事项：
　　公司发布22年业绩快报，22年实现营收25.5亿元，同比+2.1%；实现归母净利润1.2亿元，同比-48.5%。拆分单季度来看，22Q4实现营收6.8亿元，同比-19.4%；实现归母净利润0.3亿元，同比+30.7%。
　　评论：
　　家用核心器件业务高速增长，影院/商教业务迎难而上。公司22Q4单季度实现营收6.8亿元，同比-19.4%；单季度收入增速同比下滑，我们判断主因：1）小米ODM业务占比降低，峰米营收增速放缓：报告期内公司持续打造峰米自主品牌口碑产品，发布激光微投S5等智能微投，自有品牌业务同比增长接近40%，占峰米收入比例提升至66%。2）国内新冠疫情冲击影院及工程商教业务，收入增长短暂承压：22Q4受国内新冠疫情影响，公司国内影院及专业显示业务受到较大冲击；但公司影院业务迎难而上，22年新增激光光源安装量接近2700套、总安装量突破2.75万套，同时积极拓展海外影院光源销售业务。专业显示业务国内保持份额领先优势，积极拓展海外市场，海外专业显示业务同比增长82%左右。公司持续拓展海内外市场客户，家用核心器件业务高速增长；22年公司家用核心器件业务实现营收4.1亿元，同比增长近70%，我们判断主要系公司基于核心技术优势、持续拓展海内外光机客户，下游当贝等激光微投推出多款热销产品。
　　期间费用投入同比增加，整体业绩短期承压。22年公司实现归母净利1.2亿元，同比-48.5%，业绩端短期承压，我们判断主要系：1）国内影院租赁业务收入同比下滑25%，固定成本摊销下盈利能力受损严重，对净利润贡献同比大幅下滑。2）期间费用投入同比加大：22年公司持续加大自主品牌智能微投市场推广费用，加大研发费用投入支持车载创新业务发展。3）报告期内非经常性损益影响公司归母净利润5478.85万元，主要系22年当期政府补助收益减少及21年确认参股公司业绩补偿所致。22年公司净利润短期承压，我们对疫情影响减弱后业绩反弹抱以较高期待。
　　国内外车企定点连续落地，驱动远期车载业务打开成长空间。报告期内公司与比亚迪、塞力斯、知名国际车企陆续落地车载投影项目定点，车载项目领域业务版图逐渐完整、远期空间逐渐落地清晰，公司持续拓展车载业务合作伙伴，我们判断未来仍将取得更多实质性突破与进展，驱动中远期业绩持续增长。
　　投资建议：疫情恢复预期下公司B端基本盘稳固，核心器件业务增长稳健，车载创新业务贡献远期成长性，长期成长动力充足；但疫情影响、芯片供给扰动公司短期业绩，我们调整公司22/23/24年EPS预测至0.26/0.39/1.01元（前值0.41/0.77/1.08元），对应PE为99/66/26倍。公司现金流稳定，采用DCF法估值，调整目标价为30元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：疫情扩散超预期，原材料波动超预期，新品推广不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告显示零组2023年03月02日光峰科技6880072022年业绩快报点评推荐维持目标价30元业绩短期承压车载业务放量可期当前价元2602事项华创证券研究所公司发布22年业绩快报22年实现营收255亿元同比21实现归母净证券分析师秦一超利润12亿元同比-485拆分单季度来看22Q4实现营收68亿元同比-194实现归母净利润03亿元同比307邮箱qinyichaohcyjscom评论执业编号S0360520100002联系人杨家琛家用核心器件业务高速增长影院商教业务迎难而上公司22Q4单季度实现营收68亿元同比-194单季度收入增速同比下滑我们判断主因1邮箱yangjiachenhcyjscom小米ODM业务占比降低峰米营收增速放缓报告期内公司持续打造峰米自主品牌口碑产品发布激光微投S5等智能微投自有品牌业务同比增长接近公司基本数据40占峰米收入比例提升至662国内新冠疫情冲击影院及工程商教业总股本万股4571075务收入增长短暂承压22Q4受国内新冠疫情影响公司国内影院及专业显已上市流通股万股4571075示业务受到较大冲击但公司影院业务迎难而上22年新增激光光源安装量总市值亿元11894接近2700套总安装量突破275万套同时积极拓展海外影院光源销售业务流通市值亿元11894专业显示业务国内保持份额领先优势积极拓展海外市场海外专业显示业务资产负债率3484同比增长82左右公司持续拓展海内外市场客户家用核心器件业务高速每股净资产元569增长22年公司家用核心器件业务实现营收41亿元同比增长近70我12个月内最高最低价30311510们判断主要系公司基于核心技术优势持续拓展海内外光机客户下游当贝等激光微投推出多款热销产品市场表现对比图近12个月期间费用投入同比增加整体业绩短期承压22年公司实现归母净利12亿2022-03-022023-03-026元同比-485业绩端短期承压我们判断主要系1国内影院租赁业务收入同比下滑25固定成本摊销下盈利能力受损严重对净利润贡献同比-12220322052207221022122303大幅下滑2期间费用投入同比加大22年公司持续加大自主品牌智能微投-30市场推广费用加大研发费用投入支持车载创新业务发展3报告期内非经常性损益影响公司归母净利润547885万元主要系22年当期政府补助收益-47减少及年确认参股公司业绩补偿所致年公司净利润短期承压我们对2122光峰科技沪深300疫情影响减弱后业绩反弹抱以较高期待国内外车企定点连续落地驱动远期车载业务打开成长空间报告期内公司相关研究报告与比亚迪塞力斯知名国际车企陆续落地车载投影项目定点车载项目领域光峰科技6880072022年三季报点评营收业务版图逐渐完整远期空间逐渐落地清晰公司持续拓展车载业务合作伙伴增速放缓业绩符合预期我们判断未来仍将取得更多实质性突破与进展驱动中远期业绩持续增长2022-10-31光峰科技68800722H1中期报告点评核心投资建议疫情恢复预期下公司B端基本盘稳固核心器件业务增长稳健器件增速亮眼车载业务打开增长空间车载创新业务贡献远期成长性长期成长动力充足但疫情影响芯片供给扰2022-08-22动公司短期业绩我们调整公司222324年EPS预测至026039101元前光峰科技6880072021年报2022年一季报值041077108元对应PE为996626倍公司现金流稳定采用DCF点评核心器件业务表现亮眼疫情影响短期业绩承压法估值调整目标价为30元维持推荐评级2022-04-28风险提示疫情扩散超预期原材料波动超预期新品推广不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万2498255032054534同比增速28221257414归母净利润百万234120180459同比增速1050-4854971557每股盈利元052026039101市盈率倍50996626市净率倍48474539资料来源wind华创证券预测注股价为2023年3月2日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载光峰科技年业绩快报点评6880072022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金9581094957978营业收入2498255032054534应收票据5201118营业成本1651169520062785应收账款403325443682税金及附加9131318预付账款986581120销售费用253306391453存货7706066881020管理费用188229308394合同资产4236研发费用237275385431其他流动资产508503512544财务费用1111012流动资产合计2742261326923362信用减值损失-7-7-7-7其他长期投资66711资产减值损失-37-37-37-37长期股权投资294294294294公允价值变动收益40404040固定资产470509528533投资收益33333333在建工程149177207242其他收益46464646无形资产301338381369营业利润23898171518其他非流动资产135140142145营业外收入53535352非流动资产合计1355146415591594营业外支出2222资产合计4097407742514956利润总额289149222568短期借款6222所得税673551132应付票据134105130203净利润222114171436应付账款420329381558少数股东损益-12-6-9-23预收款项130222249335归属母公司净利润234120180459合同负债46465883NOPLAT223122178446其他应付款54545454EPS摊薄元052026039101一年内到期的非流动负债155155155155其他流动负债103109144206主要财务比率流动负债合计104810221173159620212022E2023E2024E长期借款36928718787成长能力应付债券0000营业收入增长率28221257414其他非流动负债57575757EBIT增长率1402-4504551502非流动负债合计426344244144归母净利润增长率1050-4854971557负债合计1474136614171740获利能力归属母公司所有者权益2438253226643069毛利率339335374386少数股东权益185179170147净利率89455396所有者权益合计2623271128343216ROE894463143负债和股东权益4097407742514956ROIC954370182偿债能力现金流量表资产负债率360335333351单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比22418514294经营活动现金流58426165257流动比率26262321现金收益343268338615速动比率19201715存货影响-351163-82-332营运能力经营性应收影响-77134-88-248总资产周转率06060809经营性应付影响182-29105336应收账款周转天数54514345其他影响-40-110-107-114应付账款周转天数70806461投资活动现金流-445-251-252-198存货周转天数130146116110资本支出-221-248-249-194每股指标元股权投资-31000每股收益052026039101其他长期资产变化-193-3-3-4每股经营现金流013093036056融资活动现金流296-39-50-38每股净资产533554583671借款增加194-85-100-100估值比率股利及利息支付-59-67-74-175PE50996626股东融资225225225225PB5554其他影响-64-112-10112EVEBITDA36483820资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2光峰科技年业绩快报点评6880072022家电组团队介绍组长首席分析师秦一超浙江大学工学硕士曾任职于东兴证券申港证券2020年加入华创证券研究所分析师田思琦上海国家会计学院会计硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员樊翼辰英国伦敦大学学院理学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员伍迪美国乔治华盛顿大学金融数学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨家琛东南大学工学学士华东理工大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3光峰科技年业绩快报点评6880072022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4光峰科技年业绩快报点评6880072022华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5