的收益差异最显著的是选股超额其次是交易贡证书编号S0790522030001献和行业配置三者中交易贡献分化最为稳定资产配置的贡献差异较低进一王志豪分析师步将收益贡献拆解到行业上新锐基金在新兴行业上表现出更强的配置与选股能证书编号S0790522070003力开源潜力新锐识别慧眼独具全市场选股型行业专家型盛少成研究员证从数量上看2022年新锐管理的主动权益基金数量已创新高达467只如何券证书编号S0790121070009筛选未来业绩可持续潜力出众的新锐基金成为重要的问题复盘梳理每年业绩证券苏良研究员排在市场前10的绩优新锐我们发现大致可以分为三类第一类为全市场选股型研第二类为过去一年行业beta强的行业专家型基金第三类为过去一年行业beta弱的究证书编号S0790121070008报行业专家型基金前两类可在基金评价视角下识别告何申昊研究员基金评价视角下的绩优新锐交易能力最出众的产品为黄海所管万家新利杨珂所证书编号S0790122080094管信澳医药健康以及马芳所管国金量化多因子选股能力最突出的产品为董辰所管华泰柏瑞富利适应能力最出众的产品为贾腾所管浙商聚潮产业成长行业专家型新锐补充能力圈在制造与科技板块的行业专家型新锐基金最多并相关研究报告且有多只产品同时在这两个板块能力突出如范庭芳所管海富通中小盘向伊达开源交易行为因子绩效月报2023所管银华盛利年2月金融工程定期-202336潜力绩优新锐案例分析行业的三大基本面催化工具TMT为了展示潜力绩优新锐结果我们仅以长城双动力作为案例分析从投资特征化产品研究系列21-202336能力评价及潜力特质展示对潜力新锐的理解长城双动力目前投资风格为稳健成2月选基因子20组合当月超额长型在个股选择上偏好行业内低估值偏黑马的标的各维度能力较为全面193月整体超配机械设备电子选股能力适应能力风控能力突出行业能力具有能力圈向外拓展的特征基金产品月报2023年3月-202336风险提示基金能力评价指标基于历史信息测算可能存在失效风险基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计基金管理人真实投资理念可能与之存在出入对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明115金融工程专题目录1绩优新锐基金骈兴错出32新锐基金特征别具一格投资风格行业偏好收益拆解521新锐基金偏好小市值黑马个股换手偏高522新锐基金行业上偏好制造科技周期板块623新锐基金在新兴行业具有选股配置双重优势73潜力新锐识别慧眼独具全市场选股型行业专家型831基金评价视角下的新锐基金复盘932行业专家型新锐补充104潜力绩优新锐案例分析115风险提示13图表目录图12016年以来新锐管理的基金具有一定超额收益3图2基金的平均超额水平随任职年限先升后降峰值出现在2-4年区间4图3新锐相对老将平均管理规模显著更低4图42021年以来新锐中主题投资和交易策略占比高于老将5图5当前新锐更偏好小市值黑马个股换手率更高趋势卖点偏左侧5图62022年中报新锐基金相对老将超配制造周期科技板块6图72022年中报新锐基金超配最多的三大行业为电力设备电子有色金属6图8新锐基金的超额收益中贡献最高的是选股超额7图9新锐基金经理在医药生物TMT新能源相关的新兴行业内选股能力更强7图102022年新锐管理的主动权益基金数量创新高其中业绩突出的占52只8图11潜力新锐基金分布示意图8图12IC检验有效的评价类选基因子9图132022年初筛池包含88只基金能够覆盖567事后识别的绩优新锐10图14评价视角下潜力绩优新锐基金名单10图152022年行业专家型绩优新锐基金名单11图16长城双动力在能力全面多项维度得分位于市场前列12图17长城双动力在军工制造消费板块能力圈出色12图18长城双动力能力圈持续拓展在新领域仍保持高选股胜率13表1业绩突出的新锐基金经理涌现3表2控制管理规模后任职年限仍与当年业绩呈显著负相关4表3绩优新锐在交易能选股适应能力与收益表现4个维度上差异显著9表4长城双动力为稳健成长类策略且具有轮动特征11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明215金融工程专题1绩优新锐基金骈兴错出近几年业绩亮眼的新锐基金涌现市场对新锐基金经理的关注度也随之提升掀起挖掘新锐的热潮下表整理了近三年年度收益率排在全市场前十的绩优新锐基金剔除重复基金经理管理的产品2022年黄海管理的万家新利和万家精选收益率分别为437及355占据收益率前二2021年韩创管理的达成新锐产业以收益率882位列第二2020年赵诣管理的农银汇理研究精选以1549的收益率夺得主动股基冠军表1业绩突出的新锐基金经理涌现年份基金代码基金简称基金经理管理年限当年收益率当年排名投资风格投资策略519191OF万家新利黄海234371主题投资其他主题2022010381OF浙商智选价值A贾腾39949价值策略高质量价值090018OF大成新锐产业韩创308822价值策略黑马价值2021519702OF交银趋势优先A杨金金178144成长策略稳健成长519918OF华夏兴和A李彦166987主题投资军工主题000336OF农银汇理研究精选赵诣3815491成长策略积极成长2020540008OF汇丰晋信低碳先锋A陆彬1613443成长策略GARP数据来源Wind开源证券研究所从整体视角2016年以来新锐基金经理管理的产品业绩也更为出色以第一管理人任职年限4年为界剔除规模在1亿以下的迷你基金我们在每年末将全体主动权益基金拆分为新锐组和老将组下图展示了两组业绩表现的对比我们发现新锐组相对老将组具有一定超额2015年12月31日至2022年12月31日累计超额194图12016年以来新锐管理的基金具有一定超额收益数据来源Wind开源证券研究所分年度统计基金的平均超额水平随基金经理任职年限先升后降以4年为分水岭下图统计了分年度不同任职年限分组下基金相对主动股基金指数的平均超额收益可以观察到整体呈现先升后降的趋势任职年限在2-4年组平均业绩最出色所以我们将任职年限在4年以下的基金经理定义为新锐4年以上定义为老将前者更有可能处于投资框架进化的阶段业绩进一步提升的可能性也更大请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明315金融工程专题图2基金的平均超额水平随任职年限先升后降峰值出现在2-4年区间数据来源Wind开源证券研究所观察新锐与老将的平均管理规模我们发现前者在各个年份上都低于后者根据主动权益基金的投资策略配置与选基因子增强中的测算基金规模是影响基金业绩最显著的负向指标而新锐和老将两组在平均管理规模上存在明显差异新锐组的规模更小更有利于做出超额收益图3新锐相对老将平均管理规模显著更低数据来源Wind开源证券研究所为了剔除规模效应影响我们将基金业绩与任职年限管理规模一同进行双因素分析发现基金业绩与任职年限依然呈显著负相关性具体而言我们以年化收益率为自变量以对数管理规模及任职年限为解释变量拟合了固定效应面板模型12表2控制管理规模后任职年限仍与当年业绩呈显著负相关影响因素参数估计T统计量P值管理规模-00689-184900000任职年限-00046-31400017数据来源Wind开源证券研究所上表中结果显示参数估计为负且P值显著即基金业绩与任职年限管理规模均为显著负相关那么我将展开分析任职年限更短的基金经理在哪些方面体现出优势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明415金融工程专题2新锐基金特征别具一格投资风格行业偏好收益拆解前文我们说明了自2016年以来新锐相对老将存在业绩优势新锐基金的业绩优势底层来源于不同的投资特征和偏好本章将从三个角度展开对比新锐与老将的差异1策略占比与投资特征画像2板块与行业偏好3收益贡献拆解21新锐基金偏好小市值黑马个股换手偏高下图展示了历年新锐与老将所管权益基金的投资风格结构从最近的2021年及2022年看新锐在成长策略上占比更少而在交易策略和主题投资上占比更高图42021年以来新锐中主题投资和交易策略占比高于老将数据来源Wind开源证券研究所投资特征上新锐所管基金更偏好小市值黑马个股整体换手率更高在趋势卖点上更偏左侧我们通过方差分析ANOVA对比新锐与老将在投资特征上的差异下图展示了检验的t值红色代表新锐在该维度上的分值相比老将显著更高绿色则代表显著更低从2022年来看新锐基金的换手率和行业集中度显著更高持仓上更偏好黑马小市值的个股在卖出时点上往往偏左侧直观上新锐基金的投资特征更契合近两年偏向中小盘轮动迅速的市场风格市场对新锐的关注度也相较20192020年有明显的提升图5当前新锐更偏好小市值黑马个股换手率更高趋势卖点偏左侧画像指标2022202120202019201820172016201520142013换手率483355284253225349640542277591行业集中度214079-067085145019-086025125093成长性089145-032-066112-233-290072-082294个股集中度087-051-330-039154144023199111-066行业换手率014-089-270-025308293523480181394景气度卖点指数003076053-155-282-148012111-116-170趋势买点指数-011-028-094004141131161040-186134景气度买点指数-051058041069-099116-119-180048-087估值EP-066-034-036153181-149010218196432估值BP-095001-126-041083-052-237140128280盈利水平-102-054-100-224-071-036-231-207-151-233趋势卖点指数-193025072-195003-122-235114-027-136市值-201024078-206-101012-121-148-252-402黑马指数-238012-072-113150036-160022-177-292数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明515金融工程专题22新锐基金行业上偏好制造科技周期板块我们分别在最新截面2022年中报及2016年以来两个角度观察统计了新锐组相对老将组在每个板块上的平均超低配比例从最新截面来看新锐组相对老将组超配制造周期科技板块低配消费医药金融板块其中制造板块平均超配比例高达110对比来看2016年以来的平均值差异小很多这表明新锐基金在行业板块上的偏好是动态变化的制造及医药板块的巨大配置差异是近几年才出现的趋势而科技板块上的偏好则相对稳定图62022年中报新锐基金相对老将超配制造周期科技板块数据来源Wind开源证券研究所如果将两组的持仓差异穿透到行业上我们来观察新锐组倾向超配与低配的行业偏好可以发现新锐基金超配最多行业为电力设备有色金属电子国防军工等行业而低配最多的则是食品饮料医药生物等行业图72022年中报新锐基金超配最多的三大行业为电力设备电子有色金属数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明615金融工程专题23新锐基金在新兴行业具有选股配置双重优势新锐基金的超额来源是什么我们分别计算新锐组与老将组管理基金的Brinson归因将两组的平均收益差值逐季累积我们会发现差异贡献最高的部分是选股超额其次是交易贡献和行业配置三者中交易贡献最为稳定资产配置的差异较低图8新锐基金的超额收益中贡献最高的是选股超额数据来源Wind开源证券研究所进一步将收益贡献拆解到行业上新锐基金在新兴行业上表现出更强的配置与选股能力下图统计了2016年以来新锐组和老将组在各个行业上配置和选股贡献的平均值我们展示了新锐组贡献最高的前十个行业可以观察到新锐基金收益贡献最高的三个行业为医药生物电子电力设备均为高成长新兴行业对比来看新锐基金在医药生物电子电力设备计算机行业有显著优势而在食品饮料行业则相对老将有明显劣势图9新锐基金经理在医药生物TMT新能源相关的新兴行业内选股能力更强数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明715金融工程专题3潜力新锐识别慧眼独具全市场选股型行业专家型新锐基金具有投资风格更契合当前市场风格在新兴行业选股配置能力更强规模小未达策略容量上限等特点与优势但新锐基金的历史业绩较短投资框架不稳定在研究时定性调研显得尤为重要从数量上看2022年新锐管理的主动权益基金数量已创新高达467只如何筛选未来业绩可持续潜力出众的新锐基金成为重要的问题图102022年新锐管理的主动权益基金数量创新高其中业绩突出的占52只数据来源Wind开源证券研究所复盘梳理每年业绩排在市场前10的绩优新锐我们发现大致可以分为三类第一类为全市场选股型这类基金由于市场适应性较强其业绩具有较好的延续性站在事前我们可以通过评价类选基因子识别第二类为过去一年强势行业的行业专家型基金这类基金叠加了出众的行业内选股能力与行业beta同样会具有靠前的历史业绩排名容易被评价类选基因子识别第三类为过去一年弱势行业的行业专家型基金即使基金经理在行业内选股能力出色但由于行业整体弱势历史业绩往往不能进入前列对于这类基金也有提前储备关注的价值图11潜力新锐基金分布示意图资料来源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明815金融工程专题31基金评价视角下的新锐基金复盘在基金标签系列第三篇报告主动权益基金的投资策略配置与选基因子增强中我们构建了评价类选基因子体系将IC检验有效的指标合成为七个大类因子在这里恰好可以用于评价新锐基金各个维度的能力图12IC检验有效的评价类选基因子资料来源开源证券研究所站在事前的角度交易能力选股能力适应能力及收益表现具备显著的区分能力我们将每年业绩排在全市场前10的新锐基金记为绩优新锐对比绩优新锐与其他新锐基金在各个能力维度上的分布我们发现绩优新锐在上述的四个维度上分布上有显著差异得分普遍更高这一结果表明筛选新锐基金需要更注重进攻性而由于新锐基金的规模普遍较小持有结构与规模亦成为次要因素行业选择能力由于时间窗口过短难以形成有效区分表3绩优新锐在交易能选股适应能力与收益表现4个维度上差异显著交易能力选股能力适应能力收益表现风险控制能力行业能力持有结构与规模分布距离0062006000540051004000330025p值0002001300070009006802910058数据来源Wind开源证券研究所在以上四项能力维度中我们将至少一项突出分位值在085以上的基金汇总为初筛池最近几年初筛池中包含的基金数稳定在70-90只之间其中每年约有一半的基金能够在全市场收益率排名进入前10以2022年为例年初划定的初筛池中包含88只基金能够覆盖当年567的绩优新锐基金因此初筛池对潜力绩优新锐的识别具有不错的表现请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明915金融工程专题图132022年初筛池包含88只基金能够覆盖567事后识别的绩优新锐数据来源Wind开源证券研究所我们将交易选股适应收益四项的平均得分作为综合得分汇总排名在前20的新锐基金名单其中每位基金经理仅保留其管理得分最高的产品基金在所有维度同时出众较难新锐基金往往有各自擅长的维度交易能力最出众的产品为黄海所管万家新利杨珂所管信澳医药健康以及马芳所管国金量化多因子选股能力最突出的产品为董辰所管华泰柏瑞富利适应能力最出众的产品为贾腾所管浙商聚潮产业成长另外这些新锐基金来自不同的基金公司呈现百花齐放的状态图14评价视角下潜力绩优新锐基金名单数据来源Wind开源证券研究所注适应能力的回看窗口为2年部分产品成立年限不足无法计算32行业专家型新锐补充本章我们提到评价类选基因子会遗漏一部分行业专家型的绩优新锐基金我们对各个板块下超配比例与选股能力双高的行业专家型新锐做补充筛选下图展示了名单为了避免重复我们剔除了评价视角下已有的名字数量上能力圈在制造与科技板块的行业专家型新锐基金最多并且有多只产品同时在这两个板块能力请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1015金融工程专题突出如范庭芳所管海富通中小盘向伊达所管银华盛利图152022年行业专家型绩优新锐基金名单基本信息基金标签板块能力得分基金代码基金简称基金经理投资年限规模亿投资风格投资策略优势板块制造科技军工周期医药消费金融002296OF长城行业轮动A杨宇14357主题投资新能源主题制造975506522518703006128OF银河和美生活A郑巍山3659主题投资新能源主题制造973684627422002420OF汇添富盈鑫灵活配置A刘昇13484交易策略趋势交易制造972563656501081OF科创中欧LOF邵洁2971成长策略积极成长制造966356247006009OF国融融银A贾雨璇1223交易策略行业轮动制造965603001097OF华泰柏瑞积极优选A杜聪2325交易策略趋势交易制造934748261639007163OF浦银安盛环保新能源A杨达伟1393主题投资其他主题制造933342480728008734OF交银科锐科技创新A高扬1472交易策略趋势交易科技598960722299229558152519026OF海富通中小盘范庭芳33162成长策略积极成长科技928944752006348OF银华盛利A向伊达31135成长策略积极成长科技909937495448181007731OF民生加银持续成长A朱辰喆1090交易策略行业轮动科技824934760160642OF鹏华增瑞LOF刘玉江1822成长策略稳健成长科技618910249459013250OF红土创新智能制造王尚博1312--科技822900700487006803OF嘉实互通精选郑伟彬1656成长策略GARP军工284688949369189002345OF华夏高端制造A吴昊26173成长策略积极成长军工684752942395543004224OF南方军工改革A郑晓曦35882主题投资军工主题军工615782931433110005OF易方达积极成长何崇恺31672成长策略积极成长军工471824915532005343OF长安裕盛A袁苇1544主题投资周期主题周期413938005730OF国泰江源优势精选A郑有为36472成长策略稳健成长周期533753841935429519996OF长信银利精选A许望伟2035交易策略行业轮动周期521565915561332838501079OF科创大成LOF谢家乐3496成长策略积极成长医药794231594933433006981OF中金新医药A丁天宇2017主题投资医药主题医药928418010617OF兴业消费精选A蒋丽丝2055成长策略高质量成长消费423457909163822OF中银主题策略A黄珺38223成长策略黑马成长消费731666444530548903393001OF中海优势精选梅寓寒1315价值策略深度价值金融593980011855OF银华长荣胡银玉28101价值策略黑马价值金融454362554931数据来源Wind开源证券研究所4潜力绩优新锐案例分析为了展示潜力绩优新锐结果我们仅以长城双动力作为案例分析从投资特征能力评价及潜力特质展示我们对潜力新锐基金的理解基金经理苏俊彦自2021年5月6日起管理长城双动力这是其管理的第一只公募产品当前任职年限近2年属于典型的新生代基金经理基金最新规模为117亿管理规模处于较舒适区间市场的关注度还未过高从我们的投资分类体系来看长城双动力当前属于成长风格下的稳健成长型投资策略在行业选择上偏向科技高端制造等高成长赛道但在个股选择上偏好行业内低估值偏黑马的标的基金整体呈现持股分散板块换手高的轮动特点表4长城双动力为稳健成长类策略且具有轮动特征基金简称长城双动力A基金代码200010OF成立日期2009-01-15基金管理人长城基金当前规模亿117投资类型偏股混合型基金基金经理苏俊彦管理起始日2021-05-06投资风格成长策略投资策略稳健成长持股偏小票重仓股分散板块换手高行业内持股偏低抱团黑马投资特征行业内偏好低估值成长性和盈利质量偏低的个股数据来源Wind开源证券研究所我们通过雷达图的形式刻画基金的各项能力图中的半径为基金在市场上的分请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1115金融工程专题位值可以观察到长城双动力的能力较为全面在任一维度都排在市场的前50其中选股能力适应能力风控能力尤为突出排在全市场的前10图16长城双动力在能力全面多项维度得分位于市场前列数据来源Wind开源证券研究所从板块配置比例与选股能力来看苏俊彦擅长的行业板块较全面其中在军工制造消费及科技板块内的能力较为突出图17长城双动力在军工制造消费板块能力圈出色数据来源Wind开源证券研究所如果进一步将上图中的板块细化到行业将压缩的时间维度展开我们可以观察到更多基金的特质下图中下半部分是基金持续配置的行业红色代表相对行业指数具有超额可见苏俊彦管理的长城双动力具有稳固的基本盘选股胜率较高图中上半部分的行业是近期开始配置的这代表着基金经理正积极拓展能力圈虽然仓位相对较低但大都贡献了正向的超额请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1215金融工程专题图18长城双动力能力圈持续拓展在新领域仍保持高选股胜率数据来源Wind开源证券研究所总结来说苏俊彦管理的长城双动力是一只成长风格的基金在选股上具有低估值不抱团的特点基金的各项能力较均衡在擅长的新能源军工电子行业表现稳定同时积极拓展能力圈成效出色这些特质均契合我们对新锐基金的定义5风险提示基金能力评价指标基于历史信息测算可能存在失效风险基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计基金管理人真实投资理念可能与之存在出入对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1315金融工程专题特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1415金融工程专题法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1515