事件：1月20日，公司发布2022年业绩报告，公司预计全年实现归母净利润27.71-28.51亿元，同比下降52.98%-54.30%，实现扣非后归母净利润23.71-24.51亿元，同比下降54.73%-56.20%；基本每股收益0.1918-0.1974元。
　　业绩大幅下滑受疫情影响较大，政策优化推动业绩逐步好转。公司预计全年实现归母净利润27.71-28.51亿元，同比下降52.98%-54.30%。单四季度公司预计实现归母净利润6.4-7.2亿元，同比下滑56.12%-61.00%，单四季度公司预计实现扣非归母净利润4.2-5亿元，四季度业绩略好于二季度，不及三季度，主要是因为11月部分城市疫情恶化，使得双十一旺季出现大幅度下滑，12月由于疫情政策放开，全国出现大面积感染，居民基本趋于居家办公，楼宇人流量出现断崖式下滑，公司业务明显受损。单季度来看，前三季度归母净利润同比分别下降32.12%/69.02%/52.23%。业绩下滑的主要原因是2022年受疫情反复的影响，广告市场需求疲软，公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响，因此2022年经营业绩较去年同期有较大幅度的下滑。2022年12以来，随着疫情防控措施优化调整，国内经济活力复苏，广告市场需求有望逐步回暖，公司经营业绩逐渐稳步恢复和改善。截至目前，疫情防控政策放开已有两月有余，全国阳性人数和阳性率在12月底达到高峰后逐步下降，随着国内经济复苏，广告市场有望逐步回暖。
　　核心布局一二线城市，对媒体设备点位进行优化。截至2022年H1，公司的生活圈媒体覆盖国内主要302个城市以及香港，以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚和马来西亚等国的50多个主要城市，相较于2021年减少了28个国内城市，新增了20个海外城市。具体来看，电梯电视媒体方面，2022年H1公司媒体设备合计约84.8万台，其中自营设备80.2万台，覆盖国内86个主要城市以及海外50多个城市及地区，加盟电梯电视设备约4.6万台，覆盖国内123个城市和地区，相较2021年自营设备和加盟设备分别增加了4.6/1.9万台，同比增长6.08%/70.37%，三线及以下城市点位逐年减少，海外扩张迅速。电梯海报媒体方面，2022年H1公司媒体设备月181.7玩个，其中自营设备153.9玩个，覆盖国内75个主要城市及马来西亚主要城市，参股公司电梯海报设备月27.8万个，覆盖国内62个城市，二三线城市电梯海报设备下降较多。经过三年疫情，公司对线下媒体资源结构进行逐步调整，增强了部分一二线城市点位，撤销部分三线城市点位。
　　互联网及休闲娱乐拖累公司业绩，2023年有望得到修复。从收入结构来看，2022年H1楼宇媒体实现收入44.56亿元，影院媒体实现收入3.91亿元，同比分别下降33.04%/39.23%。分行业看，2022年H1日用消费品、互联网、汽车、娱乐及休闲、商业及服务、通讯较2021年同期分别下滑10.51%/69.97%/11.35%/55.25%/42.41%/23.55%，房产家居较2021年同期增长65.09%。展望2023年，随着经济的复苏，食品饮料、OTC、新能源车将为公司广告收入提供增量，业绩有望得到修复。
　　投资建议：随着疫情防控逐步放开，国内经济有望复苏，广告行业将伴随着经济复苏而回暖。预计公司2022-2024年营业收入分别为10.32、12.84、14.93亿元；归母净利润分别为28.19、46.57、59.87亿元，EPS为0.19、0.32、0.41元，对应PE32.48、19.66、15.29倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；

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