事件：公司预计2022年归母净利润为27.71-28.51亿元，同比下降52.98%-54.30%，扣非后归母净利润为23.71-24.51亿元，同比下降54.73%-56.20%，基本符合预期。
　　点评：
　　22年疫情反复，公司业绩承压。公司预计2022年归母净利润为27.71-28.51亿元，同比下降52.98%-54.30%，扣非后归母净利润为23.71-24.51亿元，同比下降54.73%-56.20%。以中值计算，预计Q4归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.80和4.60亿元，同比分别下降58.56%和66.74%，环比分别下降6.46%和47.19%。公司22年业绩承压，主要是受多地疫情反复影响，广告市场整体景气度承压，公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响。但随着近期防疫政策进一步优化，线下消费场景逐步复苏，广告市场需求有望逐步回暖，公司经营业绩也在稳步恢复和改善。
　　积极修炼内功，看好利润弹性释放。公司近年积极修炼内功，在收入上加大传统消费类客户的挖掘力度，在成本上对相关点位的布局合理性、创收能力等进行优化梳理，效果逐步显现。在点位布局上积极卡位优质资源，目前公司楼宇媒体点位数量排在全国第一，且集中位于经济发展水平较高的一二线城市，总体竞争优势进一步强化。由于公司成本主要来源于媒体资源成本，这部分成本支出相对刚性，随着消费场景复苏、广告主广告投放信心回升，在经营杠杆的影响下，公司利润弹性有望进一步释放。
　　投资建议：公司在生活圈媒体深耕多年，近年积极调整客户结构、加强成本优化，效果逐步显现，同时提前卡位优质点位资源，行业龙头地位稳固。随着近期国内防疫政策进一步优化，消费场景有望复苏，而广告主广告投放信心亦有望进一步回升。我们看好公司23年表现，在经营杠杆的影响下，业绩向上弹性大。预计公司2022-2023年EPS分别为0.19和0.32元，对应PE分别为35.55和21.94倍。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；疫情反复影响线下场景复苏；行业竞争加剧等。

研究报告全文：传媒行业公买入维持分众传媒002027SZ2022年业绩预告点评司点22年业绩承压看好23年利润释放评2023年1月31日投资要点分析师罗炜斌SAC执业证书编号事件公司预计2022年归母净利润为2771-2851亿元同比下降S03405210200015298-5430扣非后归母净利润为2371-2451亿元同比下降电话0769-221106195473-5620基本符合预期邮箱luoweibindgzqcomcn点评分析师刘梦麟22年疫情反复公司业绩承压公司预计2022年归母净利润为SAC执业证书编号2771-2851亿元同比下降5298-5430扣非后归母净利润为S03405210700022371-2451亿元同比下降5473-5620以中值计算预计Q4归母电话0769-22110619净利润扣非后归母净利润分别为680和460亿元同比分别下降5856邮箱和6674环比分别下降646和4719公司22年业绩承压主要是受liumenglindgzqcomcn公多地疫情反复影响广告市场整体景气度承压公司部分重点城市广告分析师陈伟光正常发布受限经营活动受到重大影响但随着近期防疫政策进一步优司SAC执业证书编号化线下消费场景逐步复苏广告市场需求有望逐步回暖公司经营业研S0340520060001绩也在稳步恢复和改善究电话0769-22110619邮箱积极修炼内功看好利润弹性释放公司近年积极修炼内功在收入上chenweiguangdgzqcomcn加大传统消费类客户的挖掘力度在成本上对相关点位的布局合理性创收能力等进行优化梳理效果逐步显现在点位布局上积极卡位优质主要数据2022年10月25日资源目前公司楼宇媒体点位数量排在全国第一且集中位于经济发展收盘价元692水平较高的一二线城市总体竞争优势进一步强化由于公司成本主要总市值亿元99940来源于媒体资源成本这部分成本支出相对刚性随着消费场景复苏总股本亿股14442广告主广告投放信心回升在经营杠杆的影响下公司利润弹性有望进流通股本亿股14442一步释放ROETTM201712月最高价元814投资建议公司在生活圈媒体深耕多年近年积极调整客户结构加强12月最低价元416成本优化效果逐步显现同时提前卡位优质点位资源行业龙头地位稳固随着近期国内防疫政策进一步优化消费场景有望复苏而广告股价走势主广告投放信心亦有望进一步回升我们看好公司23年表现在经营杠证杆的影响下业绩向上弹性大预计公司2022-2023年EPS分别为019和032元对应PE分别为3555和2194倍券研风险提示宏观经济恢复不及预期疫情反复影响线下场景复苏行业究竞争加剧等报资料来源东莞证券研究所Wind告本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明分众传媒002027SZ2022年业绩预告点评表5公司盈利预测简表截至2023130科目百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入1483642102461713227091487469营业总成本797789660880794111850430营业成本481688414152484597514262营业税金及附加7955512366147437销售费用265829186993238088260307管理费用50254568666878174373研发费用8931696779367437财务费用1686892221190413387资产减值损失7108491863497140其他经营收益111740361416897058625公允价值变动净收益2632845000000000投资净收益26817254762165418406其他收益58595556654731640218营业利润774501349960566219663524加营业外收入411400400400减营业外支出1626160016001600利润总额773285348760565019662324减所得税16212365358105885124119净利润611163283402459135538204减少数股东损益4847223936274252归母公司所有者的净利润606316281163455507533952基本每股收益元042019032037PE倍1648355521941872数据来源wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明2分众传媒002027SZ2022年业绩预告点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3