从发展历程来看，国内股票ETF市场布局经历了宽基——行业、主题——风格——增强的历程。截止至2023年2月28日，从数量上看，以行业/主题ETF为主，行业ETF共有109只，规模合计2309.64亿元，主题ETF共有339只，规模合计3222.02亿元，而从规模上看，则以宽基ETF为主，宽基ETF共有149只，规模合计5408.19亿元。
　　自2011年1月30日，富国基金首次推出上证综指ETF以来，持续在ETF领域进行深耕。2019年起，富国基金ETF布局速度有所加快，持续发行多只ETF。截至2023年2月28日，富国基金旗下共有35只股票ETF，规模合计354.31亿元；此外还有1只货币ETF、1只债券ETF和1只商品ETF，规模合计47.76亿元。富国基金在布局时既涵盖主要宽基指数，例如上证综指、创业板、双创50、中证1000等，也有细分主题指数，例如军工龙头、农业等。
　　本月组合名单为农业ETF（159825）、大数据ETF（515400）、智能汽车ETF（515250）、科技50ETF（515750）以及家电ETF（561120）。农业ETF、智能汽车ETF进入组合的原因主要在于净利润同比增长率以及未来一致预期净利润增长率持续高企；受益于经济内生动力恢复，经济复苏预期可能提前发酵，看好地产产业链，家电ETF进入组合主要依靠近期各项业绩以及盈利指标持续占优；大数据50ETF、科技50ETF进入组合的原因在于指数在过去1个月的表现相对强势，具有一定动量效应。全年来看，计算机供需格局优化的细分领域可能不断增加。其中，信创开支高增确定，困境反转预期也最稳定。
　　ETF网格交易：网格交易策略就是选择一个合适的基准价，设定好的涨幅与跌幅，以及需要成交数量，在达到这个条件，对买卖的行为进行机械化的操作。除了央企创新ETF外，富国ETF在采用网格交易策略之后相对于标的指数均获取了超额收益，整体的超额收益位于-4.77%-20.94%。其中医药龙头ETF在网格交易取得的超额收益最高，为20.94%。
　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：权益量化研究2023年3月1日2023年3月ETF组合构建权益量基于富国股票ETF投资策略研究化研究相关研究本期投资提示基于多维度指标的ETF组合构建方法2022224从发展历程来看国内股票ETF市场布局经历了宽基行业主题风格增强的历程截止至2023年2月28日从数量上看以行业主题ETF为主行业ETF共有证109只规模合计230964亿元主题ETF共有339只规模合计322202亿元而从券规模上看则以宽基ETF为主宽基ETF共有149只规模合计540819亿元研证券分析师宋施怡A0230515070001自2011年1月30日富国基金首次推出上证综指ETF以来持续在ETF领域进行深耕究songsyswsresearchcom报2019年起富国基金ETF布局速度有所加快持续发行多只ETF截至2023年2月28告日富国基金旗下共有35只股票ETF规模合计35431亿元此外还有1只货币ETF1只债券ETF和1只商品ETF规模合计4776亿元富国基金在布局时既涵盖主要宽基指数例如上证综指创业板双创50中证1000等也有细分主题指数例如军工龙联系人头农业等宋施怡8621232978187599本月组合名单为农业ETF159825大数据ETF515400智能汽车ETF515250songsyswsresearchcom科技50ETF515750以及家电ETF561120农业ETF智能汽车ETF进入组合的原因主要在于净利润同比增长率以及未来一致预期净利润增长率持续高企受益于经济内生动力恢复经济复苏预期可能提前发酵看好地产产业链家电ETF进入组合主要依靠近期各项业绩以及盈利指标持续占优大数据50ETF科技50ETF进入组合的原因在于指数在过去1个月的表现相对强势具有一定动量效应全年来看计算机供需格局优化的细分领域可能不断增加其中信创开支高增确定困境反转预期也最稳定ETF网格交易网格交易策略就是选择一个合适的基准价设定好的涨幅与跌幅以及需要成交数量在达到这个条件对买卖的行为进行机械化的操作除了央企创新ETF外富国ETF在采用网格交易策略之后相对于标的指数均获取了超额收益整体的超额收益位于-477-2094其中医药龙头ETF在网格交易取得的超额收益最高为2094风险提示本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差此外基金管理人的历史业绩与表现不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录13月ETF组合农业ETF大数据ETF智能汽车ETF科技50ETF家电ETF411ETF组合构建策略简介412组合历史表现413本月组合名单52ETF网格交易策略621网格交易策略简介622基于富国股票ETF的网格交易策略表现73富国基金ETF管理规模大布局完整831国内ETF市场发展概况832富国基金ETF布局完整94风险提示11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共12页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1指数打分体系4图2富国基金ETF组合历史表现5图3网格交易策略的买入点卖出点6图4沪深300的网格交易策略7图5国内各类型ETF数量分布8图6国内各类型ETF规模亿元分布8图7国内股票ETF市场规模亿元及数量变化9图8富国ETF产品线9表1富国基金ETF组合历史表现分析5表2本期ETF组合名单6表3网格交易策略与沪深300历史表现对比7表4富国旗下ETF网格交易策略与相应指数收益表现8表5富国旗下股票ETF10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共12页简单金融成就梦想权益量化研究13月ETF组合农业ETF大数据ETF智能汽车ETF科技50ETF家电ETF11ETF组合构建策略简介ETF研究本质上是对于其跟踪标的指数的研究根据基于多维度指标的ETF组合构建方法分别从估值盈利动量资金面以及分析师预期等多维度去测算ETF指数标的的有效性以及单调性有效性主要从信息系数IC信息比率IRICIR等去判断单调性则是按照指标将样本基金分成5组从各组基金在样本期间的平均收益去判断指标是否具有显著的单调性根据测试结果将有效指标分为盈利动量以及分析师预期三大类盈利因子中选择单季度ROE净利润同比增长率指标动量因子中选择过去一个月指数涨跌幅以及夏普比率分析师预期因子则选择一致预测净利润同比FY2比FY1为了使各指标量纲统一可加先计算各个子指标的标准分再等权相加选择其中得分最高的5个指数所对应的ETF构建ETF组合图1指数打分体系资料来源申万宏源研究12组合历史表现每月底以富国基金旗下的ETF所跟踪的32个A股指数考虑数据可得性剔除QDII港股通以及跨境指数进行打分选择得分最高的5个指数构建指数组合并在月初进行调仓考虑到产品成立时间的问题因此我们用指数代替ETF表征策略的整体表现指数组合历史表现良好20181228-2023228指数组合总收益率为6671年化收益率为1363最大回撤为3944年化夏普比率为064指数组合相对于沪深300的年化超额收益为580请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共12页简单金融成就梦想权益量化研究图2富国基金ETF组合历史表现资料来源申万宏源研究数据截止至2023228表1富国基金ETF组合历史表现分析富国ETF组合沪深300总收益率66713517年化收益率1363782年化波动率25032029最大回撤-3944-3959年化夏普比率064047资料来源申万宏源研究数据截止至202322813本月组合名单根据上述筛选方法本月组合名单为农业ETF159825大数据ETF515400智能汽车ETF515250科技50ETF515750以及家电ETF561120农业ETF智能汽车ETF进入组合的原因主要在于净利润同比增长率以及未来一致预期净利润增长率持续高企受益于经济内生动力恢复经济复苏预期可能提前发酵看好地产产业链家电ETF进入组合主要依靠近期各项业绩以及盈利指标持续占优大数据50ETF科技50ETF进入组合的原因在于指数在过去1个月的表现相对强势具有一定动量效应全年来看计算机供需格局优化的细分领域可能不断增加其中信创开支高增确定困境反转预期也最稳定请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共12页简单金融成就梦想权益量化研究表2本期ETF组合名单一致预期过去一过去一个净利润同净利润增单季度基金代码基金扩位简称上市日期指数代码指数名称个月涨月夏普比比增长率长率FY2ROE跌幅率比FY1159825OF农业ETF2020-12-29000949CSI中证农业021002594284228680515400OF大数据ETF2021-01-20930902CSI中证数据703017087-31006674515250OF智能汽车ETF2021-01-08930721CSICS智汽车05900324319155587515750OF科技50ETF2019-12-06931186CSI中证科技196008327-19743542561120OF家电ETF2022-02-15930697CSI家用电器2470105026901172资料来源申万宏源研究2ETF网格交易策略21网格交易策略简介网格交易法是克劳德艾尔伍德香农提出的简单来说就是选择一个合适的基准价设定好的涨幅与跌幅以及需要成交数量在达到这个条件对买卖的行为进行机械化的操作以沪深300为例说明网格交易法在指数投资上的应用举个例子期初以50的仓位建仓将历史最高点位与最低点位之间的区间划分为8格也就是说当沪深300指数每上涨8时减仓125当沪深300指数每下跌8时加仓125在此规则下2020年至今一共买入8次卖出9次如下图所示图3网格交易策略的买入点卖出点资料来源申万宏源研究数据区间为202011-2023228请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共12页简单金融成就梦想权益量化研究在2020年至今以沪深300为标的的网格交易策略的总收益率为677沪深300总收益率为-199相较沪深300超额收益率为876最大回撤方面策略的最大回撤为1403而沪深300的最大回撤为3959因此利用网格交易后收益风险指标均获得显著提升图4沪深300的网格交易策略资料来源申万宏源研究数据区间为202011-2023228注交易费用按照单边02计算表3网格交易策略与沪深300历史表现对比网格交易策略沪深300总收益率677-199年化收益率219-066年化波动率8182042最大回撤-1403-3959年化夏普比率031007资料来源申万宏源研究数据区间为202011-202322822基于富国股票ETF的网格交易策略表现对202111之前成立的富国基金的股票ETF进行网格交易我们根据各个指数在2020年全年的最高点位与最低点位将指数分成8格用来确定网格的数值并以50作为初始仓位按单边02交易费用计算除了央企创新ETF外富国ETF在采用网格交易策略之后相对于标的指数均获取了超额收益整体的超请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共12页简单金融成就梦想权益量化研究额收益位于-477-2094其中医药龙头ETF在网格交易取得的超额收益最高为2094说明采取网格交易策略对于ETF交易来说是较为有效的表4富国旗下ETF网格交易策略与相应指数收益表现网格交易策相应指数年化夏普基金代码基金扩位简称跟踪指数名称超额收益年化收益率年化波动率最大回撤略总收益率总收益率比率510210OF上证指数ETF上证指数198-6388360961008-1336014512040OF价值100ETF国信价值1015657358480624-604078159971OF创业板ETF富国创业板指-634-21091475-3121592-2435-012512710OF军工龙头ETF军工龙头-686-22721586-3391811-2423-010159974OF央企创新ETF央企创新11261603-477531490-405108515650OF消费50ETFCS消费50-767-27952027-380645-1645-057515150OF一带一路ETF国企一带一路831-119950395607-480067515750OF科技50ETF中证科技-316-17931477-1541607-2596-002515850OF证券龙头ETF证券公司-1239-26561417-6212069-2829-021515950OF医药龙头ETF医药50-1036-31292094-5161108-2292-042159825OF农业ETF中证农业-675-20041330-3331207-1686-022资料来源Wind申万宏源研究数据区间202114-20232283富国基金ETF管理规模大布局完整31国内ETF市场发展概况截止至2023年2月28日国内共有767只ETF规模合计162万亿元其中股票ETF规模及数量占比均最高目前共有704只股票ETF规模合计129万亿元图5国内各类型ETF数量分布图6国内各类型ETF规模亿元分布资料来源Wind申万宏源研究数据截至2023228资料来源Wind申万宏源研究数据截至2023228请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共12页简单金融成就梦想权益量化研究从发展历程来看国内股票ETF市场布局经历了宽基行业主题风格增强的历程截止至2023年2月28日从数量上看以行业主题ETF为主行业ETF共有109只规模合计230964亿元主题ETF共有339只规模合计322202亿元而从规模上看则以宽基ETF为主宽基ETF共有149只规模合计540819亿元图7国内股票ETF市场规模亿元及数量变化资料来源Wind申万宏源研究2023年数据截止至202322832富国基金ETF布局完整富国基金管理有限公司成立于1999年是国内首批十家基金管理公司之一经过十年多的发展富国基金不仅在中国资本市场的演进中积累了丰富的投资管理经验而且不断将外方股东的先进理念和管理技术融入到公司经营管理的各项实践中为投资者提供专业化的基金投资理财服务富国基金的主要业务包括共同基金含QDII企业年金基金全国社保基金特定客户资产管理等自2011年1月30日富国基金首次推出富国上证综指ETF以来持续在ETF领域进行深耕2019年起富国基金ETF布局速度有所加快持续发行多只ETF截至2023年2月28日富国基金旗下共有35只股票ETF规模合计35431亿元此外还有1只货币ETF1只债券ETF和1只商品ETF规模合计4776亿元富国基金在布局时既涵盖主要宽基指数例如上证综指创业板双创50中证1000等也有细分主题指数例如军工龙头农业等图8富国ETF产品线请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共12页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Wind申万宏源研究表5富国旗下股票ETF证券代码基金简称类型规模亿元基金成立日管理费率托管费率510210OF上证指数ETF规模10802011-01-30050010512040OF价值100ETF风格3682018-11-07060010159971OF创业板ETF富国规模0102019-06-11030010512710OF军工龙头ETF行业59132019-07-23050010159974OF央企创新ETF主题6842019-09-20015005515650OF消费50ETF主题22282019-10-14050010515150OF一带一路ETF主题7622019-11-06015005515750OF科技50ETF主题6942019-11-15050010515850OF证券龙头ETF行业2672020-01-21050010515950OF医药龙头ETF主题7502020-03-16050010515280OF银行龙头ETF行业0642020-04-01050010159825OF农业ETF主题22142020-12-10050010515250OF智能汽车ETF主题6412020-12-24050010515400OF大数据ETF主题8902021-01-07050010517100OFAH500ETF规模3722021-02-09050010516120OF化工50ETF主题3392021-03-01050010159886OF机械ETF主题0572021-04-15050010159887OF银行ETF行业4102021-05-12050010516910OF物流ETF主题0932021-06-03050010请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共12页简单金融成就梦想权益量化研究516830OF300ESGETF策略2722021-06-24050010588380OF创50ETF规模18402021-06-29050010159766OF旅游ETF主题18852021-07-15050010159713OF稀土ETF主题2822021-08-05050010516640OF芯片龙头ETF主题9892021-08-19050010159792OF港股通互联网ETF主题49442021-09-15050010561130OF国货ETF主题2342021-09-27050010516750OF建材ETF行业1012021-10-28050010159748OF沪港深创新药ETF主题1652021-11-24050010561100OF消费电子龙头ETF主题2302022-01-20050010561120OF家电ETF行业1362022-01-25050010561160OF锂电池ETF主题6742022-06-30050010561190OF双碳ETF主题13632022-07-11050010159629OF1000ETF规模42942022-07-27050010159645OF疫苗龙头ETF主题0312022-09-16050010561180OFA100ETF规模1542022-11-03050010518680OF金ETF商品1292020-07-06050010511520OF政金债券ETF债券33552022-08-19015005511900OF富国货币ETF货币12922015-11-24028005资料来源Wind申万宏源研究规模数据截止至20232284风险提示本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差此外基金管理人的历史业绩与表现不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐本报告相关模型构建量化配置策略等均基于申万宏源研究的客观研究相关模型数据验证参数等均为历史公开信息相关模型数据验证参数等可能受宏观环境市场波动风格转化等多重因素影响存在一定波动风险本报告仅以其历史情况进行测算不涉及对未来走势的预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共12页简单金融成就梦想权益量化研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组肖霞15724767486xiaoxiaswhysccom华南组李昇15914129169lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共12页简单金融成就梦想