美国市场渐归理性，全年不再期待降息。在2月份通胀呈现高位之后，市场修正了1月份的“既要经济更好，又要通胀更低，还要失业更少，也要早点降息”乐观局面。目前市场交易路径为3、5、6月各加息25BP，且全年不再有降息。
　　我们继续维持年报中的预判：一季度美长债底、二季度时薪底、三季度美股底、四季度GDP底的节奏。
　　国内经济恢复中，风险偏好尚在早期预热阶段。除了PMI在2月份快速恢复至最近几年的高位52.6以上之外，2023年春节期间，客运量达到了创纪录的20.95亿人次，为历史新高水平。
　　目前A股EPS还在下修中，预计Q1的ROE将形成向上转折。2023年的盈利预测中，利润增速最高的风格为成长，同比52%；其次是消费，同比28%，但目前盘面成长表现疲弱，预计Q1之后将会伴随业绩修正方向而逐步走强。
　　抓住2月港股黄金坑机会，继续看多后市。美国十年期国债收益率再度回到4%，这为市场做多带来一定的压力。但港股在2月份已经回落至12月份的“疫情放开”分水岭的20000点以下，且中国经济在1、2月份恢复显著，PMI更是创了2019年以来的新高，故而在此阶段，经济恢复是主导的，是根本，海外通胀超预期是次要的，是噪音。在板块配置上，我们推荐：
　　1、超跌的互联网，它们2月份回落显著，且四季报，一季报均会有显著改善；2、食品饮料与纺织服装，逻辑同互联网，2月份回落显著，是经济复苏率先受益的板块；3、基建与地产：建筑、建材、钢铁、电解铝与房地产。由于两会即将到来，我们认为基建将成为政策受益板块，且估值低；4、汽车与电子：当下，新能车的渗透率仅为28-30%，还在快速增长中，尽管短期有降价、退补等事件，但其估值也十分具有吸引力；5、医药，逻辑同互联网，2月跌幅较大，且未来成长性排名居前；6、通信，持有电信运营商，电信运营商是我们在两年以来一直看好的方向，虽然目前股价加速，但股息率依旧有优势。
　　我们倾向于，港股的上行，空间以2022年初的23500-24000点，时间以一季报（4-5月份）传递更多的业绩改善信息，作为市场预期是否过热的参考。而3月份的最主要的任务还是抓住2月份的回调机会，加仓看多。
　　风险提示：疫情发展的不确定性，盈利短期不达预期的风险，俄乌局势发展的不确定性，美联储持续加息引发经济衰退的风险。