行情回顾：
　　国内现货：2023年2月SMM1#铅锭月均价15,111元/吨，环比下滑1.40%；SMM再生精铅月均价15,050元/吨，环比下滑0.83%。
　　期货市场：截至2月28日，沪铅主力合约收盘价15,350元/吨，月涨幅0.92%；LME三个月铅（电子盘）收盘价2,106.5美元/吨，月跌幅1.45%。
　　基差：现货始终处于贴水状态，铅市呈contango结构。

研究报告全文：月度策略报告2023年3月2日传统需求淡季来临铅价上行困难报告摘要分析师曾德谦从业资格证号F3021262行情回顾投资咨询证号国内现货2023年2月SMM1铅锭月均价15111元吨环Z0013703比下滑140SMM再生精铅月均价15050元吨环比下滑研究所083金属期货期权研究室期货市场截至2月28日沪铅主力合约收盘价15350元TEL010-82295006吨月涨幅092LME三个月铅电子盘收盘价21065Emailzengdeqianswhysccom美元吨月跌幅145基差现货始终处于贴水状态铅市呈结构contango相关图表逻辑分析矿端供给-受流程影响矿端开工不及预期利多铅价再生铅供应停产检修基本结束冶炼厂如期复工再生铅产量预期有所增加利空铅价再生铅利润废电瓶供给宽松价格走弱高成本支撑减弱下游需求-3月为传统需求淡季需求或将下滑利空铅价出口预期-出口窗口关闭预期3月出口窗口打开可能性不大利空铅价库存预期供增需弱库存止跌回涨利空铅价行情展望及投资策略整体来看预计2023年3月铅价将震荡运行重心较2月略有上移高成本支撑略有松动低位库存支撑铅价下行空间有限预期沪铅运行价格区间15000-16000元吨建议投资者观望为主谨慎做多风险提示宏观风险国内需求及库存变动期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告目录报告摘要1一本月铅市行情回顾5二铅精矿7一铅精矿价格下滑7二进口矿补充有限矿端供给相对偏紧7三供给端10一成本端支撑有所松动10二检修与复产并存铅市供给偏松13四需求端15一步入淡季铅蓄电池开工或将下滑15二持续亏损出口窗口暂未开启16三表观消费小幅下滑16五库存与供需平衡17六行情展望及投资策略19请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页月度策略报告图表目录图表1SMM1铅锭平均价5图表2SMM再生精铅平均价5图表3沪铅主力收盘价5图表4期货收盘价电子盘LME3个月铅5图表5上海铅现货升贴水6图表6LME铅升贴水0-36图表7基差6图表8近月-连一6图表9连一-连二6图表10连二-连三6图表11国产铅精矿价格7图表12进口铅精矿价格7图表13铅精矿月度开工率8图表14铅精矿月度产量8图表15铅精矿进口盈亏8图表16铅精矿港口库存连云港8图表17铅精矿月度进口量8图表18铅精矿进口分布8图表192023年2月国内铅锌矿生产情况9图表20铅精矿月度供需平衡表单位万金属吨9图表21规模再生铅企业综合成本11图表22中小规模再生铅企业综合成本11图表23Pb50国产TC11图表24Pb60进口TC11图表25废电瓶平均价格11图表26华东地区硫酸价格11图表27西北地区硫酸价格12图表28东北地区硫酸价格12图表29铅冶炼厂加工利润12图表30SMM再生铅利润12图表31规模再生铅企业综合盈亏12图表32中小规模再生铅企业综合利润12图表33原生铅周度开工率13图表34中国原生铅主要交割品牌产量13图表35再生铅周度开工率13图表36中国再生铅产量13图表37原生铅月度成品库存14图表38再生铅月度成品库存14图表392023年国内原生铅企业开工动态14图表402023年国内再生铅企业检修情况14图表41铅蓄电池开工率15第3页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表42铅蓄电池月度出口量15图表43我国汽车产量情况15图表44我国汽车销量情况15图表45精炼铅出口盈亏东南亚地区16图表46精炼铅出口盈亏中国台湾16图表47沪伦比值剔除汇率影响16图表48铅锭月度出口量16图表49铅锭消费量情况单位万吨17图表50SMM铅锭五地库存17图表51铅锭分地区库存17图表52SHFE精炼铅库存18图表53LME铅库存18图表54铅锭月度供需平衡表单位万吨18请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页月度策略报告一本月铅市行情回顾2023年2月铅价整体低位震荡2月中上旬美国相继公布CPI非农及零售销售等数据市场对美联储加息预期增强美元指数上行伦铅承压下行2月下旬开始国内外铅价略有回弹但是宏观基本面压力尚存国内消费回暖较慢铅价上行动力不足截至2月28日SMM1铅锭月均价15111元吨环比下滑140较前一年同期下滑073SMM再生精铅月均价15050元吨环比下滑083较前一年同期上涨030期货市场上沪铅微涨伦铅下滑截至2月28日沪铅主力合约收盘价15350元吨较上月收盘价上涨092LME三个月铅电子盘收盘价21065美元吨较上月收盘价下滑145从基差角度现货始终处于贴水状态铅市呈contango结构图表1SMM1铅锭平均价图表2SMM再生精铅平均价17000170001600016000吨吨15000150001400014000单位元单位元13000130001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2626257142571416192316192319221128162410281518221922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589125891233456678911121233456678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表3沪铅主力收盘价图表4期货收盘价电子盘LME3个月铅170002800260016000吨2400吨150002200140002000单位元180013000单位美元1600120001400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13237145625925159161719181923102616172021231922261922112814192226122915月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789月月月月月月月月月月月月月月1256712344567891112123345678891011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第5页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表5上海铅现货升贴水图表6LME铅升贴水0-3800250600200吨吨400150200美元100050单位元单位-2000-400-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日26257142614926916192319221128162410281518221619231821261229161923261229月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月1236781233456678911121234456789911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表7基差图表8近月-连一800700600600400500吨吨4002000300-200200-400100单位元-600单位元0-100-800-200-1000-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1323714561316171923714561819231026161720212316171918192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789月月月月月月月月月月月月月123678912344567891112123445678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源WINDSMM宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表9连一-连二图表10连二-连三400150300100吨吨502001000-500单位元单位元-100-100-150-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日132371456日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日161719181923102616172021232625714月月月月月月月月月1619231922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月1236789月月月月月月月12344567891112月月月月月月月月月月月月月月12589101112123345667891112101112年年年年2020年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第6页月度策略报告二铅精矿一铅精矿价格下滑2023年2月国内外铅精矿价格均有所下滑受宏观方面影响铅价的不确定性增加市场交投氛围一般冶炼厂持观望态度较多铅精矿价格下滑截至2月28日国产铅精矿月均价13913元吨环比下滑151较前一年同期下滑107进口铅精矿月均价15125元吨环比下滑475较前一年同期上涨012图表11国产铅精矿价格图表12进口铅精矿价格16000190001500017000吨吨1400015000130001300012000单位元单位元1100011000100009000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日625148625148202310301922112817102713182126202310301922112817102713182126月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12789月月月月月月月月月月月月月月月12789123345567891112334556789111011121210111212年年年年2020年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所二进口矿补充有限矿端供给相对偏紧春节过后少数矿山因复产审批流程复杂暂未开工已开工矿山产量有限1月国内铅精矿企业开工率245处于历年同期低位2月产量环比有所回升但较年前还是有所下滑港口库存较上月环比下滑供给整体略偏紧2023年2月预计铅精矿月度产量951万吨环比增加3010同比下滑226较年前12月的产量下滑2312铅精矿进口量3万吨环比下滑1667同比下滑1597从进口国来看2022年12月铅精矿主要进口国是俄罗斯联邦秘鲁和尼日利亚进口占比分别为241010截至2月24日铅精矿港口库存13万吨较1月20日下滑08万吨较去年同期下滑12万吨近期矿山开工较为稳定但多数未按原计划复产导致整体产量受限且进口矿大多以长单为主对国内厂库补充有限随着原生铅冶炼厂逐步复工矿端需求增加整体来看短期铅矿供给以及偏紧第7页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表13铅精矿月度开工率图表14铅精矿月度产量60165014124010308206单位万金属吨4102001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年年年年2020年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表15铅精矿进口盈亏图表16铅精矿港口库存连云港2000710006吨504-10003-2000单位万吨单位元2-30001-40000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日333432546251481530181815181922132812172023202310301922112817102713182126月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月1278912345567891212334556789111010111210111212年年年年2020年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表17铅精矿月度进口量图表18铅精矿进口分布20哈萨克巴西波兰斯坦111摩洛哥15其他国家多民族玻2墨西哥16俄罗斯联邦利维亚国310243秘鲁单位万吨印度尼西亚1053蒙古越南034尼日利亚1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月缅甸美国土耳其102019年2020年2021年2022年669资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第8页月度策略报告图表192023年2月国内铅锌矿生产情况省份企业名称年产能万吨2023年1月生产情况内蒙古国森矿业15正常生产内蒙古东升庙矿业55正常生产内蒙古赤峰山金红岭有色矿业3正常生产内蒙古高尔齐矿业1正常生产云南昊龙矿业8春节放假1个月目前已复产河北华澳矿业6正常生产四川会理铅锌矿112月20日检修2月1日已复产四川汉源锦泰矿业08停产放假预计2月底复产湖南宝山矿业3春节放假15天目前已复产江苏南京银茂1正常生产甘肃厂坝铅锌矿07正常生产河南发恩德矿业12春节放假15天目前已复产资料来源百川盈孚宏源期货研究所图表20铅精矿月度供需平衡表单位万金属吨日期产量进口量表观消费量实际消费量月度平衡2023-02-2895131251199-7392023-01-317313610911929-8382022-12-31123748117182271-5532022-11-30124676320092166-1582022-10-31123535815932295-7022022-09-30122552317482355-6072022-08-311271943221421570562022-07-31120154217432059-3162022-06-30119537615712027-4552022-05-31118359317761978-2032022-04-3011531814682187-7192022-03-311016441456215-6942022-02-289733571331865-5352022-01-31113948716262175-5492021-12-3112824781762201-4422021-11-30135285220320371662021-10-311285661194618411052021-09-30123470119352035-12021-08-31123173319642231-2672021-07-3112825821864225-3862021-06-3013195531872224-3682021-05-311241582182323-4772021-04-3012284781706232-6142021-03-3110354215722198-699第9页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告2021-02-287545412042022-818420-2-4-6-8-10资料来源SMM宏源期货研究所三供给端一成本端支撑有所松动废电瓶价格下滑但依旧处于高位再生铅成本有所下滑综合盈亏有所回升国内外铅精矿加工费反向变动国产铅精矿加工费下滑进口铅精矿加工费上涨且副产品硫酸的价格也出现了下滑冶炼厂利润回落截至2月24日国产铅精矿加工费1150元金属吨较1月环比下滑50元金属吨同比持平进口铅精矿加工费50美元干吨较1月环比上涨5美元干吨同比下滑35美元干吨废电瓶2月月均价8998元吨较1月环比下滑123同比上涨474华东地区2月硫酸月均价96元吨较1月环比下滑295同比下滑8596西北地区2月硫酸月均价331元吨较1月环比下滑070万吨同比下滑815东北地区2月硫酸月均价96元吨较1月环比下滑1489同比下滑7414目前废电瓶库存较为充足市场流通量较多持货商利润水平不高供需市场博弈态势依旧预期三月废电瓶持续偏弱成本端对铅价支撑不足请务必阅读正文之后的免责条款部分第10页月度策略报告图表21规模再生铅企业综合成本图表22中小规模再生铅企业综合成本16000160001550015500吨15000吨1500014500145001400014000单位元单位元1350013500130001300012500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日83772783772725112815202516251619241027142511281520251625161924102714月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12467月月月月月月月月月月月月月月1246712345678891012345678891010111112101111122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表23Pb50国产TC图表24Pb60进口TC160090150080干吨1400金属吨701300601200单位美元单位元110050100040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日36492364921429182321171115202429131714291823211711152024291317月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1679月月月月月月月月月月月月月1679123456789121234567891210101112101011122021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表25废电瓶平均价格图表26华东地区硫酸价格95001200900010008500吨吨80080006007500400单位元7000单位元650020060000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2612571416161616192316211127192211281624102815182215291422111726122126月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589135689123345667891112112345678911101112101112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第11页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表27西北地区硫酸价格图表28东北地区硫酸价格800800700700600600吨吨500500400400300300单位元单位元20020010010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日41394941394924132919153123141929142429182413291915312314192914242918月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14578月月月月月月月月月月月月月月1457811234567891011234567891010111112101111122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表29铅冶炼厂加工利润图表30SMM再生铅利润120010001000500800吨吨6000400200-500单位元单位元0-1000-200-400-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日262571425377246161923192211281624102815182217182119241625143116192023月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月124789123345667891112123455678911121011121011122021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表31规模再生铅企业综合盈亏图表32中小规模再生铅企业综合利润1500150010001000吨吨50050000单位元单位元-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2625714262571416192319221128162410281518221619231922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月125891233456678911121233456678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第12页月度策略报告二检修与复产并存铅市供给偏松2月原生铅冶炼厂开工整体稳中有升截至2月24日原生铅企业周度开工率5489河南湖南地区部分厂家停产检修开工率整体较1月略有下滑预计2月原生铅产量2773万吨较1月小幅下滑企业方面河南金利金铅新项目2023年1月开始正式投产预计年新增产能10万吨多数停产检修企业也陆续于2月底完成检修3月正常生产再生铅开工略有回升但回升速度不及原生铅上周再生铅年前假期停产企业基本复产截至2月24日再生铅企业周度开工率4171开工水平处于往年同期相对低位月初受春节及元宵节影响市场尚未完全恢复商家询价多但接单少总体活跃度较差目前市场废电瓶资源充足价格下滑再生铅利润回升企业生产积极性提升山东中庆2月20日停产检修一个月江西齐劲材料预计3月左右复产整体来看预期3月产量稳中有升图表33原生铅周度开工率图表34中国原生铅主要交割品牌产量65480004600060440004200055400005038000单位吨360004534000320004030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9596963343369142811252320102418152011252320172120241529171922142917222124月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789134789122345667891211234556789111210101111121011122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表35再生铅周度开工率图表36中国再生铅产量7075000607000065000506000040550003050000单位吨4500020400001035000030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4263885934336921181630201811131030132710242120241529171922142917222124月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1247月月月月月月月月月月月月月月1347891235678899111211234556789111210111212101112年年年年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第13页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表37原生铅月度成品库存图表38再生铅月度成品库存106584634单位万吨单位万吨221001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表392023年国内原生铅企业开工动态省份再生铅企业开工动态河南金利金铅新项目2023年1月中旬开始投产新增产能10万吨湖南众德环保2021年11月初开始停产技改未完成2023年1月初完成广东中金岭南2023年1月丹霞炼厂检修2月初恢复正常生产河南柿槟实业2023年1月27日正月初六开始停产检修2月15日恢复正常生产河南新凌铅业2023年1月20日开始检修预计2月25日结束湖南丰越环保2022年年底开始检修2月中旬左右结束湖南宇腾有色2023年春节假期前开始检修现已复产资料来源百川盈孚宏源期货研究所图表402023年国内再生铅企业检修情况省份再生铅企业开工动态内蒙赤峰金帆除夕至正月初七停工现已复工内蒙通辽泰鼎小年至正月二十复工江西源丰有色除夕至正月初七停工现已复工江西九江汇金腊月二十至正月初六停工现已复工江西江西金洋除夕至正月初七复工云南云南振兴腊月二十一至正月十五复工河北安新辰泰除夕至正月初八停产现已复工安徽太和奥能除夕至正月十五复工广东英德新裕除夕至正月十五复工广东新生环保腊月二十六至正月初七停产现已复工安徽安徽华鑫除夕至正月十三复产安徽安徽大华春节期间减产30现已恢复山东山东中庆二月二十日停产预计三月二十日复产资料来源百川盈孚宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第14页月度策略报告四需求端一步入淡季铅蓄电池开工或将下滑元宵节后铅蓄电池企业开工率快速回升截至2月24日铅蓄电池企业周度开工率7377处于历年往期相对高位2022年12月铅蓄电池出口量210266万个环比增加2391同比增加1232022年12月我国汽车产量2488万辆环比增加268同比下滑1612由于购置税优惠政策于2022年12月31日取消叠加春节假期2023年1月我国汽车销量大幅下滑汽车销量16490万辆环比下滑355同比下滑34843月为铅蓄电池传统需求淡季开工通常转跌对铅的需求下滑价格支撑减弱需关注后续铅蓄电池企业开工及检修情况图表41铅蓄电池开工率图表42铅蓄电池月度出口量902500807060200050403015002010单位万个01000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日593433692120241529171922142917222124月月月月月月月月500月月月月月月月月月月月月月月1347891123455678911121011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表43我国汽车产量情况图表44我国汽车销量情况350300300250250200200150150单位万辆单位万辆100100505000月月月月月月月月月月月月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112年年年年2020年2021年2022年2023年2019202020212022资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第15页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告二持续亏损出口窗口暂未开启1月19日开始出口利润转负出口窗口关闭预期2月出口量06万吨预期3月出口窗口打开可能性不大图表45精炼铅出口盈亏东南亚地区图表46精炼铅出口盈亏中国台湾20001500150010001000500500吨吨00-500-500-1000-1000单位元-1500单位元-1500-2000-2500-2000-3000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8533149235113221917171622112920271329161713291430161923142112281330161720月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12369月月月月月月月月月月月月月月月月1248912344567789101112123455667891011121010111112年年年年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表47沪伦比值剔除汇率影响图表48铅锭月度出口量144513435123112521单位万吨150910805日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日013237145616171918192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789123445678911121011122020年2021年2022年2023年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所三表观消费小幅下滑2023年2月铅锭表观消费量547万吨环比下滑098同比增加611请务必阅读正文之后的免责条款部分第16页月度策略报告图表49铅锭消费量情况单位万吨日期原生铅产量再生铅产量出口量进口量表观消费量2023-02-282773271706045472023-01-31284626830403555247060504030201002021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01资料来源SMM宏源期货研究所五库存与供需平衡沪铅2302合约交割期现价差较大持货商交仓意愿较强库存如期上升交割完成后库存下滑2023年2月铅锭社会库存先累库后去库整体较1月底略有下降截至2月27日SMM五地库存536万吨较1月30日下滑053万吨其中浙江地区与上月持平江苏天津地区分别去库036万吨047万吨广东和上海地区分别累库012万吨017万吨上期所库存变动与社库变动一致截至2月28日上期所精炼铅库存42999吨较1月31日下滑943LME库存则稳中有增截至2月28日LME库存24175吨较1月31日回升1938随着下游消费步入3月传统需求淡季供给整体偏松预期国内库存将止降回涨图表50SMM铅锭五地库存图表51铅锭分地区库存2576205154310单位万吨单位万吨25100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日435572153118201722112715222512301519月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月125691233456778912101011122020年2021年2022年2023年浙江江苏天津广东上海资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第17页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告图表52SHFE精炼铅库存图表53LME铅库存2500001600001400002000001200001500001000008000010000060000单位吨单位吨40000500002000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日69425482371882232613152010301922112815222512291519172412172817241318月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1256912457912334567789101112345678911101112101112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表54铅锭月度供需平衡表单位万吨日期原生铅产量再生铅产量出口量进口量表观消费量实际消费量月度综合库存2023-02-282773271706045475694-2242023-01-312846268304035552449166082022-12-313072340417403663386472-1342022-11-303008341047056422651-0882022-10-312957318704104661496466-3172022-09-3029512907017046588658480382022-08-312683303302306357595765-0062022-07-312622338503605160226108-0872022-06-302541316835601553695350182022-05-3124883124107016552154360852022-04-302715291605502355995612-0132022-03-312616251419202749665104-1382022-02-2823792791030155155501552022-01-31275033271750325934597-042021-12-312697334507203860086412-4042021-11-30248733644190554835941-4582021-10-31244533527702755455831-2872021-09-302615352616202560046204-22021-08-31277137450505651561034122021-07-3127903378009056621558663492021-06-302828293008049579855132852021-05-3126393162007046584153275142021-04-302658277501049547154140582021-03-312809313501405259836215-2332021-02-2825051811003046435939739请务必阅读正文之后的免责条款部分第18页月度策略报告86420-2-4-62021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01资料来源SMM宏源期货研究所六行情展望及投资策略当前宏观情绪偏弱美元指数走强对铅价略有压制基本面来看铅冶炼厂复产与检修并存废电瓶价格走弱且回涨较难再生铅利润上涨供给整体偏松需求上2月份下游铅蓄电池企业开工率回升明显已恢复至往年同期相对高位但步入3月下游消费将步入传统需求淡季预期铅蓄电池开工会有所回落需求减弱且2月铅价走弱下游逢低补库价格反弹后下游补货意愿下降限制铅价上行整体来看预计2023年3月铅价将震荡运行重心较2月略有上移高成本支撑略有松动低位库存支撑铅价下行空间有限预期沪铅运行价格区间15000-16000元吨建议投资者观望为主谨慎做多风险上需要注意宏观风险国内需求及库存变动第19页请务必阅读正文之后的免责条款部分月度策略报告免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分第20页