研究报告全文：聚烯烃月报聚烯烃月报报告日期2023年2月终端需求恢复缓慢聚烯烃上行承压2月聚烯烃盘面整体偏弱运行其中PP表现更为弱研发投资咨询势从供需面看2月在石化装置检修等因素影响下聚马舍瑞夫烯烃装置开工率下行但由此但来的缩量并不多近年来从业资格号F3053076产能的不断投放使得装置产能利用率远低于往年但产量投资咨询号Z0015873却并未缩水3月前期停车装置将批量重启新增检修装张晨置也以短停为主供给端带来的支撑将继续走弱同时大从业资格号F3085352胆推断未来很长一段时间供给端都将是聚烯烃价格上行投资咨询号TN035108的阻碍需求端在春节后有所恢复但是与往年春节后相029-68764822比明显偏弱预期中疫情放开后快速全面复工的场景并没有出现下游订单跟进量不足压制了企业采购需求成本zhangchencafutcn端虽仍多处于亏损状态但由于亏损带来的支撑早已消化同时由于煤油价格的下跌亏损面已有所收缩整体看决定3月聚烯烃走势的变量仍在于需求若宏观需求有所好转不仅将带动聚烯烃消费上行同时亦将在煤炭和原油方面从成本端带来支撑预计3月聚烯烃将呈先弱后强走势月初以偏弱震荡走势为主月中将有所走强关注两会扩大内需等政策配套情况以及美国通胀数据仅供参考请务必阅读正文后的免责声明部分1放心的选择贴心的服务聚烯烃月报一行情走势回顾需求不及预期价格承压回落图12023年PP主力合约走势单位元吨图22022年LLDPE主力合约走势单位元吨资料来源文华财经长安期货资料来源文华财经长安期货图3拉丝聚丙烯浙江完税自提价单位元吨图4LLDPE江苏完税自提价单位元吨资料来源WIND长安期货资料来源WIND长安期货2月聚烯烃高开低走春节前的火热并未延续到春节后节后第一个交易日PPLLDPE期货盘面小幅冲高后便止涨转跌主要原因为节后需求恢复较为缓慢同时动力煤港口大幅累库导致煤价快速下滑煤化工品及塑化链集体回调这波下跌持续到2月中旬此后随着港口煤炭去库煤价止跌以及下游逐步恢复PPLLDPE盘面有所反弹但需求恢复情况始终不及预期盘面承压现货价格走势表现趋同当月国内主流成交价格在7800-8050元吨之间波动整体成交氛围一般下游尚未完全恢复市场消化能力有限拖累聚烯烃价格上行业者心态受到一定打压二供给装置产能不断扩张供给支撑难以持续2月是春节归来后第一个月但聚烯烃生产端表现并不是十分亮眼甚至在正月十五之后连续下滑据隆众资讯统计数据2月PP装置开工率由月初的8764降至月末7677下降291个百分点PE请务必阅读正文后的免责声明部分2放心的选择贴心的服务聚烯烃月报装置开工率由月初的7968降至月末8607下降157个百分点2月中石化检修装置较多加之部分前期检修装置延期重启导致2月装置减损量超出预期供给端压力得到一定程度缓解但是从产量情况来看装置开工率下行对于行情还达不到支撑作用原因在于近年来聚烯烃装置的集中投放使得产能基数变大因此即使装置开工率远低于往年同期但是聚烯烃产量却并无缩水图5PP装置周度开工率单位图6PP装置周度产量单位万吨资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图7PE装置周度开工率单位图8PE装置周度产量单位万吨资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图9PP月累计产量单位万吨图10PE月累计产量单位万吨资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货请务必阅读正文后的免责声明部分3放心的选择贴心的服务聚烯烃月报3月仍将是检修与重启博并存从目前收集到的停车情况看除长期停车装置外3月前期检修装置将陆续回归且新增检修装置也以月内短停为主此外中化弘润45万吨年海南炼化50万吨年及广东石化50万吨年等新投产装置均已在2月底正常放量因此预计3月供给端将有所上行给盘面的带来的利好走弱三需求预期转好现实仍偏弱国家统计局公布的数据今年2月份制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为526563和564分别高于上月2519和35个百分点三大指数都高于临界点且连续两个月位于扩张区间其中制造业生产指数为567比上月上升69个百分点新订单指数为541比上月上升32个百分点数据说明供需两端同步恢复制造业景气水平呈现回升态势需求预期仍存回到聚烯烃产业面看目前下游恢复速度仍显缓慢截至2月28日当周PP下游平均开工率4732请务必阅读正文后的免责声明部分4放心的选择贴心的服务聚烯烃月报环比上涨10个百分点同比上涨322个百分点PE下游平均开工率4691环比上涨214个百分点同比上涨451个百分点但是考虑到今年春节较早若以春节后同等时间内开工情况对比PP与PE下游开工率则同比落后27和149个百分点这其中还有去年受疫情扰动需求一般因素在内弱于21年之前相比更是想去甚远说明春节后需求复苏的速度及强度均偏弱从下游厂家表现来看生产主要以历史订单为主新订单跟进不足这也导致下游对原料采购积极性不高以降库为主需求端疲软成为2月压制盘面的主要因素3月需求端仍将处于恢复状态中且3月将迎来年内第一个需求小旺季因此此阶段需求端恢复情况较为关键从2月底下游开工情况来看装置开工提升速度明显放缓意味着3月上旬需求仍难有起色关注两会后消费刺激政策出台情况图11PP下游平均开工率单位图12PE下游平均开工率单位资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图13PP注塑装置开工率单位图14PP管材装置开工率单位资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货请务必阅读正文后的免责声明部分5放心的选择贴心的服务聚烯烃月报图15PP无纺布装置开工率单位图16BOPP装置开工率单位资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图17塑编装置开工率单位图18PE包装膜装置开工率单位资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图19PE中空装置开工率单位图20PE管材装置开工率单位资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图21农膜开工率单位资料来源钢联数据长安期货请务必阅读正文后的免责声明部分6放心的选择贴心的服务聚烯烃月报四库存厂家库存压力较小图22PP期末总库存单位万吨图23PP两油库存单位万吨资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图24PP贸易商库存单位万吨图25PP港口库存单位万吨资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货图26PE生产企业库存单位万吨图27PE贸易商库存单位万吨资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货截至2月28日当周PP期末库存5832万吨环比上月下降329万吨同比下滑1829万吨PE生产企业库存4725万吨环比下降03万吨同比下降1375万吨装置检修加之石化企业主动去库使得生产厂家库存压力不大中游贸易商则由于下游采购意愿偏低库存难下请务必阅读正文后的免责声明部分7放心的选择贴心的服务聚烯烃月报五成本难有提振图28PPLLDPE与动力煤港口价走势单位元吨图29PPLLDPE与原油主力合约走势单位元美元吨资料来源WIND钢联数据长安期货资料来源WIND长安期货图30PP装置税后毛利单位元吨图31PE装置税后毛利单位元吨资料来源钢联数据长安期货资料来源钢联数据长安期货2月来自成本端的扰动相对较弱2月WTI油价在70-80美元桶横盘震荡主要的影响因素依旧来自于OPEC减产美联储加息以及中国国内经济复苏带来的原油消费上行首先俄罗斯宣布将在3月单边减产50万桶日原油OPEC对此表示不会增产以填补空缺推高原油价格此后美国释放战略原油储备以应对同时相关数据显示俄罗斯原油出口量并未衰减最终支撑有限另一方面美国经济数据持续火热不论是就业数据还是通胀数据均指向美联储仍有加息空间且近来部分美联储官员释放鹰派信号使得市场对于加息预期上行原油为代表的大宗商品承压与外围衰退风险不同国内在疫情防控放松之后需求有上行预期出行需求及工业生产需求均提升了对于全球能源消费的预估短期内暂无明确方向性指导预计原油仍以横盘震荡为主关注2月美国CPI等其他宏观数据走势动力煤走势大开大合在一定程度上影响了上旬与煤相关的化工品种的价格走势春节期间由于上游煤矿多维持生产大秦线维持高运量导致动力煤港口库存攀升年后归来场地紧张贸易商疏港压力增请务必阅读正文后的免责声明部分8放心的选择贴心的服务聚烯烃月报大彼时下游需求启动缓慢加之电厂库存在长协保供政策下多处充足状态导致煤价快速回落港口5500大卡动力煤最低跌破千元甲醇尿素等与之直接相关的化工品承压下行聚烯烃部分同样由煤或甲醇制得因此也受到一定程度影响后市随着港口库存压力减小以及内蒙古露天矿安全事故影响下贸易商挺价意愿再起然下游对高价接受程度有限加之需求仍未全面启动以及供暖季结束后步入电煤消费淡季煤价再次掉头向下对于后市煤价我们认为仍在于下游工业需求复苏情况3月将迎来第本年第一个工业生产小旺季加之4月大秦线检修前下游有一定备货需求将给予煤价一定支撑但同时国际煤价下跌以及电厂机组淡季检修等因素影响下上行幅度将会非常有限五结论终端需求恢复缓慢聚烯烃上行承压2月聚烯烃盘面整体偏弱运行其中PP表现更为弱势从供需面看2月在石化装置检修等因素影响下聚烯烃装置开工率下行但由此但来的缩量并不多近年来产能的不断投放使得装置产能利用率远低于往年但产量却并未缩水3月前期停车装置将批量重启新增检修装置也以短停为主供给端带来的支撑将继续走弱同时大胆推断未来很长一段时间供给端都将是聚烯烃价格上行的阻碍需求端在春节后有所恢复但是与往年春节后相比明显偏弱预期中疫情放开后快速全面复工的场景并没有出现下游订单跟进量不足压制了企业采购需求成本端虽仍多处于亏损状态但由于亏损带来的支撑早已消化同时由于煤油价格的下跌亏损面已有所收缩整体看决定3月聚烯烃走势的变量仍在于需求若宏观需求有所好转不仅将带动聚烯烃消费上行同时亦将在煤炭和原油方面从成本端带来支撑预计3月聚烯烃将呈先弱后强走势月初以偏弱震荡走势为主月中将有所走强关注两会扩大内需等政策配套情况以及美国通胀数据PP2305合约第一支撑位7700元吨LLDPE2305合约第一支撑位8100元吨仅供参考请务必阅读正文后的免责声明部分9放心的选择贴心的服务聚烯烃月报免责声明本报告基于已公开的信息编制但对信息的准确性及完整性不作任何保证本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成个人投资建议投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯风险承受能力等实际情况并完整理解和使用本报告内容不能依靠本报告以取代独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改长安期货有限公司版权所有并保留一切权利未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长安期货投资咨询部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必阅读正文后的免责声明部分10放心的选择贴心的服务聚烯烃月报长安期货各分支机构及事业部江苏分公司山东分公司地址常州市新北区高新科技园3号楼B座地址山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号307电话0535-6957657电话0519-85185598传真0535-6957657福建分公司济南分公司地址福建省厦门市思明区嘉禾路23号地址济南市历下区经十路9999号黄金时代广场新景中心B栋10071008室A座906-1室电话0592-2231936电话0531-68656719传真0592-2231936西北分公司西部分公司地址西安经济技术开发区凤城八路180号地址陕西省西安市高新区锦业路11号绿地中心长和国际E座1501室B座43层4307室电话029-89824970电话029-68273770传真029-89824970陕西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