美豆：昨日USDA数据稍偏利多，一方面在于阿根廷大豆产量下调幅度超预期，另一方面也因为美豆出口重新上调。在此需要说明的是，阿根廷大豆产量调整幅度超预期是对于USDA调整的节奏而言超预期，而并非市场主流的评估结果，甚至对比现在市场更加激进的预估来看，3300万吨并没有最终到位，只是在向市场传递了证实阿根廷减产的事实。所以我们看到美豆在冲高后随即开始回落，因利多出尽。
　　如果按照这份平衡表来看，未来一段时间美豆的交易将会极其乏味，一方面，我们重新评估全球大豆产量，得到如下结果，阿根廷与美国较去年减产1600万吨，巴西和巴拉圭增产3000-3100万吨，全球大豆较去年产量增加降至1400-1500万吨，需要说明的是，这个产量的增加是建立在去年全球低库存基础上的，而非真实供需平衡下的，所以我们认为在新利空驱动来临前，美豆下方支撑明显。这也是我们此前建议空单止盈离场的主要原因。
　　美豆粕近期表现一定程度也是在向市场传达阿根廷产量交易告一段落的信号，其实即使阿根廷不减产，我们也不难得知今年全球豆粕供应是相对偏紧的，未来需要关注此种紧张向巴西尤其是美国压榨端的传导，但其实话说回来，无论是巴西还是美国，都是全球的供需，总之，我们认为在未来一段时间，美豆可能更多是节奏性的机会而非趋势性的。
　　豆菜粕：近日国内贸易商成交基差继续下跌30元/吨，不难看出，现货端还是有一定的恐慌情绪。上周国内大豆压榨量继续下降至140万吨左右，主要受断豆停机影响，但库存则上升至63.84万吨，累库0.83万吨，意味需求进一步下降至110万吨以下，需求着实比较悲观，在此需要做一定修正。有趣的是，海外似乎并不急于给出中国进口利润，在外盘上涨影响下，今日国内大豆压榨利润继续恶化，远期巨大买船量需要关注是否可能出现推迟甚至洗船风险，可以看到，近期59价差已经开始有一定的筑底表现。需求方面来看，仍然是严重缺乏亮点的，在上周猪价回落情况下，二次育肥动力开始有所减弱，虽然养殖端情绪仍未出现实质变化，但如果生猪价格迟迟未能上涨则大概率导致压栏情绪不足，在养殖仍然面临亏损的情况下，蛋白需求继续悲观。整体来看，近期国内市场现货端的博弈将会变的异常复杂。
　　上周菜籽压榨量大幅下降至14万吨，菜粕库存增加2万吨，因此预计菜粕提货量重新下降至6万吨左右，在短期合同集中执行后，预计近期提货开始重新回归基本面，后续提货压力将明显增加。按照当前进度推算，预计2月全月周均提货量在7万吨以上，足以消耗最近几个月的菜籽进口，但同样也会对豆粕形成挤压，按照当前的现货高价差以及逐周增加状况来看，可能1100以上的现货价差对于提货仍有一定增量空间，这是现货方面的表现。不过从远期方面来看，05合约豆菜粕价差在700左右，虽然存在消费旺季的加持，但预计难以维持如此强势的高消费，因而近期菜粕05合约整体走势相对偏弱。
　　单边：阿根廷减产被证实后，短期的反弹趋势可能就此遏制，而巴西供应已经是明牌，空头同样不支持。今日盘面上涨后，大豆压榨利润再度倒挂，建议观望为主；
　　套利：观望
　　期权：卖M2305-P-3650&卖M2305-C-3850持有（观点仅供参考，不作为买卖依据)

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年3月9日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报202339期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌0137158东莞297323-26豆粕05382020张家港337363-2609384818日照337353-160128465南通240289-49菜粕0530709广东100100009310414广西40400月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-28-30259价差-34-29-591价差1331231091价差258249915价差-105-93-1215价差-224-220-4负责人蒋洪艳跨品种期货价差豆菜05豆菜09油粕比05021-65789251今日昨日今日昨日今日昨日74474074474022902302现货价差联络对接贾瑞林今日昨日涨跌今日昨日涨跌021-65789256豆粕-菜粕96293725菜粕-葵粕160201-41豆粕-葵粕1223116756粕猪研究陈界正美豆昨日USDA数据稍偏利多一方面在于阿根廷大豆产量下调幅度超预期油脂研究陈界正另一方面也因为美豆出口重新上调在此需要说明的是阿根廷大豆产量调整幅度棉禽研究刘倩楠超预期是对于USDA调整的节奏而言超预期而并非市场主流的评估结果甚至对航运研究蒋洪艳比现在市场更加激进的预估来看3300万吨并没有最终到位只是在向市场传递了玉米鸡肉蒋洪艳证实阿根廷减产的事实所以我们看到美豆在冲高后随即开始回落因利多出尽如果按照这份平衡表来看未来一段时间美豆的交易将会极其乏味一方面本报告主笔陈界正我们重新评估全球大豆产量得到如下结果阿根廷与美国较去年减产1600万吨期货从业证号巴西和巴拉圭增产3000-3100万吨全球大豆较去年产量增加降至1400-1500万吨F3045719需要说明的是这个产量的增加是建立在去年全球低库存基础上的而非真实供需投资者咨询从业证号平衡下的所以我们认为在新利空驱动来临前美豆下方支撑明显这也是我们此Z0015458前建议空单止盈离场的主要原因021-60329673美豆粕近期表现一定程度也是在向市场传达阿根廷产量交易告一段落的信号chenjiezhengqhchinastockc其实即使阿根廷不减产我们也不难得知今年全球豆粕供应是相对偏紧的未来需omcn15银河农产品农产品研发报告要关注此种紧张向巴西尤其是美国压榨端的传导但其实话说回来无论是巴西还是美国都是全球的供需总之我们认为在未来一段时间美豆可能更多是节奏性的机会而非趋势性的豆菜粕近日国内贸易商成交基差继续下跌30元吨不难看出现货端还是有一定的恐慌情绪上周国内大豆压榨量继续下降至140万吨左右主要受断豆停机影响但库存则上升至6384万吨累库083万吨意味需求进一步下降至110万吨以下需求着实比较悲观在此需要做一定修正有趣的是海外似乎并不急于给出中国进口利润在外盘上涨影响下今日国内大豆压榨利润继续恶化远期巨大买船量需要关注是否可能出现推迟甚至洗船风险可以看到近期59价差已经开始有一定的筑底表现需求方面来看仍然是严重缺乏亮点的在上周猪价回落情况下二次育肥动力开始有所减弱虽然养殖端情绪仍未出现实质变化但如果生猪价格迟迟未能上涨则大概率导致压栏情绪不足在养殖仍然面临亏损的情况下蛋白需求继续悲观整体来看近期国内市场现货端的博弈将会变的异常复杂上周菜籽压榨量大幅下降至14万吨菜粕库存增加2万吨因此预计菜粕提货量重新下降至6万吨左右在短期合同集中执行后预计近期提货开始重新回归基本面后续提货压力将明显增加按照当前进度推算预计2月全月周均提货量在7万吨以上足以消耗最近几个月的菜籽进口但同样也会对豆粕形成挤压按照当前的现货高价差以及逐周增加状况来看可能1100以上的现货价差对于提货仍有一定增量空间这是现货方面的表现不过从远期方面来看05合约豆菜粕价差在700左右虽然存在消费旺季的加持但预计难以维持如此强势的高消费因而近期菜粕05合约整体走势相对偏弱单边阿根廷减产被证实后短期的反弹趋势可能就此遏制而巴西供应已经是明牌空头同样不支持今日盘面上涨后大豆压榨利润再度倒挂建议观望为主套利观望期权卖M2305-P-3650卖M2305-C-3850持有观点仅供参考不作为买卖25银河农产品农产品研发报告依据大豆压榨利润202339来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷6月1981472N554083848866057997385975775438354巴西5月1281506K5540838488660233435113219313701巴西6月1481472N5540838488660221483918211072877巴西7月1671472N5540838488660275449314267838553美湾4月2331506K551793820874854466194665375918759美湾5月2481506K554083848866057681380815680237202美湾含税4月2331506K5517938208748191439156439190093155093美湾含税5月2481506K5540838488660205122185522203473183873了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河关注公众号期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用银河农产品及衍本报告而导致的损失负任何责任生品35银河农产品农产品研发报告基差价差图M59RM591705-17091705-17093008001805-18091805-18092006001905-19091905-19094001002005-200920002005-200902105-2109-1002105-2109-2002205-2209-2001529203171152913271024102472162305-230915302262162162152072262172205-22099101112123459101112123452305-2309M911709-1801RM9110001809-1901150010001709-18015001909-20015001809-190102009-210101909-2001-5002109-2201-5002009-210116311521711621711611631153014163115217116217116116311530142209-23012209-2301123456789123456789800RM15M151801-18056001801-18053001901-19054001901-19052002001-20051002002001-20052101-2105002101-21052201-2205-100-200-2002301-23052201-2205163013271125822519102472151916301327112582251910247215192301-23055678910111256789101112M-RM051705MRM09800180510001709800600190540060018092002005400200190902105-20002009186241129161129164221028155231028220525123018624111196241331186241129210923055678910111212349101112123456782209数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955