1.1发展历程：知名化妆师毛戈平创立，二十余年致力国产高端美妆
　　知名化妆师毛戈平创立，二十余年致力发展民族高端化妆品。2000年，毛戈平前身杭州汇都成立，并于次年推出化妆师同名化妆品品牌“毛戈平”；品牌于2003年入驻高端百货上海徐家汇港汇广场，2005年入驻银泰，2012年入驻天猫，2020年入驻丝芙兰，截至目前已入驻全国90余个大中型城市的360余个中高端百货商场品牌，并在天猫、抖音、小红书、京东等多平台开启运营。在上市历程方面，公司于2015年股改，2016年首次递交说明书，并于2021年10月在证监会发审委会议上获得通过。2023年3月，公司提交招股书申报稿。
　　1.2股权结构：股权集中，家族企业特征明显
　　毛戈平、汪立群夫妇直接持有公司53.71%的股权，并通过帝景投资、嘉驰投资间接持有公司1.74%的股权，为公司的控股股东、实际控制人。毛霓萍、毛慧萍、汪立华与实际控制人均系近亲属，毛戈平、汪立群及其一致行动人毛霓萍、毛慧萍、汪立华合计持有发行人81.88%股权。从股权结构来看，公司具有较为明显的家族企业特征。
　　1.3团队背景：创始人影响力强，团队经验丰富
　　创始人毛戈平成就巨大，是彩妆行业领军者，所创造的一系列经典影视形象深入人心，个人影响力高。
　　高管团队均从业数十年，行业经验十分丰富。
　　1.4募投项目：加大渠道建设，全面提升品牌知名度
　　拟募集11.21亿元资金用于渠道建设及品牌推广、研发中心建设、信息系统升级、培训机构建设，公司预计各项目分别使用8.06/0.97/1.08/1.09亿元资金。在重点发力的渠道建设方面，线下拟在北京、上海、程度建设品牌体验店，持续扩大专柜覆盖范围，同时对已有专柜及门店进行升级；线上拟建设自有平台并进驻第三方平台，加强达人合作，发力社交电商，注重私域流量建设，打通线上线下渠道，增强客户品牌忠诚度。在研发方面，公司拟建设总部研发基地，扩大研发投入，推进对流行趋势的把握和对美妆艺术的研究。在培训方面，拟升级、扩容现有骨干校址，加强师资建设，筹备培训内容。
　　募投项目主要用途对比：对比2017年的招股书投资项目，2023年版本显著增加了渠道建设及品牌推广的投资资金，2017年公司预计投入资金2.29亿元，2023年拟投8.06亿元，增长5.77亿元。
　　风险提示
　　行业竞争风险：公司所处行业市场竞争激烈，公司需要面对品牌知名度较高以及资金实力雄厚的国际品牌的竞争。公司核心产品MAOGEPING品牌定位于百货商场渠道，而客流量充足、业绩稳定的百货商场目前数量仍相对有限，竞争更加激烈。若公司不能在激烈的市场竞争中，通过持续的产品研发、品牌投入等多种措施不断提升核心竞争力，将难以维持公司目前的市场份额，从而对公司的生产经营造成不利影响；
　　市场需求变化风险：近年来，化妆品市场流行趋势变化速度加快，同时我国消费者目前对化妆品的消费习惯还在逐步培养过程中。如果国内消费者对化妆品的需求增长不及预期，或是公司对国内消费者化妆品需求把握不准，或是公司对化妆品的流行元素判断失误，未能及时开发出适销对路的产品，将会对公司的业绩产生不良影响；
　　品牌形象受损的风险：公司核心品牌MAOGEPING以知名化妆师毛戈平先生的名字命名，品牌形象对公司而言至关重要。公司不能完全杜绝市场上仿冒公司品牌进行非法生产销售及其他侵害公司品牌形象的事件发生。随着公司持续经营，公司产品在市场上存在被仿制甚至恶意攻击的风险。同时，公司为保护品牌形象而进行的维权活动，可能会耗费公司一定的人力、物力和财力，从而对公司的正常经营产生不利影响。此外，公司核心产品品牌以毛戈平先生的名字命名，若毛戈平先生个人存在不当行为，可能也将侵害公司品牌形象，从而对公司的正常经营产生不利影响；
　　外协加工的风险：目前公司并未建设自身的化妆品生产设施，产品生产主要通过外协加工模式进行，这对公司的产品质量控制水平提出了严格要求，也导致公司可能存在产品供应不足的风险；
　　供应商集中的风险：2020~2022年度，公司向合并口径前五名供应商采购的金额占当期采购总金额比例分别为56.93%/56.55%/58.26%，存在供应商集中度较高的风险。供应商过于集中可能导致公司采购原材料时议价能力不强，对原材料成本控制能力相对较弱。此外，如出现单一供应商供应中断等情形，可能对公司的产品持续供应能力以及成本控制产生不利影响；
　　培训业务政策风险：公司部分业务为化妆技能培训业务，未来如果国家或地方政府关于职业技能培训行业的调控政策对培训行业整体造成不利影响，将影响公司化妆技能培训的开展，进而影响公司的经营业绩。

研究报告全文：毛戈平招股书概览集东方美学之大成引领潮流深耕品牌坚守长期主义中信证券研究部杜一帆美妆及商业联席首席分析师徐晓芳美妆及商业首席分析师2023年3月6日请务必阅读末页的免责条款和声明CONTENTS目录1公司概况以东方美学引领潮流股权集中治理稳健2行业概览行业趋势向上看好专业化彩妆市占提升3业务分析重视品牌建设会员运营领先百货渠道树壁垒产品定位高端4财务概览盈利能力突出销售费用率提升营运能力平稳211发展历程知名化妆师毛戈平创立二十余年致力国产高端美妆知名化妆师毛戈平创立二十余年致力发展民族高端化妆品2000年毛戈平前身杭州汇都成立并于次年推出化妆师同名化妆品品牌毛戈平品牌于2003年入驻高端百货上海徐家汇港汇广场2005年入驻银泰2012年入驻天猫2020年入驻丝芙兰截至目前已入驻全国90余个大中型城市的360余个中高端百货商场品牌并在天猫抖音小红书京东等多平台开启运营在上市历程方面公司于2015年股改2016年首次递交说明书并于2021年10月在证监会发审委会议上获得通过2023年3月公司提交招股书申报稿发展历程20002008201520192021毛戈平化妆品股份有限至爱终生品毛戈平化妆有1月与故宫合作推10月21日证监会官网显示毛戈公司前身杭州汇都设立牌成立限公司变更为出气韵东方平化妆品股份有限公司简称10月创建浙江毛戈平形股份公司毛戈平首发在2021年象设计艺术学校第113次发审委会议上获得通过199820012012201620202023毛戈平在杭州创推出毛戈平毛戈平入驻天递交招毛戈平入驻丝芙兰开启公司提交招股书立毛戈平化妆艺同名化妆品猫股说明书专为美妆精英定制的明书申报稿术有限公司品牌MAOGEPINGLIGHT系列资料来源毛戈平招股说明书公司官网腾讯网中信证券研究部312股权结构股权集中家族企业特征明显毛戈平汪立群夫妇直接持有公司5371的股权并通过帝景投资嘉驰投资间接持有公司174的股权为公司的控股股东实际控制人毛霓萍毛慧萍汪立华与实际控制人均系近亲属毛戈平汪立群及其一致行动人毛霓萍毛慧萍汪立华合计持有发行人8188股权从股权结构来看公司具有较为明显的家族企业特征公司股权结构资料来源wind中信证券研究部413团队背景创始人影响力强团队经验丰富创始人毛戈平成就巨大是彩妆行业领军者所创造的一系列经典影视形象深入人心个人影响力高高管团队均从业数十年行业经验十分丰富公司高管及履历情况姓名职务任期出生日期学历履历中国著名化妆艺术大师从事化妆艺术三十多年影响了改革开放后几代人的生活和化妆观念他所创造的一系列毛戈平总经理2022年5月13日-2025年5月12日1964年7月中专学历经典影视形象被称之为中国化妆美丽神话更因此被赞誉为魔术化妆师化妆巨匠现任发行人董事长兼总经理2000年7月至2010年10月任杭州汇都化妆品有限公司董事总经理毛霓萍副总经理2022年5月13日-2025年5月12日1959年12月MBA结业2010年10月至2015年11月任杭州汇都化妆品有限公司副董事长现任发行人副董事长兼副总经理2000年9月至2015年11月历任杭州毛戈平化妆品有限公司杭州汇都化妆品有限公司董事副总经理毛慧萍副总经理2022年5月13日-2025年5月12日1962年7月大专现任发行人董事兼副总经理汪立华副总经理2022年5月13日-2025年5月12日1973年6月本科2002年加入浙江毛戈平形象设计艺术学校现任发行人董事兼副总经理1997年至1999年担任韩国新生活化妆品公司哈尔滨分公司的销售代表1999年至2002年担任哈尔滨市美佳娜化妆品有限公司的销售经理宋虹佺副总经理2022年5月13日-2025年5月12日1974年10月硕士2002年加入杭州毛戈平化妆品有限公司现任发行人董事兼副总经理2000年6月至2006年7月在光明乳业股份有限公司担任财务经理2006年8月至2006年12月在百事可乐饮料有限公司担任高级会计经理2007年1月至2009年4月在金瑶集团担任财务总监徐卫国财务总监2022年5月13日-2025年5月12日1976年10月硕士2009年6月至2011年3月在GUESS中国担任财务总监2011年加入公司担任财务总监现任发行人财务总监2005年5月至2013年7月历任浙旅控股股份有限公司办公室秘书龙在旅途事业部副总经理投资部经理人力资源部总监董事会秘书等职董乐勤董事会秘书2022年5月13日-2025年5月12日1983年5月硕士2013年7月至2014年10月任安徽恩度食品有限公司运营总监及财务总监2014年12月加入公司现任发行人董事会秘书兼法务负责人资料来源公司招股说明书中信证券研究部514募投项目加大渠道建设全面提升品牌知名度拟募集1121亿元资金用于渠道建设及品牌推广研发中心建设信息系统升级培训机构建设公司预计各项目分别使用806097108109亿元资金在重点发力的渠道建设方面线下拟在北京上海程度建设品牌体验店持续扩大专柜覆盖范围同时对已有专柜及门店进行升级线上拟建设自有平台并进驻第三方平台加强达人合作发力社交电商注重私域流量建设打通线上线下渠道增强客户品牌忠诚度在研发方面公司拟建设总部研发基地扩大研发投入推进对流行趋势的把握和对美妆艺术的研究在培训方面拟升级扩容现有骨干校址加强师资建设筹备培训内容募投项目主要用途对比对比2017年的招股书投资项目2023年版本显著增加了渠道建设及品牌推广的投资资金2017年公司预计投入资金229亿元2023年拟投806亿元增长577亿元2017年与2023年招股书募集资金主要用途对比20172023120000100000800006000040000200000渠道建设及品牌推广项目研发中心建设项目信息系统升级建设项目形象设计培训机构建设项目合计资料来源公司招股说明书中信证券研究部6CONTENTS目录1公司概况以东方美学引领潮流股权集中治理稳健2行业概览行业趋势向上看好专业化彩妆市占提升3业务分析重视品牌建设会员运营领先百货渠道树壁垒产品定位高端4财务概览盈利能力突出销售费用率提升营运能力平稳721彩妆行业持续扩容多种品类销售额保持高增我国化妆品和彩妆行业高速增长据欧睿咨询数据2021年市场规模分别为5686亿元和657亿元该机构预计未来5年CAGR分别为754797其中面妆和唇妆的增速较快我国化妆品市场规模及增速单位亿元我国彩妆市场分品类规模及增速单位亿元中国内地美容与个人护理用品零售额亿元yoy面妆眼妆唇妆美甲产品套装90001488177166001307654800071441466495007000616410356861260005215400485010500042263740830033919040008475796300074716820020004100100020002016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E资料来源欧睿咨询含预测中信证券研究部品类2016-2021CAGR产品功能我国彩妆市场规模及增速单位亿元修正液用在化妆打底之前用于调正皮肤的颜色粉底化妆时打底使用掩盖皮肤瑕疵调整皮肤色调提升皮肤质感中国内地彩妆零售额亿元yoy散粉用于定妆使底妆妆面固定持久面妆1892高光涂抹在希望突出的部位有扩展前进的作用120031335306胭脂分为膏质与粉质两种用于增加面部血色963100089830修容饼阴影用于加深轮廓收紧脸型836775阴影膏阴影是一种紧缩后退色使用后可展现收小与凹下去的效果21571625800657眼线笔用于画眼线塑造眼部轮廓提升眼部视觉效果59359620眉笔用于描绘眉毛塑造眉型600眼妆119545115睫毛膏用于增长加密睫毛提升眼部立体感34610191眼影分为膏质与液质两种用于展现唇部的色彩提升人的外在精神状态4002858378757310口红与唇彩用于勾画唇部轮廓防止口红外溢唇妆2230200唇线笔用于勾画唇部轮廓防止口红外溢065美甲03--002016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E套装1106--8资料来源欧睿咨询含预测中信证券研究部资料来源欧睿咨询含预测公司招股说明书中信证券研究部22多种渠道并行拓展线上电商提升线下美妆集合店兴起我国彩妆销售渠道不断拓展其中线上电商平台零售额持续高增已成为消费者购买彩妆最重要的平台线下百货渠道式微而美妆集合店凭借核心商圈点位SKU丰富轻BA模式场景时尚等优势持续蓬勃发展我国化妆品市场规模及增速单位亿元零售额亿元yoy3506030050402503020020150100100-1050-200-30201620172018201920202021201620172018201920202021201620172018201920202021201620172018201920202021201620172018201920202021201620172018201920202021商超渠道美妆集合店渠道药店渠道百货渠道直销渠道线上渠道资料来源欧睿咨询中信证券研究部电商平台是消费者购买彩妆的主要平台线下新锐美妆集合店84890品牌成立时间门店数量城市分布品牌定位8070Harmay话梅20195北京上海香港成都高端小众6050Haydon黑洞20203武汉广州深圳高端小众403042792573015220127TheColorist北京上海广州深圳等102019200高性价比0调色师20余个城市北京上海广州成都等WOWColour2020300高性价比超过80个城市主要在珠三角和长三角的一Heat喜燃202015中端二线城市9资料来源微播易中妆网中信证券研究部资料来源艾瑞咨询各企业官网中信证券研究部23品牌成长各执所恃四大类创立背景加持流量根据品牌创立的背景的不同我们将彩妆品牌划分为四类专业化品牌网红明星品牌奢侈品牌其他品牌专业化彩妆品牌创始人有化妆师背景的品牌多为化妆师同名品牌并且以产品的高品质和实用性为主要卖点网红明星品牌创始人本身为网红或者明星在社交媒体上拥有巨量的粉丝四大类彩妆品牌梳理品牌创立时间集团收购时间国家创始人创始人背景品牌定位一专业彩妆品牌创始人有化妆师背景多为同名品牌以高品质实用性为主要卖点存在同质化较高的问题MaxFactor1909Coty宝洁20161991美国MaxFactor彩妆大师大众ShuUemura1967欧莱雅2002日本植村秀彩妆大师日本第一位男性化妆师高端Benefit1976LVMH1999美国福特姐妹分别为模特和化妆师高端MAC1984雅诗兰黛1998加拿大FrankToskan化妆师兼摄影师高端Makeupforever1984LVMH1999法国DanySanz化妆师高端BobbiBrown1991雅诗兰黛1995美国BobbiBrown彩妆大师高端NARS1994资生堂2000法国Nars化妆师兼摄影师高端UrbanDecay1996欧莱雅2013美国WendeZomnir彩妆专家高端LauraMercier1996安宏资本资生堂20212016法国LauraMercier彩妆大师高端AnastasiaBeverlyHills1997美国Anastasia眉妆专家高端Becca2001雅诗兰黛2016美国RebeccaWilliam化妆师大众Suqqu2003嘉娜宝日本田中宥久子资深彩妆师高端PatMcGrathLabs2016美国PatMcGrath彩妆大师高端CharlotteTilbury2013Puig2020英国CharlotteTilbury知名明星化妆师高端二明星网红品牌创始人为网红或明星在社交媒体有巨量粉丝Fenty2017LVMH美国蕾哈娜歌手大众Kylie2015Coty2019美国Kylie真人秀明星大众10KKWBeauty2017Coty占202021美国金卡戴珊真人秀明星大众资料来源各品牌官网中信证券研究部23品牌成长各执所恃四大类创立背景加持流量奢侈品牌奢侈品牌自有或者授权给相关化妆品集团从而开发的彩妆线这类彩妆保留原有品牌调性往往定价较高其他品牌包含护肤品牌延伸的彩妆创始人非化妆师背景的品牌等品牌创立时间集团收购时间国家创始人创始人背景品牌定位三奢侈品牌奢侈品牌自有或者授权给化妆品集团的彩妆线YSL欧莱雅法国YSL奢侈阿玛尼欧莱雅法国阿玛尼奢侈香奈儿香奈儿法国香奈儿奢侈纪梵希LVMH法国纪梵希奢侈迪奥LVMH法国迪奥奢侈TomFord2005雅诗兰黛2006合作彩妆线美国TomFord奢侈ChristianLouboutin2014美妆线法国ChristianLouboutin奢侈四其他品牌创始人不是化妆师的品牌或者由护肤品牌延伸出来的彩妆等兰蔻1935欧莱雅1964法国阿曼达珀蒂让高端雅诗兰黛1946雅诗兰黛美国雅诗兰黛高端倩碧1968雅诗兰黛美国雅诗兰黛高端玫琳凯1963玫琳凯美国玫琳凯大众露华浓1932露华浓美国Revson兄弟大众Smashbox1996雅诗兰黛2010美国Factor兄弟大众TooFaced1998雅诗兰黛2016美国JerrodBlandino等大众NYX2010欧莱雅美国ToniKo大众ITCosmetics2008欧莱雅2016美国JamieKernLima大众Morphe2008Morphe美国大众梦妆1991爱茉莉太平洋韩国大众悦诗风吟2000爱茉莉太平洋韩国大众3CE2009欧莱雅2020韩国金素熙大众11资料来源各品牌官网中信证券研究部24高使用门槛专业品牌稀缺化妆师流量助力专业彩妆品牌成长彩妆产品的高使用门槛专业彩妆品牌的稀缺和化妆师自带的IP流量将推动专业化彩妆品牌快速成长使用门槛高专业彩妆品牌稀缺化妆师IP流量高彩妆使用具有一定门槛需要具备一定的审美品位和化妆技专业彩妆品牌本身具备稀缺性要求创始人具备强专业能力创始人稀缺IP自带流量营销降本增效创始人的个人魅力术专业彩妆师提供产品使用技巧指导解决消费者核心痛和商业头脑我们认为化妆师建立自有彩妆品牌的两项必备以及明星友人加持使得在品牌成立初期迅速聚集声量后期点从而支撑产品高溢价2021年小红书美妆特色热搜词条件是1专业能力出众在化妆领域有所建树且有一定的通过个人社交平台持续发布自家产品进行低成本推广TOP10当中彩妆和化妆技法相关的分别为5个和4个专业知名度2具备商业思维有志于打造自有品牌化的妆容教学等同于将产品和使用流程打包出售解决了彩妆使用的核心痛点因此更容易获得青睐产品能够有高溢价此外专业化彩妆品牌创始人具备丰富行业经验能从专业角度把控产品质量引领及推动行业发展2021年小红书美妆特色热搜词TOP10国内知名彩妆师举例毛戈平的微博哔哩哔哩主页国内知名微博粉丝淘宝粉丝排名特色词搜索人数是否自创品牌产品是否有彩妆学校彩妆师数万数万1哑光982w毛戈平976毛戈平毛戈平形象设计艺术学校3742唐毅2181彩棠否30982遮瑕怎么用787w吉米2958功能性护肤品牌-吉米吉米专业形象设计学校4023学生党735w航悦4196自创膜派Mopair品牌否846彩妆品牌jmixp和4去黄去暗沉727w小P35174否00044perrytatto5如何变美727w熊龙峰048否北京悦风美妆学院-6素颜643w易茗921否北京易茗造型艺术学校-李东田3264否北京东田造型学校-7眼影怎么画636w岳晓琳576YUEXLINLINMAKEUP品牌造型0198如何变白626w张帅1432否否-9新手化妆578w沈龙-否否-王嘉33否王嘉化妆学校校长-10日常妆575w春楠2026否是-资料来源有米有数左下图相关彩妆师新浪微博中下图各公司官网中下图毛戈平官方微博哔哩哔哩账号右下图中信证券研究部12CONTENTS目录1公司概况以东方美学引领潮流股权集中治理稳健2行业概览行业趋势向上看好专业化彩妆市占提升3业务分析重视品牌建设会员运营领先百货渠道树壁垒产品定位高端4财务概览盈利能力突出销售费用率提升营运能力平稳13311毛戈平品牌创始人履历丰富带来优质流量创始人毛戈平自幼钻研国风妆容曾任职越剧团出任电视剧化妆与头流合作化妆拥有优质流量基础创始人毛戈平先生履历和所获奖项称号毛戈平在天猫金妆奖上为张大奕化中国妆时间履历及所获奖项履历图示1970年开始临摹仕女图对仕女的脸部妆容特别有印象1983-1998年任职浙江省越剧团1988年获上海文化局上海百爱神专业化妆一等奖1990年获国家广播电视总局国家飞天奖最佳美术奖1995年为电视剧武则天化妆1996年为电视剧火烧阿房宫化妆获CCTV中国音乐电视台MTV化妆奖1998年获中国电影电视技术学会第二届化妆金像奖2000年创办毛戈平品牌获国家文化部文化艺术人才中心中国十大青年时尚化妆师获中国美发美容协会中国美容化妆专家2002年获中国电影电视技术学会化妆委员会当代优秀化妆师奖2004年获中国服装设计师协会年度人物大奖2005年获中国美发美容协会中国著名造型大师获CCTV中国国际造型师电视大赛组委会影响中国造型界十大人物之一资料来源毛戈平新浪微博2006年获中国美发美容业凤凰年度奖获首届中国美容化妆品化妆造型特别贡献奖2007年获中国国际美容化妆师全能大赛影响中国美业发展的十大传奇人物任北京奥运会开闭幕式化妆造型设计师获中国影视技术学会化妆委员会2008北京奥运特别贡献奖任北京奥运会2008年国际奥委会主席罗格先生化妆造型师毛戈平本人账号在社媒上粉丝数2010年获日本彩妆联盟日本亚洲化妆联盟的表彰奖获第八届中国影视化妆金像奖粉丝数量万转赞评万2011年当选2011品牌中国年度人物互联网美容大奖终身成就奖2012年第九届中国影视化妆金像奖1402014年上海国际服装文化节中国时尚20年功勋人物奖11761202015年中国美发美容协会成立25周年突出贡献奖988第十一届中国影视化妆金像奖中国健康美容行业信誉联盟颁发的亚洲彩妆大师2015全球华人影响力盛典暨峰会1002016年864美妆艺术特别贡献奖亚洲美韩国颁奖盛典海外艺术家大奖804802017年第三届国际健康美业形象设计大赛中国美妆工匠楷模称号中原国际时装周最具艺术创作奖5845252018年当选中国改革开放40周年全球华人年度影响力人物中国健康美容行业特殊贡献奖604814072019年中国美业技术推动杰出人物奖402020年杭州市人民政府杭州工匠称号入选教育部国家技术技能大师名录202021年度上城区经济贡献突出企业2021新商业年度人物故宫系列第四季礼盒获美国缪斯设计铂金奖被杭州市商2021年务局聘请为杭州市时尚消费推广大使荣获2021瑞丽美容大赏年度化妆大师奖0荣获2022瑞丽美容大赏年度化妆大师奖第十八届杭州市优秀企业家2021-2022年度杭州市重点文化企业2022年2022年微博抖音B站小红书度省市放心消费单位2022年度首批省市放心消费直播间14资料来源微博抖音B站小红书毛戈平官方账号中信证券研究部注截至资料来源毛戈平招股说明书公司官网中信证券研究部2023年3月5日312毛戈平品牌销售持续高增护肤彩妆双轮驱动毛戈平品牌收入持续高增其中2022年以来护肤品类承接美妆品类持续发力收入贡献提升毛戈平品牌由彩妆品类积淀品牌势能在推动护肤端增长展现出有力的品牌势能毛戈平品牌及分品类情况销售收入情况单位亿元彩妆护肤毛戈平141278123931075486261424788517519221449420460450550811471591660130201320142015201620202021增速情况收入占比情况毛利率情况毛戈平彩妆护肤彩妆护肤875870901008658086070806085550608504084530408402083510200830-1008252014201520162021202220132014201520162020202120222013201420152016202020212022资料来源毛戈平招股说明书公司公告上图左下中下及右下图整个页面所有的数字都来自招股书和公告中信证券研究部15313毛戈平品牌会员体系健全高端会员收入贡献和复购率提升毛戈平品牌在线下专柜渠道拥有健全的会员体系风尚及以上会员营收贡献提升平均复购率由2015年的53提升至2022年的89其中白金及以上会员复购率在2022年超过95而普通的美妆会员受基数沉淀影响复购率下降毛戈平专柜渠道会员情况高端会员复购率提升会员等级美妆会员风尚会员白金风尚会员至尊风尚会员金卡风尚会员美妆会员风尚会员金卡风尚会员专柜任意金额或微信会员准入满1800元满4800元满8800元满2800元白金风尚会员至尊风尚会员公众平台绑定手机号1002022年复购率587832297659967902022年人均销售额641元2556元5499元11363元802022年专柜渠道收入占比19652536214432927060专柜现金消费每满10元1风尚币生成风尚币需次日风尚币生效后再次消费可享1风尚币抵用1消费累积及风消费金额仅作晋级累50元现金购买金额风尚币长期有效会籍降级至美妆会员风尚币清零团购订单不计入风尚币计尚币购物积算及使用40后304次再次消费单笔累计8次再次消费单笔金额累计12次再次消费单累计24次再次消费单笔金额满800元加赠已取消续妆容定制20金额满800元加赠1次满800元加赠1次笔金额满800元加赠1次1次服10务眉妆定制有有--020152017H12022生日特享-生日月首单购买享2倍风尚币首单积累上限500币免费领取会员专属生日礼其他-优先受邀享新品体验优先受邀享新品体验一对一专属护肤顾问退出机制长期有效有效期12个月再次累积消费与本级别同等金额可保持当前等级身份未满足则降级直至美妆会员高端会员专柜收入占比提升毛戈平不同等级会员累计在册数量头部品牌粉丝数对比美妆会员风尚会员白金风尚会员至尊风尚会员风尚金卡白金至尊美妆右轴小红书天猫旗舰店100143008012250雅诗兰黛10200欧莱雅608迪奥150406完美日记1004花西子20250毛戈平00020152017H120220500100015002000250030003500202020212022资料来源毛戈平招股说明书上图左下右下图各品牌小红书官方账号天猫旗舰店中下图单位万粉丝中信证券研究部1632品牌营销以东方美学引领时尚深耕品牌立足长远公司从2004年起每年举办化妆造型发布会与中国国际时装周联动弘扬东方美学引领时尚同时公司也积极开展跨界合作与故宫推出气蕴东方系列产品与丝芙兰推出光韵系列通过大力度多角度品宣深耕品牌奠定长效发展基石历年毛戈平彩妆造型设计发布会暨中国国际时装周在9月的上海国际时装周首次举办发布睛彩毛戈平彩2004-2005毛戈发布会妆造型发布会作品精发布会发布会发布会发布会发布会气蕴东方平化妆造型发布会新光饰品选汇臻绘意镜界惊鸿之宴东方丝路主题紫禁大典2004200520062007200920102012201320152016201720182019202020212022举办中国式发布会发布会发布会发布会发布会发布会发布会气蕴东方美女妆型灵感自然圣心魔战魂归伊东方继红东方印记气蕴东方主题宋风雅韵欲资料来源公司招股说明书中国日报网风尚毛戈平形象设计化妆学院官网搜狐娱乐豆丁网中信证券研究部毛戈平故宫气蕴东方系列毛戈平丝芙兰毛戈平光韵系列系列气蕴东方第一季气蕴东方第二季气蕴东方第三季气蕴东方第四季宣传海报推出时间2019年1月2019年11月2020年12月2021年10月资料来源公司官网中信证券研究部资料来源毛戈平官方微博中信证券研究部1733渠道百货仍为主渠道电商自营增长迅速公司2022年销售模式分拆公司销售模式以百货专柜电商为主2022年公司百货专柜实现销售839亿元16贡献公司总收入的51其中直营渠道占比最大实现销售764亿元14销售贡献463自营渠道增速最快实现销售458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