棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约14485元/吨，较前日下跌180，跌幅1.23%。持仓量632777手，仓单数14322张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15123元/吨，较前日下跌30元/吨。现货基差CF05+640，较前日上涨150。全国均价15640元/吨，较前日上涨15元/吨。现货基差CF05+1160，较前日上涨200。
　　国际方面，2月前期在美元走强等宏观因素的影响下美棉价格受到打压，维持偏弱震荡的态势；2月中USDA发布年度预期和月度供需报告，两份报告均调减了全球棉花产量，其中产量的减少主要来自于印度和巴西。叠加连续几周强劲的出口数据，美棉迎来反弹。后期需关注美棉出口数据向好的持续性，以及欧美加息节奏等宏观因素影响下的市场情绪。国内方面，春节市场预期兑现后，下游纺织企业复工复产速度加快，但订单落实量未及预期。叠加新棉上市速度的加快，供应端压力凸显，棉价出现回落。2月末各项经济数据出炉，市场信心大幅增强，乐观情绪的主导下价格开始企稳反弹。后期需持续关注传统旺季下纺企的订单增加情况，以及近期甲流等季节性传染病对出行以及消费带来的影响，在订单及消费情况得到落实之前，预计棉价仍将维持震荡态势。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-03-10USDA下调消费预期郑棉小幅下跌研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约14485元吨较前日下跌180跌幅123持仓从业资格号F3047125量632777手仓单数14322张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价15123元吨投资咨询号Z0015474较前日下跌30元吨现货基差CF05640较前日上涨150全国均价15640元吨较前日上涨15元吨现货基差CF051160较前日上涨200投资咨询业务资格国际方面2月前期在美元走强等宏观因素的影响下美棉价格受到打压维持偏弱震荡证监许可20111289号的态势2月中USDA发布年度预期和月度供需报告两份报告均调减了全球棉花产量其中产量的减少主要来自于印度和巴西叠加连续几周强劲的出口数据美棉迎来反弹后期需关注美棉出口数据向好的持续性以及欧美加息节奏等宏观因素影响下的市场情绪国内方面春节市场预期兑现后下游纺织企业复工复产速度加快但订单落实量未及预期叠加新棉上市速度的加快供应端压力凸显棉价出现回落2月末各项经济数据出炉市场信心大幅增强乐观情绪的主导下价格开始企稳反弹后期需持续关注传统旺季下纺企的订单增加情况以及近期甲流等季节性传染病对出行以及消费带来的影响在订单及消费情况得到落实之前预计棉价仍将维持震荡态势策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约6240元吨较前日下跌146元跌幅229现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6700元吨较前一日持平现货基差sp05460相较前一日上涨150山东地区月亮针叶浆6800元吨较前一日上涨50元吨现货基差sp05560相较前一日上涨200山东地区马牌针叶浆6800元吨较前一日上涨50元吨现货基差sp05560相较前一日上涨200山东地区北木针叶浆现货价格7500元吨较前一日持平现货基差sp051260相较前一日上涨150请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230310截止2月底各港口纸浆库存20647万吨较上月增长1916总体库存量上升明显近期汇率已保持在690附近进口成本仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况虽然外盘价格与汇率近期一直保持较高水平对纸浆价格有一定的支撑但是由于2月份各大港口纸浆库存量增长明显且下游采集需求并没有预期高涨不少业者纷纷降价出货未来应该继续关注库存变化以及下游采购与销售情况预计未来一段时间纸浆将维持偏弱震荡的态势策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230310目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12棉花基差-新疆丨单位元吨6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨8图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨8图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20230310市场要闻及动态1据美国农业部USDA最新发布的3月份全球棉花供需预测报告202122年度全球棉花产量预期环比持平略增消费量环比调减全球贸易量环比基本持平期末库存环比增加202223年度全球棉花总产预期环比调增消费量环比调减全球贸易量环比调减期末库存增加本年度全球棉花总产预期25058万吨环比调增156万吨增幅06全球消费量预期23973万吨环比调减121万吨减幅05进口量8617万吨环比调减188万吨减幅21出口量8621万吨环比调减171万吨减幅19全球期末库存19845万吨环比增加449万吨增幅232据巴基斯坦棉花加工协会PCGA最新数据显示巴基斯坦202223年度上市量较去年同期减少345受供应紧张影响部分小型纱厂维持50的开户率此外一些大型纺企在采购进口原料的支撑之下基本维持满负荷开机有消息称当地央行削减了可清关资源的数量导致到港棉花在港口堆积对此有关部门实施了免除未清关集装箱滞港费的政策以减少贸易商的损失但如超过一定时限未归还集装箱航运公司将收取高额罚款3据澳大利亚农业及经济资源和科学局ABARES最新预测202223年度澳大利亚新棉产量约1202万吨较该机构上一次预测的975万吨大幅调增232另据USDA3月月报数据澳大利亚202223年度棉花产量1197万吨环比1089万吨调增99产量调增的主要原因也是收获面积的大幅调增USDA最新预测显示本年度澳棉收获面积约675万公顷环比50万公顷调增35产量调增主要得益于植棉面积预期的大幅增加去年年底市场普遍认为过量降雨令棉农错过播种窗口期但近期的调查表明旱地植棉面积的急剧增加抵消了灌溉棉田面积的减少本年度植棉面积预期在684万公顷同比202122年度增加了84周三西部棉区大部多云内华达山脉仍有小到中雪预计至周日高海拔地区降雪量将高达1200mm加州北部地区周三有零星阵雨预计从周四至周末累计降水量25-75mm由于前期的降雨当地土壤持续湿润地下水位较高未来几日有发生洪涝灾害的风险加州SJV山谷普遍晴朗日间最高气温11-15周三晚间当地云量增加预计至周末降水量13-64mm这将进一步提高土壤含水量预计未来几日气温略有升高有助于土壤温度提升周二西得州高原及罗令平原地区降下小到中雨局地降雨较为集中降水量25mm但这场降雨覆盖范围较小大多数地区土壤持续干燥在旱情缓解之前仍需要更多降雨周三当地有零星降雨但降水量较低随着冷锋向东行进周三晚间东北部地区或有暴风雨天气周三孟菲斯大部分地区有降雨预计降雨将持续至周四局地降雨较为集中至周四各地降水量在19-44mm由于地下水位较高持续降雨或令低洼地区山洪爆发请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20230310图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20230310图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002324763789320112012201320142015201620172018201920202021202217188300128143158173203218233248263285315330345360109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002931732476378210912814315817318820321823324826328530031533034536017476378935003218836010912814315817320321823324826328530031533034510005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250020000215001732476378933151281431581731882032182332482632853003303453605001091000100050015000232476378932000171731281431581882032182332482632853003153303453605001092500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20230310图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20230310图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存20182019202020212022180080001600750014007000120065001000600055008005000600450040040002003500300001163146627792227257287122137152167182197212242272302317332347362202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆进口利润丨单位元吨20192020202120222023202020212022202375008000700075006500700060006500550060005000550045005000400035004500300040001163146627792227257287122137152167182197212242272302317332347362121416282102122142162182202222242262282302322342362107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨201920202021202220232018201920202021202212001100010001000080090006004008000200700006000-200-4005000-6004000121416282102122142162182202222242262282302322342362121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨软商品日报丨202303102018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230310免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom