南方标普500ETF（基金代码：513650，认购代码：513653，场内简称：标普ETF、标普500ETF基金）是南方基金旗下正在发行的一只QDII类ETF，基金经理为李佳亮先生。该ETF紧密跟踪标普500指数（指数代码：SPX.GI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。各类投资者可选择网上/网下现金认购两种方式，网上现金认购期为2023/4/26-2023/4/28，网下现金认购期为2023/1/30-2023/4/28。基金管理费率为0.60%、托管费率为0.15%。
　　标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。根据年度全球资产调查报告，截至2020年12月31日，追踪该指数的资产价值超过13.5万亿美元，其中投资于该指数的资产占约5.4万亿美元。该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。截止至2023年2月24日，标普500指数成分股共503只（不同类股份分开计算），平均总市值为722.58亿美元，成分股市值偏大盘。
　　标普500指数的GICS行业分布较为均衡，涵盖各个领域的龙头企业。标普500指数涵盖了11个GICS行业。其中，信息科技行业占比权重最高，占据27.38%的比例，医疗保健、金融和可选消费行业也占据了超过10%的权重，权重分别为14.53%、11.59%、10.59%。
　　标普500指数收益走势长期向好。2013/1/4至2023/2/24的投资区间内，标普500指数累计收益率达到178.37%，年化收益率达到10.54%，大幅领先于同期道琼斯工业指数、沪深300、MSCI欧洲以及MSCI新兴市场指数。标普500指数的年化夏普比率为0.61，亦领先于同期其他4只指数，说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出色。同时对比在2013/1/4至2023/2/24的投资区间内各指数的最大回撤，可以发现标普500指数的最大回撤最小，说明了其从较大回撤中及时恢复并获得正收益的能力。
　　指数估值和盈利均有优势。从2021年年中起，美国资本市场因为加息预期，通胀预期等宏观因素以及俄乌冲突等黑天鹅事件的影响，落入调整区间。2023年初随着美国经济形势好转、通胀预期放缓，标普500指数估值有所回升。截至2023年2月24日，标普500指数的市盈率调整至22.26倍，位于2020年来的36.09百分位，市净率也从高位回落至3.80倍，位于2020年来的33.46百分位。整体而言，标普500估值处于历史低位，配置价值凸显。从全球不同市场指数的ROE数据来看，2023年2月24日，标普500指数的ROE远超其他三只指数，达到了17.38%，而MSCI新兴市场、MSCI欧洲及沪深300指数的ROE均低于13%。
　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

研究报告全文：权益量化研究2023年3月6日投资美国核心资产工具产品南方权益标普500ETF投资价值分析量化指数基金产品研究系列报告之一百五十四研究相关研究本期投资提示证南方标普500ETF基金代码513650认购代码513653场内简称标普ETF标券普500ETF基金是南方基金旗下正在发行的一只QDII类ETF基金经理为李佳亮先生该ETF紧密跟踪标普500指数指数代码SPXGI追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小研证券分析师究化各类投资者可选择网上网下现金认购两种方式网上现金认购期为宋施怡A0230515070001报songsyswsresearchcom2023426-2023428网下现金认购期为2023130-2023428基金管理费率为告060托管费率为015邓虎A0230520070003denghuswsresearchcom标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标根据年度全球资产调查报告截至2020年12月31日追踪该指数的资产价值超过135万亿美元其中投资于该指数的资产占约54万亿美元该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司占美联系人宋施怡国股市总市值约80截止至2023年2月24日标普500指数成分股共503只不同8621232978187599类股份分开计算平均总市值为72258亿美元成分股市值偏大盘songsyswsresearchcom标普500指数的GICS行业分布较为均衡涵盖各个领域的龙头企业标普500指数涵盖了11个GICS行业其中信息科技行业占比权重最高占据2738的比例医疗保健金融和可选消费行业也占据了超过10的权重权重分别为145311591059标普500指数收益走势长期向好201314至2023224的投资区间内标普500指数累计收益率达到17837年化收益率达到1054大幅领先于同期道琼斯工业指数沪深300MSCI欧洲以及MSCI新兴市场指数标普500指数的年化夏普比率为061亦领先于同期其他4只指数说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出色同时对比在201314至2023224的投资区间内各指数的最大回撤可以发现标普500指数的最大回撤最小说明了其从较大回撤中及时恢复并获得正收益的能力指数估值和盈利均有优势从2021年年中起美国资本市场因为加息预期通胀预期等宏观因素以及俄乌冲突等黑天鹅事件的影响落入调整区间2023年初随着美国经济形势好转通胀预期放缓标普500指数估值有所回升截至2023年2月24日标普500指数的市盈率调整至2226倍位于2020年来的3609百分位市净率也从高位回落至380倍位于2020年来的3346百分位整体而言标普500估值处于历史低位配置价值凸显从全球不同市场指数的ROE数据来看2023年2月24日标普500指数的ROE远超其他三只指数达到了1738而MSCI新兴市场MSCI欧洲及沪深300指数的ROE均低于13风险提示本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差此外基金管理人的历史业绩与表现不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1标普500是表征美国核心资产的代表性市场指数411标准普尔500指数是美国股市最重要的指数之一412标普500指数相较于道琼斯工业指数更具代表性513美国通胀预期缓和就业形势向好62标普500指数行业分布较为均衡历史表现良好821成分股市值偏大盘行业分布均衡822标普500指数收益走势长期向好923标普500具有盈利优势而估值处于相对低位113南方标普500ETF正在募集中124基金管理人信息1341基金管理人简介1342基金经理简介145风险提示及声明14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图12020起美国CPI与核心CPI同比走势6图22022起美元指数走势6图3美国每月非农就业人数季调万人7图4美国每月失业率7图52000年起美国GDP同比增速与世界其他主要经济体对比7图6标普500指数成分股总市值分布亿美元8图7标普500指数成分股总市值分布范围统计只8图8标普500指数成分股行业权重分布8图9标普500指数成分股行业分布总市值亿美元及个数只8图102013年起各指数收益走势对比10图11自2013年起标普500与全球不同市场指数收益走势对比10图122020年以来标普500市盈率及市净率走势11图13全球主要市场指数ROE对比12表1美国市场资产管理规模排名前十的ETF5表2标普500指数与道琼斯工业指数编制方法比较5表3标普500指数前十权重股9表42013年起各指数风险收益统计10表5产品基本信息12表6南方旗下股票ETF13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想权益量化研究1标普500是表征美国核心资产的代表性市场指数11标准普尔500指数是美国股市最重要的指数之一标准普尔500指数SP500由SPGlobal于1957年3月4日推出标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标根据年度全球资产调查报告截至2020年12月31日追踪该指数的资产价值超过135万亿美元其中投资于该指数的资产占约54万亿美元该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司占美国股市总市值约80标普500指数编制方法如下1以标普全市场指数的所有成分股为备选池若要被纳入标普500指数必须满足以下条件美国公司基于多种标准如提交10-K年度报告固定资产和收入以及交易所上市数据未调整公司市值最少达131亿美元符合未调整公司市值标准的公司还需保证其安全调整市值至少为该指数为调整公司市值最低门槛的50年度交易的美元价值与流动调整市值的比率应为1或更高公众持股量至少占已发行股份的10在最近一个季度录得正收益及必须在连续四个最近季度的收益总和录得正值2从备选池中依指数委员会的自由裁量权及根据资格标准选择500个固定的成分股公司数目标普500指数以500家公司为样本使用GICS分类方法从11个行业中选择成分股选择成份股不完全取决于市值产业中的代表性和产业变动反应的敏锐程度同样重要3板块内采用自由流通市值占比分配权重并对市值进行调整以补偿新股发行和公司兼并该指数的价值是通过将每家公司调整后的市值加起来然后将结果除以一个除数来计算的该除数是标准普尔的专有信息不向公众公布4标普500指数在3月6月9月和12月的第三个星期五收盘后进行再平衡从美国ETF市场布局情况来看规模排名前3的ETF均采用了标普500指数作为其标的指数说明标普500指数具有很强的市场代表性美国市场规模最大的ETF请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想权益量化研究SPDRSP500ETFSPY资产规模达到3632亿美元也采用标普500指数作为其标的指数表1美国市场资产管理规模排名前十的ETF资产管理规模排名代码ETF名称跟踪指数类型百万美元1SPYSPDRSP500ETFTrust363225标普500指数股票2IVViSharesCoreSP500ETF299088标普500指数股票3VTIVanguardTotalStockMarketETF276746CRSP美国全市场指数股票4VOOVanguardSP500ETF275252标普500指数股票5QQQInvescoQQQTrust157362纳斯达克100指数股票6VEAVanguardFTSEDevelopedMarketsETF106770富时发达市场指数股票7VTVVanguardValueETF102979CRSP美国大型价值股指数股票MSCI发达国家市场指数除美国8IEFAiSharesCoreMSCIEAFEETF94203及加拿大股票彭博巴克莱美国综合债券指数流9BNDVanguardTotalBondMarketETF87391动性调整债券10AGGiSharesCoreUSAggregateBondETF85294彭博巴克莱美国综合债券指数债券资料来源ETFDatabase申万宏源研究数据截止202322412标普500指数相较于道琼斯工业指数更具代表性美国资本市场的两个主流指数也是全球最具标志性的两大指数标普500指数和道琼斯工业平均指数尽管两个指数在长期的风险和投资回报上较为接近但两个指数也具有明显的编制方法上的差异标普500对上市公司进出指数设立了多样化的标准不过即使一间公司未来不满足其中的某些标准也不一定会被即时从指数中剔除道琼斯工业指数没有官方的标准但由于其股票候选池就来自标普500指数的成分股因此相当于已经满足了标普500的标准标普500的指数更新频率固定而道琼斯指数的更新频率则需要看情况而定另外在加权方式上标普500指数是用流通市值加权而道琼斯工业指数则直接按照股价进行权重计算同时标普500的成分股数量达到500只相比道琼斯工业指数的30只来讲更具有广泛性以及稳定性表2标普500指数与道琼斯工业指数编制方法比较维度标普500道琼斯工业指数广泛代表除运输和公用事业行业外的其他行业代表性涉及所有11个GICS行业行业权重计算方式按流动市值计算权重按股价计算权重成分股数量50030请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想权益量化研究股票选择不受量化规则约束但通常只有连续四个季度公布的收益之和以及最当该公司声誉良好表现出持续增长态势收益近一个技术的收益都应当为正及受到众多投资者关注时才可以加入该指数年度交易的美元价值与流动调整市值的比率应为1或更高且该股票应在每流动性无固定规则次评估日期前的六个月内交易至少25万股公众持股量至少10的公众持股量无固定规则首次公开发行审核需要12个月无固定规则重新调整每季度一次根据需要进行变更未经调整的公司市值在131亿美元或市值无固定规则以上美国注册总部位于美国且大部分收入成分股注册地美国公司基于多种标准来自美国的公司指数股票池标普全市场指数标普500指数管理委员会美国指数委员会平均指数委员会资料来源SPGlobal申万宏源研究13美国通胀预期缓和就业形势向好美国通货膨胀自2021年以来不断恶化2022年3月至9月美国CPI同比一直维持在8以上核心CPI同比维持在65以上2023年1月CPI和核心CPI同比显著回落分别为560和640加息放缓预期也带来了美元指数的回落截至2023224美元指数下降至10526相比2022年美元指数最高值11416下降了845通胀预期缓和与美元指数回落带动美股估值修复美股配置优势凸显图12020起美国CPI与核心CPI同比走势图22022起美元指数走势资料来源Wind申万宏源研究数据截止2023224资料来源Wind申万宏源研究数据截止2023224受新冠疫情影响的美国的非农就业数据及失业率数据在短暂异常后已逐渐恢复正常2023年1月非农就业人数为155亿人而失业率下降到340均恢复至疫请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想权益量化研究情之前的数据达到历史较好的情况美国就业形势向好为美国经济复苏提供更大的动能图3美国每月非农就业人数季调万人图4美国每月失业率资料来源Wind申万宏源研究数据截止2023224资料来源Wind申万宏源研究数据截止2023224从2000年-2021年的22年中美国的GDP同比增速长期保持增长仅在2009年金融危机期间及2020年新冠疫情期间出现了负增长2021年美国GDP同比增长率为590高于日本的170也高于欧元区的530因此与日本欧元区等主要经济体比较可以看到美国GDP的增长率更具优势图52000年起美国GDP同比增速与世界其他主要经济体对比资料来源Wind申万宏源研究数据截止2023224请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想权益量化研究2标普500指数行业分布较为均衡历史表现良好21成分股市值偏大盘行业分布均衡截止至2023年2月24日标普500指数成分股共503只不同类股份分开计算平均总市值为72258亿美元成分股市值偏大盘从成分股总市值分布来看有4只成分股的总市值在10000亿美元以上有74只成分股的总市值介于1000-10000亿美元间有71只成分股的总市值介于500-1000亿美元之间有318只成分股的总市值介于100-500亿美元间另外仅有36只成分股的总市值低于100亿美元图6标普500指数成分股总市值分布亿美元图7标普500指数成分股总市值分布范围统计只资料来源BloombergWind申万宏源研究数据截至资料来源BloombergWind申万宏源研究数据截至20232242023224标普500指数涵盖了11个GICS行业其中信息科技行业占比权重最高占据2738的比例医疗保健金融和可选消费行业也占据了超过10的权重权重分别为145311591059总市值分布最高的前三个行业为信息科技医疗保健和金融所在行业成分股的数量也较多总体来说标普500指数在GICS行业分布较为均衡涵盖各个领域的龙头企业图8标普500指数成分股行业权重分布图9标普500指数成分股行业分布总市值亿美元及个数只请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Bloomberg申万宏源研究数据截至2023224资料来源BloombergWind申万宏源研究数据截至2023224标普500指数前十大成分股权重合计为2562覆盖了美国影响力最大的龙头公司权重排名前三的股票分别为苹果微软亚马逊权重分别为665566253前十大权重股所涵盖的行业较为分散分布6个GICS行业其中信息科技行业分布3只前十权重股可选消费和电信服务行业各分布2只前十权重股金融医疗保健和能源行业各分布1只前十权重股表3标普500指数前十权重股代码证券名称权重总市值亿美元GICS行业AAPL苹果APPLE6652321238信息科技MSFT微软MICROSOFT5661855145信息科技AMZN亚马逊AMAZON253958119可选消费NVDA英伟达NVIDIA176575164信息科技BRKBBerkshireHathawayB163669810金融GOOGL谷歌ALPHABET-A1621142801电信服务TSLA特斯拉TESLA162622949可选消费GOOG谷歌ALPHABET-C1441142801电信服务UNH联合健康集团UNITEDHEALTH137451806医疗保健XOM埃克森美孚EXXONMOBIL136450862能源2562总计资料来源Bloomberg申万宏源研究数据截至202322422标普500指数收益走势长期向好201314至2023224的投资区间内标普500指数累计收益率达到17837年化收益率达到1054大幅领先于同期道琼斯工业指数沪深300MSCI欧洲以及MSCI新兴市场指数标普500指数的年化夏普比率为061亦领先于同期其他4只指数说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想权益量化研究色同时对比在201314至2023224的投资区间内各指数的最大回撤可以发现标普500指数的最大回撤最小说明了其从较大回撤中及时恢复并获得正收益的能力图102013年起各指数收益走势对比资料来源Wind申万宏源研究数据截至2023224表42013年起各指数风险收益统计标普500道琼斯工业指数沪深300MSCI欧洲MSCI新兴市场累计收益178371504360962742-790年化收益率1054940495232-077年化波动率17511730225217471576年化夏普比率061055027014-012最大回撤-3392-3709-4670-3981-4167资料来源Wind申万宏源研究数据区间201314-2023224计算并比较标普指数与其他几只指数从2013年1月4日起至2022年12月31日各个年度的收益率可以发现除了2015年2018年和2022年以外其余年份标普500指数均取得了正收益标普500指数和道琼斯工业指数所代表的美国市场指数拥有稳定的正向收益处于长期的牛市中相对其他市场的较大波动来讲更具有吸引力图11自2013年起标普500与全球不同市场指数收益走势对比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Wind申万宏源研究数据截至2022123123标普500具有盈利优势而估值处于相对低位从2021年年中起美国资本市场因为加息预期通胀预期等宏观因素以及俄乌冲突等黑天鹅事件的影响落入调整区间2023年初随着美国经济形势好转通胀预期放缓标普500指数估值有所回升截至2023年2月24日标普500指数的市盈率调整至2226倍位于2020年来的3609百分位市净率也从高位回落至380倍位于2020年来的3346百分位整体而言标普500估值处于历史低位配置价值凸显图122020年以来标普500市盈率及市净率走势资料来源Wind申万宏源研究数据截至2023224从全球不同市场指数的ROE数据来看2023年2月24日标普500指数的ROE远超其他三只指数达到了1738而MSCI新兴市场MSCI欧洲及沪深300指数的ROE均低于13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想权益量化研究图13全球主要市场指数ROE对比资料来源Bloomberg申万宏源研究数据截至20232243南方标普500ETF正在募集中南方标普500ETF基金代码513650基金认购代码513653场内简称标普ETF标普500ETF基金是南方基金旗下正在发行的一只QDII类ETF基金经理为李佳亮先生该ETF紧密跟踪标普500指数指数代码SPXGI追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金将在近期发售各类投资者可选择网上网下现金认购两种方式网上现金认购期为2023426-2023428网下现金认购期为2023130-2023428基金管理费率为060托管费率为015表5产品基本信息基金全称南方标普500交易型开放式指数证券投资基金基金简称南方标普500ETF基金代码513650标普ETF标普基金管理公司南方基金管理股份有限公司场内简称500ETF基金基金托管人美国花旗银行有限公司基金经理李佳亮标普500指数收益业绩比较基准跟踪指数代码SPXGI率经汇率调整投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化认购受理日期2023130-2023428M50万080认购费率50万M1000万050M100万500元每笔管理费率060托管费率015资料来源基金招募说明书申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想权益量化研究4基金管理人信息41基金管理人简介南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日是国内首批规范的基金管理公司2018年1月4日南方基金管理有限公司整体变更设立为南方基金管理股份有限公司南方基金已发展成为产品种类丰富业务领域全面经营业绩优秀资产管理规模位居前列的基金管理公司之一截止至2023年2月24日南方基金旗下共有37只股票ETF1只商品ETF以及1只货币ETF规模合计99664亿元南方基金是目前全市场管理规模最大的ETF管理人之一表6南方旗下股票ETF管理费率托管费率证券代码证券简称基金类型规模亿元基金成立日510500SH南方中证500ETF规模498842013-02-060501512100SH南方中证1000ETF规模106092016-09-290501512900SH南方中证全指证券公司ETF行业75672017-03-100501512200SH南方中证全指房地产ETF行业46002017-08-250501159780SZ南方中证科创创业50ETF规模30872021-06-240501512400SH南方中证申万有色金属ETF行业40442017-08-030501516160SH南方中证新能源ETF主题33122021-01-22015005159948SZ南方创业板ETF规模23162016-05-13015005512700SH南方中证银行ETF行业18762017-06-280501159925SZ南方沪深300ETF规模17382013-02-180501159602SZ南方MSCI中国A50互联互通ETF规模16512021-10-290501517160SH南方中证长江保护主题ETF主题17222021-11-26015005159639SZ南方中证上海环交所碳中和ETF主题15532022-07-110501513600SH南方恒生ETF规模5722014-12-230501159687SZ南方基金南方东英银河联昌富时亚太低碳精选ETFQDII1982022-12-1602005588370SH南方上证科创板50成份增强策略ETF增强2702022-12-010501512330SH南方中证500信息技术ETF规模4992015-06-290501512160SH南方MSCI国际通ETF规模3792018-04-030501159747SZ南方中证香港科技ETFQDII3522021-07-0205015510160SH南方小康产业ETF主题2582010-08-270501159903SZ南方深成ETF规模2502009-12-040501159954SZ南方恒生中国企业ETF规模2252018-02-080501515450SH南方标普中国A股大盘红利低波50ETF主题1432020-01-170501159615SZ南方恒生香港上市生物科技ETFQDII1552022-06-1705015510290SH南方上证380ETF规模1742011-09-160501588150SH南方上证科创板50成份ETF规模1332021-12-100501159662SZ南方国证交通运输行业ETF行业1222022-11-230501请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共15页简单金融成就梦想权益量化研究560100SH南方中证500增强策略ETF增强1182022-01-2605005159877SZ南方中证全指医疗保健设备与服务ETF主题0952021-10-220501588160SH南方上证科创板新材料ETF主题0762022-09-300501159858SZ南方中证创新药ETF主题0682021-03-12015005159896SZ南方中证物联网主题ETF主题0742021-11-150501513800SH南方东证指数ETFQDII0632019-06-1202005159984SZ南方粤港澳大湾区创新100ETF规模0652019-11-290301517180SH南方富时中国国企开放共赢ETF主题0402021-12-17025005159728SZ南方国证在线消费ETF主题0342021-12-290501159853SZ南方中证科技100ETF主题0322021-09-29015005资料来源Wind申万宏源研究规模数据截止至202322442基金经理简介李佳亮美国南加州大学金融工程硕士特许金融分析师CFA具有基金从业资格2012年8月加入南方基金任数量化投资部研究员2015年5月28日至2016年8月5日任投资经理助理2017年4月起任基金经理截止2023年2月24日目前管理基金2只规模共计1849亿元5风险提示及声明本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差此外基金管理人的历史业绩与表现不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险本报告仅对基金历史业绩进行分析不代表对基金未来资产配置情况的预测本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐投资者阅读本报告时应结合自身风险偏好及风险承受能力充分理解指数编制规则样本股变化历史表现等综合因素可能对指数走势基金产品业绩产生的影响本报告内容仅供参考投资者需特别关注指数编制公司基金公司等官方披露的信息请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共15页简单金融成就梦想权益量化研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组肖霞15724767486xiaoxiaswhysccom华南组李昇15914129169lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共15页简单金融成就梦想