研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月6日TableTitle日消费逐渐复苏海外仍有紧缩压力铜价高位震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜消费逐渐复苏海外仍有紧缩压力铜价高位震荡色贾利军金1核心逻辑宏观政府工作报告表示稳定大宗消费今年拟安排地方政府专项债券38从业资格证号F0256916属万亿元国内生产总值增5左右2月财新服务业PMI55前值5292022年9月来新高连投资咨询证号Z0000671续两月处扩张区间美2月ISM服务业PMI551预期545服务业就业仍强欧央行高官称电话021-68757181若核心通胀维持高位或加息至4基本面供给矿端供给恢复扰动低于预期精铜新邮箱jialjqh168comcn产能投放但35月冶炼厂检修集中产量增幅或不及预期需求端铜消费渐复苏订单回温精铜杆开工回升稳地产政策频出楼市显现回暖迹象新能源稳消费接力政策后续预计陆续推出库存3月3日沪铜期货库存140557吨较前一交易日减1467吨社会库存3091联系人万吨较上周减163万吨保税区库存1852万吨较上周增117万吨LME铜库存70550吨杨磊较前一交易日增6325吨LME库存偏紧有缓解迹象国内铜库存开始去库但主要是因为冶从业资格证号F03099217炼厂出口综上消费逐渐复苏海外仍有紧缩压力铜价高位震荡电话021-687588202操作建议观望邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏超预期杜扬4背景分析从业资格证号F03108550外盘市场3月3日LME铜收盘89235美元吨较前一交易日跌003电话021-68758820现货市场月日上海升水铜升贴水元吨涨元吨平水铜升贴水元吨涨邮箱duyqh168comcn332030030元吨湿法铜升贴水-40元吨涨40元吨顾兆祥沪铝供应扰动下期价多方炮反弹从业资格证号F3070142核心逻辑基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响产能为万吨电话021-68758820185进口亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产邮箱guzxqh168comcn竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存逐渐向去库转向库存3月2日SMM国内电解铝社会库存累库01万吨至1269万吨库存仍在上行SHFE铝仓单累库820吨至203653吨LME库存累库17875吨至544700吨在宏观利空出尽下沪铝TableReport价格以多方炮形式反弹至18700附近震荡2操作建议日内压力位1880019000日内支撑位1865018500区间择机多空3风险因素国内旺季消费不及预期4背景分析外盘市场3月3日LME铝开盘2398美元收盘2394美元较上个交易日收盘价2395美元下跌15美元跌幅006现货市场3月3日上海现货报价18550元吨对合约AL2303贴水80元较上个交易日HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报上涨10元沪锡上海-无锡价差为0元吨沪豫上海-巩义价差为80吨沪粤上海-佛山价差为-30元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力隔夜弱势震荡上行收涨09矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至240美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至3月3日SMM七地锌锭库存总量为1841万吨较上周五2月24日增加028万吨较本周一2月27日增加007万吨国内库存录增尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收30775295097现货市场0锌主流成交价集中在2350023600元吨双燕成交于2356023640元吨1锌主流成交于2343023530元吨贸易商主流成交于均价0-5元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2303合约升水10贴水10元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力低开后较大幅上行收涨055近期现货市场萎靡反映出下游原料库存依旧充足短期内需求难以得到释放目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存1月国内精炼锡产量为11990吨环比减2461同比减11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加近期盘面异动或明显增加后续锡价走势需关注社会库存变动情况2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收24750180073现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水5000元吨交割品牌与云字早盘对2304合约报价集中于升水100升水300元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水600800元吨沪镍供给逐渐改善但库存仍紧镍价震荡向下1核心逻辑宏观政府工作报告表示稳定大宗消费今年拟安排地方政府专项债券38万亿元国内生产总值增5左右2月财新服务业PMI55前值5292022年9月来新高连续两月处扩张区间美2月ISM服务业PMI551预期545服务业就业仍强欧央行高官称若核心通胀维持高位或加息至4基本面供给端国内电解镍开工高2月电解镍产量HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报16280吨环比增1228同比增1455镍盐转产电积镍产能渐增预计年底至2024年初放量中长期供给改善军工合金电镀等仍偏好电解镍但低端不锈钢低端合金领域接受电积镍的替换需求不锈钢消费仍弱钢厂检修增多镍铁价格走弱镍豆制硫酸镍亏损收窄新能源稳消费政策后续预计陆续推出硫酸镍消费仍可期库存3月3日沪镍期货库存1521吨较前一交易日减24吨六地社会库存4874吨较上周减347吨上海保税区库存5600吨较上周减1000吨LME镍库存44736吨较前一交易日增852吨全球纯镍显性库存仍紧综上供给逐渐改善但库存仍紧镍价震荡向下2操作建议单边沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月3日LME镍收盘24570美元吨较前一交易日涨17现货市场3月3日俄镍升水4200元吨跌300元吨金川升水7500元吨涨100元吨BHP镍豆升水3000元吨跌500元吨不锈钢消费弱库存高钢厂检修增多钢价偏弱震荡1核心逻辑宏观政府工作报告表示稳定大宗消费今年拟安排地方政府专项债券38万亿元国内生产总值增5左右2月财新服务业PMI55前值5292022年9月来新高连续两月处扩张区间美2月ISM服务业PMI551预期545服务业就业仍强欧央行高官称若核心通胀维持高位或加息至4基本面供给消费弱库存压力大钢厂生产积极性低检修停产增多需求终端消费恢复缓慢采购意愿较弱现货成交清淡工程集中开工热轧去库较好但冷轧低迷价格一度倒挂仓单成交相对较好成本端贸易商和部分钢厂镍铁库存高企不锈钢消费弱钢厂采购意愿低镍铁价格下跌铬矿价格下滑高铬成本有所松动钢厂成本下移支撑减弱3月3日上期所不锈钢期货库存92114吨较前一交易日减2350吨3月2日全国主流市场不锈钢社会库存13993万吨环比减080其中300系库存8517万吨环比减178冷轧小幅增热轧去库明显200400系则增综上消费弱库存高钢厂检修增多钢价偏弱震荡2操作建议观望3风险因素消费超预期检修超预期4背景分析现货市场3月3日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16920元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17020元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明