22年归母净利预计27.71-28.51亿元，同降52.98%-54.3%
　　公司发布22年业绩预告：预计实现归母净利27.71-28.51亿元，同降52.98%-54.3%；预计实现扣非归母净利23.71-24.51亿元，同降54.73%-56.2%。业绩下滑主要因22年广告市场受疫情冲击，但22年12月后公司经营业绩已逐步恢复。我们调整22-24年归母净利至28.21/47.76/60.10亿元，23年可比公司Wind一致预期PE均值为20.4X，考虑公司为行业龙头，且为广告媒体，产业链地位更高，我们给予公司23年25XPE，对应目标价8.25元（前值：6元），维持“买入”评级。
　　业绩下滑系疫情下广告市场需求疲弱，但随防控政策优化已逐步好转
　　22Q4归母净利6.4-7.2亿元，同降56%-61%；扣非后归母净利4.2-5亿元，同降64%-70%。扣非后归母净利增速中枢为-66.74%。前三季度扣非后归母净利同比增速分别为-33%/-80%/-39%。22年业绩下滑主要因受疫情及大环境影响，广告市场需求疲软，公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到影响。但根据业绩预告披露，22年12月以来，随着疫情防控政策优化，国内经济活力复苏，广告市场需求逐步回暖，公司经营业绩也在稳步恢复和改善。
　　消费品客户基本盘相对稳健，构筑业绩支撑
　　据CTR，22年1-11月广告市场花费同降10.4%，其中11月同降10.5%，跌幅较10月收窄5pct。22年1-11月广告主类型中，食品行业花费同增3.8%，并在电梯LCD和电梯海报增投较显著，分别同增19.1%和65.3%；家居用品行业广告花费同增27.1%，尤其在电梯LCD增投抢眼，同增达383.3%。消费类为公司营收结构中占比最大的广告主类型（22年H1占比49%），为公司业绩提供了基本支撑。
　　业绩短期承压，随经济恢复有望快速回暖，维持“买入”评级
　　公司22年业绩下滑主要受疫情干扰，公司行业龙头地位稳固，客户结构持续优化，优质点位扩展，努力拓展海外业务，构建新的业务增长点。随着疫情防控政策优化，经济活力回升，公司业务具有经营杠杆效应，业绩有望快速回暖。结合CTR 22年Q4数据，我们认为广告主预算投放恢复至疫情前仍需一定时间，保守起见，我们调整22-24年归母净利至28.21/47.76/60.10亿元（前值：32.1/57.06/64.35亿元），对应EPS 0.20/0.33/0.42元，给予公司23年25XPE，对应目标价8.25元（前值：6元），维持“买入”评级。
　　风险提示：经济恢复不及预期、客户拓展不及预期。