棕榈油
　　从品种强弱和波动率的角度来看，棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种。随着印尼出口规模受限，马棕出口有望恢复快速增长，从最近第三方船运调查机构公布的数据来看，马棕出口确实表现强劲。即便在马棕产量即将转向增产的背景下，出口增幅将抵消产量增幅，市场预计马棕库存将结束增长出现下降。国内棕榈油港口库存高位反复，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，国内棕榈油库存进入季节性去化周期，近两日棕榈油基差再次转负，基差出现明显反复，在预期主导下，短期反复不会改变棕榈油震荡上行趋势，多头思路维持。

研究报告全文：油脂周报专业研究创造价值2023年3月5日油脂豆油棕榈油菜籽油油脂轮动上涨豆油菜籽油迎补涨核心观点棕榈油从品种强弱和波动率的角度来看棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种随着印尼出口规模受限马棕出口有望恢复快速增长从最近第三方船运调查机构公布的数据来看马棕出口确实表现强劲即便在马棕产量即将转向增产的背景下出口增幅将抵消产量增幅市场预计马棕库存将结束增长出现下降国内棕榈油港口库存高位反复在市场对未来的乐观消费预期主导下供需格局有望改善国内棕榈油库存进入季节性去宝城期货研究所化周期近两日棕榈油基差再次转负基差出现明显反复在预期主导下短期反复不会改变棕榈油震荡上行趋势多头思路维持投资咨询团队豆油目前油脂备货需求和未来需求复苏的逻辑主导油脂消费预期同时油粕轮动行情展开套利资金的松动也减轻了油脂期价的反弹压力豆油价格表现偏强虽然省储豆油仍在拍卖但随着油厂油粕策略的转变豆油承担油厂更多成本油粕强弱转换支撑油粕比价继续攀升油脂市场内部表现来看豆油和棕榈油迎来轮动上涨短期豆油期价有望延续强势但波动率将低于棕榈油菜籽油截至2月28日当周国内菜油库存周比回升4万吨至3637万吨进口菜籽到港增加但目前进口菜籽盘面压榨利润持续大幅回落这将影响油厂远期进口积极性近期菜油基差回落速度有所放缓在棕榈油期价持续上涨的带动下菜籽油期价迎来企稳反弹短期菜油期价的表现仍弱于豆油和棕榈油在三大油脂中以跟随行情为主缺乏主动驱动仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124油脂周报目录1市场回顾411三大油脂现货价格涨跌互现412油脂期价棕榈油震荡豆油菜籽油补涨42美豆油库存不及预期棕榈油需求强劲621美豆压榨好于预期巴西生柴比例或上调622马棕库存预期下降印尼出口税保持不变623印度油菜籽产量低于预期黑海谷物出口协议存变数724豆油库存下降棕榈油库存高位徘徊83结论10专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本8图8棕榈油进口成本8图9菜籽油进口成本9图10国内豆油库存9图11国内棕榈油库存9图12国内菜籽油库存9表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本8表3棕榈油进口成本8表4菜籽油进口成本8专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11三大油脂现货价格涨跌互现本周三大油脂现货价格震荡走高四级豆油张家港现货价格9800元吨周比下跌10元广州24度棕榈油现货价上涨至8470元吨周比上涨220元进口菜籽产菜油广东现货价为10500元吨周比下跌100元吨三大油脂中棕榈油延续最强表现图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价棕榈油震荡豆油菜籽油补涨本周国内三大油脂期价棕榈油震荡收涨涨幅收窄至1以内豆油周涨幅超1菜籽油周涨幅19资金面来看本周油脂市场资金变化不大表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款油脂周报2美豆油库存不及预期棕榈油需求强劲21美豆压榨好于预期巴西生柴比例或上调美国农业部周三发布的月度油籽压榨数据显示2023年1月份美国大豆压榨量为573万短吨191亿蒲比12月份的562万短吨或187亿蒲提高约2比去年同期的583万短吨或194亿蒲式耳减少17报告出台前分析师们平均预计1月美国大豆压榨量为5687万短吨或1896亿蒲环比提高11预测范围从1884亿蒲至191亿蒲中值为1893亿蒲巴西矿业能源部周五表示巴西国家能源政策委员会CNPE定于3月举行的会议上确定生物柴油强制掺混率并将在4月份生效目前10的生物柴油掺混比例将持续到整个3月份这令那些期待从3月份调高掺混比例的行业人士感到失望代表邦吉和嘉吉等压榨巨头的巴西植物油行业协会ABIOVE在计算今年油籽压榨数据时预计掺混率将会提高到15早日确定生物柴油掺混率对于巴西生物柴油行业的规划非常重要因为该比例影响到大豆加工量豆油是生物柴油的主要原料巴西监管机构ANP的数据显示2022年巴西6576的生物柴油产量基于豆油周五巴西副总统杰拉尔多阿尔克明说政府打算增加生物柴油的掺混比例目前是10本来应当提高到13但是上届政府降低了这一比例这位副总统说生物柴油行业为巴西产品增加了价值此外还能减少污染环境的排放22马棕库存预期下降印尼出口税保持不变马来西亚船运调查机构AmSpec周二公布的数据显示2023年2月1-28日期间马来西亚棕榈油出口量为1062057吨比1月1-31日的出口量1066287吨减少040南马来西亚棕榈油公会SPOMMA的数据显示2023年2月1-28日马来西亚棕榈油产量环比增长19其中鲜果串单产环比提高538出油率OER减少0632月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长170其中鲜果串单产环比提高226出油率OER减少09市场预计马来西亚棕榈油局即将发布的报告可能显示2月底马来西亚棕榈油库存进一步降至221万吨环比下降272月份马来西亚棕榈油产量可能降至126万吨环比下降8652月份马来西亚棕榈油出口量可能小幅提升至114万吨近期的持续降雨影响油棕收获和物流从季节性的角度来看经历了2月份的产量低点之后3月份的棕榈油产量有望迎来季节性回升但在不利天气影响下增产仍有难度同时3月份即将开启的增产周期有望持续至10月份从当前全球7家机构对3月份太平洋中东部NINO34海域水温预测来看均值已经处于-02进入中性天气模式同专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款油脂周报时预计在3-6月份的4个月将逐渐走强并有望在6月份达到067月份超过082023年中可能正式开启厄尔尼诺天气模式如果厄尔尼诺如约而至届时可能引发的东南亚干旱风险陡增进而导致棕榈油减产影响远期供应这也意味着即便是印尼5月份以后逐步恢复棕榈油出口许可两大棕榈油主产国也将面临不利天气影响下的产量受限问题印尼印尼将3月1日至15日装运的毛棕榈油参考价格定为每吨88977美元略高于2月下半月的88003美元吨按照印尼的棕榈油参考价格和出口税费的对应表3月上半月的出口税为每吨74美元出口费为每吨95美元出口税费合计达到169美元吨和2月份下半月持平23印度油菜籽产量低于预期黑海谷物出口协议存变数印度农民和行业官员表示印度油菜籽产量在2023年可能保持稳定尽管播种量创下新高因为主要产区的霜冻和热浪限制了产量油菜籽产量低于预期可能迫使印度这个全球最大的植物油进口国增加昂贵的海外食用油采购如棕榈油豆油和葵花籽油以满足不断增长的需求在印度头号油菜籽产区拉贾斯坦邦作物一直生长得不错但是1月中旬时作物遭受霜冻袭击他今年种了4英亩油菜籽高于去年的3英亩当地的其他农户表示霜冻和热浪使油菜籽荚的种子数量减少2023年印度油菜籽种植面积达到创纪录的980万公顷比上年提高74由于播种面积增长印度政府预测油菜籽产量可能比上年提高71达到创纪录的1280万吨印度炼油协会SEA执行董事BV默赫塔表示最初预期产量可能提高到1200万到1250万吨但是天气不支持最终产量可能会达到去年的水平左右2022年印度油菜籽产量为1050万吨默赫塔表示SEA一直在进行实地调查以评估产量规模并将于3月20日发布产量预估一家全球贸易公司驻孟买的经销商说反复无常的天气可能会使油菜籽产量减少约150万吨这可能会生产50万吨菜籽油导致植物油进口减少相应的数量拉贾斯坦邦的贸易商阿尼尔查塔尔表示由于持续的热浪天气导致油菜籽提前成熟现货供应正在增加每日供应量比去年多出近5而且现货价格低于每100公斤5450卢比的政府最低收购价他认为政府应该立即开始从农民那里收购以支持价格据俄罗斯新闻社报道俄罗斯外交部长谢尔盖拉夫罗夫周四抨击西方国家在解除俄罗斯农产品出口限制上无所作为指责西方的做法无耻地埋葬了黑海谷物倡议自从7月22日俄乌两国在联合国和土耳其斡旋下分别签署了黑海谷物出口的平行协议自那之后乌克兰已经通过黑海走廊出口了2000多万吨谷物和其他农产品该协议在11月18日延期了120天将在3月18日到期根据俄罗斯和联合国去年7月底签署的备忘录联合国官员同意努力解除俄罗斯在出口农产品和化肥方面遇到的限制但是迄今为止俄罗斯官员表示本国农产品和化肥出口依然受到西方制裁的阻碍专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款油脂周报24豆油库存下降棕榈油库存高位徘徊表2毛豆油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款油脂周报3结论棕榈油从品种强弱和波动率的角度来看棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种随着印尼出口规模受限马棕出口有望恢复快速增长从最近第三方船运调查机构公布的数据来看马棕出口确实表现强劲即便在马棕产量即将转向增产的背景下出口增幅将抵消产量增幅市场预计马棕库存将结束增长出现下降国内棕榈油港口库存高位反复在市场对未来的乐观消费预期主导下供需格局有望改善国内棕榈油库存进入季节性去化周期近两日棕榈油基差再次转负基差出现明显反复在预期主导下短期反复不会改变棕榈油震荡上行趋势多头思路维持豆油目前油脂备货需求和未来需求复苏的逻辑主导油脂消费预期同时油粕轮动行情展开套利资金的松动也减轻了油脂期价的反弹压力豆油价格表现偏强虽然省储豆油仍在拍卖但随着油厂油粕策略的转变豆油承担油厂更多成本油粕强弱转换支撑油粕比价继续攀升油脂市场内部表现来看豆油和棕榈油迎来轮动上涨短期豆油期价有望延续强势但波动率将低于棕榈油菜籽油截至2月28日当周国内菜油库存周比回升4万吨至3637万吨进口菜籽到港增加但目前进口菜籽盘面压榨利润持续大幅回落这将影响油厂远期进口积极性近期菜油基差回落速度有所放缓在棕榈油期价持续上涨的带动下菜籽油期价迎来企稳反弹短期菜油期价的表现仍弱于豆油和棕榈油在三大油脂中以跟随行情为主缺乏主动驱动仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款油脂周报免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款