美国1月ADP就业人数录得增加24.2万人，高于预期的20万人，前值11.9万人。强劲的就业市场为美联储进一步加息铺平了道路。数据公布后，美联储掉期交易显示，3月加息50个基点的几率提升至75%；CME“美联储观察”显示，3月加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率高达77.9%。关注本周五即将公布非农就业数据，路透调研显示，2月民间就业岗位可能增加21.3万个，预计继1月份非农就业人数激增51.7万人后，2月非农将增加20.3万人。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货202339期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读202339美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终至小非农超预期增长强化3月50BP押注观点分享美国1月ADP就业人数录得增加242万人高于预期的20万人前值119万人强劲的就业市场为美联储进一步加息铺平了道路数据公布后美联储掉期交易显示3月加息50个基点的几率提升至75CME美联储观察显示3月加息50个基点至500-525区间的概率高达779关注本周五即将公布非农就业数据路透调研显示2月民间就业岗位可能增加213万个预计继1月份非农就业人数激增517万人后2月非农将增加203万人千人停美国ADP新增就业人数非农私营季调当月值300025002000150010005000请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数贵金属贵金属短期我们继续看弱贵金属走势昨日美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词鲍威尔表示最新的经济数据强于预期这表明最终利率水平可能高于先前预期如果所有数据表明有必要加快紧缩我们将准备加快加息步伐这一鹰派发言令市场再度紧张起来3月FOMC会议加息预期提升至50bp终端利率提高至575令贵金属大幅走弱我们依旧保持我们的观点在看到真正通胀下行之前市场多头先行的乐观态度将持续被打压市场与联储的分歧亦最终以市场向联储靠拢而收场HigherforLonger下强劲的经济数据会令贵金属节节下挫直至联储以及市场均认为已经到了不需要再度调整加息预期的时候才会暂缓跌势品种关注指数期指期指策略多单减持观望逻辑当前影响市场的因素主要是三个方面一是海外鲍威尔鹰派证词导致美债下跌美元上涨美股与港股纷纷下挫A股同样受波及二是两会政府报告5的经济增速预期令市场对政策的刺激预期弱化三是1-2月外贸增速下跌验证市场外需下滑预期令市场悲观预期再度加重但将时间段稍微拉长点我们认为部分因素尤其是国内影响因子更倾向于转为正向的驱动只是从昨日的盘面来看成交大幅缩量外资有所流出热点板块缺失等表明当前市场的心理还是偏谨慎的因此我们认为后面即使上涨多单也不会错失建仓的机会因而策略上建议多单暂时先减持观望请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究品种关注指数乙二醇乙二醇下方挑战4100元吨支撑05合约驱动整体向下维持5-9反套操作现货成交疲软尽管基差目前维持-45元吨但成交量较低聚酯工厂近期接货意愿较差03合约交割结算价格下探4160元吨目前乙二醇仓单数量高位部分成交困难的货源转抛到现货市场上导致抛压较大近期乙二醇供需面变化不大大炼化装置转产落地情况决定未来平衡表走向终端弱复苏背景下乙二醇驱动偏弱乙二醇国产装置开工率随着新装置投产及煤化工装置重启小幅提升至60接下来关注浙石化等装置的转产落地情况乙二醇工厂当前出货压力较大聚酯工厂备库水平目前维持174天处于历史偏高水平进一步补库的意愿不足进口方面3月份进口量将随着伊朗货源的到港小幅提升至52万吨左右的规模加上港口发货速度开始下降港口预计小幅累库因此乙二醇5-9反套操作为主提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年03月09日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金鲍威尔再放鹰金价跌落7白银快速下行7铜内外库存下降支撑价格9铝继续收敛式震荡考验下方支撑11国锌多空交织延续震荡13泰铅再生铅贴水收窄短期构成支撑15君镍多空博弈加剧短期震荡运行17安不锈钢钢价跌破一体化成本线成本让利下行17期锡继续走弱19货工业硅盘面弱势关注底部支撑21研铁矿石高位反复23究螺纹钢供需双增高位反复25热轧卷板高位反复25所硅铁供需驱动不足价格承压27锰硅板块共振引导震荡延续27焦炭情绪反复震荡下行29焦煤情绪反复震荡下行29动力煤观望为主产销偏弱运行31玻璃短线走弱但不宜追空33PTA估值回调上方压力590034MEG下探4100点5-9反套操作34橡胶震荡偏弱37沥青高位震荡39LLDPE短期偏弱震荡41PP短线偏弱中期震荡市43纸浆震荡偏弱45甲醇震荡偏弱下有支撑47尿素震荡格局49苯乙烯一季度强接近尾声51纯碱高位震荡上方承压52LPG震荡走弱54短纤做缩加工费56PVC窄幅震荡关注需求走势和上游开工57燃料油短线开始回撤高低硫价差趋稳59低硫燃料油持续下跌短期仍需警惕天然气拖累作用59棕榈油产地近期产需双弱61豆油大豆压榨量偏低支撑价格61豆粕USDA报告靴子落地高位震荡63豆一现货持稳期价反弹63玉米区间震荡65请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究白糖CAOC大幅下调国内产量67棉花预计短期维持震荡走势69鸡蛋正套继续持有71生猪情绪偏弱等待现货印证72请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年3月9日品研究黄金鲍威尔再放鹰金价跌落白银快速下行产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23044188200941864040黄金TD41957-00641940025Comex黄金2302181140-188--伦敦金现货182655-122--沪银23064781-335495800012期货及现货电白银TD4753-3304928-006子盘Comex白银230320105-015--伦敦银现货0000-9550--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2302776553490456424-5538Comex黄金2302186948-38530312165-6182沪银2302105682762158968593870958Comex白银230359234-86051088740昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓90662-6SLV白银ETF持仓前天1485764-14昨日库存较前日变动沪金千克27900库存Comex黄金金衡盎司前日216309770沪银千克1985134-12931Comex白银金衡盎司前日286902836-47302昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差075139-064沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差NA1288NA白银TD对AG2302价差3235-3沪银2212合约对2306合约价差-4948-497830买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差171-345516昨日价格较前日变动美元指数10563130美元兑人民币CNY即期693011汇率美元兑离岸人民币CNH即期694045欧元兑美元107058美元兑日元13594466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美联储主席鲍威尔美联储尚未决定3月加息幅度未来数据将有强烈影响2新美联储通讯社美联储或将在3月加息50个基点请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究3美国2月小非农ADP就业人数超预期增加242万1月自主辞职人数骤降至近两年新低但职位空缺依然强劲趋势强度黄金趋势强度-1白银趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词鲍威尔表示最新的经济数据强于预期这表明最终利率水平可能高于先前预期如果所有数据表明有必要加快紧缩我们将准备加快加息步伐这一鹰派发言令市场再度紧张起来3月FOMC会议加息预期提升至50bp终端利率提高至575令贵金属大幅走弱我们依旧保持我们的观点在看到真正通胀下行之前市场多头先行的乐观态度将持续被打压市场与联储的分歧亦最终以市场向联储靠拢而收场HigherforLonger下强劲的经济数据会令贵金属节节下挫直至联储以及市场均认为已经到了不需要再度调整加息预期的时候才会暂缓跌势请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月09日品研究铜内外库存下降支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约68880-10269610106究伦铜3M电子盘8860145--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约8268231464145772-1710伦铜3M电子盘20041492252000429昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜134853-248--伦铜73350-10253061308昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-26-2725125保税区仓单升水21201保税区提单升水29281上海1光亮铜价格6350064000-500现货对期货近月价差453015现货近月合约对连一合约价差-60-11050买近月抛连一合约的跨期套利成本206--上海铜现货对LMEcash价差-486-724238沪铜连三合约对LME3M价差-384-532148上海铜现货对上海1再生铜价差15171761-245再生铜进口盈亏-219-780560资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国2月小非农ADP就业人数超预期增加242万1月自主辞职人数骤降至近两年新低但职位空缺依然强劲美联储主席鲍威尔美联储尚未决定3月加息幅度未来数据将有强烈影响新美联储通讯社美联储或将在3月加息50个基点请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究智利1月铜产量上升推动采矿业指数同比增长29阿尔卡尼资源公司在澳大利亚新南威尔士州的莫隆北斑岩铜矿资源量大幅增长SMM国内主要大中型铜杆企业开工率为621较上周回升35个百分点巴拿马政府和第一量子即将就经营大型铜矿的合同谈判达成协议SMM2月中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649且较预期的8993万吨多085万吨趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜回升沪铜指数上涨美联储主席鲍威尔第二日国会听证立场有所软化强调尚未就3月加息幅度作出决定美元指数波幅收窄自由港印尼称Grasberg铜矿运作在洪灾后恢复正常且巴拿马政府和第一量子即将就经营大型铜矿的合同谈判达成协议铜精矿供应扰动下降国内2月电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差下降处于盈亏平衡点上方国内仓单库存减少伦铜仓单库存减少注销仓单比例上升COMEX铜库存持续减少国内现货对期货升水扩大沪铜近远月贴水缩窄伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美联储主席离场软化市场情绪稍有回升从基本面的角度看国内仓单库存减少现货升水等将支撑短期铜价请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月09日品研究铝继续收敛式震荡考验下方支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2304收盘价18540-70-135-520-150货沪铝2304夜盘收盘价18535-5---LME铝3M收盘价236214-82-1725-195研沪铝2304成交量14555513197-1722138519-17151沪铝2304持仓量187861-2267-175443427647723究期货市场LME铝3M成交量15975268146382393-947所LME注销仓单占比2011126005-2245-2989LME铝cash-3价差-47023-05-82-125近月合约对连一合约价差-25-51530-110买近月抛连一跨期套利成本6178040-0310501037现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB30500560预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费67040-30200590山东1A60铝杆加工费5500050150铝锭精废价差491985-199-210电解铝电解铝企业盈亏134519651196-17241342铝现货进口盈亏-520150183047105310铝3M进口盈亏-676-190157034306020铝板卷出口盈亏2067307-372140391国内铝锭社会库存万吨124903-02173729现货市场上期所铝锭仓单万吨215051354181LME铝锭库存万吨554-04-0116255国内氧化铝平均价2919-1-8-13137氧化铝连云港到岸价美元吨39000540氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏-33-0-42152澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿670-1-1-4Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格4800-102020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价近期仍处在震荡格局并趋向收敛我们预计应临近方向选择时点短期的定价逻辑供给的减量对价格形成托底的同时需求现实如何证实宏观层面的偏强预期后期突破震荡格局的驱动在于宏观需求预期市场仍认为未来边际存改善趋势何时证实或者证伪不论证实还是证伪都可以令铝价突破持续将近半年之久的区间而当下看地产的修复或是一个信号建议密切关注另外鲍威尔3月7日参议院银行委员会听证会提到美联储利率可能会高于先前预估的水平3月加息50BP的概率也在提升不过铜价基本修复前夜跌幅铝价亦未进一步走跌当前18500位置暂获支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月09日品研究锌多空交织延续震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约23260-09423310021究伦锌3M电子盘2975095--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约89335-17016838551421伦锌3M电子盘8395-78191011-62昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌54892-176--伦锌39075-50749-012昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水2675215525保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水-10-100现货广东0锌现货升贴水201010天津0锌现货升贴水-80-9010近月合约对连一合约价差-45-15-30买近月抛连一合约的跨期套利成本71--长江锌现货对LMEcash价差-1723-1617-107昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格51705190-20重要价Zamak5锌合金价格2449024210280格数据Zamak3锌合金价格2409023810280国产氧化锌均价2220022300-100资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美联储主席鲍威尔美联储尚未决定3月加息幅度未来数据将有强烈影响新美联储通讯社美联储或将在3月加息50个基点美国2月小非农ADP就业人数超预期增加242万1月自主辞职人数骤降至近两年新低但职位空缺依然强劲请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究行业3月7日五矿资源董事长焦健在业绩公告中表示继续进行Kinsevere扩建项目将使矿山年限延长13年同时引入钴的生产钴厂房的土木工程已经完成预期于2023年生产首批钴集中于Kinsevere矿山周边地区继续投资刚果民主共和国的地区勘探项目DugaldRiver继续专注于安全和可持续生产以使矿山实现按锌当量计算的年产量达约200000吨至于Rosebery公司将继续致力于延长资产年限未来两年将进行勘探钻探项目并就尾矿库选址进行调研五矿资源趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议锌下游企业逢低补库的韧性仍存叠加社会库存相对历史同期偏低预计构成托底支撑不过需求端目前暂未凸显大幅增量锌价高位亦影响下游补库节奏因此价格若想突破上沿压力仍需等待需求刺激短期内基本面博弈价格上下方空间均受到一定限制预计锌价区间震荡为主关注做多波动率策略请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年03月09日品研究铅再生铅贴水收窄短期构成支撑季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15195-05915175-013究伦铅3M电子盘2089012--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘2722-945101477758昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅43576327--伦铅2477501948000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水-55-685135保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-20-255现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本70--长江铅现货对LMEcash价差-2670-272858再生铅-原生铅价差-25-5025再生铅盈利32531015产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格83508375-25格数据废起动型汽车电池黑壳价格89008925-25资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美联储主席鲍威尔美联储尚未决定3月加息幅度未来数据将有强烈影响新美联储通讯社美联储或将在3月加息50个基点美国2月小非农ADP就业人数超预期增加242万1月自主辞职人数骤降至近两年新低但职位空缺依然强劲行业张天任建议修改完善绿色产业指导目录将废旧电池回收再利用产业尽快纳入到目录中引导金融机构对废旧电池回收再利用产业开展绿色信贷推进绿色金融政策真正落地到低碳节能产业上同时加强绿色金融产品供给能力尽快更新金融业行业分类系统按照国家最新产业政策和请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究行业分类将再生铅与原生铅区分开来给予再生铅企业贷款利率优惠使再生铅企业能够切实得到绿色金融的支持此外完善再生铅产业的绿色评估体系资源再生杂志趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议再生铅与原生铅价差进一步收窄仅-25元吨或将限制短期内铅价下方空间不过目前替换需求市场呈现边际走弱的趋势后续下游蓄电池开工率大概率承压下降电池消费将逐步迈入淡季需求空间的边际收窄亦将使得上方承压基于中期逻辑铅价重心存在下行风险请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月09日品研究镍多空博弈加剧短期震荡运行不锈钢钢价跌破一体化成本线成本让利下行国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价186830-1950-11100-23380-34930-20920所期不锈钢主力收盘价15915-275-565-870-995-1300货沪镍主力成交量12921422554226904628858492155不锈钢主力成交量1070824690449764355267001-531541进口镍191850-2400-12050-22700-36400-23300俄镍升贴水3300-200300-1200-3700-2500镍豆升贴水2800-20013000-2200-800近月合约对连一合约价差1550-670-1040-1670-2590-1220电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本210-2-10-19-32-19产8-12高镍生铁出厂价江苏1290-35-40-65-83-53业链镍板-高镍铁价差62911-81-162-282-181相红土镍矿15菲律宾CIF71-1-1-1-1-2关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾16800-150-250-350-550-150数据3042B卷-切边无锡太钢张浦17250-50-150-250-400-300304No1卷无锡16400-50-350-300-500-150不锈钢3042B-SS13352254156205951000NISS783005-018-052-092-022电解镍不锈钢741-007-040-076-121-076高碳铬铁FeCr55内蒙9200000-1001100资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻LME宣布立即暂停位于美国的LME仓库对俄罗斯原铝铜铅镍或铝合金以NASAAC的形式进行新的仓单注册根据信息披露伦敦金属交易所LME镍市场将于3月20日亚洲时段恢复交易美国芝加哥商业交易所CME表示正计划推出新的镍合约使用英国全球商品控股公司GCH即将推出的新平台的镍价结算趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究镍趋势强度0不锈钢趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌141至186830元吨海外资源流入导致俄镍相对充裕昨日俄镍升水下行200元吨至3300元吨而高品质镍板相对偏紧金川镍升水边际企稳市场消息称俄镍正在以SHFE和LME的混合定价模式向中国出售镍侧面反映出俄镍出货压力偏高若俄镍增加流入国内则有望进一步加剧供应宽松预期但在短期资源尚未流入前低库存格局对镍价下方仍有支撑从下游不锈钢来看昨日钢价跌破一体化成本线镍铁价格坍塌下游需求弱势传导至镍铁成本让利下行但是从历史表现来看尽管2022年弱势需求施压钢价但一体化成本对钢价下方形成较强的支撑作用若利润延续承压预计钢厂或有减产动作的可能请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2023年3月9日品研究锡继续走弱王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约197140-095200000025所伦锡3M电子盘23605-290--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约135888-4737667353225伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8152-28--伦锡2730-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