研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年3月9日星期四有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格震荡走势宏观方面市场对美联储加息50BP预期提升至77周五将021-65789219要公布非农数据市场较为谨慎现货方面国内供应充足废铜增多后阳极铜供wangyingyingqh1chinas应瓶颈被打破冶炼厂生产积极性高昨日铜价下跌后下游积极补库今日价格反弹tockcomcn后下游拿货力度减弱价格方面目前市场最大的利空在于美联储加息预期如果周五非农数据再度超预期将对铜价构成压力但是由于境外供应收紧以及下游在研究员陈婧68500集中买盘等原因铜价也难以深跌以上观点仅供参考不作为入市依据期货从业证号F03107034铝投资咨询从业证号沪铝维持震荡整理的走势日盘冲高回落沪铝2304合约跌15元至18495元吨宏Z0018401观方面海外近期在交易美国进一步加息的预期外盘金属承压产业方面国内市010-68569781场关注的重心转移至下游需求的恢复方面以两会为分界点此前交易预期为主后chenjingqh1chinastock期交易微观层面的复苏为主三四月份是传统的下游需求上升阶段从现货成交及升comcn贴水来看目前市场整体表现开始改善但是幅度略显偏慢导致价格向上的驱动不足成本方面近期氧化铝价格有松动的迹象但是煤价再度因事故反弹今日铝锭社会库存减少15万吨铝棒因样本库增加而显示增加15万吨交易策略方面目前宏观和微观并未实现方向上的共振微观层面的需求具有脉冲式今日现货成交走弱期货价格就承压回落短期内预计铝价或将维持震荡以上观点仅供参考不作为入市依据锌114银河有色有色研发报告今日沪锌2304合约跌85元至23185元吨宏观方面近期市场在交易美联储更加鹰派的逻辑对外盘金属打压供应方面SMM统计数据显示2月份精炼锌产量5014万吨同比增加939预计3月份产量5604万吨同比增加13交易策略方面一方面宏观主导的节奏更加明显美联储鹰派对外盘价格造成打压另一方面产业端产量维持较高的局面且需求没有新能源的加持目前在有色金属内部处于空配的定位价格重心不断震荡下移短期内或将维持震荡的走势波段操作为主以上观点仅供参考不作为入市依据铅沪铅横盘整理几无波动沪铅2304合约跌5至15180元吨宏观方面近期美联储鹰派的声音使得美元指数上涨金属整体承压下一次加息50个基点的概率从30涨至70现货市场在价格下跌后下游电池厂采购情绪好转成交尚可废旧电瓶方面价格小幅走弱成本支撑下移交易策略方面价格回落后下游采购情绪好转上游再生铅冶炼处于成本附近但是废旧电瓶价格回落导致支撑也有下调短期铅价受采购情绪提振预计维持震荡以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍夜盘创近期新低后反弹NI2304合约收于186510元吨宏观预期不断反转价格也上下翻飞美国褐皮书的表述弱于就业数据的表现鲍威尔又强调尚未就加息步伐做出决定3月加息50bp的概率略微上涨至779美元转弱关注周五非农就业报告乘联会数据显示2月新能源乘用车零售销量达到439万辆同比增长61环比增长328部分原因是基数偏低部分原因是消费促进政策有效但还未传导至电池企业硫酸镍价格仍每日下跌纯镍现货市场观望情绪较浓成交偏弱进口货源充足且有替代俄镍升水继续下跌而金川镍有刚需支撑升水上涨短线市场仍需担忧低库存且持续减少的风险大跌之后也存在技术性反弹关注185万附近支撑是否有效长期空头趋势确立后市操作思路倾向于逢高做空阻力位195-20万元吨一线不锈钢下午受库存数据提振出现反弹SS2304合约收于15890元吨宏观方面美国关注明日非农就业报告中国关注今日盘后公布的M2数据Mysteel最新库存数据显示锡佛两地300系双双去库无锡库存减少15万吨佛山库存减少28万吨高镍铁最214银河有色有色研发报告新成交价已经跌至1280元镍吨废不锈钢跌至11850元吨不锈钢成本下移明显但依然亏损即使部分钢厂减产检修依然有新增产能进入市场不锈钢向上驱动不足现货市场普遍难以高价出货价格普遍下跌四尺冷轧已报至16050元吨下游表现谨慎还在等需求回暖短期不锈钢仍在寻找支撑以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格下跌美国就业数据表现良好市场对美联储加息50BP的预期抬升至779现货端来看今日上期所锡仓单增加230吨至8382吨目前锡锭供应端较为充足虽然目前锡矿比较紧张但是没有传导到冶炼上年后废料也增加很多加上现在消费不好电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷现在只有光伏行业开工比较好下游现在原料比较充足需求难以释放冶炼厂集中交仓抛货所以社库较为庞大还在垒库中庞大的社会库存对锡构成压力价格端来看锡产业上只有强预期但是现实端很弱庞大的社会库存对锡构成了压力锡价何时企稳还要取决于消费回归及库存拐点后续关注需求状况以及社会库存的变动以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据铜3月9日3月8日3月7日3月6日3月3日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨65453051055115天津现货升贴水元吨-230-230-260-280-2906090广东现货升贴水元吨0-10-20-30-303030沪铜当月-3个月元吨30-90-130-90-210120160精废价差元吨17411741151717621523218-71上海仓单美元吨20002050195021502150-150-650LME铜升贴水0-3美元吨-2450-2600-2725-2900-3040590-550沪伦比值783787777777773010006进口现货盈亏元吨-49996-26812-73697-44617-55604560841369进口期货盈亏元吨-35674-10052-52979-17358-24590-110847472LME铜库存吨7335073350743757240070550280000925000COMEX铜库存短吨1533715337154461585415962-62500-173500上期所仓单吨134853135101138696140557314银河有色有色研发报告铝3月9日3月8日3月7日3月6日3月3日较上周末较上月末长江现货价格1845018470185601847018550-100120对当月升贴水-60-60-70-80-903040价格价差月差当月-3个月1015分-40-25-10-25-30-10-20电解铝利润东部自备电202505204505221443222082229122-266174794LMECash-3M-4831-4831-4925-4800-4400-431-294内外比值沪伦比值787788780777774013008进口现货盈亏元吨-47039-45092-54545-61999-654641842519565动煤秦岛5500大卡1129112911151098109831-60国产氧化铝指数29362936293629362941-5-10澳洲氧化铝FOB366366366366369-3-3原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝15650156501575015550156500100精废价差28002820281029202900-10020下游价格佛山铝棒加工费元吨550580540550530200SMM铝锭社会库存万吨12671269126912691269-02-01SMM铝棒社会库存万吨16341586158615861562072-037库存数据LME铝库存吨554300554300557925562325564700-10400-600上期所仓单215288209947207169203653锌3月9日3月8日3月7日3月6日3月3日较上周末较上月末上海现货价格02324023320234902321023280-40140广州现货价格02326023350235102322023280-20190天津现货价格02317023250234102314023200-30150上海基差对当月2015525175-15515期货月差当月-三个月160160185155-160320-35上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M13001300267521502300-1000-1700沪伦比值783787767766763021014进口现货盈亏元吨-154844-157751-198635-195264-1962084136427861国产矿TC元金属吨545054505450545054500-200进口TC美元干吨24024024024024000国产锌精矿冶炼利润元吨147411147411149796145596146571840-16370进口锌精矿冶炼利润元吨148430148430158397124695875076092356146国内三地库存16281628162816281631-003014LME锌库存吨390753907539125348503515039255725上期所仓单54892550685543956767镍3月9日3月8日3月7日3月6日3月3日较上周末较上月末镍现货价元吨1930501943001966001945501913001750-11950俄镍升贴水29003450365040504100-1200-100金川镍升贴水71007750835082507400-3001700沪镍次月-当月-1890-1550-2220-2380-299011002070LME镍升贴水0-3M-22375-22375-5100-22600-21208-17275-2075沪伦比值807805804792792015000进口现货盈亏元吨25826820401529648352824954071629-483进口期货盈亏元吨-336585-456513-334389-665489-5106821741893LME镍库存吨4377243772444184462844736-96400-37600上期所仓单13341401147915211545-187249414银河有色有色研发报告铅3月9日3月8日3月7日3月6日3月3日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1505015050151001510015075-25-125精废价格再生铅现货均价PB98514850148501487514875148500-50原生铅再生铅价差原-再200200225225225-25-75上海升贴水SMM-15-20-25-40-453045LME升贴水美元吨-550-550-550-685-200-350-450价差比值沪伦比值720724715712713007000进口现货盈亏元吨-252911-247034-256738-260451-2531212096211进口期货盈亏元吨-236712-229376-236360-234338-226157-10556-11276出口现货盈亏元吨10089废电瓶铅价格安徽元吨89258925895089758975-5000-5000原料价格平均加工费到厂价1050105010501050105000社会库存47523475234752347523475230-483库存数据LME期货库存2477524775247752477524975-200-3253月9日3月8日3月7日3月6日3月3日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨3753002002003003250040000沪锡当月-3个月元吨-450-20-150-460-150-79000000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-16926-18534-15817-13000-19300-14265274沪伦比值841824806808835015020进口现货盈亏元吨3997360830543443333415154691377LME锡库存吨2730291029402930上期所仓单吨81528180829384758549327006600第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水150001500上海华北广东10000100050050000000500-24501000-50001500-10000数据来源银河期货wind资讯514银河有色有色研发报告图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月18060001601405000120100400080603000402020000100002021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-04-062022-05-062022-07-062022-08-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062022-06-062022-09-062022-03-06-1000提单仓单数据来源银河期货wind资讯图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润40004000期货盈亏现货盈亏2000300002000-20001741-40001000-6000-76737759340-80002021-08-302022-08-30-100001000202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨上期所铜库存SHFE铜注册仓单4000003000003500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨国内社会库存保税区铜库存6050455040354030302520201510105002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨SMM氧化铝指数-平均价电力成本氧化铝成本阳极成本5000600利润铝现货价2000030000400050040025000300015000300200002000100002001500010001005000100000005000-50000数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元铝进口利润600现货盈亏沪伦比500200090040010008503000800750200-1000700100-20006500-3000600-100-4000550-200-5000500202012202032202052202072202132202172202232202272202292202312202332202352202092202112202152202192202212202252202111220221122020112数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部400巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货2008000600-200400-400200-6000数据来源银河期货wind资讯图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001121314151617181911111211011121314151617181911011111212019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨20232022202120202023202220212020200302515020100151050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨2023202220212020202320222021202010258206151045200112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨12002023202220212020120020232022202120201000100080080060060040040020020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元上海基差广东基差天津基差1000300025005002000150001000500-5000-1000-500数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元6002500050020000400300150002001000010005000-100000-2002020-11-232021-11-232022-11-23日日日日日日日日日日日日日日日9135720182224262830111316-5000Zn2212Zn2301Zn2302Zn2303DAYLAST数据来源银河期货wind资讯图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨锌矿进口盈亏SMM0锌锭-平均价2000现货盈亏沪伦比值90030000300010008502800020000260008001000-1000240007500-200022000700-1000-300020000650-400018000-2000-500060016000-3000-600055014000-4000-7000500数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计全球LME锌库存合计亚洲400000LME锌注销仓单合计全球1000020000000注销仓单比80001500000030000010000000600020000050000004000100000000200000002019-11-182020-11-182021-11-18数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨2020年2021年2020年2021年3500002022年2023年2022年2023年35300000302500002520000020150000151000001050000500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润80002503000SMM进口锌精矿周度加工费20060002000150100040001000200050-100000-2000数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨600001000500000300008005000025000600400000400004002000020030000030000015000-2001000020000-40020000010000-6005000-8001000000-100000-50002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01金川镍平均价进口镍平均价LME镍价0-3M升贴水金川镍升贴水进口镍升贴水数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍库存变化单位吨500000703500045000060300004000002500035000050200003000004015000250000100003020000050001500002001000001050000002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-252023-01-25LME镍库存合计全球注销仓单占比上海保税区库存上期所库存smm六地库存数据来源银河期货wind资讯图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨120400200100080-2002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0160-400-60040-80020-10000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-1400菲律宾红土镍矿15CIF菲律宾红土镍矿15FOB高镍铁较电解镍溢价高镍铁较废不锈钢溢价数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨3000006000035000030000025000040000250000200002000002000000150000150000-20000100000100000-4000050000050000-600000-800002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-01MHP生产硫酸镍成本高冰镍生产硫酸镍成本电池级硫酸镍折镍价硫酸镍对镍豆溢价镍豆生产硫酸镍成本数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图45镍期货仓单单位吨图46不锈钢期货仓单单位吨180001200001600010000014000120008000010000600008000600040000400020000200000202362202312202322202332202342202352202372202382202392202312202322202332202342202352202362202372202382202392202310220231122023122202310220231122023122202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯1314银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991414