【大势研判】展望后市，尽管PMI超预期回升透露经济主体活力明显修复，但政府工作报告并未透露强刺激信号，同时美联储加息步长重回50bp的风险仍在，市场风险偏好内部提振有限，外部扰动依旧，市场仍未脱离整体震荡行情的范畴。
　　【行业配置】①3月中下旬前，开工行情仍有望占优。开工行情是起止时间较为稳定的季节性行情，通常发生在2月中上旬的春节假期后到3月中下旬的两会结束或经济数据披露前后，因此可继续配置开工行情，重点关注两个方向：一是参考历史表现中赔率和胜率皆佳的方向，这些领域有每年开工行情期间取得较高正收益、较高超额收益、取得超额收益次数多且不受景气改善与否的制约，集中在水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的8大细分领域；另一方面，是尽管历史表现中赔率和胜率不佳，但受景气驱动明显且未来一段时间景气有望持续改善的领域，如煤炭等。
　　②地产景气改善带动下的地产链投资机会。全国商品房销售持续修复，本周已恢复至2019年水平。参考我们在地产行情复盘中的结论，在地产政策宽松阶段，若地产景气迎来持续改善，有望带来较为持久的双击行情。重点关注房地产开发和服务、家具用品、家用电器、装修装饰等行业。
　　③两会后有望出现产业政策集中密集出台，将催化相关投资机会。《数字中国建设整体布局规划》出台，后续配套细分领域规划有望持续公布。两会后新一届政府领导层将上台，届时有望集中出台产业政策，主要集中在产业升级和自主可控等方向，因此后续可加大对半导体、通信服务商及设备、计算机软硬件、自动化设备等产业的关注

研究报告全文：华安研究本周行业观点及个股推荐20230306-20230310行业本周行业观点重点个股分析师大势研判展望后市尽管PMI超预期回升透露经济主体活力明显修复但政府工作报告并未透露强刺激信号同时美联储加息步长重回50bp的风险仍在市场风险偏好内部提振有限外部扰动依旧市场仍未脱离整体震荡行情的范畴行业配置3月中下旬前开工行情仍有望占优开工行情是起止时间较为稳定的季节性行情通常发生在2月中上旬的春节假期后到3月中下旬的两会结束或经济数据披露前后因此可继续配置开工行情重点关注两个方向一是参考历史表现中赔率和胜率皆佳的方向这些领域有每年开工行情期间取得较高正收益较高超额收益取得超额收益次数多且不受景气改善与否的制约郑小霞集中在水泥非金属材料环保设备专业工程工程咨询环境治理金属新材料燃气在内的S0010520080007策略8大细分领域另一方面是尽管历史表现中赔率和胜率不佳但受景气驱动明显且未来一段时间--电话景气有望持续改善的领域如煤炭等13391921291地产景气改善带动下的地产链投资机会全国商品房销售持续修复本周已恢复至2019年水平参考我们在地产行情复盘中的结论在地产政策宽松阶段若地产景气迎来持续改善有望带来较为持久的双击行情重点关注房地产开发和服务家具用品家用电器装修装饰等行业两会后有望出现产业政策集中密集出台将催化相关投资机会数字中国建设整体布局规划出台后续配套细分领域规划有望持续公布两会后新一届政府领导层将上台届时有望集中出台产业政策主要集中在产业升级和自主可控等方向因此后续可加大对半导体通信服务商及设备计算机软硬件自动化设备等产业的关注FOF跟踪稳健型FOF组合2月收益率为0282023年收益率为108最大回撤为020均衡型FOF组合2月收益率为0502023年收益率170最大回撤为037进取型FOF组合2月收益率为0702023年收益率321其中权益基金部分收稳健型FOF组合2月收益率为0282023年严佳炜收益率为108最大回撤为020均衡型FOF组合2月收益率为0502023年收益率170最S0010520070001金工--大回撤为037进取型FOF组合2月收益率为0702023年收益率321其中权益基金部分收益电话为751同期主动股基收益率428激进型FOF组合2月收益率为1022023年收益率18502168861417其中权益基金部分收益为853ETF配置弹性显著ETF-FOF组合2月收益率为1992023年收益902相对主动股基超额显著基本面改善符合预期政策面加码还在路上资金面偏紧尚待修复节后长端利率如预期上行两会前预计将维持高位震荡短债的机会相对确定第一对权益市场投资者而言基本面因素不仅要修复还要超预期修复才能成为定价中枢而对债市而言只要修复的进程不能证伪修复斜率不会降低基本面对债市的压力从春节假期的消费数据来看旅游餐饮娱乐等可选消费基本恢复至疫情前水平出行春运人数仍低于2019年短颜子琦期来看可选消费对经济的拉动作用有所增强而长期居民出行消费习惯的恢复仍需观察债市正式S0010522030002固收进入上坡路模式--电话第二从政策面来看1月28日国常会再次提出推动消费加快恢复增强对经济的拉动力两会前13127532070后是政策密集期也是市场预期修复期叠加地方债发行理财到期2-3月等偏空因素长端利率利率暂时看不到大幅下行的机会第三1月市场博弈降准降息落空我们在前期已提出考虑到春节因素降准降息的最佳时点应在节后近期由于节前逆回购的大额到期市场利率尚未完全修复但随着提前批地方债发行预计货币政策还将积极配合一二季度流动性偏松仍将具有较高确定性短债的胜率较高首推个股--郑小霞宏观经济增速是银行业绩和估值的主要影响因素稳增长政策尤其是地产政策利好逐步落地将带S0010520080007动房地产投资个人按揭贷款需求边际修复疫情防控政策逐步优化将带动企业经营信心回升居--联系人-刘锦慧金融民消费需求抬升融资需求回升是实体经济修复的领先指标经济复苏逻辑下银行业绩回升的拐点S0010122100043或将早于实体经济其他板块到来且由于其资产端行业配置分散化的天然属性业绩确定性也相对电话更高建议重点关注其他推荐--18351883043首推个股保利发展6000481政策端房地产的宽松政策定调且各项表述持续确认如扩大内需战略规划纲要2022-2035年提出要支持居民合理自住需求国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业中央经济工作会议提出满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险等需求端各地因尹沿技城施策持续推进力度和范围均持续扩大如南京将再购房首付降至40东莞部分区域暂停限S0010520020001推荐逻辑1整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业公司资金优势明显购天津二套房公积金贷款首付降至40等联系人-吴梦茹房地产2业绩稳中有增主抓销售回款3拿地兼顾规模与利润保障4一2销售端基本面仍在磨底自防疫政策优化后部分城市到访量出现一定回暖但暂时未转化S0010122050021主两翼战略以发展为先延伸产业链布局为成交销售企稳仍需一定时间电话3投资端仍然表现为国央企突出民企缺乏参与欲望152980928564总体来看当前政策底已经明确未来一段时间需求端政策仍然会陆续释放直至销售企稳板块估值将缓慢修复其他推荐碧桂园服务华润万象生活万科A首推个股无汽车与新能源电子新需求迸发式增长新技术加速演进1新需求紧握后市场的高压化与智能化机会新能源市场发展进入后阶段逐渐走向分化新增需求与新趋势配套带来增长空间2新技术PET复合铜箔多方参与产业化进程加速22年PET复合铜箔处于0-1探索阶段后期部分设备开始交付框架订单饱满竞争格局好下游23年量产可期半导体国产替代预期加强优质标的成长可期胡杨1材料国产替代正当时把握扩产窗口期S0010521090001电子目前半导体材料国产替代黄金窗口期还将持续1-2年--电话2设备1007美国制裁趋紧国产工艺制程平台升级技术和工艺的改进永远在路上零部件国15189021156产化是重要趋势公司维持高成长性结构和体量持续突破3设计周期性不影响成长股回报新应用拓展国产替代需求强化共同推进23年强调个股alpha看好拥有高端化逻辑和第二成长曲线的标的科学仪器电子测量仪器市场中高端产品替代空间长期存在发展核心在于中高端产品的国产替代中高端国产化率在10数倍可替代空间存在PCB汽车PCB逆势增长载板国产替代成果初现看好汽车载板服务器等细分赛道以及消费类PCB的反弹其他推荐深南电路鼎通科技铂科新材首推个股南网科技6882481脱胎广东电研院背靠南方电网电力技术全方位覆盖源网荷储源侧布局煤电改造及新能源并网测试网侧自研无人化智能巡检技术及灵活性资源安全并网负荷侧以丝路InOS操作系统为核心实现负荷状态感知与调节储能侧承接大量EPC项目自研布局系统安全与储能管控同时布局我们在此前的周报提到重视计算机线下消费相关IT产业链公司元旦数据来看相关消费链条调度及聚合侧智慧联动平台虽暂未回升至去年同期水平但复苏趋势仍然可期2手握大量储能订单未来三年业绩保障极强公司在储能方面已经完成尹沿技1线下支付行业各地线下消费市场均有复苏迹象随着客流量的逐步提升线下消费与支付流多个项目并拿下了大量的EPC订单2021年公司高质量完成坪石靖S0010520020001水有望回升海等4个发电侧储能调频项目同时承担了广东珠海横琴热电厂的世界首联系人-王奇珏计算机2铁路客运2022年12月31日全国铁路共发送旅客5553万人次开行旅客列车6368列2023年1例储能辅助9F级重型燃气轮机黑启动2022年中标项目金额超过十亿元S0010522060002月1日预计发送旅客470万人次对比上年同期2022年1月1日铁路预计发送旅客841万人次同时公司重点布局了储能系统安全及储能资源精准管控两方面的技电话3旅游出行市场同程旅行数据显示2023年元旦国内机票订单量较疫情前的2020年元旦假期术其中储能电站的集群控制运营及分布式储能集聚管控技术累计应用和13918874135上涨2机票均价从2020同期的676元上涨至905元酒店订单量较2020年同期上涨32酒店均价装机规模已经超过了1GWh也从229元上涨至244元3新品布局源网荷储一体化两大平台打开二十亿增量空间我们测算调度平台预计市场规模约192亿元聚合平台端总体市场规模约15亿元中小型聚合平台公司以服务形式提供按照上限100渗透率测算会带来每年3-6亿元的持续收入硬件配套十四五期间约5-6亿元其他推荐神州数码中控技术推荐个股盛路通信002446近期受疫情过峰影响市场风险偏好有所下行同时通信设备制造类公司的产能利用率订单项公司2020年剥离历史包袱2021年计提干净坏账2022年站在新的起点轻目交付验证短期可能存在不利影响我们建议关注一是受疫情影响较小的现金流型通信服务类公司装上阵军工电子业务订单饱满目前已经连续三个季度业绩兑现推荐张天如运营商IDC云通信二是沿消费复苏主线关注家电上游的智能控制器企业IT投资上游的逻辑1有源相控阵雷达产业景气度高公司子公司南京恒电和成都创新S0010520110002通信网络基础设施产业数字化主线的智慧矿山工业互联网等待市场风险偏好改善继续布局景气主达配套机载弹载主流型号积极扩产2大股东参与大额定增增持给后市电话线围绕我们在年度策略中重点推荐的通信半导体国产替代通信新能源产业链位置巩固以及通信心其中2亿元用于成都创新达扩产3公司掌握超宽带上下变频有18920583608信军工信息化十四五型号放量源相控阵天线等等前沿核心技术有望在6G时代占据先发优势其他推荐映翰通移远通信首推个股快手1024HK1政策底已经确立行业将在规范中健康发展去年互联网行业经历了多方面的行业整顿包括反垄断和反资本无序扩张互联互通网络信息安全等包括广告游戏直播互联网医疗等领域均有相关的规范政策及指导出台我们认为行业的规范更好的保护了用户的权益也更多的优化了用户体验这种用户体验的优化是可以反哺平台进一步做强做大进一步巩固自己的市场地位而我们同样梳理了2022年3月份以来的行业主要政策可以发现构建规范透明可预期的监管成为了主流支持和引导资本规范健康发展成为了主基调同时多板块的鼓励政策和官媒的正向发声推荐逻辑短视频为仅有流量洼地短视频广告直播电商为高景气商业金荣也频频出台我们认为第一监管的确定性已经比较强了第二在政策鼓励的领域仍有比较大的成长互联网化赛道短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调组织架构升级助推S0010521080002空间因此建议关注由于前期政策扰动估值处于低位的板块比如游戏教育信息化和房地产交经营效能提升经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电传媒电话易平台商加速商业化未来3年经营业绩将持续改善当前估值相对合理维持137647158122预计降本增效仍为主旋律龙头企业经营优势不改复苏具备强确定性买入评级2022年疫情反复扰动多个板块的收入受到了较大的扰动但是众多头部的互联网公司在这个过程中降本增效优化内生经营模型提升自身的经营效率为后续迎接新十条下的复苏做足准备竞争环境也更为健康前面提到政策底Q3业绩底基本确立公司收入和利润普遍双双回暖那么新十条的发布和防疫政策的持续优化有望逐步的提升消费信心本地生活电商酒旅预订游戏广告均将逐步复苏那么在复苏的背景下龙头企业的经营优势依然存在特别是经历了在外部挑战下的内功修炼因此建议关注各个细分赛道的龙头其他推荐美团-W首推个股美联新材300586湿法隔膜加速扩张释放公司湿法隔膜领域布局良久1拥有成熟先进的产线及稳定供应2内生外延打造核心专业人才梯队保障产品质量稳定可靠3再融资能力强助力隔膜业务行稳致远4客户端加快商务洽谈23年1月上游碳酸锂价格回落锂电材料正负极电解液均有价格下降趋势我们优先推荐关注产及认证订单预计有保障量公司加快隔膜产能建设目前投产产能15业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节关注亿平另有15亿平正在安装调试即将投产远期规划超10亿平利新技术如复合铜箔新应用钠电池电池回收利用等产业链陈晓单位产能投入低加工成本降本弹性大隔膜供需紧平衡延续隔膜价格1月各地频发储能相关政策甘肃山西明确电力辅助市场规则贵州十四五新型储能试点项S0010520050001新能源坚挺增厚公司利润自配涂覆提升定价能力盈利水平有望高位运行目开始申报西藏全力推进光伏配置时储能技术储能新技术陆续推出采用大容量长寿命电电话主营业务稳固向好江苏响水事件影响逐步消退三聚氯氰业务回暖利芯新型拓扑结构液冷热管理等新技术以及实施闭环退役和废旧电池回收等在降低储能投资13564766086润大增四季度传统旺季有望推动公司利润进一步提升成本的同时提升电池安全性当前硅料锂价格下跌有望促进光伏电站及储能装机需求看好大布局钠电材料与七彩化学战略合作建设普鲁士蓝白项目一方面与公司储赛道建议关注储能电池逆变器温控设备储能EPC等相关公司形成稳定可靠的供应关系另一方面有助于提升公司技术积淀七彩化学拥有普鲁士蓝白产业化技术成本以及环保处理优势有望强化公司产品性能及竞争力其他推荐宁德时代首推个股艾迪药业688488吉利德的必妥维21年销售86亿美金捷夫康销售29亿美金GSK的Juluca1月份春节期间疫情对医院运营影响较大但是医院运营得到恢复2023年整体是比较乐观此HIV用药位列top9在21年销售近7亿美金大单品大赛道HIV目前暂无治外1月份医药没有特殊的事件目前维持年度乐观看医药的观点建议中长期布局愈方案抗病毒药让HIV变成慢性病国内21年统计到存量HIV患者114万核心主线机会人新增133万人人群不小22年商业化元年公司新增患者爬坡快中药中长期逻辑不变2022年1月份提出中药不是短期机会3-5年机会抓住好公司好品预计8月份就突破千人医疗恢复常态后还将加速22Q1收入155万元谭国超种稳定团队留意国企改革小儿药等主题催化Q2收入631万元环比增长超300预计22年贡献收入4000万元23年可S0010521120002医药医疗基建医疗设备康复类药房信息化IVD科研仪器贴息政策持续关注落地概率大弹以达15亿元梯队产品复方单片制剂ACC008能够显著减少中枢神经不电话性稳健结合良反应减少耐药发生其组合方案及药物选择符合国际趋势预计2218519842828硬医疗进口替代有空间的医疗设备和耗材创新药及产业链的创新落地具备创新性和研发实年年底拿证临床试验为国际主流捷夫康21年销售金额29亿美金力的产品硬镜软镜超声新药研发医疗机器人神经介入电生理科研仪器测序仪器公司人源蛋白粗品触底反弹将快速扭亏公司通过和南大制药合作获双抗ADC等得南大制药大订单Q4开始合作走出低谷预计年底开始财务可以体现复苏医院端医疗服务药店消费医疗手术场景的耗材人源蛋白业务陆续恢复增长为公司提供稳定现金流其他推荐无首推个股山西汾酒600809投资观点需求复苏与盈利能力提升1把握复苏主线从场景复苏到消费能力复苏2023年伴随疫情政策宽松经济活动预期改善食品饮料板块有望迎来复苏大行情我们认为空间维度上需要坚定反弹幅度能够带来的绝对收益时间维度上需要把握复苏节奏上可能的预期差具体来看消费反弹幅度由消费场景消公司持续领头次高端白酒倚靠优势产品积极推动全国化布局青花系列费意愿消费能力综合决定疫情三年三者均有较大幅度冲击考虑到未来各因素均有反弹空间保持强势高增态势青20规模持续扩大口碑积累逐步打通高端酒增长潜因此消费整体复苏空间可期从节奏上看消费场景有望在政策支持下先行回暖消费意愿在复苏预力青30复兴版批价经过二季度疫情扰动目前已恢复至健康稳定区间腰刘略天期企稳后随着储蓄率下降而逐步提升最后伴随经济增长回归常态化后消费能力预计将得到提部产品稳定放量星火计划帮助巴拿马终端快速增长老白汾借力山西区S0010522100001食品饮料升位产业经济优势不断扩大消费基础玻汾持续严格控量献礼版玻汾提电话2成本费用有望下行利润弹性或可期面对局部地缘政治冲击脱敏全球通胀回落未来大前卡位百元光瓶保证产品结构稳定提升区域上山西省内稳扎稳打18621280969宗商品价格有望见顶回落公司成本端压力有望缓解从长期竞争格局角度来看部分行业经历疫情向百亿目标挺近省外市场倚靠费用投放拉动品牌势能提升等优势预考验后尾部加速出清头部企业集中度提升费用率或伴随马太效应进一步改善综合而言未计将超过省内增长长江以南区域有望成为增长新引擎来食品饮料企业利润端弹性或得到进一步释放3推荐顺序啤酒高端白酒餐饮产业链区域酒龙头次高端白酒卤制品休闲零食乳制品调味品节奏上优先确定性基本面企稳反转后布局弹性其他推荐盐津铺子首推个股牧原股份002714SZ1生猪养殖根据2023年生猪出栏量预计温氏股份头均市值3977元牧原股份头均市值3657元天邦食品头均市值1413元中粮家佳康头均市值1713元二线龙头猪企估值已跌至历史底部一王莺线龙头猪企估值处于低位上市猪企估值已先于基本面调整到位生猪养殖行业配置正当时1生猪养殖成本及盈利能力上市猪企第一2头均市值处于历史底部区S0010520070003农林渔牧2白羽肉鸡父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动商品代价格上行周期将于2023年底启域32023年业绩有望同比暴增电话动受欧美爆发高致病性禽流感影响我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨我们将持续关注强制18502142884换羽和海外引种情况其他推荐温氏股份首推个股光峰科技6880071白电及厨电板块2022年压制家用电器品类国内消费及海外需求的几点因素或在2023年将得到缓解地产政策松绑国内稳增长的大背景下帮扶地产政策陆续出台同时近期保交楼政策落地叠加2022年地产销售端低基数2023年地产销售同比有望迎来改善与地产相关度较高的白电厨电板块或将受益虽然对家电销售的实质性拉动相对滞后但对于目前处于估值低位的白电厨电龙头来说2023年地产销售端的同比改善有望使得行业龙头估值迎来修复出口方面2022年美欧两大家电消费区域受到宏观环境高通胀影响而需求下滑明年有望边际改善上游芯片供应紧缺状况逐步缓解投影仪在家用场景渗透仍在以较高行业尹沿技2黑电及投影仪彩电方面2022年消费需求减少消费信心不足在2023年大屏化高端化增速延续同时看到投影仪在横向应用场景拓展方面方兴未艾光峰与S0010520020001是彩电产品未来持续优化的方向关注海信TCL品牌市占率方面提升投影仪方面看好明年在华为的合作率先开启车载投影序幕车载投影行业的空间和成长性均值得联系人-夏振宇家电疫情放开后家用可选消费复苏投影仪产品持续提高渗透率据IDC预计2022年中国投影机市重点关注光峰在激光成像领域的深厚积淀以及激光投影本身在亮度等核S0010122060022场销量有望超524万台同比增长超11就极米科技而言首款搭载CCB标准的H5新品也已发心性能方面的卓越表现使得光峰在下游场景拓展方面更有想象空间除电话布同时在日本受到广泛好评的神灯产品回归中国市场有望成为卧室投影的最终形态在家用工程商教影院租赁等传统优势领域外光峰在AR-HUBAR136518770803照明电工板块传统照明电工市场龙头公司公牛集团欧普照明的线下五金门店销售有望开眼镜等新兴领域亦有进展预计从22H2起相关产品将陆续面世或将带动始好转看好公牛集团在产品矩阵上的拓展和创新以及开拓家用充电桩的市场取得阶段性成果新一轮估值提升看好欧普照明线上渠道改革提升公司整体盈利能力水平同时看好欧普照明随着公司精细化运营在估值水平上获得提升车载业务转型方面看好得邦照明BMS产线开始产能爬坡开始交付订单确定收入同时依靠在手大订单拓客关注佛山照明并表国星光电后公司降本增效的体现同时看好公司依托南宁燎旺的产能拓展车灯领域客户其他推荐无首推个股贝泰妮300957春节黄金周121127全省12家离岛免税店总销售额2572亿元日均超36亿元比2022年同期增长2069比2019年同期增长329其中海口6家离岛免税店总销售额768亿元比2019年推荐逻辑目前我国敏感肌护肤市场具备空间大渗透低高复购重王洪岩同期增长587三亚4家离岛免税店总销售额1723亿元比2019年同期增长2592023118试营业成分等特点处于高成长阶段公司经过多年发展已成为国内敏感肌护S0010521010001新消费的王府井国际免税港吸引了大量年轻消费者最高客流达到48万人次春节黄金周121127肤赛道的龙头企业凭借较强的产品力成功打造专业品牌私域流量转化电话海口海关共监管离岛免税购物金额156亿元588免税购物人数157万人次951人效率高积极拥抱新媒体未来增长确定性高18516232831均消费9959元春节期间免税销售表现亮眼为实现今年800亿元离岛免税购物销售目标打下良好基础其他推荐珀莱雅鲁商发展上海家化首推个股凯赛生物688065推荐逻辑完整布局了生物化工领域从基因工程菌种培养生物发酵分离纯化化学合成应用开发的全产业链短期来看公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产生物基聚酰胺下游市场拓展合成生物学在碳中和背景下化石基材料或面临颠覆性冲击生物基材料凭借优异的性能和成加快布局工程塑料纺丝工业丝民用丝领域用于纺织领域的生本优势将迎来转折点有望逐步量产在工程塑料食品饮料医疗等领域开启大规模应用合成生尹沿技物基聚酰胺56产品成功通过全消光-高速-熔体直纺工艺技术的验证物学作为新的生产方式有望迎来奇点时刻市场需求有望逐步打开S0010520020001节省了常规切片纺过程中的切粒切粒干燥螺杆再熔融等环节中期来新材料化工供应链安全的重要性进一步凸显建立自主可控的产业体系迫在眉睫部分新材料有联系人-王强峰化工看公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造山西合成生物产业生望加速实现国产替代如高性能分子筛及催化剂铝系吸附材料气凝胶负极包覆材料等新材料S0010121060039态园区打开未来成长空间公司未来将重点布局聚酰胺产业链其中的渗透率及市占率将逐步提升新材料赛道有望加速成长电话50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资1384亿元预计2023地产消费需求复苏在政府释放楼市松绑信号优化疫情精准防控策略下地产政策边际改13621792701年建成长期来看秸秆为原料的生物化工工艺的突破将改变行业未来善消费及地产链景气度有望修复地产消费链化工品有望受益发展趋势公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利将突破玉米原料的限制彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾其他推荐云天化中化国际龙佰集团中国化学首推个股五洲特纸605007家居板块地产连基本面进入向上通道当前地产政策宽松力度加码因城施策加速推进高能行业层面特种纸为典型利基市场仍处于高速增长阶段具备强Know-how级城市四限放松地产销售增速有望转正带动家居板块估值回升基本面角度保交楼与小而美属性相比大宗纸而言拥有高壁垒自主定价等特性食品包装加速竣工回暖推动家居消费需求释放企业业绩修复板块有望迎接戴维斯双击建议自上而下纸为特纸中赛道最大景气度最高的细分纸种2019年市场规模2054万优选一二线龙头吨预计2025年规模有望达到480万吨未来增长具备以纸代塑消费升级造纸板块浆价预期下行首推特种纸盈利反转8月以来阔叶浆发运量与进口量环比改及国产替代三大驱动善22年年末至23Q1Arauco与UPM各将释放156210万吨产能阔叶浆供应紧张缓解浆价反转公司层面公司为食品包装纸行业龙头在手产能135万吨食品卡78万拐点在即特种纸具备周期成长属性成本改善产能扩张期待龙头业绩弹性兑现吨多年行业深耕使得公司具备生产与销售端双重壁垒生产端形成出口板块关注美国去库存及地产相关向上拐点当前海外仍处于去库存地产后周期建了特定纸机生产特定产品的模式生产兼具规模性与灵活性同时公司拥马远方议重视出口细分景气赛道耐用品海外需求静待改善部分细分赛道如保温杯壶受益于户外运动兴有以创始人为核心的全方位技改团队通过改造二手纸机成本仅为新机S0010521070001轻工制造起与人均使用量增加外销持续保持旺盛我们看好相关细分赛道出口景气度延续建议关注久祺器20具备难以复制的成本优势销售端公司主要客户为食品饮料等电话股份匠心家居嘉益股份哈尔斯浙江自然牧高迪品牌客户集中度高对供应商质量及稳定性要求高认证周期久客户15110377548户外运动2022年内外销景气度有望延续相关产业链订单趋势性高增长海外的户外运动需求为定制型生产对售后服务的要求较高欧美系高端客户还要求更为严苛稳健和国内户外运动增长空间广阔带动了相应产品出口和内销的双向提升22年景气度延续订单稳的FSC认证天然性排除部分企业新产能达产后进一步优化并丰富客户定在汇率和海运费回稳后具备利润提升机会建议关注相关产品露营用品杯壶等受海内外结构当前产销结构良好需求拉动OBM业务同步高速发展企业跟踪公司22Q1已针对旗下产品进行2轮调价其中食品卡每轮上涨300元新型烟草政策不确定性落地长期成长可期国内新型烟草市场受政策环境变化影响中期增速吨格拉辛纸合计上涨1000元吨较充分覆盖原料上涨幅度且22Q1为中枢下移但长期替烟减害基本盘未变海外市场无烟转型趋势向好出口逻辑未变10月新国标销售旺季公司50万吨产能爬坡节奏加快量价齐升22Q1业绩预计表现实施后静待消费者向新国标新口味产品平稳过渡亮眼短中期可见增速有望明显高于行业其他推荐万顺新材首推个股汉钟精机002158公司以螺杆技术为基础不断开拓离心磁悬浮离心涡旋外延技术在制冷产品空压机产品真空泵产品等领域已拥有较强的技术实力为美张帆考虑到国内经济整体状况我们近期仍建议继续聚焦于高景气行业持续关注光伏设备锂电设备的海尔盾安等多个知名厂家提供制冷压缩机产品同时为晶盛捷佳S0010522070003机械储能设备半导体设备电网设备及磨料磨具等指标较好的行业以及船舶制造等周期上行的行业等知名厂家提供真空泵产品2016-2021年公司营收和归母净利润CAGR电话分别为25082359据公司业绩快报2022上半年预计实现营收136918616395733亿元同比增长308预计实现归母净利润246亿元同比增长2417其他推荐青鸟消防首推个股中伟股份300919SZ1中伟股份是三元前驱体行业的细分龙头公司技术优势显著占据高镍前驱体先发优势公司与LG化学当升科技厦门钨业以及特斯拉签订了合作协议打入全球核心客户产业链公司产能快速提升盈利增长得到贵金属周内美联储如期加息25bp1月美国非农数据超预期增长表明美国经济仍存较强韧性提保障考虑产能爬坡之后我们预计202220232024年公司会拥有升市场对美联储后续加息利率终值及高利率持续时间预期贵金属价格短期有所承压目前地缘局254050万吨的三元前驱体年有效产能势持续紧张叠加美联储下半年或释放降息信号黄金仍具上行空间后续关注通胀数据以及美联储2布局多个镍冶炼项目自供硫酸镍打造一体化前驱体供应商高镍低钴加息节奏大趋势下镍布局成为上游重点811前驱体原材料中的镍成本基本占据了工业金属周内美联储如期加息落地超预期的美国非农数据增强经济软着力可能性以及美联储后前驱体售价的三分之二镍的自供率在前驱体厂商的竞争中至关重要公许勇其有色黑续常规性加息预期对金属价格有所压制司建设或参股多个镍冶炼项目总计规划产能245万吨增强了对上游的S0010522080002色金属能源金属盐湖厂家受季节性及自身规划影响产量有限需求端下游厂家需求不足采购积极性掌控能力电话不高市场整体保持询单观望状态目前市场供需偏紧局面仍未转变高价海外锂矿成本给予价格3富氧侧吹进展顺利预计显著增厚2324年单吨利润公司中青新能源18019001956支撑锂价维持高位运行一期已经于2022年10月投产标志着中伟全球首次工业化应用富氧侧吹炉稀土磁材年内宏观经济环境影响下游消费电子等需求而供给方面第二批指标增长超预期整体工艺冶炼红土镍矿取得成功实现世界性冶炼技术工程新的突破开创了供需基本面难以支撑高价但相对理性的价格对行业良性发展有利我们认为疫情对经济影响减弱红土镍矿冶炼新的技术路线公司硫酸镍自供率不断提升我们预计2023的复苏预期有望修复下游需求上游供给端资源整合持续加码年公司有望提升10万元吨左右的单吨前驱体毛利润4进军铁锂领域寻求均衡发展公开募投磷酸铁锂材料生产制造基地年产能为磷酸铁20万吨同时与瑞浦兰钧新能源开展长期战略合作锁定下游订单其他推荐华友钴业首推个股顺丰控股002352SZ收入端公司是仍处于中高速成长阶段的龙头企业以2021年嘉里物流全年并表实际只并表Q4作为基数我们测算2024年公司收入有望突破3800亿元年复合增速约1471快递行业成本端以场地数量做少面积做大功能做全为基础的网络调春节所在月份一般为行业淡季但对各家快递公司意义不同对顺丰而言尽管是行业淡季但尹沿技优将逐步加大成本改善空间我们认为公司2022至2024年毛利率有顺丰有礼品寄递等独立行情其次顺丰春节不打烊的范围更广可以吸收部分行业需求S0010520020001望从2021年的124持续提升至137144148疫情放松初期利好人员到岗率更高的直营体系判断顺丰业务的高速增长将持续至1月联系人-王亿交通运输业绩端公司正在逐季验证管理提升带动的业绩改善逻辑市场关注度对通达而言待疫情放松初期的冲击过后将迎来更好地业务增长关注通达在春节后的复工节S0010122060008有所提升奏和力度电话估值端分部估值底部区域安全边际高增长空间大公司新业务正2跨境物流13129530036在实现亏损收窄或盈亏平衡具备分部估值的基础预测公司2022年至二十大以后应更加重视一带一路和亚欧非大陆的布局机会2024年收入分别为2805亿元3283亿元和3808亿元归母净利润分别为62亿元98亿元和133亿元目前市值对应PE为371x233x和172x其他推荐无首推个股卓越新能6881961电力电力现货市场规则呼之欲出电力市场化属性望进一步凸显分布式光伏毛利率仍高持续关注组件价格走势双碳背景下看好电力系统脱碳火电灵活性改造作为调峰手段之一迎百亿空间机遇2资源再生利用欧盟面临2030年双碳目标节点双碳加码大背景下行业政策频出推动需求端坚挺欧盟可再生能源指令再提生物柴油添加量比例要求需求量翻倍毛利率提升目前判断行业余楷丽继续维持高景气度内外部驱动基本面向好预计22Q4行业整体利润增速30且行业整体目前处全球碳减排目标压力下欧盟2021年新指令实施具有安全环保减碳S0010522080003环保公用于估值最底部底部反转趋势已现多重特性的生物柴油需求旺盛电话3危废板块疫情放开上游逐步恢复得到无害化处置的危险废弃物实际只占到一半左右还有很17748600985多潜在需求未得到释放而危废行业的需求量数据和政策力度有明显正相关关系过去十年危废处置量的CAGR接近202020年开始从上到下的政策力度明显加大环保督察趋严推动了需求端释放再加上危废牌照品种众多分为46个大类479种具有多种牌照资质的企业占比非常非常少行业呈现供不应求的格局和头部集中度增加的趋势其他推荐英科再生高能环境风险提示新冠疫情超预期国内经济预测存在偏差国内政策收紧超预期中美关系超预期恶化等分析师郑小霞执业证书号S0010520080007电话13391921291邮箱zhengxxhazqcom证券研究报告联系人黄子崟电话19117328906报告日期2023-03-05更多详细报告原文及数据请联系华安策略团队或三地销售期待与您交流免责申明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明本文内容节选自华安证券研究所已发布报告具体分析内容及风险提示请详见报告若因对报告的摘编等产生歧义应以报告发布当日的完整内容为准