沪铜：复苏预期仍有支撑，但海外紧缩背景下，上方有限
　　1.核心逻辑：宏观，中国百强房企2月业绩环比增29.1%，同比增14.9%，前两月累计成交止跌，市场显现回升迹象，三月小阳春可期；法国2月调和CPI同比初值涨7.2%，创历史新高，西班牙2月调和CPI同比初值涨6.1%，欧洲通胀难降，欧央行紧缩压力倍增。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；稳地产政策频出，楼市显现回暖迹象；汽车消费不及预期；市场对国内需求复苏预期仍较强，兑现情况仍需验证。库存，2月28日沪铜期货库存140809吨，较前一交易日增567吨；LME铜库存64100吨，较前一交易日减175吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高；据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，复苏预期仍有支撑，但海外紧缩背景下，上方有限。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月28日LME铜收盘8980美元/吨，较前一交易日涨1.65%。
　　现货市场：2月28日上海升水铜升贴水-45元/吨，涨95元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，涨105元/吨；湿法铜升贴水-110元/吨，涨90元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月1日TableTitle日复苏预期仍有支撑但海外紧缩背景下上方有限报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜复苏预期仍有支撑但海外紧缩背景下上方有限色贾利军金1核心逻辑宏观中国百强房企2月业绩环比增291同比增149前两月累计成从业资格证号F0256916属交止跌市场显现回升迹象三月小阳春可期法国2月调和CPI同比初值涨72创历史新投资咨询证号Z0000671高西班牙2月调和CPI同比初值涨61欧洲通胀难降欧央行紧缩压力倍增基本面供电话021-68757181给矿端扰动仍在TC继续下行精铜新产能投放但国内35月冶炼厂检修集中产量增邮箱jialjqh168comcn幅或不及预期需求端铜杆下游消费不及预期订单偏弱稳地产政策频出楼市显现回暖迹象汽车消费不及预期市场对国内需求复苏预期仍较强兑现情况仍需验证库存2月28日沪铜期货库存140809吨较前一交易日增567吨LME铜库存64100吨较前一交易联系人日减175吨LME铜库存偏低沪铜期货库存较高据下游反映生产端因需求较弱企业库存杨磊偏低综上复苏预期仍有支撑但海外紧缩背景下上方有限从业资格证号F030992172操作建议观望电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏超预期4背景分析杜扬外盘市场2月28日LME铜收盘8980美元吨较前一交易日涨165从业资格证号F03108550电话021-68758820现货市场2月28日上海升水铜升贴水-45元吨涨95元吨平水铜升贴水-60元吨涨元吨湿法铜升贴水元吨涨元吨邮箱duyqh168comcn105-11090沪铝短期利空出尽铝价共振反弹顾兆祥从业资格证号F30701421核心逻辑基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响产能为85万吨进口亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产电话021-68758820竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存逐渐向去库转向库存邮箱guzxqh168comcn2月27日SMM国内电解铝社会库存累库2万吨至1268万吨库存仍在上行SHFE铝仓单去库973吨至202515吨LME库存去库4475吨至554900吨美元指数回落沪铝价格继续在18400-18500之间震荡TableReport2操作建议日内压力位1860018750日内支撑位1840018300区间择机做多3风险因素美联储再度大幅加息4背景分析外盘市场2月28日LME铝开盘2370美元收盘2372美元较上个交易日收盘价23765美元下跌45美元跌幅019现货市场2月28日上海现货报价18330元吨对合约AL2303贴水90元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为70吨沪粤上海-HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报佛山价差为-10元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力隔夜弱势震荡收涨024矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿tc顺应供需变化回落至240美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至2月27日SMM七地锌锭库存总量为1834万吨较上周一2月20日增加019万吨较上周五2月24日增加021万吨国内库存录增尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收300051204现货市场0锌主流成交价集中在2305023160元吨双燕成交于2311023230元吨1锌主流成交于2298023090元吨贸易商主流成交于均价010元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水10升水20元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力隔夜低开较大幅度下行收跌227进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存1月国内精炼锡产量为11990吨环比减2461同比减11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期进入2月云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平截至2月24日两省合计开工率较前一周提升约173近两周锡价下探至下游预期价位下游需求得到集中释放社会库存转为去库状态预计锡价短期仍偏弱运行2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收24963-515-202现货市场国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水800贴水500元吨交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水600800元吨沪镍消费偏弱供给改善镍价进入下行通道1核心逻辑宏观中国百强房企2月业绩环比增291同比增149前两月累计成交止跌市场显现回升迹象三月小阳春可期法国2月调和CPI同比初值涨72创历史新高西班牙2月调和CPI同比初值涨61欧洲通胀难降欧央行紧缩压力倍增基本面供给端镍盐转产电积镍产能渐增预计年底放量中长期供给改善虽然军工合金电镀等仍偏好电解镍但低端不锈钢低端合金领域接受电积镍的替换需求不锈钢终端采购HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报仍弱厂库库存压力大镍豆制硫酸镍无经济性新能源汽车消费走弱现货升水继续回落库存2月28日沪镍期货库存1545吨较前一交易日增460吨LME镍库存44148吨较前一交易日减294吨全球纯镍显性库存仍紧综上消费偏弱供给改善镍价进入下行通道2操作建议单边沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场2月28日LME镍收盘24890美元吨较前一交易日跌201现货市场2月28日俄镍升水3000元吨跌700元吨金川升水5300元吨跌700元吨BHP镍豆升水1500元吨跌500元吨不锈钢现货成交仍弱成本支撑松动钢价偏弱运行1核心逻辑宏观中国百强房企2月业绩环比增291同比增149前两月累计成交止跌市场显现回升迹象三月小阳春可期法国2月调和CPI同比初值涨72创历史新高西班牙2月调和CPI同比初值涨61欧洲通胀难降欧央行紧缩压力倍增基本面供给钢厂控制分货量厂库库存压力偏高钢厂冷轧产量减少需求市场报价下移现货成交仍低迷成本端镍铁贸易商和部分钢厂镍铁库存偏高不锈钢消费弱钢厂采购意愿低镍铁价格回落铬矿价格下滑高铬成本有所松动钢厂成本下移支撑减弱2月28日上期所不锈钢期货库存99466吨较前一交易日减3222吨综上现货成交仍弱成本支撑松动钢价偏弱运行2操作建议观望3风险因素消费超预期去库超预期4背景分析现货市场2月28日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17070元吨跌50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17120元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明