策略摘要
　　目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-03-10现货成交相对火热铜价震荡偏强研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前下游采购逐步恢复后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况市场对于未来需求展望较为乐观因此当下就操作而言暂时仍以逢低备货为主021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047铜市场分析师橙现货情况021-60828513据SMM讯现货市场日内现货成交仍然火热进口非注册铜以及湿法铜货源紧俏shichenghtfccom成交积极主动几乎寻找不到贴水报价主流平水铜采购情绪较高持货商出货积极从业资格号F3046665好铜因可流通货源紧缺部分长单货源价格较高早市持货商对主流平水铜报于升投资咨询号Z0014806水40元吨好铜报于升水6080元吨湿法铜报于升水1020元吨成交活跃度付志文较高上午十时后低价货源被迅速成交持货商报主流平水铜50元吨以上好铜020-839010268090元吨非注册货源几无湿法铜2030元吨临近换月交割持货商坚挺价格fuzhiwenhtfccom出货意愿抬高叠加下游消费回暖近期现货升水表现缓升从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433观点联系人宏观方面据金十讯美国总统拜登公布69万亿美元预算提案计划提高联邦医疗保穆浅若险的偿付能力降低处方药价格并在未来十年内将赤字削减3万亿美元即便如此021-608279692024年的赤字也将从16万亿美元增加到18万亿美元10年后联邦债务总额将膨muqianruohtfccom胀至51万亿美而这样的预算或将会进一步使得通胀降温但预计该提案很难被共和从业资格号F03087416党控制的众议院通过因其一贯试图通过对富人和企业征收新税来增强社会保障网络今日需要关注日本央行利率决议以及美国方面非农就业数据投资咨询业务资格矿端方面据Mysteel讯虽然供应干扰仍存在不过较前几周有所减弱印尼证监许可20111289号grasberg铜矿自2月底开始恢复运营与预期一致将继续关注巴拿马秘鲁巴拿马铜矿的采矿业务于2月23日暂停将继续干扰市场市场主流交易4月货物冶炼方面虽然近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态上周国内电解铜产量2210万吨环比减少030万吨本周广东湖北等地有冶炼企业检修仍未结束产量受到影响其他冶炼企业正常高产因此铜产量小幅减少消费方面据Mysteel讯在2月底前两个交易日下游企业在资金方面有一定压力因此采购需求受到抑制据市场反馈多数企业表示在此期间日内基本不采购但在请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023310换月之后拿货动作有所恢复在贸易商方面部分持货商看涨后续升水周初时便开始逢低收货扩大库存整体而言下游采购目前呈现逐步恢复迹象库存方面昨日LME库存下降011万吨至723万吨SHFE库存较前一交易日下降043万吨至1291万吨国际铜方面昨日国际铜与LME铜比价为700较前一交易日下降021总体而言目前下游采购逐步恢复后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况目前市场对于未来需求展望较为乐观因此当下就操作而言暂时仍以逢低备货为主策略铜谨慎偏多套利中性期权卖出看跌66000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高需求向好预期无法兑现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023310目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨2023310铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目202339202338202332202329SMM1铜6545-200升水铜7550-105现货升贴平水铜4535-30-5水湿法铜2010-80-45洋山溢价20205215225LME0-3-245-304-3076SHFE69290688806978068640期货主力LMENA88595892690005LME733506422564475SHFE240980252455226509库存COMEX153371627925062合计88687332959316046SHFE仓单129122134853142024115045仓单LME注销仓单306365118占比CU2306-CU2303连三-4050190210近月CU2304-CU2303主力-7060130150近月CU2304AL230套利3753723743634CU2304ZN2302982962972944进口盈利NA-16024-2808-8204沪伦比主777782763力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨2023310其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100500908070600504030-5002020230212202302202023022820230308010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201903092021030920230309数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201903092021030920230309201903092021030920230309数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨2023310图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201903082021030820230308201903082021030820230308数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201903092021030920230309201903082021030820230308数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201903082021030820230308数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨2023310图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨2023310免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom