钢材：本周5大钢材需求环比整体继续修复，在进入旺季的第二周需求强度，尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期，也并为重演去年在地产前端缺席的情况下，需求弹性消失的局面。相反，今年坚实的稳增长诉求，配合上劳务的迅速到位，实物工作量有明显的抬升，356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈，成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500，操作上建议逢回调做多。
　　苹果：周度销售放缓，苹果期货近月出现下跌。根据我的农产品网统计，截至3月8日，本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨，单周出库量18.60万吨，走货速度较上周有所加快，但不及去年同期（20.93万吨）。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年3月9日主要观点收钢材本周5大钢材需求环比整体继续修复在进入旺季的第二周需求强度尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期也盘评并为重演去年在地产前端缺席的情况下需求弹性消失的局面降低相反今年坚实的稳增长诉求配合上劳务的迅速到位实物工论作量有明显的抬升万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银356四340万吨的瓶颈成材的中期的多头趋势也进一步夯实后期来说短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄但地产的内生修复已开始逐步传导成材需求也有望同比超越去年中期内依旧维持逢回调做多的思路预计RB2305合约波动区间41504500操作上建议逢回调做多申银万国期货有限公司苹果周度销售放缓苹果期货近月出现下跌根据我的农产品网统计截至3月8日本周全国主产区库存剩余量为59328研究所万吨单周出库量1860万吨走货速度较上周有所加快但不联系人唐广华及去年同期2093万吨现货方面根据我的农产品网的数从业资格号F3010997据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平投资咨询号Z0011162陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略联系电话021-50586292上市场博弈再起基本面偏震荡预计AP05合约波动区间85009300操作上建议区间操作为主地址上海东方路800号宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻新加坡金管局董事总经理RaviMenon周四表示一些市场主体预计紧缩周期将很快结束央行甚至可能开始放松政策这些想法太过乐观随着整体通胀率从高峰回落大多数央行已转向更加适度的紧缩步伐但鉴于通胀率仍远高于目标水平紧缩周期还有一些路要走好消息是通胀率似乎已经见顶并有所下降坏消息是仍然很高2国内新闻国家统计局3月9日发布了2月份全国CPI居民消费价格指数和PPI工业生产者出厂价格指数数据CPI同比上涨10涨幅比上月回落11个百分点CPI环比由上月上涨08转为下降05PPI同比下降14降幅比上月扩大06个百分点PPI环比由上月下降04转为持平国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示CPI同比涨幅回落较多主要是春节错月上年同期对比基数较高3行业新闻3月8日上午中共民建工商联界委员分组讨论国务院机构改革方案时全国政协委员中国人民银行行长易纲就加强金融监管领域改革谈了四点认识一是关于组建国家金融监督管理总局地方金融监管的改革方案中地方政府设立的金融监管机构专司监管职责有利于加强监管提高效率保护消费者权益二是社会主义市场经济的本质特征就是坚持党的领导要为化解风险提供有力保障二主要品种收盘评论1金融期货股指股指IH和IFA股继续调整上证50指数跌075沪深300指数跌035两市成交额756939亿元资金方面北向资金净流出4176亿元03月08日融资余额增加1656亿元至1493614亿元由于两会设定经济目标低于预期宏观层面的政策会更加谨慎货币政策偏向精准预计不会出台强刺激措施2023年重点发力在于消费和投资客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2为控制通胀美国可能会加快加息步伐终端利率水平可能较之前预期更高美国国债利率上行人民币兑美元出现一定贬值资金避险情绪增加当前海内外不利因素较多各指数突破前期震荡区间转而向下预计调整尚未结束操作上建议做空股指期货和买入看跌期权预计IH2303合约波动2600-2800IF2303合约波动区间3900-4150股指IC和IM今日市场V型反弹但未能收复早盘跌幅市场延续弱势成交额小幅增量38105亿元至756939亿元外资加大流出净卖出4176亿元近期市场情绪一般两会政府工作报告提到的经济目标和政策均不及市场预期强复苏和强刺激的预期转为弱复苏和弱刺激短期市场在看不到更多向好经济数据的情况下对于经济修复斜率存有担忧同时美国就业和通胀表现强劲鲍威尔表示可能会加快加息步伐3月加息50个基点概率升至70以上外围扰动有所加大因此在经济景气回归大方向确定下预计短期市场仍是箱体震荡为主IC2303预计波动区间6200-6430IM2303预计波动区间6800-7080操作上建议波段操作而在风格方面成长板块表现相对强于价值板块可轻仓试多IM空IH的跨品种套利国债国债小幅上涨10年期国债收益率下行08bp至2884央行公开市场以回笼为主当日净回笼700亿元Shibor短端品种涨跌不一资金面平稳2月份CPI同比回落较多主要受节后消费需求回落市场供应充足等因素影响今年前2个月出口35万亿元增长09创历史同期新高外贸开局平稳继续保持贸易顺差态势30大中城市商品房成交面积同比转正楼市继续回暖政府工作报告中经济增速目标低于预期不过财政赤字率和地方政府专项债规模比去年均有所增加货币政策表述力度上较去年有所减弱预计短期央行将进入观察期继续降准降息的概率均较低美国1月份ADP新增就业高于预期美联储主席表示最终利率水平可能高于先前预期美债收益率继续上涨从基差上看近几日各合约基差均有所收窄前期贴水情况有所改善T合约IRR已经转正不过仍低于市场水平在央行货币政策保持稳定财政政策加力提效和经济逐步恢复情况下预计国债期货价格上行空间有限T2306合约波动区间995-1003元操作上建议暂时观望关注经济数据情况2能化原油原油SC下跌218美元汇率在周三盘中继续增强美元指数上升到三个月以来高点美联储主席鲍威尔重申了他关于可能更高更快加息的信息但强调辩论仍在进行中决定将取决于两周后的政策会议客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3前仍将发布的数据美国炼油厂开工率上升商业原油库存十一周以来首次减少同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加截止2022年3月3日当周美国商业原油库存量478亿桶比前一周下降169万桶美国汽油库存总量238亿桶比前一周下降113万桶馏分油库存量为122亿桶比前一周增长14万桶原油短期维持区间震荡预计SC2304区间540-600建议暂时观望为主甲醇甲醇甲醇下跌1本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7471较上周下跌554个百分点本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车国内CTOMTO装置整体开工下滑整体来看沿海地区甲醇库存在731万吨环比下降33万吨跌幅在432整体沿海地区甲醇可流通货源预估242万吨附近预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在4289-43万吨截至2月23日国内甲醇整体装置开工负荷为6648较上周下跌018个百分点较去年同期下跌421个百分点预计甲醇后期偏弱MA305波动区间2500-2600建议轻仓试空橡胶橡胶周四橡胶走势下跌RU2305收于12190下跌100国内产区停割无原料价格参考国外产区进入减产季全球供应处于低谷原料端供应压力减轻但国内库存持续累积压制价格下游轮胎开工率恢复较好同环比持续增长市场需求预计持续回升短期走势破位下行行情走弱建议多头及时离场预计RU2305合约波动区间12000-12500操作上建议偏空操作纸浆纸浆纸浆今日放量下跌跌破6300关键阻力位尽管国际供应端扰动仍存但国内进口木浆现货价格持续走弱成品纸需求未有明显改善下游采购意愿不强需求疲软使得浆价持续承压中期来看欧洲港口加速累库欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱中期浆价有望进一步回落关注国内到港情况整体来看短期纸浆基本面偏空SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性区间下移至6000-6600但操作上暂不建议继续追空空头止盈观望为主聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8290通达源成交不佳拉丝PP中石化平稳中石油平稳煤化工7750常州成交不佳周四聚烯烃重心下移隔夜美联储消息后市场担忧后市烯烃现货成交不佳后市角度而言需求复苏是节后主要的交易逻辑暂时等待回调结束预计PE05合约波动区间81008550操作上建议建议观望预计PP05合约波动区间77508200操作上建议客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4建议观望PTAPTA主力合约收涨于价格5760元吨华东现货参考5850元受PTA减产增多预期影响PX基本面相对偏弱PX中国台湾在1037美元-2今日PTA开工率在68附近PTA加工费参考430元附近PX中国内聚酯行业开工率为85POY工厂库存在205天较上周-2115FDY工厂库存在218天较上周-2585DTY库存在275天较上周-1692涤纶长丝工厂产销较好涤纶长丝工厂库存压力缓解PTA装置意外检修加工费回低位回升PTA2305合约波动区间5700-6000元吨操作上逢低做多为主乙二醇乙二醇主力合约收跌于价格4170元吨张家港现货商谈在4135元华东主港地区MEG港口库存总量10698万吨乙二醇样本石脑油制利润为-208美元吨乙二醇整体开工率在5648港口小幅累库始终未跌破100万吨警戒线伊朗Morvarid50万吨年的MEG装置于2月初临时停车目前检修结束已经重启终端需求依然恢复缓慢中长期需要关注宏观经济政策的带动力度以及需求端恢复兑现程度MEG2305合约波动区间4200-4300元吨操作上逢高做空为主3黑色钢材钢材本周5大钢材需求环比整体继续修复在进入旺季的第二周需求强度尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期也并为重演去年在地产前端缺席的情况下需求弹性消失的局面相反今年坚实的稳增长诉求配合上劳务的迅速到位实物工作量有明显的抬升356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈成材的中期的多头趋势也进一步夯实后期来说短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄但地产的内生修复已开始逐步传导成材需求也有望同比超越去年中期内依旧维持逢回调做多的思路预计RB2305合约波动区间41504500操作上建议逢回调做多铁矿铁矿夜盘铁矿主力合约盘面窄幅震荡运行近期铁矿在疏港量继续抬升叠加外矿发运到港量的季节性偏低港口库存进一步去化在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺但矛盾在逐步累积目前铁水上升的斜率开始放缓距离去年的高点距离也较前期收窄钢厂按需补库的力度或将有所放缓客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5另一方面电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿长短流程废钢用量的抬升也将对铁水的空间形成挤压短期矿价以高位震荡思路对待进入沽空机会的观察区间预计I2305合约波动区间850950操作上建议短空思路对待煤焦双焦随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖焦价首轮提涨开启涨幅100元吨但受制于焦煤成本的抬升焦化厂利润并未出现显著的扩张后期来说在铁水进一步上行斜率放缓库存逐步累积的环境下若终端需求没有明显的进一步突破焦价进一步抬升的空间也将受到限制另一方面矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查虽然短期双焦基本面相对健康但在3月需求验证的风险释放窗口碳元素也面临阶段性的回调风险预计J2305合约波动区间28002950JM2305合约波动区间18502050操作上建议以偏弱思路对待锰硅锰硅今日锰硅05合约偏强震荡终收7408元吨江苏市场价格小幅上调20元吨至7430元吨河钢招标价敲定为7550元吨锰矿价格偏弱运行当前北方产区即期成本在7140元吨附近厂家利润微薄南方产区延续利润倒挂格局近期厂家生产积极性较高锰硅日产水平持续抬升产业链预期向好钢材产量逐渐回升锰硅需求端有望进一步回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回升市场供需关系趋于改善预计SM2305合约波动区间7300-7900操作上建议逢低多配为主硅铁硅铁今日硅铁05合约探底回升终收7884元吨天津72硅铁价格小幅下调50元吨至8250元吨河钢首轮询盘价8100元吨当前硅铁平均生产成本在7350元吨左右行业利润情况较好近期部分厂家检修硅铁产量有所下滑但行业利润较好后市日产水平仍存抬升空间下游钢厂开工水平逐渐抬升等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回暖市场供需关系趋于改善预计SF2305合约波动区间7800-8700操作上建议逢低多配为主4金属贵金属贵金属周二鲍威尔发表鹰派讲话金银大幅下挫此前市场基本消化1月超预期的就业和通胀数据终端利率预期提升至525之客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6上上周亚特兰大联储主席表示支持3月加息25bps并且可能在夏季中下旬暂停紧缩一定程度为终端利率炒作锚定上限不过本周鲍威尔的讲话表示不排除未来更加激进的政策路径讲话后市场担心更快更高的加息路径3月加息50bps的隐含概率升至70之上令贵金属承压昨日鲍威尔讲话的基调有所软化表示他们尚未做出任何决定贵金属转向震荡此外近期偏弱的人民币为内盘金银提供一定支撑当前基本面偏向负面预计AG2306合约波动区间4700-4900建议区间操作为主AU2306合约波动区间410420建议区间操作为主铜铜日间铜价收涨美联储主席在第二日作证时紧缩语气较前日和缓市场情绪恢复据报道中国可能近期出口一定数量的铜今年全球供应大概率延续稳定秘鲁动荡趋于稳定预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年库存和中下游开工率表明需求已回升目前美元利率变化国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价CU2304合约中期可能67500-71500区间偏强波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价小幅回落近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段上期所锌锭库存增速放缓社会镀锌板库存小幅下降意味着下游需求已回升尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价反弹回落海外市场美联储加息预期仍存美国称将对俄铝征收200的关税俄乌冲突延续仍存扰动产业上截止3月06日国内电解铝社会库存约1234万吨小幅去库15万吨供应端国内电解铝供应仍存干扰云南电解铝企业已减产规模达78万吨国内电解铝运行产能延续回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至630下游企业订单逐渐复苏当中整体上目前铝供需双弱预计AL2304运行区间1835018850建议逢低做多为主镍镍镍价承压运行市场消息称菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业上1月我国电解镍产量共计164万吨同比上升372国内新建电积镍产线也逐步排产海外市场的俄镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月钢厂提高开工客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计NI2304运行区间183000189000为主锡锡锡价偏弱运行基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿供给略显偏紧加工费处于相对偏低水平国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平需求端下游传统消费电子行业表现依然不佳焊锡企业节后逢低补库下游原料库存已得到一定补充目前开工仍处于恢复中近期国内锡锭社会库存延续累积中锡锭垒库带来一定压力整体上锡基本面疲弱状态预计SN2304运行区间191000200000为主工业硅工业硅今日SI2308期价小幅下探后低位震荡终收17075元吨市场成交清淡下游刚需采购华东553通氧工业硅价格下调50元吨至17200元吨供应方面成本高企利润不佳西南地区厂家开工低位而北方厂家开工抬升工业硅整体产量仍处同比高位需求方面多晶硅价格小幅松动但行业产能爬坡产量高位延续ADC12价格波动不大铝合金企业开工维持稳定有机硅行业利润仍处低位但企业产量水平逐渐抬升综合来看枯水期厂家开工上行空间有限下游需求有望进一步回暖高企的市场库存或将逐渐消耗硅价上方压力趋于减轻预计SI2308合约波动区间17000-19000操作上建议逢低多配为主5农产品棉花棉花郑棉今日震荡下行USDA上调2223年度全球棉花产量下调全球棉花消费量期末库存调增整体利空棉价全球棉市供需偏宽松的格局并未改变新季播种前外盘预计仍将承压国内方面纺织企业开工率显著回升随着金三银四旺季到来近期国内纱厂原料库存上升成品棉纱库存位于低位但终端需求仍未有实质性的好转继续关注下游订单表现整体来看郑棉基本面中性偏多CF305合约波动区间14000-15000区间下沿逢低做多为主白糖白糖白糖今日继续震荡现货方面广西南华木棉花报价上调20元在6190元吨云南南华上调10元在6080元吨总体而言目前印度存在的减产预期助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方面美联储加息国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上短期糖价上涨过快下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅投资者可以适时逢高止盈考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入预计SR05合约波动区间5800-6500生猪生猪屠企压价情绪增加生猪期货继续回落根据涌益咨询的数据3月9日国内生猪均价1559元公斤比上一交易日下跌018元公斤从季节性而言当前生猪消费处入淡季考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击后期淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及养殖成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年交易节奏的把握将更为关键企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约预计LH05合约波动区间1650018500苹果苹果周度销售放缓苹果期货近月出现下跌根据我的农产品网统计截至3月8日本周全国主产区库存剩余量为59328万吨单周出库量1860万吨走货速度较上周有所加快但不及去年同期2093万吨现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上市场博弈再起基本面偏震荡预计AP05合约波动区间85009300操作上建议区间操作为主油脂油脂走势偏弱缺乏实质性驱动因素3月马来西亚即将进入旱季随着拉尼娜强度的走弱降雨较多的情况可能会改善有利于马印两国产量恢复特别是印尼彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨关注3月10日MPOB报告兑现程度棕榈油2305合约区间77008400豆油2305合约区间8500-9000菜油2305合约区间9600-10100预计震荡为主建议逢高空为主关注棕榈油2305-2309月间反套和豆油2309-棕榈油2309扩大机会豆菜粕豆菜粕小幅反弹USDA3月报告中2223年度美豆出口上调2500万蒲式耳至2015亿蒲式耳压榨下调1000万蒲式耳至222亿蒲式耳最终库存下调1500万蒲式耳至21亿蒲式耳阿根廷2223年度客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9产量下调800万吨至3300万吨出口下调80万吨至340万吨巴西2223年度出口上调70万吨至9270万吨中国2223年度大豆压榨量下调200万吨至9200万吨全球2223年度大豆产量下调768万吨至37515亿吨库存下调202万吨至10001亿吨本次报告中美豆2223年度供需调整符合预期阿根廷产量下调幅度高于市场预期产量处于市场预估的下沿报告公布后美豆走高尽管本次报告中阿根廷产量下调但是南美还是增产的巴西产量变数不大出口增加美豆面临季节性压力冲高回落3月底阿根廷大豆开始收割到19日之前逐步迎来降雨但是改善情况可能有限在此期间阿根廷产量仍有调整空间一些机构甚至将产量看在3000万吨以下现阶段美豆旧作偏紧和阿根廷产量的变数支撑盘面如果最终南美还是增产的盘面还会下移豆粕2309合约区间37003900中长期震荡下行为主建议逢高做空菜粕2305-2309月差可能继续向下客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11四当日主要品种涨跌情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12申银万国期货研究所免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明13