公募量化主动基金数量逐年增加
　　公募量化主动基金数量194只，规模649.4亿元。2010年以来，公募量化主动基金数量逐年增加，基金规模在2017达到峰值后维持震荡，基金规模未突破千亿。富国新机遇、中欧量化驱动、国金量化多因子3只量化主动基金规模超过20亿。截至2022年报，量化主动基金、沪深300指数增强、中证500指数增强、中证1000指数增强、量化对冲基金的单只基金平均规模分别为3.4亿元、10.5亿元、8.4亿元、8.3亿元、5.2亿元，量化主动型基金单只基金平均规模最低。
　　基金规模排名靠前的基金管理人：中欧基金（6只，64.04亿）、富国基金（4只，50.69亿）、华泰柏瑞基金（10只，43.34亿）、景顺长城基金（7只，38.09亿）、国金基金（3只，33.37亿）、博道基金（3只，32.73亿）、西部利得基金（3只，24.33亿）、嘉实基金（4只，24.04亿）、华夏基金（2只，18.62亿）、华商基金（6只，18.46亿）。
　　公募量化主动基金的持仓行为特征
　　持仓行为：高仓位运作，基金持股集中度存在分化。量化主动基金持有权益仓位均值维持在85%附近，整体以高仓位运作为主。量化主动基金持股集中度均值为25.5%，同期所有量化增强型基金持股集中度均值为18.3%，量化主动基金持股集中度高于量化增强型基金。
　　持股特征：不同量化主动基金持股风格分化较大。2022年半年报，量化主动基金持有沪深300、中证500、中证1000成分股仓位分别为39.2%、17.6%、18.3%。量化主动基金持有基金重仓股仓位随市场风格动态波动，2022年半年报持有基金重仓股仓位50%以上的量化主动基金数量有72只。
　　公募量化主动基金收益表现与投资风格
　　近1年96只量化主动基金收益超越中证500指数。近1年公募量化主动基金收益回撤表现：年化收益均值为-3.72%，同期沪深300和中证500年化收益分别为-9.87%、-4.75%；最大回撤均值为23.1%，同期沪深300和中证500最大回撤分别为24.6%、24%。在成立满1年的174只量化主动基金中，近1年收益率超过中证500的基金数量为96只。
　　投资风格标签：量化主动基金以成长策略和交易策略为主。不同市场风格下，量化主动基金的投资风格会适应性改变。截至2022年半年报，量化主动基金以成长策略标签（39%）和交易策略标签（34%）为主。细分风格标签中趋势交易策略（45只）占比最高，代表性基金有：中欧量化驱动、国金量化多因子等。
　　风险提示：基金评价模型基于净值历史数据，市场未来可能发生变化；结果基于公开的历史数据进行统计、测算；对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议；产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

研究报告全文：金金融工程专题融工年月日程20230224大类盘点公募量化主动基金研究基金研究系列15金融工程研究团队魏建榕分析师高鹏分析师何申昊联系人魏建榕首席分析师weijianrongkyseccngaopengkyseccnheshenhaokyseccn证书编号S0790519120001证书编号S0790519120001证书编号S0790520090002证书编号S0790122080094公募量化主动基金数量逐年增加张翔分析师公募量化主动基金数量194只规模6494亿元2010年以来公募量化主动基证书编号S0790520110001金金数量逐年增加基金规模在2017达到峰值后维持震荡基金规模未突破千亿融工傅开波分析师富国新机遇中欧量化驱动国金量化多因子3只量化主动基金规模超过20亿程截至2022年报量化主动基金沪深300指数增强中证500指数增强中证专证书编号S07905200900031000指数增强量化对冲基金的单只基金平均规模分别为34亿元105亿元题高鹏分析师84亿元83亿元52亿元量化主动型基金单只基金平均规模最低证书编号S0790520090002基金规模排名靠前的基金管理人中欧基金6只6404亿富国基金4只5069亿华泰柏瑞基金10只4334亿景顺长城基金7只3809亿苏俊豪分析师国金基金3只3337亿博道基金3只3273亿西部利得基金3只证书编号S07905220200012433亿嘉实基金4只2404亿华夏基金2只1862亿华商基金胡亮勇分析师6只1846亿证书编号S0790522030001公募量化主动基金的持仓行为特征持仓行为高仓位运作基金持股集中度存在分化量化主动基金持有权益仓位王志豪分析师均值维持在85附近整体以高仓位运作为主量化主动基金持股集中度均值为开证书编号S0790522070003源255同期所有量化增强型基金持股集中度均值为183量化主动基金持股证集中度高于量化增强型基金盛少成研究员券持股特征不同量化主动基金持股风格分化较大2022年半年报量化主动基证证书编号S0790121070009券金持有沪深300中证500中证1000成分股仓位分别为392176183研苏良研究员量化主动基金持有基金重仓股仓位随市场风格动态波动2022年半年报持有基究报证书编号S0790121070008金重仓股仓位50以上的量化主动基金数量有72只告公募量化主动基金收益表现与投资风格何申昊研究员近1年96只量化主动基金收益超越中证500指数近1年公募量化主动基金收证书编号S0790122080094益回撤表现年化收益均值为-372同期沪深300和中证500年化收益分别为-987-475最大回撤均值为231同期沪深300和中证500最大回撤分别为24624在成立满1年的174只量化主动基金中近1年收益率超过相关研究报告中证500的基金数量为96只港股通量化组合月报月组合301投资风格标签量化主动基金以成长策略和交易策略为主不同市场风格下量收益率9692月持仓较为均衡金化主动基金的投资风格会适应性改变截至2022年半年报量化主动基金以成融工程定期-202322长策略标签39和交易策略标签34为主细分风格标签中趋势交易策券商金股解析月报2023年2月略45只占比最高代表性基金有中欧量化驱动国金量化多因子等金融工程定期-202321资产配置月报2023年2月金风险提示基金评价模型基于净值历史数据市场未来可能发生变化结果基融工程定期-2023131于公开的历史数据进行统计测算对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议产品的表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114金融工程专题目录1公募量化主动基金数量逐年增加311公募量化主动基金数量194只规模6494亿元312新老交替不同基金管理人量化主动基金布局情况52公募量化主动基金的持仓行为特征721持仓行为高仓位运作基金持股集中度存在分化722持股特征不同量化主动基金持股风格分化较大83公募量化主动基金收益表现与投资风格931量化主动基金收益表现近1年96只基金收益超越中证500指数932投资风格标签量化主动基金以成长策略和交易策略为主104风险提示12图表目录图1量化主动基金数量与规模基金数量逐年增加3图2量化主动基金规模分布基金规模中等偏小3图3不同类型量化基金单只基金规模变化亿元5图4量化主动基金合计规模5亿以上基金管理人中欧基金富国基金等规模靠前6图5规模靠前的基金管理人量化主动型基金规模逐年变化情况6图6量化主动基金持有权益仓位高仓位运作为主7图7量化主动基金持股集中度最新持股集中度均值为2557图8量化主动基金持有沪深300中证500中证1000样本成分股比例8图9规模10亿以上的量化主动基金持股结构不同基金分化较大8图10量化主动基金持有基金重仓股仓位动态波动9图11不同量化主动基金持有基金重仓股仓位分化较大9图12量化主动基金近1年收益回撤表现10图13量化主动基金近2年收益回撤表现10图14公募量化主动基金不同风格标签的动态占比变化10表1规模超过10亿的量化主动基金富国新机遇中欧量化驱动国金量化多因子规模超过20亿3表2不同类型量化基金规模对比量化主动基金单只基金平均规模最低4表3公募量化主动基金业绩比较基准设计相对灵活5表4量化主动基金细分标签分布趋势交易策略占比最高11表5代表性量化主动基金经理的投资风格标签变化11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214金融工程专题公募量化基金按照策略主要可以分为宽基指数增强基金量化对冲基金行业指数增强基金量化主动基金等类型开源金工在大类产品专题报告大类盘点公募量化对冲基金指增基金公募超额收益的稳健表达百舸争流的行业增强基金中先后对公募量化对冲基金宽基指数增强基金行业增强基金进行了梳理分析本篇报告将从量化主动选股策略出发对公募量化主动基金进行梳理盘点1公募量化主动基金数量逐年增加11公募量化主动基金数量194只规模6494亿元有别于指数增强型基金公募量化主动基金以下简称量化主动基金一般没有特定选股样本范围权益资产仓位约束也相对宽松为了对量化主动基金进行盘点梳理我们按照以下标准对量化主动基金进行筛选首先选择在Wind基金分类中基金概念属于主动型量化基金的所有基金进一步剔除行业量化增强基金最终基金池作为量化主动型基金量化主动基金数量逐年增加基金规模未突破千亿图1展示了量化主动基金数量和规模变化2010年以来公募量化主动基金数量逐年增加基金规模在2017达到峰值后维持震荡基金规模未突破千亿截至2022年末量化主动基金最新数量合计为194只基金规模合计为6494亿元从量化主动基金规模分布上看图2量化主动基金规模中等偏小基金规模在1亿元以下基金数量为82只基金规模在1亿元-10亿元之间的基金数量为96只而基金规模在10亿元以上的量化主动基金仅有16只图1量化主动基金数量与规模基金数量逐年增加图2量化主动基金规模分布基金规模中等偏小基金数量基金规模右轴2509003532基金数量2880030272620070025232360019150205001340015100300105020053100000数据来源Wind开源证券研究所数据截至20221231数据来源Wind开源证券研究所数据截至20221231富国新机遇中欧量化驱动国金量化多因子3只量化主动基金规模超过20亿下表列示了基金规模超过10亿的15只量化主动基金基本信息其中富国新机遇A和中欧量化驱动这两只基金规模均在40亿以上国金量化多因子A的基金规模超过20亿表1规模超过10亿的量化主动基金富国新机遇中欧量化驱动国金量化多因子规模超过20亿基金代码基金简称基金管理人基金经理基金成立日基金合计规模亿004674OF富国新机遇A富国基金孙彬20171114428001980OF中欧量化驱动中欧基金曲径20180516413请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314金融工程专题基金代码基金简称基金管理人基金经理基金成立日基金合计规模亿006195OF国金量化多因子A国金基金马芳姚加红20181031220000172OF华泰柏瑞量化增强A华泰柏瑞基金田汉卿徐帅宇20130802179013641OF博道成长智航A博道基金杨梦20211026169000006OF西部利得量化成长A西部利得基金盛丰衍20190319167014187OF华夏量化优选A华夏基金袁英杰20211214150004641OF万家量化睿选A万家基金乔亮20170804144001637OF嘉实量化精选嘉实基金刘斌龙昌伦20151207128360001OF光大核心光大保德信基金赵大年20040827122007126OF博道远航A博道基金杨梦20190430115景顺长城专精特新量014062OF景顺长城基金徐喻军曾理20211125115化优选A001917OF招商量化精选A招商基金王平20160315112011817OF银华阿尔法银华基金薄官辉王浩20210602108001974OF景顺长城量化新动力景顺长城基金黎海威20160713101数据来源Wind开源证券研究所数据截至20221231不同类型量化基金对比量化主动基金单只基金平均规模最低为了对比不同类型公募量化基金的现状我们用单只基金平均规模来衡量投资者对基金的偏好程度我们首先统计不同类型量化基金在2022年末的基金数量规模以及单只基金平均规模情况表2其中量化主动基金数量为194只基金合计规模为6494亿元单只基金平均规模为34亿元对比其他类型量化基金沪深300指数增强基金中证500指数增强基金中证1000指数增强基金量化对冲基金的单只基金平均规模分别为105亿元84亿元83亿元52亿元可以发现量化主动型基金单只基金平均规模最低表2不同类型量化基金规模对比量化主动基金单只基金平均规模最低量化基金类型基金数量基金规模亿单只基金平均规模亿量化主动型基金194649434沪深300指数增强495156105中证500指数增强53447384中证1000指数增强19157583量化对冲基金24124452数据来源Wind开源证券研究所数据截至20221231不同市场风格下投资者偏好不同类型量化基金进一步我们统计了2015年末以来不同类型量化基金不同年份的单只基金规模变化情况图3在不同报告期对于特定类型量化基金我们使用该类所有基金规模的中位数来衡量该类基金的规模水平可以发现在不同年份各类量化基金轮番表现量化对冲基金自2020年上半年规模水平开始上涨一直持续到2021年随后2022年基金规模水平开始下降沪深300增强基金自2020年下半年规模水平开始上升而500增强基金是从2021年下半年开始被投资者追捧受益于小市值风格1000增强基金在2022年大放异彩规模水平迅速提升但我们也可以发现2017年以来量化主动基金规模水平一直处于相对低的位置投资者偏好程度相对较低请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414金融工程专题图3不同类型量化基金单只基金规模变化亿元12量化主动基金300增强500增强1000增强量化对冲1086420数据来源Wind开源证券研究所注每一报告期各类基金规模取值为该类基金规模的中位数量化主动基金业绩比较基准覆盖不同指数和权重对于194只全市场选股基金我们统计了在不同指数和权重上业绩比较基准的分布情况可以发现不同基金的基准指数选择较为多元化包括沪深300中证500中证800中证全指等在指数权重的设计上也较为灵活主要权重在50-95之间波动相对来看量化主动基金的业绩比较基准设计具有一定灵活性表3公募量化主动基金业绩比较基准设计相对灵活业绩比较基准核心指数与权重基金数量只沪深300指数收益率8017中证500指数收益率9516沪深300指数收益率6015沪深300指数收益率9511中证500指数收益率8011沪深300指数收益率509中证800指数收益率808中证500指数收益率908沪深300指数收益率756中证500指数收益率756中证全指指数收益率805沪深300指数收益率705数据来源Wind开源证券研究所12新老交替不同基金管理人量化主动基金布局情况量化主动基金作为传统量化产品不同公募基金管理人整体布局较早图4展示了量化主动基金最新规模在5亿以上的基金管理人情况其中基金规模排名靠前的基金管理人为中欧基金6只6404亿富国基金4只5069亿华泰柏瑞基金10只4334亿景顺长城基金7只3809亿国金基金3只3337亿博道基金3只3273亿西部利得基金3只2433亿嘉实基金4只2404亿华夏基金2只1862亿华商基金6只1846亿等中欧基金富国基金华泰柏瑞基金等基金管理人的量化主动基金产品规模靠前请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514金融工程专题图4量化主动基金合计规模5亿以上基金管理人中欧基金富国基金等规模靠前117010基金数量基金规模右轴96085076405304320211000万家基金中欧基金富国基金国金基金博道基金嘉实基金华夏基金华商基金长信基金银华基金广发基金汇安基金招商基金东方资管博时基金东吴基金国海证券九泰基金诺德基金泓德基金汇添富基金光大保德信易方达基金景顺长城基金西部利得基金中信建投基金上投摩根基金大摩华鑫基金申万菱信基金中信保诚基金泰达宏利基金创金合信基金华泰柏瑞基金数据来源Wind开源证券研究所数据截至20221231进一步我们统计不同基金管理人旗下量化主动型基金规模变迁图5给出了规模靠前的基金管理人所管理的量化主动基金规模逐年变化情况这里我们着重对基金规模快速上升的基金管理人进行分析可以发现中欧基金富国基金国金基金博道基金西部利得基金和华夏基金均先后发力量化主动基金基金规模均经历了快速上升阶段中欧基金量化曲径管理的量化主动基金在2021年下半年规模快速提升代表性基金产品中欧量化驱动2021年收益表现亮眼334同期沪深300收益为-52富国基金旗下量化主动基金的代表产品富国新机遇由基金经理孙彬管理该基金自2021年以来规模逐年大幅提升目前是量化主动基金中规模最大的产品国金基金量化马芳的量化产品在2022年颇受市场关注2022年下半年旗下量化主动基金规模增长超30亿代表性基金产品国金量化多因子2022年收益率为122同期沪深300收益为-216该基金规模在2022年提升明显博道基金量化杨梦在2021年10月份发行博道成长智航发行规模近30亿整体规模提升显著西部利得基金盛丰衍所管理的量化主动基金自2020年规模开始逐渐提升代表性基金产品西部利得量化成长在2020-2021年收益表现优异华夏基金旗下量化主动基金自2021年下半年开始规模提升显著得益于2021年12月份发行华夏量化优选基金产品该基金发行规模超过20亿元图5规模靠前的基金管理人量化主动型基金规模逐年变化情况数据来源Wind开源证券研究所注单元格内数字为管理人量化主动基金合计规模单位亿请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614金融工程专题2公募量化主动基金的持仓行为特征21持仓行为高仓位运作基金持股集中度存在分化量化主动基金维持高权益仓位运作我们选择规模在1000万以上的量化主动基金对基金持有权益资产仓位进行分析图6展示了自2014年末以来各个报告期量化主动基金的权益仓位均值及置信下限减去一倍标准差量化主动基金的权益仓位均值维持在85附近整体以高仓位运作为主从置信下限来看2019年之前量化主动基金的权益仓位分化较大2019年之后置信下限有所收窄量化主动基金的仓位差异维持在较为稳定的水平图6量化主动基金持有权益仓位高仓位运作为主95权益仓位均值置信下限908580757065605550数据来源Wind开源证券研究所量化主动基金持股集中度分化持股集中度高于量化增强型基金我们选择规模在1000万以上的量化主动基金对基金持股集中度持有前10个股权重之和进行分析图7展示了自2014年末以来各个报告期量化主动基金的持股集中度均值及置信上限加上一倍标准差量化主动基金的持股集中度水平维持在25附近同时不同量化主动基金的持股集中度水平有一定分化截至2022年四季报量化主动基金持股集中度均值为255同期所有量化增强型基金的持股集中度均值为183对比来看量化主动基金持股集中度高于量化增强型基金图7量化主动基金持股集中度最新持股集中度均值为25550持股集中度均值置信上限403020100数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714金融工程专题22持股特征不同量化主动基金持股风格分化较大量化指数增强型基金一般限制特定样本范围公募量化主动基金选股样本约束相对宽松为了刻画量化主动基金的持股特征我们统计了2012年以来基金持有沪深300中证500中证1000样本成分股的比例图8全时间区间来看沪深300成分股平均持有比例为371中证500成分股平均持有比例为168中证1000平均持有比例为182截止到2022年半年报最新沪深300中证500中证1000成分股持仓占比分别为392176183量化主动基金不同指数成分股持仓比例变化反映出对于不同市场风格的投资偏好比如中证1000成分股比例最高出现在2015年半年报占比为279这对应了2015年前后的中小市值行情沪深300成分股占比最高出现在2019年年报占比为502这对应了2017年以后的白马蓝筹股行情图8量化主动基金持有沪深300中证500中证1000样本成分股比例90沪深300成分股中证500成分股中证1000成分股80706050403020100数据来源Wind开源证券研究所横截面上比较来看我们选择最新规模10亿元以上的量化主动基金统计2022年半年报持有沪深300中证500中证1000成分股的比例情况图9可以直观看出不同基金的持股风格偏好有所差异举例来看富国新机遇更加偏向大票风格中欧量化驱动市值相对均衡国金量化多因子持股偏向小票风格图9规模10亿以上的量化主动基金持股结构不同基金分化较大100沪深300成分股中证500成分股中证1000成分股806040200数据来源Wind开源证券研究所数据截至2022年半年报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814金融工程专题量化主动基金基金重仓股持仓权重随市场风格动态波动在各个半年报和年报我们将所有基金持有市值最高的200只股票定义为基金重仓股进一步选择规模在1000万以上的量化主动基金统计权益仓位中的基金重仓股占比图10展示不同年份量化主动基金持有基金重仓股占比的均值及置信上限加上一倍标准差可以发现2015年半年报以后量化主动基金持有基金重仓股仓位下降明显2017年-2020年末量化主动基金持有基金重仓股仓位呈现上升趋势2021年开始量化主动基金持有基金重仓股仓位开始下降不同量化主动基金持有基金重仓股仓位分化较大我们选择2022年半年报统计不同量化主动基金权益仓位中的基金重仓股占比展示了不同基金占比的数量分布图11对比来看不同量化主动基金之间基金重仓股持仓分化较大仓位50以下的基金数量为94只仓位50以上的基金数量为72只图10量化主动基金持有基金重仓股仓位动态波动图11不同量化主动基金持有基金重仓股仓位分化较大3090基金重仓股占权益资产比例均值基金数量80置信上限257020605015401030520100数据来源Wind开源证券研究所数据截至20220630数据来源Wind开源证券研究所数据选取2022年半年报3公募量化主动基金收益表现与投资风格31量化主动基金收益表现近1年96只基金收益超越中证500指数我们分别选取成立时间满1年和满2年的量化主动基金统计近1年和近2年基金收益回撤表现图12图13近1年公募量化主动基金收益回撤表现年化收益均值为-372同期沪深300和中证500年化收益分别为-987-475最大回撤均值为231同期沪深300和中证500最大回撤分别为24624在成立满1年的174只量化主动基金中近1年收益率超过中证500的基金数量为96只近2年公募量化主动基金收益回撤表现年化收益均值为-696同期沪深300和中证500年化收益分别为-1519-013最大回撤均值为3343同期沪深300和中证500最大回撤分别为396316在所有满2年的151只量化主动基金中近2年收益率超过中证500的基金数量为31只请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914金融工程专题图12量化主动基金近1年收益回撤表现图13量化主动基金近2年收益回撤表现数据来源Wind开源证券研究所数据截至20230210数据来源Wind开源证券研究所数据截至2023021032投资风格标签量化主动基金以成长策略和交易策略为主在基金研究专题报告打造主动权益基金的投资策略标签体系中我们从持仓交易收益三个视角出发构建了基金投资策略三级标签体系我们将基金投资策略分为成长策略均衡策略价值策略交易策略和主题投资5大类各大类风格标签下分为不同细分风格标签这里我们分析量化主动基金的投资风格标签大类风格标签方面当前量化主动基金以成长策略和交易策略为主我们统计了2012年以来量化主动基金在5大类风格标签上的分布情况图14不同市场风格下量化主动基金的投资风格也会随之适应性改变比如在2017年左右量化主动基金中价值策略标签占主导2019年-2021年成长策略占比迅速提升以及2022年交易策略标签占比提升明显截至2022年半年报量化主动基金以成长策略标签和交易策略标签为主基金数量占比分别为39和34图14公募量化主动基金不同风格标签的动态占比变化成长策略均衡策略价值策略交易策略主题投资100806040200数据来源Wind开源证券研究所细分风格标签方面量化主动基金中趋势交易策略占比最高表4展示了2022年半年报量化主动基金最新细分标签数量分布以及各细分风格标签中代表性基金情况当前量化主动基金中趋势交易策略标签45只占比最高代表性基金有中欧量化驱动国金量化多因子等稳健均衡18只稳健成长17只积极成长14只等风格标签基金数量也相对较多请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1014金融工程专题表4量化主动基金细分标签分布趋势交易策略占比最高大类风格标签细分风格标签基金数量代表性基金积极成长14西部利得量化优选一年持有稳健成长17东方红京东大数据成长策略高质量成长10银华大数据黑马成长9万家量化睿选GARP7嘉实事件驱动高质量均衡10富国新机遇均衡策略稳健均衡18嘉实量化精选高质量价值6信诚量化阿尔法黑马价值2诺德量化蓝筹增强价值策略深度价值1招商量化精选多策略价值1中海量化策略趋势交易45中欧量化驱动国金量化多因子交易策略行业轮动4上投摩根动态多因子主题投资其他主题2东吴安享量化数据来源Wind开源证券研究所注数据截至2022年半年报代表性基金选取细分策略内规模排名top基金我们选择量化主动基金规模靠前的基金经理富国基金孙彬中欧基金曲径国金基金马芳分析管理量化主动基金的投资风格标签变化表5富国新机遇的投资风格经历了由高质量成长向高质量均衡的转变中欧量化驱动在不同市场阶段的投资风格有一定变化反映出基金对于市场的适应和调整国金基金马芳旗下两只基金产品主要以趋势交易风格为主表5代表性量化主动基金经理的投资风格标签变化基金经理基金名称开始日期截止日期大类风格标签细分风格标签富国新机遇A2020712021630成长策略高质量成长孙彬富国新机遇A20211120211231成长策略高质量成长富国新机遇A2021712022630均衡策略高质量均衡中欧量化驱动2018712019630成长策略积极成长中欧量化驱动20191120191231交易策略趋势交易中欧量化驱动2019712020630价值策略多策略价值曲径中欧量化驱动20201120201231交易策略趋势交易中欧量化驱动2020712021630成长策略稳健成长中欧量化驱动20211120211231交易策略趋势交易中欧量化驱动2021712022630交易策略趋势交易国金量化多因子A20211120211231均衡策略稳健均衡国金量化多因子A2021712022630交易策略趋势交易马芳国金量化多策略20211120211231交易策略趋势交易国金量化多策略2021712022630交易策略趋势交易数据来源开源证券研究所数据截至2022年半年报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1114金融工程专题4风险提示指数表现基于历史数据市场未来可能发生变化对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1214金融工程专题特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1314金融工程专题法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1414