随着“金三银四”旺季的到来，周期板块我们持续看好存在盈利修复预期的煤化工、大炼化，以及涨价弹性预期的纯碱、钛白粉、磷化工、制冷剂行业。推荐宝丰能源、荣盛石化、龙佰集团、新凤鸣、永和股份，建议关注远兴能源、川恒股份。成长板块建议持续关注有机硅、气凝胶、POE胶膜、催化剂、萃取法提锂等赛道中具备技术迭代、国产替代预期的核心标的，推荐润禾材料、晨光新材、中触媒，建议关注赛伍技术、新化股份。
　　▍煤化工：本周秦皇岛5000大卡动力煤价格反弹后回落，价格自周内高位1090元/吨回落至1040元/吨，我们持续看好年内在保供及进口放开下，煤炭供应增加带动煤价中枢回落。当前从油煤价差、加工利润等环节看，以煤制烯烃为代表的煤化工产品盈利已自周期底部开启修复，看好未来在煤价中枢回落、需求逐渐复苏的预期下，煤化工盈利能力逐步提升。重点推荐未来2年内烯烃产能有望从120万吨扩增至570万吨的煤化工高成长性龙头宝丰能源。
　　▍大炼化及化纤：2月中下旬各地交运复苏明显，成品油需求旺盛。从价差来看，本周国内汽油、煤油、柴油单吨毛利分别为645、3239、730元/吨，处于较好的盈利水平。积极推荐炼化一体化龙头荣盛石化、恒逸石化、恒力石化。化纤板块，POY、FDY本周单吨毛利分别为70、342元/吨，看好需求复苏带动盈利逐步提升，推荐具备规模化及一体化成本优势的长丝龙头企业新凤鸣、桐昆股份。
　　▍磷化工：受供应端收紧等多因素影响，目前高品位磷矿石市场均价在1000元以上，同比+65%。我们预计2023年在肥料价格回落及高粮价下，磷肥需求有望提升，肥料用矿有望复苏，叠加新能源用磷矿石逐步增加，磷矿石需求端支撑较强。而供给端：1）环保压力增大，落后产能持续清出；2）行业持续转型，大型矿石企业矿石自用为主，市场流通减弱；3）新增产能有限，原有矿山品位持续下滑，实际有效磷产出降低。我们预计在供给端收缩，新增需求持续增加下，磷矿石价格中枢将稳步向上，短期有望在春耕期催化下开启新一轮上涨。建议关注川恒股份、云天化。
　　▍钛白粉：2月28日，龙佰集团发布钛白粉调价公告，计划从3月1日起上调国内外钛白粉价格1000元、150美金/吨。我们预计随着“金三银四”小旺季的到来，在高钛矿价格支撑以及需求复苏下，钛白粉行业本轮调价有望落地，钛白粉价格或在3-4月份呈现温和上涨趋势，带动行业利润边际修复。重点推荐矿石自给率较高的龙佰集团，建议关注钛矿企业安宁股份。
　　▍纯碱：本周纯碱现货价高位震荡，重碱价格2989元/吨，周度涨幅22元/吨；轻碱价格2757元/吨，周度跌幅30元/吨。根据卓创资讯数据，本周纯碱行业开工率92%，供给保持高位运行；企业库存24.3万吨，周度回落4.2万吨；本周氨碱法毛利环比增长32元/吨，联碱法毛利环比下降38元/吨。我们认为在地产竣工复苏及光伏装机放量驱动需求修复的预期下，纯碱价格有望在旺季走强。建议关注年内产能具备增量预期的远兴能源。
　　▍制冷剂：R134a受上游三氯乙烯不可抗力停产影响，成本端迎来支撑，产品价格存上行动力；R22及R32随供给端开工的逐渐恢复，产品价格短期料将趋稳，但在配额影响下，仍看好R22产品价格中枢持续上行，以及R32价格向成本线回归。推荐三代制冷剂产能占比较大，且同时拥有氟树脂新增产能投放预期的永和股份，建议关注国内三代制冷剂龙头三美股份。
　　▍国企改革：3月3日，国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，在国企改革政策新一轮支持下，建议关注国企改革主题带来的化工企业投资机会。积极推荐安全边际高、分红比例高的能化龙头企业：中国石化A+H，中国海油A+H，中国石油A+H，中海油服A+H，海油工程、昆仑能源等企业；推荐万华化学、泰和新材、万润股份，建议关注鲁西化工、昊华科技、川发龙蟒、华锦股份等。
　　▍有机硅加工：近期有机硅原料价格仍处于低位，随经济复苏有机硅加工需求有望回暖，外采原材料的有机硅深加工企业料将受益。推荐高端化妆品、导热界面材料放量，产品结构持续优化的润禾材料。
　　▍气凝胶：气凝胶工业保温市场空间广阔，新能源汽车及储能领域应用积极推进。我们预计晨光新材气凝胶产能将于3月底建成，公司具备一体化优势，未来气凝胶产能规划充足，持续推荐。
　　▍POE胶膜：本周硅料价格回调，光伏需求修复预期提升。双玻及N型组件渗透率有望逐渐增加，POE胶膜需求增速显著。根据中石化新闻网，近日天津南港乙烯项目第一批单元中交，POE粒子国产工业化稳步推进。万华化学乙烯二期项目关键环节招标积极推进，主体项目稳步实施。我们推荐POE工业化进展最快的万华化学，建议关注具备转光膜先发优势的赛伍技术。
　　▍催化剂：在国内化工品产能持续扩张的背景下，供应链安全以及成本压力为国产催化剂带来发展机遇，看好行业的国产替代空间。推荐持续加码新材料、移动源脱硝以及HPPO环氧丙烷主业迎来增量的中触媒，建议关注茂金属催化剂国内领先，引进工艺包进军PO

研究报告全文：看好金三银四需求复苏及涨价预期能源化工行业周度基本面聚焦202336中信证券研究部核心观点随着金三银四旺季的到来周期板块我们持续看好存在盈利修复预期的煤化工大炼化以及涨价弹性预期的纯碱钛白粉磷化工制冷剂行业推荐宝丰能源荣盛石化龙佰集团新凤鸣永和股份建议关注远兴能源川恒股份成长板块建议持续关注有机硅气凝胶POE胶膜催化剂萃取法提锂等赛道中具备技术迭代国产替代预期的核心标的推荐润禾材料晨光新材中触媒建议关注赛伍技术新化股份王喆煤化工本周秦皇岛大卡动力煤价格反弹后回落价格自周内高位周期产业首席50001090分析师元吨回落至1040元吨我们持续看好年内在保供及进口放开下煤炭供应增S1010513110001加带动煤价中枢回落当前从油煤价差加工利润等环节看以煤制烯烃为代表的煤化工产品盈利已自周期底部开启修复看好未来在煤价中枢回落需求逐渐复苏的预期下煤化工盈利能力逐步提升重点推荐未来2年内烯烃产能有望从120万吨扩增至570万吨的煤化工高成长性龙头宝丰能源大炼化及化纤2月中下旬各地交运复苏明显成品油需求旺盛从价差来看本周国内汽油煤油柴油单吨毛利分别为6453239730元吨处于较好的盈利水平积极推荐炼化一体化龙头荣盛石化恒逸石化恒力石化化纤板李鸿钊块POYFDY本周单吨毛利分别为70342元吨看好需求复苏带动盈利逐能源化工分析师步提升推荐具备规模化及一体化成本优势的长丝龙头企业新凤鸣桐昆股份S1010520110003磷化工受供应端收紧等多因素影响目前高品位磷矿石市场均价在元以1000上同比65我们预计2023年在肥料价格回落及高粮价下磷肥需求有望提升肥料用矿有望复苏叠加新能源用磷矿石逐步增加磷矿石需求端支撑较强而供给端1环保压力增大落后产能持续清出2行业持续转型大型矿石企业矿石自用为主市场流通减弱3新增产能有限原有矿山品位持续下滑实际有效磷产出降低我们预计在供给端收缩新增需求持续增加下磷矿石价格中枢将稳步向上短期有望在春耕期催化下开启新一轮上涨建议关注川恒股份云天化钛白粉2月28日龙佰集团发布钛白粉调价公告计划从3月1日起上调国内外钛白粉价格1000元150美金吨我们预计随着金三银四小旺季的到来在高钛矿价格支撑以及需求复苏下钛白粉行业本轮调价有望落地钛白粉价格或在3-4月份呈现温和上涨趋势带动行业利润边际修复重点推荐矿石自给率较高的龙佰集团建议关注钛矿企业安宁股份能源化工行业纯碱本周纯碱现货价高位震荡重碱价格2989元吨周度涨幅22元吨轻评级强于大市维持碱价格2757元吨周度跌幅30元吨根据卓创资讯数据本周纯碱行业开工率92供给保持高位运行企业库存243万吨周度回落42万吨本周氨碱法毛利环比增长32元吨联碱法毛利环比下降38元吨我们认为在地产竣工复苏及光伏装机放量驱动需求修复的预期下纯碱价格有望在旺季走强建议关注年内产能具备增量预期的远兴能源制冷剂R134a受上游三氯乙烯不可抗力停产影响成本端迎来支撑产品价格存上行动力R22及R32随供给端开工的逐渐恢复产品价格短期料将趋稳但在配额影响下仍看好R22产品价格中枢持续上行以及R32价格向成本线回归推荐三代制冷剂产能占比较大且同时拥有氟树脂新增产能投放预期的永和股份建议关注国内三代制冷剂龙头三美股份国企改革3月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署在国企改革政策新一轮支持下建议关注国企改革主题带来的化工企业投资机会积极推荐安全边际高分红比例高的能化龙头企证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明能源化工行业周度基本面聚焦202336业中国石化AH中国海油AH中国石油AH中海油服AH海油工程昆仑能源等企业推荐万华化学泰和新材万润股份建议关注鲁西化工昊华科技川发龙蟒华锦股份等有机硅加工近期有机硅原料价格仍处于低位随经济复苏有机硅加工需求有望回暖外采原材料的有机硅深加工企业料将受益推荐高端化妆品导热界面材料放量产品结构持续优化的润禾材料气凝胶气凝胶工业保温市场空间广阔新能源汽车及储能领域应用积极推进我们预计晨光新材气凝胶产能将于3月底建成公司具备一体化优势未来气凝胶产能规划充足持续推荐POE胶膜本周硅料价格回调光伏需求修复预期提升双玻及N型组件渗透率有望逐渐增加POE胶膜需求增速显著根据中石化新闻网近日天津南港乙烯项目第一批单元中交POE粒子国产工业化稳步推进万华化学乙烯二期项目关键环节招标积极推进主体项目稳步实施我们推荐POE工业化进展最快的万华化学建议关注具备转光膜先发优势的赛伍技术催化剂在国内化工品产能持续扩张的背景下供应链安全以及成本压力为国产催化剂带来发展机遇看好行业的国产替代空间推荐持续加码新材料移动源脱硝以及HPPO环氧丙烷主业迎来增量的中触媒建议关注茂金属催化剂国内领先引进工艺包进军POE新材料的鼎际得萃取法提锂随着新能源快速发展我国对于锂资源的需求日益增多我国锂资源开采难度较大最大程度降低海外锂资源的约束拓展提锂渠道提升提锂能力尤为重要新化股份和蓝科锂业签署大规模的萃取法沉锂锂液实验项目在沉锂母液方面再做突破看好萃取法在提锂方面的应用建议关注新化股份风险因素国内需求复苏不及预期新技术研发应用进度不及预期原材料价格快速上涨产品供需格局恶化煤炭进口政策超预期变动国企改革进展不及预期投资策略随着金三银四旺季的到来周期板块我们持续看好存在盈利修复预期的煤化工大炼化以及涨价弹性预期的纯碱钛白粉磷化工制冷剂行业推荐宝丰能源荣盛石化龙佰集团新凤鸣永和股份建议关注远兴能源川恒股份成长板块建议持续关注有机硅气凝胶POE胶膜催化剂萃取法提锂等赛道中具备技术迭代国产替代预期的核心标的推荐润禾材料晨光新材中触媒建议关注赛伍技术新化股份重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E宝丰能源600989SH16160960901211731718139买入荣盛石化002493SZ13891270381011791137148买入1060万华化学600309SH78567384598914161311买入1中国海油600938SH171814826521020012689买入新凤鸣603225SH125114710620225991265买入龙佰集团002601SZ221119623527432111987买入恒逸石化000703SZ83009305309311291697买入恒力石化600346SH18042212192683178876买入桐昆股份601233SH16333043224474905543买入永和股份605020SH552010312523641054442313买入润禾材料300727SZ305407307910514242392922买入晨光新材605399SH37922233073624391712109买入中触媒688267SH341807610016522345342115买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月3日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1宝丰能源600989对应持股业务类别自营持股比例101法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由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