关注：地产销售持续改善值得期待
　　地产新房与二手房周度高频销售持续向好。节后第6周，30大中城市商品房一周滚动成交面积较去年农历同期+48%，较2019年农历同期+2%，但尚未修复到2021年同期高位。二手房表现延续积极，12城二手房一周滚动成交面积较2022年农历同期+76%，较2019年农历同期+39%，且已高于2021年同期高位（为+23%）。考虑到当前销售向好一定程度上有疫后修复的影响，我们测算12月至今30大中城市商品房成交面积同比-16%，相较去年下半年降幅大幅收窄；12月至今12城二手房成交面积同比+23%，表明政策出台以来地产销售已企稳回升。
　　2月百强房企销售额同比转正。根据克而瑞数据，2月百强房企销售额同比增速由去年下半年以来的-30%左右转正至+11.8%，为2021年6月以来首次正增长。2月百强房企销售面积同比降幅亦大幅收窄至-1.9%。两项数据显著改善，虽有去年2月春节低基数影响，但亦反映新房销售景气回升。其中Top20房企修复更快，2月销售金额同比+32%，2月销售面积同比+6%。
　　金三银四地产销售旺季值得期待。当前地产新房销售虽改善，但短期较二手房仍偏慢，或受到推盘节奏的影响。受制于去年施工条件偏差，房企可售新盘数量不多，推盘大多安排在3月开始。进入3月，随着房企可售新房供给量增加，前期积压的需求或得到匹配，有望带动新房销售进一步修复。根据长江地产，从季节性特征（正常年份3月销售金额是1-2月均值的1.4倍左右）和平滑疫情积压与回补（1-2月可能隐含部分需求回补，采用疫后日均销售额进行平滑）两个角度来推测，结果显示3月百强房企销售金额同比转正的可能性仍较大。3月小阳春之后，在去年2季度低基数以及居民收入预期改善，房价止跌背景下，预计仍将延续同比复苏态势。
　　基本面：水泥延续节后复苏趋势，玻璃需求仍待修复
　　水泥：本周全国水泥市场价格环比小幅上涨。2月底3月初，国内水泥市场需求继续恢复，出货率环比提升9个百分点，较农历同期提升2个百分点。其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，企业出货量普遍达到8-9成；华中和西南地区，水泥需求恢复表现欠佳，企业出货4-7成不等；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。价格方面，受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，以及下游需求提升，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场南北行情存差异，华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，浮法厂稳价出货，等待需求修复为主。本周生产企业库存环比增加55万重量箱，微幅增加0.8%，目前下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化，市场交投预期或逐步有所好转，关注浮法厂库存变化拐点。
　　观点：地产销售持续向好，继续推荐地产链
　　节后以来行业需求持续改善，背后一方面是来自疫情压制的需求的释放，包括零售、工建、保交楼等；另一方面，地产销售已经改善也将带来基本面继续向好。继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善，建议积极配置家装，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的；以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，有望兑现价格弹性，短期节奏不改中期趋势；此外水泥同样具备修复空间，继续推荐。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材地产销售持续向好继续推荐地产链TableTitle建材周专题2023W9报告要点关注Table地产销售持续改善值得期待Summary基本面水泥延续节后复苏趋势玻璃需求仍待修复观点地产销售持续向好继续推荐地产链分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩董超SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490523030002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-05cjzqdt11111建材地产销售持续向好继续推荐地产链TableTitle2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材周专题2023W9关注TableSummary2地产销售持续改善值得期待市场表现对比图近12个月TableChart地产新房与二手房周度高频销售持续向好节后第6周30大中城市商品房一周滚动成交面建材沪深300指数积较去年农历同期48较2019年农历同期2但尚未修复到2021年同期高位二手房1表现延续积极12城二手房一周滚动成交面积较2022年农历同期76较2019年农历同-9-19期39且已高于2021年同期高位为23考虑到当前销售向好一定程度上有疫后修复-30的影响我们测算12月至今30大中城市商品房成交面积同比-16相较去年下半年降幅大202232022720221120233幅收窄12月至今12城二手房成交面积同比23表明政策出台以来地产销售已企稳回升资料来源Wind2月百强房企销售额同比转正根据克而瑞数据2月百强房企销售额同比增速由去年下半年以来的-30左右转正至118为2021年6月以来首次正增长2月百强房企销售面积同比相关研究降幅亦大幅收窄至-19两项数据显著改善虽有去年2月春节低基数影响但亦反映新房TableReport地产销售首周转正基本面持续改善继续推销售景气回升其中Top20房企修复更快2月销售金额同比322月销售面积同比6荐建材周专题2023W82023-02-26金三银四地产销售旺季值得期待当前地产新房销售虽改善但短期较二手房仍偏慢或受到买在分歧时当前时点看玻璃2023-02-21推盘节奏的影响受制于去年施工条件偏差房企可售新盘数量不多推盘大多安排在3月开建筑业开工高于去年同期建材周专题始进入3月随着房企可售新房供给量增加前期积压的需求或得到匹配有望带动新房销2023W72023-02-19售进一步修复根据长江地产从季节性特征正常年份3月销售金额是1-2月均值的14倍左右和平滑疫情积压与回补1-2月可能隐含部分需求回补采用疫后日均销售额进行平滑两个角度来推测结果显示3月百强房企销售金额同比转正的可能性仍较大3月小阳春之后在去年2季度低基数以及居民收入预期改善房价止跌背景下预计仍将延续同比复苏态势基本面水泥延续节后复苏趋势玻璃需求仍待修复水泥本周全国水泥市场价格环比小幅上涨2月底3月初国内水泥市场需求继续恢复出货率环比提升9个百分点较农历同期提升2个百分点其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好企业出货量普遍达到8-9成华中和西南地区水泥需求恢复表现欠佳企业出货4-7成不等华北西北和东北地区仍有待进一步恢复价格方面受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修以及下游需求提升库存不断下降水泥价格延续上行态势玻璃本周浮法玻璃市场南北行情存差异华北区域价格弱势走低西南价格小幅上涨其他区域价格基本稳定浮法厂稳价出货等待需求修复为主本周生产企业库存环比增加55万重量箱微幅增加08目前下游加工厂原片存货不多南方部分区域存货较低预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化市场交投预期或逐步有所好转关注浮法厂库存变化拐点观点地产销售持续向好继续推荐地产链节后以来行业需求持续改善背后一方面是来自疫情压制的需求的释放包括零售工建保交楼等另一方面地产销售已经改善也将带来基本面继续向好继续看好先疫后复苏后地产销售改善带来的总量改善建议积极配置家装继续推荐三棵树伟星新材东方雨虹坚朗五金北新建材箭牌家居等一线标的以及蒙娜丽莎科顺股份东鹏控股中国联塑志特新材兔宝宝等较大弹性的二线标的以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃有望兑现价格弹性短期节奏不改中期趋势此外水泥同样具备修复空间继续推荐风险提示1地产需求修复低于预期更多研报请访问2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14中国巨石玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12图28钛白粉锐钛型价格走势元吨12图29丙烯酸丁酯价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明314行业研究行业周报图30苯乙烯价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨12图33伟星新材成本结构13图34HDPE价格走势元吨13图35PPR价格走势元吨13图36PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明414行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产3月5日李克强总理作政府工作报告其中指出把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程实施城市更新行动有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题资料来源中国政府网新华社2月28日国家统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报全年房地产开发投资132895亿元比上年下降100其中住宅投资100646亿元下降95办公楼投资5291亿元下降114商业营业用房投资10647亿元下降144年末商品房待售面积56366万平方米比上年末增加5343万平方米其中商品住宅待售面积26947万平方米增加4186万平方米全年全国各类棚户区改造开工134万套基本建成181万套全国保障性租赁住房开工建设和筹集265万套间全年全国新开工改造城镇老旧小区525万个涉及居民876万户用地方面全年全国国有建设用地供应总量766万公顷比上年增长109其中工矿仓储用地198万公顷增长132房地产用地11万公顷下降194基础设施用地458万公顷增长207资料来源中房网行业动态国务院新闻办3月1日举行权威部门话开局系列主题新闻发布会工信部有关负责人介绍称今年具体有4个方面的工作要着力推进其中工信部将研究制定出台加快推动制造业绿色化发展的指导意见分类指导分业施策建立动态更新的绿色技术目录和项目库加快先进技术的推广应用推动钢铁建材轻工纺织等行业绿色升级改造将完善梯度培育机制全面推行工业产品绿色设计培育一批绿色工厂绿色园区绿色供应链进一步打造绿色制造服务商加大相关标准制修订力度资料来源数字水泥网2022年8月25日住房和城乡建设部官网发文批准民用建筑通用规范为国家标准自2023年3月1日起实施其中对建筑面积计算方式有改变计算范围延申至外饰面层资料来源住建部请阅读最后评级说明和重要声明514行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格环比小幅上涨价格上涨区域有安徽北部广东和重庆局部地区幅度10-30元吨价格回落区域主要是辽宁大连和江西南昌幅度15-20元吨2月底3月初国内水泥市场需求继续恢复环比上周提升10个百分点其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好企业出货量普遍达到8-9成个别地区接近正常水平华中和西南地区水泥需求恢复表现欠佳企业出货4-7成不等华北西北和东北地区仍有待进一步恢复价格方面受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修以及下游需求提升库存不断下降水泥价格延续上行态势价格与库存本周全国水泥均价435元吨环比上升016元吨同比下跌7774元吨本周全国熟料均价为32917元吨环比上升037元吨同比下跌8283元吨本周全国水泥库存为6071环比下降294pct同比下降265pct本周全国熟料库存为6117环比下降269pct同比上升818pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨65055060050055045050040045035040030035030025025020020015012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势909080807070606050504040303012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明614行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为5911环比上升918pct农历同比上升226pct本周全国粉磨开工率为5188环比上升327pct农历同比上升777pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势8010090708060705060504040303020201010001234567891011121234567891011122018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为28615元吨环比上升926元吨同比下降9001元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理200053018001600480140043012003801000330800600280400230200180012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃市场整体交投仍偏一般南北行情存差异周内华北区域价格弱势走低西南价格小幅上涨其他区域价格基本稳定浮法厂稳价出货等待需求修复为主目前下游加工厂原片存货不多南方部分区域存货较低预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化市场交投预期或逐步有所好转关注浮法厂库存变化拐点本周在产产能小幅增加全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160130吨较上周增加600吨周内产线点火复产1条暂无冷修线重点监测省份生产企业库存请阅读最后评级说明和重要声明714行业研究行业周报总量为7102万重量箱较上周四库存增加55万重量箱增幅078增幅较上周扩大044个百分点库存天数约3653天较上周减少023天价格与库存本周全国玻璃均价为9015元重箱环比上升054元重箱同比下降3062元重箱本周全国玻璃库存8省小口径为5325万重箱环比上升24万重箱同比上升1327万重箱全国玻璃库存13省大口径为7102万重箱环比上升55万重箱同比上升2030万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050012345678910111212345678910111220142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为3004元吨环比上升4元重箱同比上升175元吨本周全国纯碱库存为2429万吨环比下降420万吨同比下降10141万吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为2697元重箱环比下降047元重箱同比下降3560元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为2256元重箱环比下降057元重箱同比下降3598元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为2342元重箱环比上升005元重箱同比下降3538元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨400020035001503000100250020005015001000012345678910111212345678910111220162017201820192018201920202021202220232020202120222023资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明814行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理1201008060402000206100206100206100206100206100206100206100206100215151516161617171718181819191920202021212122222223资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱纱本周无碱池窑粗纱市场整体呈偏弱走势部分厂价格进一步下调但对市场刺激作用有限近期伴随主要大厂价格松动3月初重庆山东部分厂报价亦有下调报价降幅100元吨左右需求端看据了解多数深加工厂开工仍不及预期且前期少量备货下短期提货意向偏淡2电子纱本周国内池窑电子纱市场行情仍延续偏弱走势近日部分厂报价有所下调个别厂降幅较大需求端来看下游PCB市场整体开工持续偏低且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡本周电子纱主流报价7600-8500元吨不等环比下跌955电子布当前主流报价基本降至36-39元米不等成交按量可谈图14中国巨石玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨1100011000100001000090009000800080007000700060006000500050004000400030003000140115011601170118011901200121012201230114011501160117011801190120012101220123012400te2400te2400te1200-4800te2400teSC2400te资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明914行业研究行业周报图16无碱玻璃纤维纱均价元吨图17电子纱均价走势元吨7500180007000160006500140006000120005500100005000800045006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图18玻纤库存走势万吨9080706050403020100201720172018201820182018201920192019201920202020202020202021202120212021202220222022202220230710010407100104071001040710010407100104071001资料来源卓创资讯长江证券研究所家装建材防水卷材图19科顺股份防水卷材成本结构2015年图20ICE布油结算价走势美元桶14053沥青3120膜类10035聚酯胎基1680SBS改性剂60基础40其他材料920燃料动力06201420152016201720182019202020212022202312人工11资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1014行业研究行业周报图21沥青均价走势元吨图22SHFE沥青结算价走势元吨550060005000500045004000400030003500300020002500100020001500020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所建筑涂料与防水涂料图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年乳液乳液钛白粉18钛白粉1629颜填料颜填料36助剂助剂树脂包装物溶剂包装物其他1922其他15制造费7制造费人工人工1117资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所图25科顺股份防水涂料成本结构2015年图26保立佳乳液成本结构2020年10052聚醚2322803681032乳液0671308192260蜡2504异氰酸酯即MDI40574534其他材料15203887燃料动力0人工建筑乳液防水乳液136制造费丙烯酸丁酯苯乙烯甲基丙烯酸甲酯丙烯酸异辛酯醋酸乙烯丙烯酸乙酯丙烯酸其他资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1114行业研究行业周报图27钛白粉金红石型价格走势元吨图28钛白粉锐钛型价格走势元吨22000200002000018000180001600016000140001400012000120001000010000800080001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图29丙烯酸丁酯价格走势元吨图30苯乙烯价格走势元吨220001400020000180001200016000100001400012000800010000800060006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所石膏板图31北新建材石膏板成本结构2017年图32国废价格走势元吨3500981330001625002000458150010005000脱硫膏护面纸电力煤炭人工本其他本201520162017201820192020202120222023资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1214行业研究行业周报管材图33伟星新材成本结构图34HDPE价格走势元吨1001200090118010101111708100006050373740408000302032102926600001234567891011122007200820092016201720182019PPRPEPB铜嵌件制造费人工外购商品2020202120222023资料来源Wind伟星新材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图35PPR价格走势元吨图36PVC价格走势元吨14000140001200012000100008000100006000800040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1314行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公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