股指期货：美联储扰动弱于2022年，但环境仍不适合上攻。昨日全A缩量收平，受美股冲击不显著。TMT表现强势，近期两者跷跷板现象明显。短期内，中字头有过热之嫌，自主可控相关概念能否接力，取决于资金环境。本轮美联储冲击减弱，因欧洲通胀同时加剧，美元指数上冲力度显著低于2022年，这一背景下无需担忧外资的持续撤离，但与此同时，TMT相关板块拥挤度过高，若无增量资金入市迹象，短期更可能是交换筹码环境。基于此，仍建议等待。
　　股指期权：局部探底回升。昨日标的多数震荡偏弱，尾盘有所拉升，其中中证1000领涨，上证50领跌。昨日跌幅相对收窄，且中小盘相关标的收涨，而期权端成交量下滑，推测恐慌情绪释放，推测标的多数已经短期触底。多数品种波动率微幅降低，而HO升波延续，同时深市品种波动率在本轮震荡中反映更为敏锐，推测后续仍有一定的升波空间。HO和IO成交额PCR/成交量PCR突破1.5，处在今年来较高水平，同时上述该品种持仓量提升，推测市场已经布局反弹行情。创业板ETF期权偏度指数持续低位，回升概率偏强。综上，目前多日阴跌短暂触底，多数标的开始短暂回暖，因此操作建议进攻策略把握市场回弹机会。
　　国债期货：情绪略有转弱。昨日国债期货全线收跌，债券市场未延续前两日的强势状态，情绪略有走弱，10Y国债收益率上行至2.88%。T主力合约日内走势整体较为震荡。从债市在经历连续偏强的表现后，情绪可能也稍有所调整。部分多头可能呈现一定止盈，这带动市场情绪有所转弱。虽然近期债市整体表现较强，但或仍需持谨慎态度。10Y国债收益率较前期的窄幅波动有所突破，其背后主要受对政策以及经济修复斜率预期或有所调整的影响。近期即将进入经济修复情况的密集数据验证阶段，市场情绪可能受经济超预期修复扰动。建议交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注T2306基差收敛；关注跨品种做阔机会。
　　风险因子：1）美元指数上行；2）资金面大幅收紧；3）宽信用政策力度超预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-09投资咨询业务资格股债保持谨慎证监许可2012669号报告要点股指期货美联储扰动弱于2022年但环境仍不适合上攻国债期货情绪略有转弱股指期权局部探底回升摘要金融衍生品团队股指期货美联储扰动弱于2022年但环境仍不适合上攻昨日全A缩量收平受美研究员姜沁股冲击不显著TMT表现强势近期两者跷跷板现象明显短期内中字头有过热之嫌021-60812986从业资格号F3005640自主可控相关概念能否接力取决于资金环境本轮美联储冲击减弱因欧洲通胀同时加投资咨询号Z0012407剧美元指数上冲力度显著低于2022年这一背景下无需担忧外资的持续撤离但与此同张菁时TMT相关板块拥挤度过高若无增量资金入市迹象短期更可能是交换筹码环境基021-60812987从业资格号F3022617于此仍建议等待投资咨询号Z0013604股指期权局部探底回升昨日标的多数震荡偏弱尾盘有所拉升其中中证1000康遵禹010-58135952领涨上证50领跌昨日跌幅相对收窄且中小盘相关标的收涨而期权端成交量下滑从业资格号F03090802推测恐慌情绪释放推测标的多数已经短期触底多数品种波动率微幅降低而HO升波延投资咨询号Z0016853续同时深市品种波动率在本轮震荡中反映更为敏锐推测后续仍有一定的升波空间HO和IO成交额PCR成交量PCR突破15处在今年来较高水平同时上述该品种持仓量提升推测市场已经布局反弹行情创业板ETF期权偏度指数持续低位回升概率偏强综上目前多日阴跌短暂触底多数标的开始短暂回暖因此操作建议进攻策略把握市场回弹机会国债期货情绪略有转弱昨日国债期货全线收跌债券市场未延续前两日的强势状态情绪略有走弱10Y国债收益率上行至288T主力合约日内走势整体较为震荡从债市在经历连续偏强的表现后情绪可能也稍有所调整部分多头可能呈现一定止盈这带动市场情绪有所转弱虽然近期债市整体表现较强但或仍需持谨慎态度10Y国债收益率较前期的窄幅波动有所突破其背后主要受对政策以及经济修复斜率预期或有所调整的影响近期即将进入经济修复情况的密集数据验证阶段市场情绪可能受经济超预期修复扰动建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛关注跨品种做阔机会风险因子1美元指数上行2资金面大幅收紧3宽信用政策力度超预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点美联储扰动弱于2022年但环境仍不适合上攻1IFIHICIM当月合约基差收于-165点-017点-770点-854点较上一交易日变化436点-123点2352点3210点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-40点-46点114点208点较上一交易日变化30点22点30点-56点3IFIHICIM总持仓环比变化5841手-6936手-4582手-5310手4沪股通净流出126亿元深股通净流出246亿元逻辑隔夜美股低开未显著冲击A股情绪昨日全A指数基本收平市场量能跌至接近7000亿缩量趋势明显风格层面中字头回撤之后TMT表现股指期货震荡强势近期两者跷跷板现象明显资金在特色估值体系以及自主可控之间来回切换短期内我们认为中字头有过热之嫌一是近期强势中字头多为估值偏低个股即逻辑以拔估值为主其中未能充分反映一利五率中的提升ROE概念叠加缩量环境中本身不利于中字头的炒作短期预计退潮而自主可控相关概念能否接力取决于资金环境现阶段来看本轮美联储冲击减弱因欧洲通胀同时加剧美元指数上冲力度显著低于2022年这一背景下无需担忧外资的持续撤离但与此同时TMT相关板块拥挤度过高若无增量资金入市迹象短期更可能是交换筹码环境基于此仍建议等待操作建议观望若Wind全A指数突破前高则补仓风险因子1美元指数上冲观点局部探底回升逻辑昨日标的多数震荡偏弱尾盘有所拉升其中中证1000领涨涨幅053而上证50指数领跌下跌078昨日跌幅相对收窄且中小盘相关标的收涨而期权端成交量下滑推测恐慌情绪释放推测标的多数已经短期触底多数品种波动率微幅降低而HO升波延续同时深市品种波动率在本轮震荡中反映更为敏锐推测后续仍有一定的升波空间HO和IO股指期权震荡成交额PCR成交量PCR突破15处在今年来较高水平同时上述该品种持仓量提升推测市场已经布局反弹行情创业板ETF期权偏度指数持续低位回升概率偏强综上我们推测目前多日阴跌短暂触底多数标的开始短暂回暖因此操作建议进攻策略把握市场回弹机会操作建议牛市价差以及保护型策略风险因子1美元快速上行观点情绪略有转弱国债期货震荡1成交持仓TTFTS次季成交量分别为50510手38077手48595215中信期货金融衍生品日报手1日变动-9150手-13691手9438手持仓量分别为164812手98739手55684手1日变动1921手5手636手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0735元0435元0215元1日变动-0015元0055元0030元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T次季价差分别为101425元100670元302765元1日变动-0065元-0005元-0075元4基差TTFTS次季基差分别为0633元0351元0109元1日变动-0026元0044元0021元5央行昨日开展40亿元7天期逆回购当日有1070亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全线收跌截至收盘TTF和TS主力合约分别下跌003005和003昨日债券市场未延续前两日的强势状态情绪略有走弱10Y国债收益率略有上行至288国债期货方面T主力合约日内走势整体较为震荡从昨日表现来看债市在经历连续偏强的表现后情绪可能也稍有所调整部分多头可能呈现一定止盈这带动市场情绪有所转弱虽然近期债市整体表现较强但或仍需持谨慎态度10Y国债收益率较前期的窄幅波动有所突破其背后主要受对政策以及经济修复斜率预期或有所调整的影响不过考虑近期即将进入经济修复情况的密集数据验证阶段如果经济修复超预期则仍可能对市场情绪带来一定扰动建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛关注跨品种做阔机会操作建议交易性需求中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛关注跨品种做阔机会风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用政策力度超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值欧元区3月Sentix投资者信心指数-8-63-1112023-03-06欧元区欧元区1月零售销售年率-28-18-23中国1-2月出口年率-美元计价-99-682023-03-07中国中国1-2月进口年率-美元计价-75-102美国2月ADP就业人数变动万10620242美国2023-03-08美国1月贸易帐亿美元-674-689-683欧元区欧元区第四季度季调后GDP年率终值191918中国2月CPI年率212中国2月PPI年率-08-14中国2023-03-09中国2月社会融资规模-单月亿人民币5980022000中国2月M2货币供应年率126125日本日本第四季度季调后实际GDP年化季率修正值0606资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1多家房地产经纪机构数据显示上海2月二手房成交量19万套为2022年7月以来的成交高点2美国2年期国债收益率自1981年以来首次较10年期国债收益率高逾100个基点2年期国债收益率盘中高达49974比10年期收益率高出100个基点以上上一次2年期收益率低于10年期是在去年7月美联储主席鲍威尔的讲话暗示终端政策利率可能需要高于此前预期利率互换合约价格显示3月加息50个基点的概率略高于加息25个基点415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IF资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-IC资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IH资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IM资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所715中信期货金融衍生品日报图表17申万一级行业资料来源Wind中信期货研究所图表18股票股指期权成交额元图表19股票股指期权成交额元资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所815中信期货金融衍生品日报图表20股票股指期权持仓量PCR图表21股票股指期权持仓量PCR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22股票股指期权波动率图表23股票股指期权波动率资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表24股票股指期权当月隐含波动率微笑图表25股票股指期权当月隐含波动率微笑资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所915中信期货金融衍生品日报图表26股票股指期权期限结构图表27股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表28股指期权交易情绪指标图表29股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四国债期货数据图表30国债期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化10年期T00-T010735-0015-0100跨期价差5年期TF00-TF0104350055-00652年期TS00-TS0102150030000010Y-5YTF012-T01101425-00650070跨品种价差5Y-2YTS012-TF01100670-0005002010Y-2YTS014-T01302765-00750110资料来源Wind中信期货研究所1015中信期货金融衍生品日报图表3110年期国债期货主力CTD基差图表3210年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表335年期国债期货主力CTD基差图表345年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表352年期国债期货主力CTD基差图表362年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1115中信期货金融衍生品日报图表3710年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表3810年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表395年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表405年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表412年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表422年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1215中信期货金融衍生品日报图表43股指期债走势对比图表44国债期货跨品种价差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表45国债期货跨期价差当季-次季图表46国债收益率利差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表47国债收益率曲线图表48国债收益率走势资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1315中信期货金融衍生品日报图表49政策性金融债收益率曲线国开行图表50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