沪铜：国内复苏预期，海外紧缩压力，铜价高位震荡
　　1.核心逻辑：宏观，中国2月官方制造业PMI为52.6，为2012年4月来新高，财新制造业PMI为51.6，企业信心升至23个月新高，制造业复苏势头强劲；全国消费促进工作电视电话会议在京召开；美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善，物价支付指数超预期大幅走高，凸显通胀压力，有今年FOMC票委对3月加息50个基点持开放态度，市场提高对今年美联储利率峰值预期至5.5%；德国通胀意外加速，德国央行行长鹰派支持3月后继续大幅加息。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，稳地产政策频出，楼市显现回暖迹象；乘联会数据2月1-19日全国乘用车新能源车市场零售21.5万辆，同比增43%，工信部表示要会同有关部门尽快研究明确新能源汽车车购税减免等接续政策。库存，3月1日沪铜期货库存143014吨，较前一交易日增2205吨；LME铜库存63200吨，较前一交易日减900吨；LME铜库存仍去库、偏低，沪铜期货库存较高、续增。综上，国内复苏预期强劲，海外仍有紧缩压力，铜价高位震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月1日LME铜收盘9128美元/吨，较前一交易日涨1.65%。
　　现货市场：3月1日上海升水铜升贴水-40元/吨，涨5元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，持平；湿法铜升贴水-95元/吨，涨15元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月2日TableTitle日国内复苏预期海外紧缩压力铜价高位震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜国内复苏预期海外紧缩压力铜价高位震荡色贾利军金1核心逻辑宏观中国2月官方制造业PMI为526为2012年4月来新高财新制造业从业资格证号F0256916属PMI为516企业信心升至23个月新高制造业复苏势头强劲全国消费促进工作电视电话投资咨询证号Z0000671会议在京召开美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善物价支付指数超预期大幅走高电话021-68757181凸显通胀压力有今年FOMC票委对3月加息50个基点持开放态度市场提高对今年美联储利邮箱jialjqh168comcn率峰值预期至55德国通胀意外加速德国央行行长鹰派支持3月后继续大幅加息基本面供给矿端扰动仍在TC继续下行精铜新产能投放但国内35月冶炼厂检修集中产量增幅或不及预期需求端稳地产政策频出楼市显现回暖迹象乘联会数据2月1-19日联系人全国乘用车新能源车市场零售215万辆同比增43工信部表示要会同有关部门尽快研究杨磊明确新能源汽车车购税减免等接续政策库存3月1日沪铜期货库存143014吨较前一交易从业资格证号F03099217日增2205吨LME铜库存63200吨较前一交易日减900吨LME铜库存仍去库偏低沪铜电话021-68758820期货库存较高续增综上国内复苏预期强劲海外仍有紧缩压力铜价高位震荡邮箱yanglqh168comcn2操作建议观望3风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏超预期杜扬从业资格证号F031085504背景分析电话021-68758820外盘市场3月1日LME铜收盘9128美元吨较前一交易日涨165邮箱duyqh168comcn现货市场3月1日上海升水铜升贴水-40元吨涨5元吨平水铜升贴水-60元吨持平湿法铜升贴水-95元吨涨15元吨顾兆祥从业资格证号F3070142沪铝短期利空出尽铝价共振反弹电话021-687588201核心逻辑宏观中国2月官方制造业PMI录得526财新PMI录得516均超过邮箱guzxqh168comcn预期美国MarkitISM制造业PMI均低于市场预期基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响产能为85万吨进口亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期TableReport带动库存逐渐向去库转向库存2月27日SMM国内电解铝社会库存累库2万吨至1268万吨库存仍在上行SHFE铝仓单去库632吨至201883吨LME库存去库4800吨至550100吨沪铝价格大幅反弹至18700附近震荡2操作建议日内压力位1885019000日内支撑位1860018500区间择机做多3风险因素国内旺季消费不及预期4背景分析外盘市场3月1日LME铝开盘2370美元收盘2444美元较上个交易日收盘价2372美元上涨72美元涨幅304HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报现货市场3月1日上海现货报价18440元吨对合约AL2303贴水90元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为15元吨沪豫上海-巩义价差为80吨沪粤上海-佛山价差为-20元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力隔夜弱势震荡后小幅拉涨收涨12矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至240美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至2月27日SMM七地锌锭库存总量为1834万吨较上周一2月20日增加019万吨较上周五2月24日增加021万吨国内库存录增尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收31155115383现货市场0锌主流成交价集中在2320023480元吨双燕成交于2326023540元吨1锌主流成交于2313023410元吨贸易商主流成交于均价0元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2303合约升水010元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力隔高开后大幅度下行收跌016进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存1月国内精炼锡产量为11990吨环比减2461同比减11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期进入2月云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平截至2月24日两省合计开工率较前一周提升约173近两周锡价下探至下游预期价位下游需求得到集中释放社会库存转为去库状态预计锡价短期仍偏弱运行2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收25334371149现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水5000元吨交割品牌与云字早盘对2304合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水600800元吨沪镍中长期供给预期改善镍价未来拾级而下1核心逻辑宏观中国2月官方制造业PMI为526为2012年4月来新高财新制造业PMI为516企业信心升至23个月新高制造业复苏势头强劲全国消费促进工作电视电话会议在京召开美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善物价支付指数超预期大幅走高HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报凸显通胀压力有今年FOMC票委对3月加息50个基点持开放态度市场提高对今年美联储利率峰值预期至55德国通胀意外加速德国央行行长鹰派支持3月后继续大幅加息基本面供给端镍盐转产电积镍产能渐增预计年底至2024年初放量中长期供给改善虽军工合金电镀等仍偏好电解镍但低端不锈钢低端合金领域接受电积镍的替换需求不锈钢终端采购仍弱厂库库存压力大镍豆制硫酸镍无经济性库存3月1日沪镍期货库存1545吨较前一交易日持平LME镍库存44094吨较前一交易日减54吨全球纯镍显性库存仍紧综上中长期供给预期改善镍价未来拾级而下2操作建议单边沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月1日LME镍收盘25000美元吨较前一交易日涨044现货市场3月1日俄镍升水5300元吨涨2300元吨金川升水8200元吨涨2900元吨BHP镍豆升水4500元吨涨3000元吨不锈钢低价仓单流出现货价格再回落镍铁跌价钢价成本松动1核心逻辑宏观中国2月官方制造业PMI为526为2012年4月来新高财新制造业PMI为516企业信心升至23个月新高制造业复苏势头强劲全国消费促进工作电视电话会议在京召开美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善物价支付指数超预期大幅走高凸显通胀压力有今年FOMC票委对3月加息50个基点持开放态度市场提高对今年美联储利率峰值预期至55德国通胀意外加速德国央行行长鹰派支持3月后继续大幅加息基本面供给钢厂控制分货量厂库库存压力偏高钢厂冷轧产量减少需求市场报价下移现货成交仍低迷受低价仓单影响现货价格再下行成本端镍铁贸易商和部分钢厂镍铁库存高企不锈钢消费弱钢厂采购意愿低镍铁价格下跌铬矿价格下滑高铬成本有所松动钢厂成本下移支撑减弱3月1日上期所不锈钢期货库存97474吨较前一交易日减1992吨综上低价仓单流出现货价格再回落镍铁跌价钢价成本松动2操作建议观望3风险因素消费超预期去库超预期4背景分析现货市场3月1日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16970元吨跌100元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17070元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明