铜
　　今日沪铜震荡走势，本周将要公布美国非农数据，最近公布的美国就业数据表现都比较好，可能会增加美联储加息的压力，根据cme观察，美联储3月加息50bp概率在70.5%。基本面方面，国内电铜供应宽松，有色网预计3月精铜产量会达到94.95万吨，但是进口铜减少，今日铜价回落以后，下游拿货情绪好转，今日现货升水反弹，进口亏损收窄。价格端来看，国内两会成功召开利好落地，本周将要公布非农数据，市场担忧美联储更长时间加息，产业端来看，国内冶炼厂发往lme铜陆续到货，铜价存在继续回落的风险。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年3月8日星期三有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜震荡走势本周将要公布美国非农数据最近公布的美国就业数据表现都比021-65789219较好可能会增加美联储加息的压力根据cme观察美联储3月加息50bp概率在wangyingyingqh1chinas705基本面方面国内电铜供应宽松有色网预计3月精铜产量会达到9495万tockcomcn吨但是进口铜减少今日铜价回落以后下游拿货情绪好转今日现货升水反弹进口亏损收窄价格端来看国内两会成功召开利好落地本周将要公布非农数据研究员陈婧市场担忧美联储更长时间加息产业端来看国内冶炼厂发往lme铜陆续到货铜价期货从业证号F03107034存在继续回落的风险以上观点仅供参考不作为入市依据投资咨询从业证号铝Z0018401受美联储鲍威尔讲话的影响沪铝跟随外盘走弱沪铝2304合约跌70元至18540元010-68569781吨外盘受影响更大一些宏观方面鲍威尔宣称目前为止除房地产外的核心服chenjingqh1chinastock务领域几乎没有出现通胀回落的迹象要使通货膨胀率回落到2就需要降低核心服comcn务不包括住房的通胀而且劳动力市场很可能需要出现一些疲软如果有必要美联储准备加快加息步伐最终的利率水平可能会高于预期根据cme观察美联储3月加息50bp概率在705美元指数大涨美股金属价格应声而落产业方面最近市场关注的重心转移至下游需求的恢复方面三四月份是传统的下游需求上升阶段从现货成交及升贴水来看目前市场整体表现不温不火行业和地区分化明显成本方面近期氧化铝价格有松动的迹象煤价暂时企稳交易策略方面美联储鹰派对外盘价格造成打压预计铝价短期内仍有向下调整的空间后续国内社融数据和美国公布非农数据关注宏观情绪带来的不确定性冲击和关注下游逢低采购的状态以上观点仅供参考不作为入市依据114银河有色有色研发报告锌受美联储鲍威尔讲话的影响沪锌跟随外盘走弱沪锌2304合约跌220元至23260元吨宏观方面鲍威尔宣称目前为止除房地产外的核心服务领域几乎没有出现通胀回落的迹象要使通货膨胀率回落到2就需要降低核心服务不包括住房的通胀而且劳动力市场很可能需要出现一些疲软如果有必要美联储准备加快加息步伐最终的利率水平可能会高于预期根据cme观察美联储3月加息50bp概率在705美元指数大涨美股金属价格应声而落交易策略方面最近宏观主导的节奏更加明显美联储鹰派对外盘价格造成打压预计锌价短期内仍有向下调整的空间后续国内社融数据和美国公布非农数据关注宏观情绪带来的不确定性冲击和关注下游接货的节奏以上观点仅供参考不作为入市依据铅受外盘大跌的影响国内夜盘低开后震荡整理沪铅2304合约跌90至15195元吨宏观方面美联储鹰派的声音使得美元指数大涨金属整体承压人民币大幅贬值下一次加息50个基点的概率从30涨至70现货市场目前下游电池厂采购情绪较弱铅成交氛围一般废旧电瓶方面价格小幅走弱交易策略方面价格回落后预计下游采购情绪好转上游再生铅冶炼处于成本附近短期内受外盘影响走弱能否企稳还需关注国内电池厂采购节奏以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍白天再度转跌NI2304合约收于186830元吨宏观方面鲍威尔证词放鹰认为最终利率可能高于预期3月加息50bp的概率一夜间从30飙升到70美元大涨金融属性强的商品承压但镍一枝独秀18万5附近出现支撑现货市场观望情绪较浓成交偏弱进口货源充足且有替代俄镍升水继续下跌而金川镍有刚需支撑升水上涨短线市场仍需担忧低库存的风险大跌之后也存在技术性反弹关注185万附近支撑是否有效长期空头趋势确立后市操作思路倾向于逢高做空阻力位195-20万元吨一线关注宏观层面变数以及印尼政策不锈钢继续增仓下行SS2304合约收于15915元吨跌破整数关口Mysteel3月排产214银河有色有色研发报告从297万吨上调至301万吨并未因德龙减产或其他钢厂检修而下调产量高镍铁最新成交价已经跌至1280元镍吨废不锈钢跌至12100元吨以现货价计算钢厂仍有利润4月菲律宾也将走出雨季镍矿仍有下跌空间意味着镍铁也有下跌空间不锈钢成本下移新增产能还在路上不锈钢向上驱动不足现货市场普遍难以高价出货库存和仓单见顶回落但消化速度缓慢去库加速之前仍将偏弱运行关注两会结束后是否会交易宏观预期差以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格下跌本周五将要公布美国非农数据近期美国就业数据表现良好增加美联储加息的压力现货端来看今日沪锡仓单减少28吨至8152吨下游逢低补库的意愿比较强目前锡锭供应端较为充足虽然目前锡矿比较紧张但是没有传导到冶炼上年后废料也增加很多加上现在消费不好电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷现在只有光伏行业开工比较好下游现在原料比较充足需求难以释放冶炼厂集中交仓抛货所以社库较为庞大庞大的社会库存对锡构成压力不过从原料端来看锡矿长期紧张会对锡产量构成慢性伤害价格端来看美联储加息预期增强3月份可能会加息50BP锡产业上只有强预期但是现实端很弱庞大的社会库存对锡构成了压力锡价何时企稳还要取决于消费回归及库存拐点后续关注需求状况以及社会库存的变动以上观点仅供参考不作为入市依据314银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜3月8日3月7日3月6日3月3日3月2日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨4530510-203595天津现货升贴水元吨-230-260-280-290-3206090广东现货升贴水元吨-10-20-30-30-402020沪铜当月-3个月元吨20-130-90-90-170110150精废价差元吨15171517176215231728-6-295上海仓单美元吨20501950215021502150-100-600LME铜升贴水0-3美元吨-2600-2725-2900-3040-1650440-700沪伦比值787777777773769013009进口现货盈亏元吨-26812-73697-44617-55604-991222879364554进口期货盈亏元吨-10052-52979-17358-24590-533791453933095LME铜库存吨74375743757240070550642253825001027500COMEX铜库存短吨1544615446158541596216279-51600-162600上期所仓单吨134853135101138696140557142024-570400-595600铝3月8日3月7日3月6日3月3日3月2日较上周末较上月末长江现货价格1847018560184701855018530-80140对当月升贴水-60-70-80-90-1003040价格价差月差当月-3个月1015分-25-10-25-30-105-5电解铝利润东部自备电212443221443222082229122191968-1667957878LMECash-3M-4925-4925-4800-4400-4425-525-388内外比值沪伦比值788780777774765014009进口现货盈亏元吨-45092-54545-61999-65464-811852037221512动煤秦岛5500大卡1115111510981098116017-74国产氧化铝指数29362936293629412941-5-10澳洲氧化铝FOB366366366369369-3-3原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝15650157501555015650156500100精废价差28202810292029002880-8040下游价格佛山铝棒加工费元吨5805405505304905030SMM铝锭社会库存万吨126912691269126912690001SMM铝棒社会库存万吨15861586158615621562024-085库存数据LME铝库存吨557925557925562325564700546825-67753025上期所仓单2152882099472071692036532028331163512773414银河有色有色研发报告锌3月8日3月7日3月6日3月3日3月2日较上周末较上月末上海现货价格0233202349023210232802353040220广州现货价格0233502351023220232802351070280天津现货价格0232502341023140232002344050230上海基差对当月1552517510-16010期货月差当月-三个月160185155-160185320-35上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M26752675215023001900375-325沪伦比值787767766763757024018进口现货盈亏元吨-157751-198635-195264-196208-2185603845724954国产矿TC元金属吨545054505450545056500-200进口TC美元干吨24024024024024000国产锌精矿冶炼利润元吨1497961497961455961465711702463225-13985进口锌精矿冶炼利润元吨158397158397124695875071285907089066114国内三地库存16281628162816311614-003014LME锌库存吨391253912534850351503575039755775上期所仓单5489255068554395676756171-1875545镍3月8日3月7日3月6日3月3日3月2日较上周末较上月末镍现货价元吨1943001966001945501913001950503000-10700俄镍升贴水34503650405041005000-650450金川镍升贴水775083508250740072503502350沪镍次月-当月-1550-2220-2380-2990-283014402410LME镍升贴水0-3M-22400-22400-5100-21208-21750-17300-2100沪伦比值805804792792780014-002进口现货盈亏元吨2040152964835282495407-1613641086-1026进口期货盈亏元吨-456513-334389-665489-510682-848138542-306LME镍库存吨4441844418446284473643884-3180027000上期所仓单13341401147915211545-187249铅3月8日3月7日3月6日3月3日3月2日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1505015100151001507515125-25-125精废价格再生铅现货均价PB98514850148751487514850148750-50原生铅再生铅价差原-再200225225225250-25-75上海升贴水SMM-20-25-40-45-602540LME升贴水美元吨-550-550-685-200-250-350-450价差比值沪伦比值724715712713710010003进口现货盈亏元吨-247034-256738-260451-253121-260281608712089进口期货盈亏元吨-229376-236360-234338-226157-228995-3219-3940出口现货盈亏元吨废电瓶铅价格安徽元吨89258950897589758975-5000-5000原料价格平均加工费到厂价1050105010501050105000社会库存47523475234752347523480060-483库存数据LME期货库存2477524775247752497525075-200-325514银河有色有色研发报告3月8日3月7日3月6日3月3日3月2日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨3002002003002252500032500沪锡当月-3个月元吨-450-150-460-150-320-79000000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-18534-15817-13000-19300-19500-30343666沪伦比值824806808835814-002003进口现货盈亏元吨3608305434433334503611265252483LME锡库存吨2910294029302930上期所仓单吨81528180829384758549327006600第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水150001500上海华北广东100001000500500000005001000-5000-26001500-10000数据来源银河期货wind资讯图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月18060001601405000120100400080603000402020000100002021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-03-1000提单仓单数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润40004000期货盈亏现货盈亏2000300002000-20001517-40001000-6000-76737759340-80002021-08-272022-08-27-100001000202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨上期所铜库存SHFE铜注册仓单4000003000003500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨国内社会库存保税区铜库存6000500045005000400035004000300030002500200020001500100010005000000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨SMM氧化铝指数-平均价电力成本氧化铝成本阳极成本5000600利润铝现货价2000030000400050040025000300015000300200002000100002001500010001005000100000005000-50000数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元铝进口利润600现货盈亏沪伦比500200000900400100000850300000800750200-100000700100-2000006500-300000600-100-400000550-200-500000500202012202032202052202072202092202112202132202152202172202192202212202232202252202272202292202312202332202352202011220211122022112数据来源银河期货wind资讯图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部400巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货2008000600-200400-400200-6000数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001121314151617181911111211011121314151617181911011111212019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨20232022202120202023202220212020200302515020100151050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨2023202220212020202320222021202010258206151045200112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨12002023202220212020120020232022202120201000100080080060060040040020020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元上海基差广东基差天津基差1000300025005002000150001000500-5000-1000-500数据来源银河期货wind资讯图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元6002500050020000400300150002001000010005000-100000-2002020-11-202021-11-202022-11-20日日日日日日日日日日日日日日日9135720182224262830111316-5000Zn2212Zn2301Zn2302Zn2303DAYLAST数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨锌矿进口盈亏SMM0锌锭-平均价2000现货盈亏沪伦比值90030000300010008502800020000260008001000-1000240007500-200022000700-1000-300020000650-400018000-2000-500060016000-3000-600055014000-4000-7000500数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计全球LME锌库存合计亚洲400000LME锌注销仓单合计全球1000020000000注销仓单比80001500000030000010000000600020000050000004000100000000200000002019-11-182020-11-182021-11-18数据来源银河期货wind资讯图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨2020年2021年2020年2021年3500002022年2023年2022年2023年35300000302500002520000020150000151000001050000500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润80002503000SMM进口锌精矿周度加工费20060002000150100040001000200050-100000-2000数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨600001000500000300008005000025000600400000400004002000020030000030000015000-2001000020000-40020000010000-6005000-8001000000-100000-50002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01金川镍平均价进口镍平均价LME镍价0-3M升贴水金川镍升贴水进口镍升贴水数据来源银河期货wind资讯图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍库存变化单位吨500000703500045000060300004000002500035000050200003000004015000250000100003020000050001500002001000001050000002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-252023-01-25LME镍库存合计全球注销仓单占比上海保税区库存上期所库存smm六地库存数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨120400200100080-2002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0160-400-60040-80020-10000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-1400菲律宾红土镍矿15CIF菲律宾红土镍矿15FOB高镍铁较电解镍溢价高镍铁较废不锈钢溢价数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨3000006000035000030000025000040000250000200002000002000000150000150000-20000100000100000-4000050000050000-600000-800002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-01MHP生产硫酸镍成本高冰镍生产硫酸镍成本电池级硫酸镍折镍价硫酸镍对镍豆溢价镍豆生产硫酸镍成本数据来源银河期货wind资讯图45镍期货仓单单位吨图46不锈钢期货仓单单位吨180001200001600010000014000120008000010000600008000600040000400020000200000202362202312202322202332202342202352202372202382202392202312202322202332202342202352202362202372202382202392202310220231122023122202310220231122023122202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯1314银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991414