行情回顾：
　　国内现货：2023年2月SMM1#锌锭月均价23,315元/吨，环比下滑2.36%。
　　期货市场：截至2月28日，沪锌主力合约收盘价23,155元/吨，月跌幅4.7%；LME三个月锌（电子盘）收盘价3,034.5美元/吨，月跌幅10.8%。
　　基差：月内锌价震荡偏弱运行，基差方向出现多次变动，整体以现货贴水为主，目前锌市处于contango结构。
　　逻辑分析：
　　宏观环境：美联储官员态度鹰派，加息预期较强，利空锌价
　　矿端供给：短期矿端供给较为充足，远月来看，矿端或将偏紧，利空近月锌价，利多远月锌价
　　锌锭供给：海外冶炼厂复工预期增强，利空伦锌；国内生产端扰动因素尚存，但影响较小，中性偏利多锌价
　　利润：冶炼厂加工利润持续高位，利空锌价
　　下游需求：消费回暖，锌锭需求增强，利多锌价
　　库存预期：LME库存回升；国内库存累库趋缓，库存绝对值相对较低，支撑锌价
　　行情展望及投资策略：整体来看，海外冶炼厂复工可能性增强，国内矿端持续宽松，沪锌生产端扰动尚存，需求持续回暖，库存绝对低位支撑锌价，锌价反弹韧性较足，预期3月锌价重心较2月有所提升，运行区间22,700-25,000元/吨。
　　风险提示：宏观风险；欧洲能源危机；海外冶炼厂复产情况；国内需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：月度策略报告2023年3月3日宏观压制减弱锌价重心上移报告摘要分析师曾德谦从业资格证号F3021262行情回顾投资咨询证号国内现货2023年2月SMM1锌锭月均价23315元吨环Z0013703比下滑236研究所期货市场截至2月28日沪锌主力合约收盘价23155元金属期货期权研究室吨月跌幅47LME三个月锌电子盘收盘价30345美TEL010-82295006元吨月跌幅108Emailzengdeqianswhysccom基差月内锌价震荡偏弱运行基差方向出现多次变动整体以现货贴水为主目前锌市处于结构contango相关图表逻辑分析宏观环境美联储官员态度鹰派加息预期较强利空锌价矿端供给短期矿端供给较为充足远月来看矿端或将偏紧利空近月锌价利多远月锌价锌锭供给海外冶炼厂复工预期增强利空伦锌国内生产端扰动因素尚存但影响较小中性偏利多锌价利润冶炼厂加工利润持续高位利空锌价下游需求消费回暖锌锭需求增强利多锌价库存预期LME库存回升国内库存累库趋缓库存绝对值相对较低支撑锌价行情展望及投资策略整体来看海外冶炼厂复工可能性增强国内矿端持续宽松沪锌生产端扰动尚存需求持续回暖库存绝对低位支撑锌价锌价反弹韧性较足预期3月锌价重心较2月有所提升运行区间22700-25000元吨风险提示宏观风险欧洲能源危机海外冶炼厂复产情况国内需求恢复不及预期期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告目录报告摘要1一本月锌市行情回顾5二锌精矿7一月内锌精矿价格震荡下行7二原料备库充足矿端宽松格局暂无较大转变7三供给端11一利润下滑后依旧处于高位炼厂生产积极性较高11二国内高利润刺激生产海外成本端压力减弱12四需求端14一下游基本复工需求持续好转14二市场复苏终端需求向好16三沪伦比值高位出口窗口暂未开启18五库存与供需平衡19六行情展望及投资策略21请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页月度策略报告图表目录图表1SMM1锌锭平均价5图表2沪锌主力收盘价5图表3基差5图表4期货收盘价电子盘LME三个月锌5图表5现货升贴水-上海地区6图表6现货升贴水-广东地区6图表7现货升贴水-天津地区6图表8LME锌升贴水0-36图表9近月-连一6图表10连一-连二6图表11连二-连三7图表12沪锌活跃合约成交持仓比7图表13国产锌精矿价格7图表14进口锌精矿价格7图表15全球锌精矿月度产量8图表16中国锌精矿月度开工率8图表17中国锌精矿月度产量8图表18中国锌精矿进口情况8图表19锌精矿生产利润9图表20中国锌精矿进口盈亏9图表21锌精矿进口来源9图表22锌精矿港口库存连云港9图表232023年2月国内铅锌矿生产情况9图表24锌精矿月度供需平衡表单位万金属吨10图表25精炼锌企业生产利润11图表26华东地区硫酸价格11图表27西北地区硫酸价格11图表28东北地区硫酸价格11图表29国产锌精矿加工费12图表30进口锌精矿加工费12图表31全球锌锭月度产量12图表32精炼锌月度成品库存12图表33精炼锌月度开工率13图表34精炼锌月度产量13图表35精炼锌进口盈亏13图表36精炼锌月度进口量13图表372023年国内锌冶炼厂检修情况13图表38镀锌开工率14图表39镀锌周度产量14图表40镀锌原料库存14图表41镀锌成品库存14第3页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表42压铸锌合金开工率15图表43压铸锌合金周度产量15图表44压铸锌合金原料库存15图表45压铸锌合金成品库存15图表46氧化锌开工率15图表47氧化锌周度产量15图表48氧化锌原料库存16图表49氧化锌成品库存16图表502023年2月国内镀锌板企业减停产状态16图表51房地产月度数据累计同比17图表52基础设施建设投资累计同比17图表53汽车产量17图表54汽车销量17图表55家电总产量17图表56家电当月同比17图表57沪伦比值剔除汇率影响18图表58精炼锌月度出口量18图表59锌锭消费量情况单位万吨18图表60SMM三地库存19图表61SMM锌锭保税区库存19图表62SHFE精炼锌库存19图表63LME库存19图表64锌锭月度供需平衡表单位万吨20请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页月度策略报告一本月锌市行情回顾2023年2月沪锌先走弱后回升整体较1月有所下滑2月前半月美联储公布了1月非农数据市场对美联储加息预期升温受美联储加息预期增强欧洲天然气及各国电价回落成本面压力降低复产预期增强锌价承压走弱外盘跌幅大于内盘沪伦比值上行下旬开始锌市多空并存震荡为主国内下游镀锌氧化锌及压铸锌合金复产积极性较高需求回暖支撑锌价截至2月28日SMM1锌锭月均价23315元吨环比下滑236同比下滑706期货市场与现货市场走势一致截至2月28日沪锌主力合约收盘价23155元吨较上月收盘价下滑47伦锌收盘价30345美元吨较上月收盘价下滑108从基差角度来看月内锌价震荡偏弱运行基差方向出现多次变动整体以现货贴水为主目前锌市处于contango结构图表1SMM1锌锭平均价图表2沪锌主力收盘价300003000028000280002600026000吨吨2400024000220002200020000200001800018000单位元16000单位元1600014000140001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2625714262571416192319221128162410281518221619231922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月125891233456678911121233456678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表3基差图表4期货收盘价电子盘LME三个月锌15005000100045005004000吨35000吨3000-500美元2500单位元-10002000-15001500-20001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日26日日日日日日日日日日日日日日日日日257142591619232515919221128162410281518221922261922112814192226122915月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月12567123345667891112123345678891011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMMWIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第5页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表5现货升贴水-上海地区图表6现货升贴水-广东地区14002000120015001000吨吨8001000600400500单位元单位元20000-200-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日35353678483793618192119221026122818192223251821252025143118261230172024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月126789月月月月月月月月月月月月月月125891233445678911121233456678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表7现货升贴水-天津地区图表8LME锌升贴水0-312002501000200800吨吨15060040010020050单位元单位元00-200-400-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日26149269483793616192318212612291619232612291821252025143118261230172024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123678月月月月月月月月月月月月月月125891234456789911121233456678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表9近月-连一图表10连一-连二30008007002500600吨吨200050015004003001000200单位元单位元50010000-100-500-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2625714132371456161923192211281624102815182216171918192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月1236789123345667891112123445678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第6页月度策略报告图表11连二-连三图表12沪锌活跃合约成交持仓比700960085007吨4006300520041003单位元02-1001-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日26257142132878761619231922112816241028151822142913281328171618192322232222月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月月1234567891233456678911121234567891011121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所二锌精矿一月内锌精矿价格震荡下行2023年2月国内外锌精矿月内价格震荡下行且进口锌精矿价格下跌幅度大于国产锌精矿价格下跌幅度截至2月28日国产锌精矿月均价16002元吨环比下滑277较上一年同期下滑1717进口锌精矿月均价16818元吨环比下滑348较上一年同期下滑1799图表13国产锌精矿价格图表14进口锌精矿价格2500030000230002100025000吨19000吨1700020000150001300015000单位元11000单位元900010000700050005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日625148625148202310301922112817102713182126202310301922112817102713182126月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12789月月月月月月月月月月月月月月月127891233455678911123345567891110111212101112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所二原料备库充足矿端宽松格局暂无较大转变矿端供给偏松ILZSG数据显示2022年12月全球锌精矿产量10906万吨环比增加272较前一年同期下滑2952022年全年累计产量124618万吨累计同比下滑3252022年12月国内锌精矿产量2921万金属吨环比增加097较上一年同期下滑809第7页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告2022年全年累计产量33243万金属吨累计同比下滑9132023年1月国内锌精矿企业开工率489处于历年同期相对低位主要系流程审批较慢导致部分企业未能如期开工1月国内锌精矿产量196万金属吨环比下滑3290同比下滑2612进口来看2022年12月锌精矿进口4152万吨环比下滑758较上一年同期增加7281-12月累计进口41348万吨较前一年增加1334从进口国别来看2022年12月锌精矿进口量主要来自澳大利亚秘鲁玻利维亚及土耳其占比分别为34119和7截至2月24日连云港锌精矿港口库存176万吨处于较高位置1月初开始锌精矿进口利润持续亏损进口窗口关闭进口窗口尚未关闭时冶炼厂积极备货冶炼厂原料库存储备平均1个月左右国内部分因流程审批暂无开工的矿山预计于本月复工预期3月份矿端偏松格局暂时不会发生较大转变图表15全球锌精矿月度产量图表16中国锌精矿月度开工率12090801107060100504090单位万吨308020107001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表17中国锌精矿月度产量图表18中国锌精矿进口情况4050453540303525302520单位万吨单位万金属吨20151510101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第8页月度策略报告图表19锌精矿生产利润图表20中国锌精矿进口盈亏120004000910000300085800020008吨吨60001000754000072000-1000单位元单位元650-2000-2000-30006-4000-400055日日日日日日日日日日日日日日日日日日日52724418231220251524172211291623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124691234567789111011122020年2021年2022年2023年进口盈亏沪伦比值资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表21锌精矿进口来源图表22锌精矿港口库存连云港印度尼西亚251越南尼日利亚1201其他巴基斯坦17152澳大利亚缅甸102蒙古342单位万实物吨5厄立特哈萨克0里亚斯坦秘鲁日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4221133432541530192315181922132812172023月南非月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12347895123455678912俄罗斯土耳其玻利维亚101011124792020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表232023年2月国内铅锌矿生产情况省份企业名称年产能万吨2023年2月生产情况内蒙古国森矿业15正常生产内蒙古东升庙矿业55正常生产内蒙古赤峰山金红岭有色矿业3正常生产内蒙古高尔齐矿业1正常生产云南昊龙矿业8春节放假1个月目前已复产河北华澳矿业6正常生产四川会理铅锌矿112月20日检修2月1日已复产四川汉源锦泰矿业08停产放假预计2月底复产湖南宝山矿业3春节放假15天目前已复产江苏南京银茂1正常生产甘肃厂坝铅锌矿07正常生产河南发恩德矿业12春节放假15天目前已复产资料来源百川盈孚宏源期货研究所第9页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表24锌精矿月度供需平衡表单位万金属吨日期产量进口量表观消费量实际消费量月度平衡2022-12-3133403900511048202902022-11-3033403900511046404702022-10-3132103940500045404602022-09-3033403910511044506602022-08-3133703760508040909902022-07-3131802930451042003002022-06-3031702930450043201002022-05-313104244042104550-3402022-04-3029703310447043800902022-03-312610256037804380-6002022-02-282320265335204050-5302022-01-3129704284492045703502021-12-3133003000466045301202021-11-3033283660499045904002021-10-3134103176485044104402021-09-303360254045204520-2021-08-3133603040474045002402021-07-3133202810460045500502021-06-303310237043804490-1002021-05-3131503300465043702202021-04-3032002880451044600502021-03-312850362045005060-5702021-02-282260269034804040-5502021-01-31326041005130489024012001000800600400200-2004006008002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第10页月度策略报告三供给端一利润下滑后依旧处于高位炼厂生产积极性较高冶炼厂利润与锌价走势共振月内下降后有所反弹利润整体有所下滑但依旧处于较高位置截至2月28日精炼锌企业月均生产利润181290元吨环比下滑295同比提升57931华东地区2月硫酸月均价96元吨较1月环比下滑295同比下滑8596西北地区2月硫酸月均价331元吨较1月环比下滑070万吨同比下滑815东北地区2月硫酸月均价96元吨较1月环比下滑1489同比下滑7414截至2月24日国产锌精矿加工费5650元金属吨与上月持平较2022年同期上涨1900元金属吨进口锌精矿加工费240美元干吨较1月下滑20美元干吨较2022年同期上涨100美元干吨副产品硫酸价格较为稳定预短期内国产锌精矿加工费持续稳定冶炼厂利润处在较高位置生产积极性较高图表25精炼锌企业生产利润图表26华东地区硫酸价格2500120020001000吨1500吨8001000600500400单位元0单位元-500200-10000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日62514811616162023103019221128171027131821261621112715291422111726122126月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12789月月月月月月月月月月月月月月135689123345567891111234567891110111212101112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表27西北地区硫酸价格图表28东北地区硫酸价格800800700700600600吨吨500500400400300300单位元单位元20020010010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日41394941394924132919153123141929142429182413291915312314192914242918月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14578月月月月月月月月月月月月月月1457811234567891011234567891010111112101111122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第11页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表29国产锌精矿加工费图表30进口锌精矿加工费650035060003005500干吨2505000金属吨450020040001503500100单位元3000单位美元50250020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日232713435782142913171529172818172210163119181520103017211127162717241318月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14579月月月月月月月月月月月月月月12579112234567789121233456789111010111210111212年年年年2020年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所二国内高利润刺激生产海外成本端压力减弱受欧洲能源危机的影响全球精炼锌产量有所下滑ILZSG数据显示2022年12月全球锌锭产量10836万吨环比提升136较前一年同期下滑8722022年全年累计产量132973万吨较前一年累计同比下滑4572022年12月国内锌锭产量5258万吨环比增加021较上一年同期增长2442022年全年累计产量59782万吨累计同比下滑1772023年2月国内部分企业处于检修状态且云南限电影响部分冶炼厂生产增量不及预期2月份国内锌锭产量5016万吨环比下滑188同比增长942锌锭进口利润持续亏损进口量持续低位在高利润的的刺激下国内大多数冶炼处于正常生产中1月中旬河南某冶炼厂新增产能投放云南限电因素暂未解除目前影响锌锭产量5000-6000吨月影响较小预期3月国内产量将有所增量随着能源价格回落海外冶炼厂复产可能性增强Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂将于3月初恢复锌及其副产品的生产产能15万吨年海外供给端压力或将有所减弱图表31全球锌锭月度产量图表32精炼锌月度成品库存125121201011581106105单位万吨100单位万吨4952900月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第12页月度策略报告图表33精炼锌月度开工率图表34精炼锌月度产量100609555908550804575单位万吨4070653560301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表35精炼锌进口盈亏图表36精炼锌月度进口量40009200087吨06-20005-40004单位元-6000单位万吨32-80001日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日592514719222619221128171027131821250月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月127891233455678911121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1011122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表372023年国内锌冶炼厂检修情况影响产能万吨省份企业生产动态开始时间结束时间年云南鑫联环保设备检修1月2月初5云南昊龙实业节假日休息1月1月27日陕西陕西锌业减产不检修1月初待定6陕西汉中锌业环保限产1月初待定12河南金利金铅新增投产1月15日10资料来源百川盈孚宏源期货研究所第13页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告四需求端一下游基本复工需求持续好转2月国内环境利好锌市下游行业开工回升截至2月24日国内镀锌压铸锌合金及氧化锌周度开工率分别为79926016616镀锌板块和氧化锌板块已高于往年开工水平受国内房地产回暖不及预期压铸锌合金开工率回升略显缓慢整体来看锌市下游需求向好虽然当前消费复苏节奏不及预期但是政策利好为后续需求回暖提供支撑预期3月房地产开工有所回升带动原材料市场持续改善对锌的需求将持续好转图表38镀锌开工率图表39镀锌周度产量90600000805000007060400000503000004030单位吨200000201000001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8274261649263419632812172110252429131721181630201729271125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145679123478912267891012124566789101112101112101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表40镀锌原料库存图表41镀锌成品库存25000900000800000200007000006000001500050000010000400000单位吨单位吨300000500020000010000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日82826164926164922812172812172110252429131721102524291317月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567914567912267891012122678910121011121011122021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第14页月度策略报告图表42压铸锌合金开工率图表43压铸锌合金周度产量9018000801600070140006012000501000040800030单位吨600020400010200000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日36164927536341963142918232110252429131722191731201729271125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145679月月月月月月月月月月月月月123478912267891212456678910111210101112101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表44压铸锌合金原料库存图表45压铸锌合金成品库存16000250001400020000120001000015000800010000单位吨单位吨600040005000200000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3616492361649214291823211025242913171429182321102524291317月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145679月月月月月月月月月月月14567912267891212267891210101112101011122021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表46氧化锌开工率图表47氧化锌周度产量809000708000607000506000500040400030单位吨300020200010100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日96341963963419631428112523201729272423201714281125232017292724232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月12347891245678912124567891210101111121010111112年年年2021年2022年2023年202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第15页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表48氧化锌原料库存图表49氧化锌成品库存6000900080005000700040006000500030004000单位吨单位吨2000300020001000100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日96341963963419631428112523201729272423201714281125232017292724232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月123478912456789121245678912101011111210101111122021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表502023年2月国内镀锌板企业减停产状态省份企业名称开工状态山东冠县新宇制钢有限公司停产复产时间待定山东东方新材青岛科技有限公司停产复产时间待定湖北宝钢股份黄石涂镀板有限公司产线动迁预计三月中旬增产河北邯郸市日鑫板材有限责任公司生产线改造一条产线生产资料来源百川盈孚宏源期货研究所二市场复苏终端需求向好房地产方向截至2022年12月房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积及商品房销售面积较前一年均有所下滑下滑比例分别为3947215和243预期在疫情逐步放开及政策的推动下房地产将会稳步好转对锌的需求将会形成支撑基建方向2022年基础设施建设投资较前一年累计同比增长1152处于近几年较高的投资水平从资金方面来看可用于基建的资金较为充裕2023年海外经济衰退预期较强随着国内防控政策逐渐放开预期基建投资将会减少但是在前期高基数的情况下基建韧性较强预期对镀锌板块的消费依旧会提高较强的支撑汽车方向截至2022年12月汽车累计产量233370万辆较前一年累计同比增加290汽车累计销量268494万辆较前一年累计同比增加229由于2022年下半年实施的乘用车购置税减半政策将于2022年12月31日失效2023年的需求会提前释放预期汽车对锌的支撑将会减弱2023年1月国内汽车销量16490万辆环比下滑3549同比下滑34842022年彩电产量1743682万台较前一年累计同比增加732空调产量19258万台较前一年累计同比减少005家用电冰箱产量734513万台较前一年累计同比下滑561请务必阅读正文之后的免责条款部分第16页月度策略报告家用洗衣机产量763958万台较前一年累计同比增加375随着房地产行业企稳预期2023年国内对家电的消费将会有所增量考虑海外能源问题出口增速很难得到改善图表51房地产月度数据累计同比图表52基础设施建设投资累计同比1500040100003050002000010-50000-10000-10-202010-03-012010-12-012011-09-012012-06-012013-03-012013-12-012014-09-012015-06-012016-03-012016-12-012017-09-012018-06-012019-03-012019-12-012020-09-012021-06-012022-03-012022-12-01-30房屋新开工面积房屋施工面积2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房屋竣工面积商品房销售面积2019年2020年2021年2022年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表53汽车产量图表54汽车销量350300300250250200200150150单位万辆单位万辆1001005050003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表55家电总产量图表56家电当月同比6500500040006000300055002000100050000004500-1000单位万台-20004000-3000350030003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012019年2020年2021年2022年彩电空调家用电冰箱家用洗衣机资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第17页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告三沪伦比值高位出口窗口暂未开启2022年精炼锌出口量809万吨较前一年增加141555目前沪伦比值高位出口窗口暂未开启2022年12月锌锭消费量525万吨环比下滑5101-12月消费量60769万吨累计同比减少994图表57沪伦比值剔除汇率影响图表58精炼锌月度出口量12541235115311251052115095单位万吨109日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0513237145616171918192310261617202123月月月月月月月月月0月月月月月月月月月月月月月1236789123445678911121011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表59锌锭消费量情况单位万吨日期锌锭产量出口量进口量表观消费量2022-12-315456--54562022-11-305247-0352777000600050004000300020001000-2021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第18页月度策略报告五库存与供需平衡国内库存累库后维稳绝对水平依旧处于低位截至2月27日SMM三地锌锭库存1614万吨较1月30日增加198万吨其中上海广东天津的库存分别为604万吨317万吨693万吨天津库存环比持平上海和广东分别累库145万吨243万吨截至2月28日上期所精炼锌库存54347万吨较1月31日增加1161目前国内供给相对稳定需求处于复苏阶段累库趋势趋缓本轮累库周期或将提前结束沪锌库存将转头向下LME库存有所累库但依旧处于历史低位截至2月28日LME锌库存3335万吨较1月31日增加933欧洲能源价格回落海外冶炼厂复产可能增强LME库存累库趋势有望延续但绝对低位水平短时间内难以得到改善图表60SMM三地库存图表61SMM锌锭保税区库存35930872562051543单位万吨10单位万吨25100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3626659343813153014291631182512271227182022212328122716311529171922271116311917月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月126789月月月月月月月月月月月月月月月月13457912334456789112345677891010101111121210111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表62SHFE精炼锌库存图表63LME库存20000035000018000030000016000014000025000012000020000010000015000080000单位吨单位吨6000010000040000500002000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6925482日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23261319221128152225122915194371882月月月月月月月15201030172412172817241318月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月月月月123345677891011月月月月月月月月月月月月月1245791011121234567891110111212年年年年2020年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第19页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表64锌锭月度供需平衡表单位万吨日期锌锭产量进口量出口量表观消费量实际消费量月度供需平衡2022-12-315456--545652502062022-11-305247030-52775532-2552022-10-315197010058514751270222022-09-305039--50395612-5732022-08-31462703101146484779-1312022-07-31475902001947605366-6062022-06-30488502006948405350-5182022-05-31515203235548295113-2842022-04-304955015042492848980302022-03-31495521302851405242-1022022-02-2845871500054732355012272022-01-315176270010539449504442021-12-31513310300752305470-2402021-11-30519521100255035622-1192021-10-314996410002580455702342021-09-305119326-59456024-0792021-08-315089273003586057670932021-07-31515232700757725843-0712021-06-30508037500654495882-4332021-05-31494657501055115782-2712021-04-30499340001053836078-6952021-03-31496946100754235625-2022021-02-2847123730105081383612452021-01-31542050000559165979-06315001000500-50010002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第20页