预期提振VS现实扰动，钢材期价上行受阻
　　宏观氛围：二十大胜利闭幕后，我国近三年来首次频繁接待外访；在美方主动提议下，中美元首在印尼巴厘岛举行的G20峰会期间实现了新冠肺炎疫情暴发近三年来首次面对面会晤。此外，随着美国通胀压力缓和，美联储自去年12月起放缓加息节奏。
　　宏观政策：从疫情防控“二十条”到疫情防控“新十条”，再到新冠病毒感染和纳入“乙类乙管”，疫情对经济社会发展的不利影响逐步消退，提振市场信心。此外，12月全面降准落地，央行结构性货币政策发力，1月金融数据超预期，实体企业信心显著回暖；财政政策加力提效，地方债发行再度提前，2023年一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超1.1万亿元。

研究报告全文：当下钢材市场热点分析及展望长安期货马舍瑞夫2023213目录一行情回顾二钢材市场热点分析三总结2行情回顾3资料来源文华财经长安期货预期提振VS现实扰动钢材期价上行受阻宏观氛围二十大胜利闭幕后我国近三年来首次频繁接待外访在美方主动提议下中美元首在印尼巴厘岛举行的G20峰会期间实现了新冠肺炎疫情暴发近三年来首次面对面会晤此外随着美国通胀压力缓和美联储自去年12月起放缓加息节奏宏观政策从疫情防控二十条到疫情防控新十条再到新冠病毒感染和纳入乙类乙管疫情对经济社会发展的不利影响逐步消退提振市场信心此外12月全面降准落地央行结构性货币政策发力1月金融数据超预期实体企业信心显著回暖财政政策加力提效地方债发行再度提前2023年一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超11万亿元4预期提振VS现实扰动钢材期价上行受阻行业政策房地产市场支持政策三箭齐发从信贷债券股权融资三个方面全面支持房企和相关主体融资1月5日人民银行银保监会发布的建立首套住房贷款利率政策动态调整机制等均为房企和房地产市场逐步走出困境提供了强力政策支撑现实扰动宏观氛围出现变化美国1月非农就业数据超预期美联储官员持续释放鹰派言论美联储或延长加息时间并抬升终端利率目标地产汽车等终端现实需求修复速度缓慢12月地产新开工同比降幅仍在扩大1月汽车产销同环比均明显回落节后终端开工节奏缓慢库存持续累积钢材社库及钢厂库存持续累积5目录一行情回顾二钢材市场热点分析三总结6螺纹热卷消费量7资料来源钢联数据长安期货建材成交量8资料来源钢联数据长安期货螺纹热卷终端需求9资料来源钢联数据长安期货钢材终端现实需求修复或难超预期我国1月官方制造业PMI重回荣枯线上方后1月金融数据也超预期但需防范预期兑现后的调整压力此外结构上看居民对经济增长的信心仍待提升随着春节假期结束以及春季来临气温逐渐回暖各地建设项目陆续开工政府和企业合力冲刺开门红在新老基建项目向前推进及房地产市场支持政策逐步落地见效两会前后政策面或延续暖风劲吹下钢材终端现实需求或迎来边际修复但需要注意的是在盘面已足够反映预期的情况下制造业和房地产等钢材终端现实需求的修复程度和斜率能否匹配预期以及供应端的回暖仍是关键由于节后复工复产以及汽车尤其是房地产市场短期内仍难企稳修复钢材终端现实需求修复程度和斜率或难超预期此外美国1月非农就业数据远超预期下美联储鹰派预期再占主导以及美国武力10袭击中国民用无人飞艇下外围风险扰动再起粗钢产量累计值累计同比11资料来源钢联数据长安期货钢企盈利率12资料来源钢联数据长安期货螺纹高炉和电炉利润13资料来源钢联数据长安期货高炉产能利用率日均铁水产量14资料来源钢联数据长安期货螺纹热卷实际产量15资料来源钢联数据长安期货钢材供应边际回暖或非一帆风顺节后复工复产节奏加快尤其是在钢企利润修复提振下高炉产能利用率及铁水产量有所抬升虽然由于终端现实需求及钢厂利润修复有限回升斜率较缓但对比近年情况以及后续预期来看铁水产量仍存回升空间虽然目前电炉炼钢占比仍较有限但疫情防控政策优化下废钢进口资源增加国家及各地政策推进电炉炼钢以及电炉装置自身特性影响下电炉产能利用率相较高炉提升速度或更快这部分钢材供应边际增量也值得关注但同时也需要注意钢厂利润仍待修复两会前后及采暖季环保限产影响仍存山东江苏等多地出台压减或优化钢铁产能政策等因素影响下钢材供应边际回暖或非一帆风顺16螺纹热卷总库存17资料来源钢联数据长安期货钢材厂库仍或抬升而社库或面临去化压力在疫情防控政策优化宏观氛围转暖及政策面暖风劲吹提振市场预期背景下贸易商和终端节前补库需求释放钢材库存尤其是社库在去年12月以来就逐步走升的基础上今年来仍持续抬升钢材贸易商和终端市场信心已出现明显提升现实端来看节后终端现实需求修复缓慢而钢厂复工复产进一步向前推进因而导致钢材厂库及社库仍然出现累积但这与节前预期提振下的库存抬升有质的区别后续来看虽然节后终端逐步复产但在钢企利润及终端需求明显改善之前钢材供应端回暖边际速度仍或大于终端需求钢材厂库仍或抬升而社库或面临去化压力18目录一行情回顾二钢材市场热点分析三总结19钢材市场运行核心逻辑展望终端需求预期可能会被证伪内外因作用下钢材终端现实需求或迎边际改善但速度和程度或不及市场预期尤其是房地产由于我国人口结构和经济结构的转变和优化过去20年高速发展的房地产市场需求基本见顶逐步进入下行周期和新发展阶段政策支持下房地产市场虽有望企稳但一是需要时间二是由人口和经济结构引发的房地产需求总量的坍缩和缺口短期内或难以弥补供应过剩压力不减由于终端需求总量的坍缩钢材产能过剩在所难免再加上海外经济衰退预期不减由房地产导致的需求坍缩所对应的供给或将通过钢企并购重组与产能结构的优化和置换来实现再平衡产业自身此外国家鼓励适度稳步提高钢铁先进电炉短流程发展而作为仅次于发电行业的碳排放第二大户钢铁行业显然在2023年面临持续的粗钢产量平控压力政策层面短期来看钢材库存累积压力不减20