公司成立于2002年11月，定位中高端电子连接器，持续聚焦高精密度、高集成度的中低压信号传输产品，主要应用领域为工业控制、汽车及新能源。作为工业控制连接器国产化代表性企业，公司已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，产品可广泛应用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列场景。
　　需求端：深耕工业控制领域，汽车新能源两翼发展。首先，连接器是电子基础元器件，是实现电流流通或者数据信号传输的桥梁，其种类丰富、应用广阔、市场空间大。其次，工业控制系统是工业生产的核心大脑，工控连接器是工控设备必不可少的电子元器件。工业自动化的蓬勃发展以及国产化替代进程的加快，催生了大量应用需求。再次，汽车智能化大势所趋，新能源储能方兴未艾，未来市场前景可期。最后，随着全球连接器产业链不断转移，中国成为最具潜力和前景的市场。
　　供给端：海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶。在工业连接器领域，国外企业起步较早，技术和研发实力强，形成了寡头垄断的局面，产业集中化程度高。国内企业于上世纪八十年代崛起，受益于产业链转移、政策支持和市场推动，但相较国外龙头公司，在研发投入、盈利能力等方面仍然略有差距处于不断追赶的局面。目前，国内公司技术发展已经达到了较为先进的水平，在工业控制、汽车、通信、新能源和储能等细分赛道有望迎来国产替代的发展机遇。
　　增长逻辑：依托工控行业先发优势，蓄力提升市场竞争力。公司深耕工业控制领域二十余年，工控连接器产品先发优势明显，精密制造体系日臻完善，产品品质也不断提高，在海内外形成良好的竞争优势。公司依托现有大客户的资源，例如汇川技术、泰科电子，不断导入并拓展新的客户如珠海松下等，市场竞争力不断提升。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2022-2024年营业收入分别为4.91/6.70/8.91亿元，对应归母净利润分别为1.23/1.65/2.20亿元，对应PE分别为55.09/41.15/30.75倍。
　　风险提示：新产品研发风险、中美贸易摩擦风险、新客户导入不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate维峰电子301328元件电子发布时间2023-03-06TableTitleTableInvest证券研究报告公司深度报告买入工控连接器行业引领者国产化替代未来之星首次覆盖报告摘要股票数据TableMarket20230306公司成立于TableSummary2002年11月定位中高端电子连接器持续聚焦高精密度6个月目标价元高集成度的中低压信号传输产品主要应用领域为工业控制汽车及新收盘价元924012个月股价区间元586210150能源作为工业控制连接器国产化代表性企业公司已形成以工业控制总市值百万元676945连接器为主体汽车及新能源连接器为两翼的发展格局产品可广泛应总股本百万股73用于工业控制与自动化设备新能源汽车三电系统光伏逆变系统A股百万股73B股H股百万股00等系列场景日均成交量百万股0需求端深耕工业控制领域汽车新能源两翼发展首先连接器是电子基础元器件是实现电流流通或者数据信号传输的桥梁其种类丰富TablePicQuote历史收益率曲线应用广阔市场空间大其次工业控制系统是工业生产的核心大脑维峰电子沪深300工控连接器是工控设备必不可少的电子元器件工业自动化的蓬勃发展以及国产化替代进程的加快催生了大量应用需求再次汽车智能化20大势所趋新能源储能方兴未艾未来市场前景可期最后随着全球100连接器产业链不断转移中国成为最具潜力和前景的市场-10供给端海外龙头垄断高端市场国内企业迎头追赶在工业连接器领-20域国外企业起步较早技术和研发实力强形成了寡头垄断的局面-30产业集中化程度高国内企业于上世纪八十年代崛起受益于产业链转-4020229202212移政策支持和市场推动但相较国外龙头公司在研发投入盈利能力等方面仍然略有差距处于不断追赶的局面目前国内公司技术发展已经达到了较为先进的水平在工业控制汽车通信新能源和储能TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益520等细分赛道有望迎来国产替代的发展机遇相对收益416增长逻辑依托工控行业先发优势蓄力提升市场竞争力公司深耕工业控制领域二十余年工控连接器产品先发优势明显精密制造体系日相关报告TableReport臻完善产品品质也不断提高在海内外形成良好的竞争优势公司依华为产业链深度报告浴火经磨难涅槃起托现有大客户的资源例如汇川技术泰科电子不断导入并拓展新的创新客户如珠海松下等市场竞争力不断提升--20230105首次覆盖给予买入评级预计公司2022-2024年营业收入分别为正确认识大陆半导体各环节差距逐个击破491670891亿元对应归母净利润分别为123165220亿元对应PE--20221108分别为550941153075倍半导体设备零部件亟突破决胜国产替代风险提示新产品研发风险中美贸易摩擦风险新客户导入不及预期上甘岭TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E--20220920营业收入273409491670891-17904941200736573295TableAuthor归属母公司净利润61100123165220-40596408226633873381证券分析师李玖每股收益元122182168225300执业证书编号S0550522030001市盈率00000055094115307517796350403lijiu1nesccn市净率000000367337304研究助理李亚鑫净资产收益率29852903667819988执业证书编号S0550122080046股息收益率00000000000000015191568958liyx1nesccn总股本百万股5555737373请务必阅读正文后的声明及说明维峰电子公司深度TablePageTop目录1维峰电子专注工控连接器二十年国产化替代未来之星411聚焦工业控制领域逐步拓展新兴业务412股权结构稳定清晰持续推进产品研发613成本管控稳扎稳打盈利能力锦上添花92需求端深耕工业控制领域汽车新能源两翼发展1321连接器是电子基础元件种类多应用广市场空间大1322掘金三大黄金赛道工业控制汽车和新能源1423连接器市场规模不断扩大中国是最有潜力和前景的市场173供给端海外龙头垄断高端市场国内企业迎头追赶2031产业链分工清晰下游应用领域广泛2032海外龙头公司实力强国内公司迎头追赶224增长逻辑依托工控先发优势蓄力提升市场竞争力2641精密制造体系日臻完善产品品质不断提高2642主营业务结构有望持续优化下游新客户不断拓展2843募投资金分配科学合理持续提升核心竞争力305盈利预测与投资建议3251盈利预测3252投资建议336风险提示34图表目录图1公司产品矩阵4图2主营业务产品结构5图3公司产品体系示意图5图4公司发展历程6图5股权结构6图6研发费用占营业收入比例9图72018-2021年年营业收入及增速9图82018-2021年净利润及增速9图92018-2021年公司毛利率及净利率10图10公司费用率情况10图11公司下游主要客户11图12不同类别的连接器13图13工业IO连接器14图14工业RJ45连接器14图15工控连接器应用场景概览15请务必阅读正文后的声明及说明237维峰电子公司深度TablePageTop图16工业控制自动化示意图15图17伺服电动机15图18工业控制系统的主要类别15图19工业自动化发展历程16图20中国工业自动化市场规模单位亿元16图21中国自动化本土品牌市场份额16图22中国智能汽车市场规模单位万辆17图23中国新能源汽车产量单位万辆17图24光伏新增装机规模单位GW17图25风能新增装机规模单位GW17图26全球连接器市场规模及增速18图27中国连接器市场规模及增速18图28全球连接器市场规模分布结构历史演变情况19图29中国连接器发展历史19图30连接器上下游产业链结构图20图31产业链上游代表公司20图32不同应用领域的连接器示意图21图33工业控制连接器21图34下游应用市场格局演变情况22图35连接器行业竞争格局示意图23图36全球连接器行业市场竞争格局变化情况23图37全球连接器行业前十名厂商市场份额变化趋势24图38研发技术和模具设备27图39制造设备及自动化检测设备27图40主营业务收入分布情况单位百万元29图41主营业务对比29图42公司细分市场策略30图43公司工控领域下游应用30图44公司项目战略布局概况31表1公司管理团队背景8表2客户占比情况单位万元11表3前五大客户情况12表4不同类别的连接器的功能和应用领域13表5不同连接器设计和制造方面的性能差异14表6海外工业汽车和通信连接器公司基本概况单位亿美元24表7国内连接器公司基本概况单位亿元25表82021年国内和海外可比公司财务分析25表9公司正在研发的产品26表10部分核心技术产品性能27表11公司核心技术及其应用领域28表12募投资金规划单位万元31表13盈利预测单位百万元32请务必阅读正文后的声明及说明337维峰电子公司深度TablePageTop1维峰电子专注工控连接器二十年国产化替代未来之星11聚焦工业控制领域逐步拓展新兴业务聚焦高端精密连接器国产工业控制连接器领头羊公司成立于2002年11月定位中高端电子连接器持续聚焦高精密度高集成度的中低压信号传输产品主要应用领域为工业控制汽车及新能源作为工业控制连接器国产化代表性企业产品可广泛用于工业控制与自动化设备新能源汽车三电系统光伏逆变系统等系列应用场景图1公司产品矩阵数据来源招股说明书东北证券以工业控制连接器为主体汽车及新能源连接器为两翼公司产品结构以工业控制连接器汽车连接器新能源连接器为主其他业务为辅根据公司招股说明书数据2021年其营业收入分别为2993737万元587301万元433233万元41489万元占营业收入比例分别为738114481068和102工业控制连接器业务由2018年占比77下降到2021年的74汽车及新能源业务占比由2018年的13和7提升至2021年的14和11随着下游新能源汽车以及光伏新能源产业的发展公司产品结构有望不断优化汽车及新能源业务占比将逐渐提升请务必阅读正文后的声明及说明437维峰电子公司深度TablePageTop图2主营业务产品结构数据来源招股说明书东北证券图3公司产品体系示意图数据来源招股说明书东北证券公司的发展经历了初创阶段成长阶段以及快速发展阶段2002-2010年为公司初创阶段2002年公司创立2004年取得美国UL加拿大CUL安规认证随后公司不断完善产品品类将经营策略进一步细分由基础产品生产转向工业控制连接器制造并导入工控领域的大客户2010-2015年为公司的成长期2010年公司开发汽车电子系列产品进军汽车领域抢占国产化替代先机2013年先后引进精益生产管理模式以及CAE产品开发Model3D模流分析仿真软件推出间距最小可达04mm的精密板对板系列产品2015年至今为公司快速发展阶段2015年公司开始开发新能源领域产品并于2017年迁入虎门工厂将厂房面积增加至3万余平米在2019年增投高端冲压及注塑设备扩建模具加工中心公司着力提升品牌竞争力优化产品结构并于2022年9月在创业板上市请务必阅读正文后的声明及说明537维峰电子公司深度TablePageTop图4公司发展历程数据来源招股说明书东北证券12股权结构稳定清晰持续推进产品研发股权结构稳定清晰根据公司2022年披露的三季报公司的实际控制人共三人为公司董事长李文化及其妻子罗少春与儿子李睿鑫三人直接持有公司股份合计为5403股权集中度较高其中李文化直接持有公司3128的股份并通过康乃特公司间接控制公司少数股份其子李睿鑫持有569的公司股份并通过康乃特公司也间接持有公司少数股份其妻子罗少春持有公司1706的股份公司目前拥有3家全资子公司和2家控股子公司分别是东莞市维康汽车电子有限公司昆山维康合肥维峰衡阳维峰和香港维峰公司凭借自身实力不断做大做强长三角经济带业务公司于2018年设立康乃特公司作为员工持股平台并实施了股权激励计划2022年公司通过战略配售向高级管理人员及核心员工定向配售充分激发员工的工作积极性未来公司将计划进一步落实员工股权激励计划引进高端技术人才图5股权结构数据来源公司2022年三季报东北证券公司治理结构得当核心管理团队实力雄厚公司创始人李文化毕业于清华大学请务必阅读正文后的声明及说明637维峰电子公司深度TablePageTopEMBA1996年开始投身电子连接器行业1999年投资创办公司前身李睿鑫毕业于美国罗格斯大学文理学院2018年1月至今担任维峰有限及公司营销中心代理营销总监2022年10月至今担任子公司东莞市维康汽车电子有限公司执行董事公司的核心经营管理团队中大部分骨干成员从事连接器行业达二十余年行业经验丰富数名公司管理成员曾就职于泰科电子安费诺富加宜等国际一流连接器企业请务必阅读正文后的声明及说明737维峰电子公司深度TablePageTop表1公司管理团队背景姓名担任职务背景清华大学EMBA1999年5月至2002年10月投资办深圳市宝安区西乡镇维峰电子厂并担任总经理2002年11月至2019年6月创办维峰有限并担任总李文化公司董事长总经理经理2019年6月至今担任公司董事长总经理2006年7月至今担任子公司昆山维康电子有限公司执行董事兼总经理2022年10月至今担任子公司合肥维峰电子有限公司执行董事2014年9月至2017年12月就读于美国罗格斯大学文理学院2018年12月至今担任丰正堂经理2018年1月至今担任维峰有限及公司营销中心代理营李睿鑫营销总监执行董事销总监2022年10月至今担任子公司东莞市维康汽车电子有限公司执行董事2022年11月至今担任子公司衡阳维峰电子有限公司执行董事经理2022年12月2日起担任本公司董事2000年1月至2000年11月担任宝安区沙井镇大王山硕民电子厂模具绘图员2000年11月至2003年9月担任东莞长安乌沙高针电子制品厂开发工程师2003年9月至2009年5月先后担任东莞声亿电子塑胶制品厂研发部课赵世志公司董事副总经理长研发部经理2009年5月至2009年10月担任信音电子中山有限公司高级开发工程师2009年10月至2010年9月担任番禺得意精密电子工业有限公司开发组长2010年9月至今先后担任维峰有限及公司开发课课长产品开发部副经理2019年6月至今担任公司董事兼副总经理大学本科学历中共党员拥有注册会计师注册资产评估师资格2005年1月至2014年12月任职于深圳永安会计师事务所有限公司担任股东合伙人2014年4月至2017年6月任职于吉林成城集团股份有限公司担任独谭旭明独立董事立董事2015年1月至2021年12月任职于中准会计师事务所特殊普通合伙担任股东合伙人深圳分所负责人深圳分所2022年1月至今任职于深圳旭泰会计师事务所普通合伙担任执行事务合伙人主任会计师2022年12月2日起担任本公司独立董事2001年1月至2007年12月在华南理工大学工业装备与控制工程学院工作讲师副教授2008年1月至今在华南理工大学机械与汽车工程学院聚合物新型成型装备国家工程研究中心聚合物成型加工工程教育部重点实验室工作刘斌独立董事2010年9月晋升为教授2013年5月至今在广东省机械模具科技促进协会兼任副秘书长从事协会技术咨询工作2022年12月2日起担任本公司独立董事数据来源公司公告东北证券注释公告资料来源为维峰电子广东股份有限公司关于董事会监事会换届暨部分董事监事及其他相关人员离任的公告以创新驱动为理念持续高强度投入研发公司高度重视技术创新较早设立研发中心专攻电子连接器技术形成了多项专利非专利技术2019-2021年公司研发请务必阅读正文后的声明及说明837维峰电子公司深度TablePageTop费用分别为295056万元295809万元427810万元研发投入整体呈现增长态势研发费用占营业收入的比例分别为127210821047始终维持较高水平表明公司持续高强度地投入技术研发未来公司预计设立华南研发中心以期进一步丰富产品品类提高产品性能水平图6研发费用占营业收入比例数据来源Wind东北证券13成本管控稳扎稳打盈利能力锦上添花营收及利润高速增长盈利能力表现优异2019-2021年公司营业收入增速分别为11217904941净利润增速分别为634640596407保持高速增长2022年上半年子公司受疫情影响营业收入及净利润增速有所下降随着疫情形势持续向好2022年三季度生产经营已恢复正常2019-2021年公司对应的毛利率分别为45494774和4571持续稳定在42-48区间2018-2021年平均毛利率为46472019-2021年净利率分别为18702234和2454持续稳定的高毛利率高净利率反映了公司优异的盈利能力和成本控制水平图72018-2021年年营业收入及增速图82018-2021年净利润及增速数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明937维峰电子公司深度TablePageTop图92018-2021年公司毛利率及净利率数据来源Wind东北证券期间费用率持续降低成本管控能力优异2019-2021年销售费用分别为105407万元113426万元和156021万元销售费用率分别为454415和382费用率呈现逐年下降的趋势2019-2021年管理费用分别为157331万元173801万元和157895万元管理费用率分别为678636和386剔除2020年为员工发放股权激励而计提的管理费用2020年管理费用为146851万元管理费用率为5372019-2021年财务费用分别为7875万元39204万元25417万元财务费用率为034143062期间费用占营业收入的比例逐年下降体现了公司良好的成本管控能力未来随着销售规模的进一步扩大期间费用率有望进一步下降图10公司费用率情况数据来源Wind东北证券按下游应用领域分公司客户遍布工控汽车和新能源领域在工控连接器领域公司的主要客户有汇川技术台达电子泰科电子伍尔特集团等在汽车连接器领域公司的客户分为三类一是整车厂客户主要为比亚迪上汽集团和长安汽车二是传统的Tier1客户如安波福和马勒三是三电类客户如欣锐科技威迈斯株洲中车上海纳恩等在新能源连接器领域公司的主要客户有固德威SMASolarEdge阳光电源艾罗能源等请务必阅读正文后的声明及说明1037维峰电子公司深度TablePageTop图11公司下游主要客户数据来源公开资料整理东北证券按客户性质分公司的客户可分为终端厂商电子元器件厂商和品牌商客户终端厂商直接使用公司产品电子元器件贸易商根据市场需求采购本公司产品后通过自有渠道对外销售品牌商客户委托公司设计产品并采购后以自有品牌对外销售其中以汇川技术比亚迪为代表的终端厂商占比最大达4652电子元器件厂商占3352品牌商客户占比1996表2客户占比情况单位万元2019年度2020年度2021年度项目服务类型代表客户收入占比收入占比收入占比汇川技术终端厂商直接使用公司产品106910746521263518465118285684509比亚迪根据市场需求采购本电子元器件ASSMAN公司产品后通过自7704543352897823330514511293578厂商NWSW有渠道对外销售委托本公司设计产品泰科电子品牌商客户并采购后以自有品458813199655548720457760631913伍尔特牌对外销售合计229837410027168281004055760100数据来源招股说明书东北证券下游客户分散集中度低不存在大客户依赖风险公司对单个客户的销售金额占当期主营业务收入的比例不超过10不存在严重依赖少数客户的情形2019-2021年公司前五大客户均来自工控领域汽车领域以及新能源领域其中工控领域下游客户占比最高2021年前五大客户占比达到32分别为合肥鑫硕泰科电子汇川技术台达电子伍尔特其中工控连接器业务占2299新能源业务占比为901请务必阅读正文后的声明及说明1137维峰电子公司深度TablePageTop表3前五大客户情况2021年度序号公司名称主要销售内容销售收入占主营业务收入比例1合肥鑫硕新能源连接器3655019012泰科电子工业控制连接器3075657583汇川技术工业控制连接器2901087154台达电子工业控制连接器1686884165Wrth集团工业控制连接器165961409合计129782232002020年度序号公司名称主要销售内容销售收入占主营业务收入比例1泰科电子工业控制连接器2110367772汇川技术工业控制连接器1908347023合肥鑫硕新能源连接器1635506024Wrth集团工业控制连接器1294844775香港克琛达汽车连接器127360469合计82226430272019年度序号公司名称主要销售内容销售收入占主营业务收入比例1泰科电子工业控制连接器1444966292香港克琛达汽车连接器1412506153Wrth集团工业控制连接器1260425484汇川技术工业控制连接器1008424395比亚迪汽车连接器92555403合计6051852633数据来源招股说明书东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1237维峰电子公司深度TablePageTop2需求端深耕工业控制领域汽车新能源两翼发展21连接器是电子基础元件种类多应用广市场空间大连接器是电子系统之间实现电流流通或者数据信号传输的重要电子元件电子系统是一种分层互连的网络连接器作为一个节点独立地或与电缆一起连接电子设备电气设备等使得每个独立的单元形成完整的系统是电子设备正常运行中不可或缺的基本元件按照传输介质的不同连接器可分为电连接器微波连接器光连接器和流体连接器不同类别的连接器功能和应用领域如表所示表4不同类别的连接器的功能和应用领域类别主要功能主要应用用于器件组件设备系统之间的电信号连接借助电信号和机械广泛应用于通信航空航天计算电连接器力量的作用使电路接通断开传输信号或电磁能量包括大功率电机汽车工业等领域能数据信号在内的电信号等微波射频用于微波传输电路的连接隶属于高频电连接器因电气性能要求特主要应用于通信军事等领域连接器殊行业内企业会将微波射频连接器与电连接器进行区分用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以重复使用的无源器广泛应用于传输干线区域光通讯光连接器件广泛应用于光纤传输线路光纤配线架和光纤测试仪器仪表网长途电信光检测等各类光传光纤对于组件的对准精度要求输网络系统中数据来源瑞可达招股说明书东北证券图12不同类别的连接器数据来源公开资料整理东北证券连接器由四大基本单元壳体绝缘体接触体和附件构成连接器是一种用机械方法产生电性连接的电机系统通过在接口之间产生金属性接触而实现接触体是核请务必阅读正文后的声明及说明1337维峰电子公司深度TablePageTop心元件由阴阳接触件插合完成上述连接实现连接器功能壳体用于保护绝缘体和接触体等内部零件绝缘体用于保证各个接触体之间以及接触体与壳体之间保持电器绝缘附件是包括结构附件卡圈密封圈等以及安装附件螺钉螺母等图13工业IO连接器图14工业RJ45连接器数据来源泰科电子官网东北证券数据来源泰科电子官网东北证券连接器基本功能为信号传输和电传输电传输使得被阻断或孤立的电路之间以特定电流和电压实现电路流通信号连接器主要保证传输的电压脉冲信号保持完整性包括脉冲信号的波形和振幅与电传输相比信号传输中电流通常较小因此不同种类的连接器实现的功能不同在设计和制造方面也存在明显的差异表5不同连接器设计和制造方面的性能差异类别功能要求须满足接触良好工作可靠大功率电能传输时还要求接触电阻低载流高温升低电磁兼容性能电连接器高传输高速数据信号要求电路阻抗连续性好串扰小时延低信号完整性高微波射频连接器除了接触可靠性对于阻抗设计与补偿要求严格需要符合插损回损相位和三阶互调等性能要求光连接器对组件的对准精度要求严因此要求对接触部件的加工精度高洁净度高定位准确数据来源瑞可达招股说明书东北证券22掘金三大黄金赛道工业控制汽车和新能源工业控制系统是工业生产的核心大脑工控连接器是工控设备必不可少的部分工业自动化控制是指利用计算机技术微电子技术和电气手段来实现工厂生产自动化的技术极大地提高了工厂的生产速度和效率工控自动化包括控制层驱动层和执行层三个层次驱动层将控制层与执行层连接起来控制层发出指令后传导至执行层的步进与伺服系统其中工业控制系统主要有三种类别可编程控制系统PLC分散型控制系统DCS现场总线系统FCS工控连接器产品主要分为IO连接器板到板连接器线到板连接器以及内部配线等请务必阅读正文后的声明及说明1437维峰电子公司深度TablePageTop图15工控连接器应用场景概览数据来源泰科电子官网东北证券图16工业控制自动化示意图图17伺服电动机数据来源泰科电子官网东北证券数据来源泰科电子官网东北证券图18工业控制系统的主要类别数据来源公开资料整理东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1537维峰电子公司深度TablePageTop工业自动化蓬勃发展国产化替代增量可观中国的工控技术起源于20世纪80年代改革开放时期大批国外先进的工控技术引进国内如PLC变频器伺服电机工控机等工控产品自此中国工业自动化大潮正式拉开帷幕规模逐年攀升2019-2021年中国工业自动化市场规模分别为1865亿元2057亿元和2530亿元2020和2021年同比增速分别为1029和2299与此同时随着新冠疫情的影响以及中国制造的崛起中国自动化本土品牌的市场份额逐渐上升份额由2015年的3430提升到2021年的4080工控领域国产化替代进程的加速为工控连接器行业带来了巨大的发展机遇图19工业自动化发展历程数据来源共研网东北证券图20中国工业自动化市场规模单位亿元图21中国自动化本土品牌市场份额数据来源中国工控网东北证券数据来源中国工控网东北证券汽车智能化大势所趋新能源储能方兴未艾前景可期国家新能源汽车产业发展规划20212035年指出智能化已然成为汽车产业的发展潮流和趋势2021年智能汽车销量为204万辆市场规模达2358亿元较2020年同比增长38542017年至2021年智能汽车市场渗透率逐年上升由36上升至95市场潜力巨大智能驾驶系统提升了车载传感器用量数据输送要求也相应提高高频高速请务必阅读正文后的声明及说明1637维峰电子公司深度TablePageTop连接器需求量也大幅上升随着双碳目标以及十四五规划的贯彻落实新能源行业景气度持续高涨仅以2021年为例我国风电光伏发电新增装机规模已超过1亿千瓦根据国家能源局2023年全国能源工作会议加强风电太阳能发电建设规划2023年新增装机将达16亿千瓦同比增长超33图22中国智能汽车市场规模单位万辆图23中国新能源汽车产量单位万辆数据来源中商产业研究院东北证券数据来源中国汽车工业协会东北证券图24光伏新增装机规模单位GW图25风能新增装机规模单位GW数据来源招股说明书东北证券数据来源招股说明书东北证券23连接器市场规模不断扩大中国是最有潜力和前景的市场全球连接器市场规模不断扩大抗周期性强市场波动平稳根据BishopAssociates数据显示全球连接器总体市场规模基本保持了持续增长的态势其市场规模已经由2015年的520亿美元增长至2018年的667亿美元2019-2020年受汇率全球经济放缓等因素的影响全球连接器市场规模下降至627亿美元连续两年同比增速为负2021年由于需求反弹订单数量激增行业景气度创下新高同比增速244增长至780亿美元考虑到2021年高基数根据BishopAssociates数据预测2022年连接器销售额增速回落至7-8规模将达到840亿美元从历史数据同比增速可以看出连接器行业具有较强的抗周期能力市场波动较为平稳请务必阅读正文后的声明及说明1737维峰电子公司深度TablePageTop图26全球连接器市场规模及增速数据来源BishopAssociates东北证券中国成为全球连接器行业第一大市场其规模呈现不断增长的趋势中国连接器市场变化情况和全球连接器市场波动情况具有较强的相关性和一致性根据BishopAssociates数据显示自2015年至2021年中国连接器市场规模从147亿美元增长至250亿美元年均复合增长率达923高于同期全球的复合增速水平697图27中国连接器市场规模及增速数据来源BishopAssociates中航光电招股说明书东北证券根据地理分布区域的历史演变可以看出中国连接器市场规模占全球的比重在不断提升从2003年的11提升至2021年的32升至全球第一大市场其中2008年2015年占比分别为17和28相应的欧洲日本和北美市场占比在不断减小欧洲连接器市场规模占比2003年2008年2015年和2021年占比分别为252420和21日本连接器市场规模占比2003年2008年2015年和2021年占比分别为17169和7北美连接器市场规模占比2003年2008年2015年和2021年占比分别为292522和21日本和北美的市场份额呈请务必阅读正文后的声明及说明1837维峰电子公司深度TablePageTop现不断下降的趋势而亚太和中国占比之和呈现不断增长的趋势2021年二者合计占比达到46图28全球连接器市场规模分布结构历史演变情况数据来源BishopAssociates东北证券全球连接器产业不断向中国转移中国是最有潜力和前景的市场早期国内连接器产业的发展与国防建设有着密切的联系上世纪五十年代至七十年代之间中国连接器的生产主要由原电子工业部和航空航天工业部的部属企业以及地方国有企业组成所生产的连接器主要应用在雷达设备通讯设备导航设备电子测量仪器等电子设备中上世纪八十年代以后随着中国电子工业的逐渐发展连接器的生产逐步应用到黑白彩色电视机等电子产品上进入1990年代以来在中国外资政策及鼓励措施的推动下中国香港地区以及美国日本欧洲的连接器企业纷纷加强对中国内地的投资包括TycoAMPMolexBergAmphenol等国际知名连接器企业在内的全球各地连接器厂商几乎大都把生产基地转移到中国内地国际电子制造产能不断向中国内地转移导致国内连接器市场迅速增长图29中国连接器发展历史数据来源头豹研究院公开资料整理东北证券中国经济转型升级结构不断调整中国连接器市场未来可期随着我国经济连续保持多年高速增长汽车通信消费电子等下游需求持续释放我国连接器行业得以快速发展民营连接器厂商快速增长从业人才数量不断增多管理制度不断完善技术水平不断提升形成了产品门类齐全品种配套完整的工业体系中国已经成为全球连接器销售额最高的市场随着中国制造业的成长中国连接器市场未来可期请务必阅读正文后的声明及说明1937维峰电子公司深度TablePageTop3供给端海外龙头垄断高端市场国内企业迎头追赶31产业链分工清晰下游应用领域广泛连接器是电子系统进行能量和信息交互的界面和通道连接器产业链环节大概分为上游中游和下游上游主要是原材料相关公司中游为连接器线缆组件企业下游主要为汽车通信消费电子工业航天军工以及仪器仪表等行业图30连接器上下游产业链结构图数据来源前瞻产业研究院东北证券产业链上游原材料包括有色金属塑胶原料稀贵金属和辅助材料等其中有色金属主要用于制作连接端子为避免信号在传输过程中受到过多阻碍或衰退端子多采用黄铜铍铜磷青铜等铜合金板片作为原材料塑料原料以PBTPPSNYLONLCP树脂等为主用于制造连接外壳的部分稀贵金属以电镀材料最常用的金钯金镍等为主辅助材料主要以电镀所需化学试剂整体上看有色金属及稀贵金属占连接器成本比重最大塑胶原料和辅助材料占比次之图31产业链上游代表公司数据来源头豹研究院公开资料整理东北证券请务必阅读正文后的声明及说明2037