沪铜：内外预期分化，铜价高位震荡，关注后续复苏情况
　　1.核心逻辑：宏观，欧元区2月核心通胀同比初值5.6%，超预期上行，为纪录新高，欧央行行长称只有通胀率保证在2%才有可能降息；美国劳动力数据仍有韧性，通胀压力下美联储紧缩压力仍大。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，铜线缆年前积压订单2月集中爆发，开工率回升超预期，关注后续消费情况；稳地产政策频出，楼市显现回暖迹象；乘联会数据2月1-19日全国乘用车新能源车市场零售21.5万辆，同比增43%，新能源稳消费政策后续预计陆续推出。库存，3月2日沪铜期货库存142024吨，较前一交易日减990吨；LME铜库存64225吨，较前一交易日增1025吨。综上，内外预期分化，铜价高位震荡，关注后续复苏情况。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月2日LME铜收盘8926美元/吨，较前一交易日跌2.21%。
　　现货市场：3月2日上海升水铜升贴水-10元/吨，涨30元/吨；平水铜升贴水-30元/吨，涨30元/吨；湿法铜升贴水-80元/吨，涨15元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月3日TableTitle日内外预期分化铜价高位震荡关注后续复苏情况报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜内外预期分化铜价高位震荡关注后续复苏情况色贾利军金1核心逻辑宏观欧元区2月核心通胀同比初值56超预期上行为纪录新高欧央从业资格证号F0256916属行行长称只有通胀率保证在2才有可能降息美国劳动力数据仍有韧性通胀压力下美联储投资咨询证号Z0000671紧缩压力仍大基本面供给矿端扰动仍在TC继续下行精铜新产能投放但国内35电话021-68757181月冶炼厂检修集中产量增幅或不及预期需求端铜线缆年前积压订单2月集中爆发开工邮箱jialjqh168comcn率回升超预期关注后续消费情况稳地产政策频出楼市显现回暖迹象乘联会数据2月1-19日全国乘用车新能源车市场零售215万辆同比增43新能源稳消费政策后续预计陆续推出库存3月2日沪铜期货库存142024吨较前一交易日减990吨LME铜库存64225吨联系人较前一交易日增1025吨综上内外预期分化铜价高位震荡关注后续复苏情况杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏超预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日跌杜扬32LME8926221从业资格证号F03108550现货市场3月2日上海升水铜升贴水-10元吨涨30元吨平水铜升贴水-30元吨涨30电话021-68758820元吨湿法铜升贴水-80元吨涨15元吨沪铝反弹暂告段落铝价小幅回邮箱duyqh168comcn落顾兆祥1核心逻辑宏观短期利空出尽带来的反弹短暂结束沪铝价格震荡回落基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响产能为万吨进口亏损收窄预计电解从业资格证号F307014285铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下电话021-68758820游企业订单量表现优于预期带动库存逐渐向去库转向库存3月2日SMM国内电解铝社邮箱guzxqh168comcn会库存累库01万吨至1269万吨库存仍在上行SHFE铝仓单累库950吨至202833吨LME库存去库3275吨至546825吨沪铝价格回落至18600附近震荡2操作建议日内压力位1870018850日内支撑位1850018400区间择机多TableReport空3风险因素国内旺季消费不及预期4背景分析外盘市场3月2日LME铝开盘24415美元收盘23955美元较上个交易日收盘价2444美元下跌485美元跌幅198现货市场3月2日上海现货报价18530元吨对合约AL2303贴水90元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为15元吨沪豫上海-巩义价差为90吨沪粤上海-佛山价差为-30元吨HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力隔夜低开后迅速下跌收跌153矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至240美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至2月27日SMM七地锌锭库存总量为1834万吨较上周一2月20日增加019万吨较上周五2月24日增加021万吨国内库存录增尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收3048-675-217现货市场0锌主流成交价集中在2350023600元吨双燕成交于2356023640元吨1锌主流成交于2343023530元吨贸易商主流成交于均价0-5元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2303合约升水10贴水10元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力低开开后大幅度下行大幅收跌303进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存1月国内精炼锡产量为11990吨环比减2461同比减11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期进入2月云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平截至2月24日两省合计开工率较前一周提升约173近两周锡价下探至下游预期价位下游需求得到集中释放社会库存转为去库状态预计锡价短期仍偏弱运行2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收24570-764-302现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水5000元吨交割品牌与云字早盘对2304合约报价集中于升水100升水300元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水600800元吨沪镍供给改善镍价进入下行通道关注新能源后续政策1核心逻辑宏观欧元区2月核心通胀同比初值56超预期上行为纪录新高欧央行行长称只有通胀率保证在2才有可能降息美国劳动力数据仍有韧性通胀压力下美联储紧缩压力仍大基本面供给端国内电解镍开工高位钢联数据2月电解镍产量16280吨环比增1228同比增1455镍盐转产电积镍产能渐增预计年底至2024年初放量中长期供给改善虽军工合金电镀等仍偏好电解镍但低端不锈钢低端合金领域接受电HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报积镍的替换需求不锈钢终端采购仍弱厂库库存压力大镍铁价格走弱镍豆制硫酸镍无经济性不过新能源稳消费政策后续预计陆续推出硫酸镍消费仍可期库存3月2日沪镍期货库存1545吨较前一交易日持平LME镍库存43884吨较前一交易日减210吨全球纯镍显性库存仍紧综上供给改善镍价进入下行通道关注新能源后续政策2操作建议单边沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月2日LME镍收盘24160美元吨较前一交易日跌336现货市场3月2日俄镍升水4500元吨跌800元吨金川升水7400元吨跌800元吨BHP镍豆升水3500元吨跌1000元吨不锈钢现货成交清淡价格继续承压关注钢厂检修情况1核心逻辑宏观欧元区2月核心通胀同比初值56超预期上行为纪录新高欧央行行长称只有通胀率保证在2才有可能降息美国劳动力数据仍有韧性通胀压力下美联储紧缩压力仍大基本面供给消费弱库存压力大钢厂检修停产增多需求现货成交仍清淡市场采购意愿较弱2月工程集中开工热轧去库较好但冷轧低迷价格一度倒挂仓单成交相对较好成本端镍铁贸易商和部分钢厂镍铁库存高企不锈钢消费弱钢厂采购意愿低镍铁价格下跌铬矿价格下滑高铬成本有所松动钢厂成本下移支撑减弱3月2日上期所不锈钢期货库存94464吨较前一交易日减3010吨3月2日全国主流市场不锈钢社会库存13993万吨环比减080其中300系库存8517万吨环比减178冷轧小幅增热轧去库明显200400系则增综上现货成交清淡价格继续承压关注钢厂检修情况2操作建议观望3风险因素消费超预期检修超预期4背景分析现货市场3月2日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16920元吨跌50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17020元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明