沪铜：国内复苏逻辑和海外紧缩预期博弈，铜价高位震荡
　　1.核心逻辑：宏观，发改委指出支持住房改善、新能源汽车等重点领域的消费；周二开始美联储主席将在国会发表半年度货币政策证词；欧央行多位高官放鹰，市场押注欧央行加息更高更久，利率峰值超4%。基本面，供给，矿端供给扰动低于预期；精铜新产能投放，后续冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，铜消费渐复苏，订单回温，精铜杆开工回升；楼市显现回暖迹象；新能源稳消费接力政策后续预计陆续推出。库存，3月6日沪铜期货库存138696吨，较前一交易日减1861吨；LME铜库存72400吨，较前一交易日增1850吨；LME库存偏紧有缓解迹象，国内铜库存开始去库，主要是因为冶炼厂出口和国内铜消费逐渐复苏。综上，国内复苏逻辑和海外紧缩预期博弈，铜价高位震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月6日LME铜收盘8950美元/吨，较前一交易日涨0.3%。
　　现货市场：3月6日上海升水铜升贴水15元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水-5元/吨，跌5元/吨；湿法铜升贴水-35元/吨，涨5元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月7日TableTitle日国内复苏逻辑和海外紧缩预期博弈铜价高位震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜国内复苏逻辑和海外紧缩预期博弈铜价高位震荡色贾利军金1核心逻辑宏观发改委指出支持住房改善新能源汽车等重点领域的消费周二开属从业资格证号F0256916始美联储主席将在国会发表半年度货币政策证词欧央行多位高官放鹰市场押注欧央行加投资咨询证号Z0000671息更高更久利率峰值超4基本面供给矿端供给扰动低于预期精铜新产能投放后电话021-68757181续冶炼厂检修集中产量增幅或不及预期需求端铜消费渐复苏订单回温精铜杆开工邮箱jialjqh168comcn回升楼市显现回暖迹象新能源稳消费接力政策后续预计陆续推出库存3月6日沪铜期货库存138696吨较前一交易日减1861吨LME铜库存72400吨较前一交易日增1850吨LME库存偏紧有缓解迹象国内铜库存开始去库主要是因为冶炼厂出口和国内铜消费逐渐联系人复苏综上国内复苏逻辑和海外紧缩预期博弈铜价高位震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏超预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日涨杜扬36LME895003从业资格证号F03108550现货市场3月6日上海升水铜升贴水15元吨跌5元吨平水铜升贴水-5元吨跌5元电话021-68758820吨湿法铜升贴水-35元吨涨5元吨邮箱duyqh168comcn沪铝上涨动力不足期价横盘震荡顾兆祥1核心逻辑宏观关注3月8日美国ADP就业人数3月10日美国2月失业率和非从业资格证号F3070142农就业对商品价格带来的影响基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响电话021-68758820产能为85万吨进口亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存逐渐向去库邮箱guzxqh168comcn转向库存3月6日SMM国内电解铝社会库存维持在1269万吨不变SHFE铝仓单累库3516吨至207169吨LME库存去库2375吨至562325吨在宏观数据尚未公布前沪铝价格以在1850018800的区间内震荡TableReport2操作建议日内压力位1880019000日内支撑位1860018500区间择机多空3风险因素国内旺季消费不及预期4背景分析外盘市场3月6日LME铝开盘2398美元收盘2387美元较上个交易日收盘价2394美元下跌7美元跌幅029现货市场3月6日上海现货报价18470元吨对合约AL2303贴水70元较上个交易日上涨10元沪锡上海-无锡价差为-5元吨沪豫上海-巩义价差为80吨沪粤上HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报海-佛山价差为-30元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力隔夜弱势上行收涨041矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至240美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至3月6日SMM七地锌锭库存总量为1849万吨较上周一2月27日增加015万吨较上周五3月3日增加008万吨国内库存录增尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收30325-45-146现货市场0锌主流成交价集中在2320023350元吨双燕成交于2325023400元吨1锌主流成交于2313023280元吨贸易商主流成交于均价0元吨附近早盘跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水10升水10元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力隔夜低开后小幅震荡收涨025近期现货市场萎靡反映出下游原料库存依旧充足短期内需求难以得到释放目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存1月国内精炼锡产量为11990吨环比减2461同比减11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加近期盘面异动或明显增加后续锡价走势需关注社会库存变动情况2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收24555-195-079现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水3000元吨交割品牌与云字早盘对2304合约报价集中于升水100升水300元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水500800元吨沪镍纯镍库存仍紧但供给预期改善镍价震荡向下1核心逻辑宏观发改委指出支持住房改善新能源汽车等重点领域的消费周二开始美联储主席将在国会发表半年度货币政策证词欧央行多位高官放鹰市场押注欧央行加息更高更久利率峰值超4基本面供给端国内电解镍开工高2月电解镍产量同比续增镍盐转产电积镍产能渐增预计年底至2024年初放量供给预期改善军工合金电HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报镀等仍偏好电解镍但低端不锈钢低端合金领域接受电积镍需求不锈钢消费仍弱钢厂检修增多镍铁价格走弱镍豆制硫酸镍亏损收窄新能源稳消费政策后续预计陆续推出库存3月6日沪镍期货库存1479吨较前一交易日减42吨LME镍库存44628吨较前一交易日减108吨全球纯镍显性库存仍紧综上纯镍库存仍紧但供给预期改善镍价震荡向下2操作建议单边沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月6日LME镍收盘24445美元吨较前一交易日跌051现货市场3月6日俄镍升水3800元吨跌400元吨金川升水8000元吨涨500元吨BHP镍豆升水3200元吨涨200元吨不锈钢现货成交疲软成本支撑走弱不锈钢承压1核心逻辑宏观发改委指出支持住房改善新能源汽车等重点领域的消费周二开始美联储主席将在国会发表半年度货币政策证词欧央行多位高官放鹰市场押注欧央行加息更高更久利率峰值超4基本面供给钢厂生产积极性低检修停产增多分货量减少需求终端消费恢复缓慢采购意愿较弱现货成交清淡仓单成交相对较好成本端镍铁库存高企不锈钢消费弱钢厂采购意愿低镍铁价格下跌铬矿价格下滑铬铁进口增多钢厂成本支撑减弱3月6日上期所不锈钢期货库存91198吨较前一交易日减916吨综上现货成交疲软成本支撑走弱不锈钢承压2操作建议观望3风险因素消费超预期检修减产超预期4背景分析现货市场3月6日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16870元吨跌50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17020元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明