事件：公司发布2022年度业绩预告。
　　公司2022年预计实现营业收入约25.5亿元，同比+2%；归母净利润1.05亿元-1.25亿元，同比-46.44%至-55.01%；扣非后归母净利润0.51亿元-0.71亿元，同比-42.87%至-58.96%。根据公告数据测算，公司22Q4实现营业收入6.75亿元，同比-19.5%；归母净利润0.14亿元-0.34亿元，同比-36.4%至+54.6%。
　　投资要点：
　　多客观因素拖累，2022年业绩承压。受前期疫情冲击，以及短期市场消费复苏疲软等影响，公司2022年整体业绩预期出现一定程度下滑，其中22Q4单季度营收预计同比下降约20%。具体分析如下：
　　1）院线观影与工程需求不足，拖累公司B端盈利收窄。根据统计数据显示，2022年全国电影总票房与观影人次分别同比下降37%和39%，影院放映时长下滑直接导致公司设备租赁业务收入大幅缩减。同时，公司商教整机业务受制于工程招标与需求减少，市场表现亦明显放缓。不过，自疫情防控政策优化以来，线下消费与观影热情逐渐回温，其中2023年春节档票房与观影人次均同比提升12.5%左右。基于当前消费环境改善，影院片源与商教需求逐步增加下，公司B端业务有望得以持续修复。
　　2）小米代工业务占比降低，下拉公司C端营收增速。此外，自有品牌建设力度加大，研发与营销推广投入增加致使公司费用短期承压，但积极市场拓展策略下，自有品牌业务也实现快速发展。其中，报告期内其业务收入同比增长近40%；峰米投影仪2022H1出货量同比高增289%，市场份额超过7%，排名第三位（叠加代工产品份额可达10%左右，位列行业第二位）。随着公司自有品牌业务占比不断提升优化收入结构，规模效应逐渐释放，有望推动C端盈利改善并稳健增长。
　　ALPD核心技术优势突出，研发升级持续引领行业发展。公司2007年首创ALPD荧光激光显示技术路线，攻克了传统RGB三基色激光路径下散斑、运行效率等问题，成功实现并推进了激光显示行业的革新。经过不断的研发升级与技术迭代，公司于2022年11月发布最新一代ALPD5.0技术，在保持无散斑、低成本的基础上，进一步提高了色域范围，其中Rec.2020增强至120%（ALPD4.0为98.5%），实现了当前人眼可见最大色域。作为国家重点支持产业，在多部相关政策惠及与市场需求驱动下，激光显示行业具备长期发展潜力，看好公司龙头优势下，未来或将持续受益于行业增长红利。
　　车载项目稳步推进，有望打造第二增长极。由于ALPD技术在车载DLP大灯、屏显等前后装应用的突出优势，公司自取得行业准入资质后，已陆续收获比亚迪、某国际知名车企、赛力斯共3家车企的合作书，就智能激光大灯、车顶天幕、AR-HUD等项目做定点开发。此外，世界知名车企宝马于2023年1月在CES 2023上发布了新款概念车Dee，内部搭载了公司ALPDDLP激光光机，其小体积、高亮度的特性可实现汽车内投内显、内投外显、多车窗融合显示等功能，进一步彰显了公司技术与产品实力。考虑到公司目前车载业务仍需技术沉淀，短期费用投入与运营成本或有一定程度增加，但基于产业综合优势下，中期内有望进入变现期，为公司打开新成长空间。
　　首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。预计公司2022-2024年可实现归母净利润分别为1.11/1.44/1.92亿元，同比增速分别为-52.58%/30.41%/33.24%，对应的PE为115.26X/88.38X/66.33X。随着前期客观影响因素淡去，下游压制需求与规模效应持续释放下，公司B/C端业务有望不断修复并保持增长。同时，考虑到公司车载业务现阶段拓展投入对成本端的影响，短期内利润贡献或较为有限，期待未来项目与客户资源逐步落地和扩大下，变现期所带来的业绩增量。
　　风险提示：市场需求增长不及预期；业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：光学光电分析师欧洋君11926登记编码S0730522100001业绩触底修复可期车载业务拓展加速ouyjccnewcom021-50586769光峰科技688007公司点评报告证券研究报告-公司点评报告增持首次市场数据2023-02-07发布日期2023年02月08日收盘价元2790事件公司发布2022年度业绩预告一年内最高最低元30311510公司2022年预计实现营业收入约255亿元同比2归母净利沪深300指数409423润105亿元-125亿元同比-4644至-5501扣非后归母净利市净率倍490润051亿元-071亿元同比-4287至-5896根据公告数据测流通市值亿元12753算公司22Q4实现营业收入675亿元同比-195归母净利润基础数据2022-09-30014亿元-034亿元同比-364至546每股净资产元569每股经营现金流元002投资要点毛利率3140多客观因素拖累2022年业绩承压受前期疫情冲击以及短期市净资产收益率摊薄352场消费复苏疲软等影响公司2022年整体业绩预期出现一定程度资产负债率3484下滑其中22Q4单季度营收预计同比下降约20具体分析如下总股本流通股万股45710754571075B股H股万股0000001院线观影与工程需求不足拖累公司B端盈利收窄根据统计数据显示2022年全国电影总票房与观影人次分别同比下降37和个股相对沪深300指数表现39影院放映时长下滑直接导致公司设备租赁业务收入大幅缩减光峰科技沪深300同时公司商教整机业务受制于工程招标与需求减少市场表现亦80明显放缓不过自疫情防控政策优化以来线下消费与观影热情-8-16逐渐回温其中2023年春节档票房与观影人次均同比提升125-23202202202206202210202302左右基于当前消费环境改善影院片源与商教需求逐步增加下-31-39公司B端业务有望得以持续修复-462小米代工业务占比降低下拉公司C端营收增速此外自有资料来源聚源中原证券品牌建设力度加大研发与营销推广投入增加致使公司费用短期承压但积极市场拓展策略下自有品牌业务也实现快速发展其中联系人马嶔琦报告期内其业务收入同比增长近40峰米投影仪2022H1出货量同电话021-50586973比高增289市场份额超过7排名第三位叠加代工产品份额地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼可达10左右位列行业第二位随着公司自有品牌业务占比不断邮编200122提升优化收入结构规模效应逐渐释放有望推动C端盈利改善并稳健增长ALPD核心技术优势突出研发升级持续引领行业发展公司2007年首创ALPD荧光激光显示技术路线攻克了传统RGB三基色激光路径下散斑运行效率等问题成功实现并推进了激光显示行业的革新经过不断的研发升级与技术迭代公司于2022年11月发布最新一代ALPD50技术在保持无散斑低成本的基础上进一步提高了色域范围其中Rec2020增强至120ALPD40为985实现了当前人眼可见最大色域作为国家重点支持产业在多部相关政策惠及与市场需求驱动下激光显示行业具备长期发展潜力看好公司龙头优势下未来或将持续受益于行业增长红利本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共5页光学光电车载项目稳步推进有望打造第二增长极由于ALPD技术在车载DLP大灯屏显等前后装应用的突出优势公司自取得行业准入资质后已陆续收获比亚迪某国际知名车企赛力斯共3家车企的合作书就智能激光大灯车顶天幕AR-HUD等项目做定点开发此外世界知名车企宝马于2023年1月在CES2023上发布了新款概念车Dee内部搭载了公司ALPDDLP激光光机其小体积高亮度的特性可实现汽车内投内显内投外显多车窗融合显示等功能进一步彰显了公司技术与产品实力考虑到公司目前车载业务仍需技术沉淀短期费用投入与运营成本或有一定程度增加但基于产业综合优势下中期内有望进入变现期为公司打开新成长空间首次覆盖给予公司增持投资评级预计公司2022-2024年可实现归母净利润分别为111144192亿元同比增速分别为-525830413324对应的PE为11526X8838X6633X随着前期客观影响因素淡去下游压制需求与规模效应持续释放下公司BC端业务有望不断修复并保持增长同时考虑到公司车载业务现阶段拓展投入对成本端的影响短期内利润贡献或较为有限期待未来项目与客户资源逐步落地和扩大下变现期所带来的业绩增量风险提示市场需求增长不及预期业务拓展不及预期行业竞争加剧2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元19492498255131824128增长比率-153281921124742973净利润百万元114233111144192增长比率-389410498-525830413324每股收益元025051024032042市盈率倍1120254651152688386633资料来源聚源中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共5页光学光电图1公司2018-2022年营业收入及增速图2公司2018-2022年归母净利润及增速营业收入左亿元同比右归母净利润左亿元同比右3080251207010025602802050601540401520301010202010505400600100802022E2018A2019A2020A2021A2022E2018A2019A2020A2021A资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图3公司2020-2022年单季度营业收入及增速图4公司2020-2022年单季度归母净利润及增速营业收入左亿元同比右归母净利润左亿元同比右9160122000814017120150061000880100056006440500320042002012004005002020AQ12020AQ22020AQ22020AQ32020AQ42021AQ12021AQ22021AQ32021AQ42022AQ12022AQ22022AQ32022EQ42020AQ12020AQ32020AQ42021AQ12021AQ22021AQ32021AQ42022AQ12022AQ22022AQ32022EQ4资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图5公司2018-2022年前三季度毛利率与净利率图6公司2018-2022年前三季度各项费用率销售费用率管理费用率毛利率净利率财务费用率研发费用率50204540153530102520515100502018A2019A2020A2021A2022AQ1-52018A2019A2020A2021A2022AQ1--Q3Q3资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共5页光学光电财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产20052742294033913753营业收入19492498255131824128现金1038958131713871369营业成本13931651179821572769应收票据及应收账款345408416485687营业税金及附加7991114其他应收款1330323941营业费用134253276350438预付账款479885108136管理费用136188191232281存货4197706098891034研发费用204237240344454其他流动资产143478481483486财务费用91-17-23-24非流动资产12221355135913681379资产减值损失-12-37-29-39-45长期投资263294244244244其他收益4546463533固定资产448470492501513公允价值变动收益040000无形资产320301333333333投资净收益1833282927其他非流动资产191290290290290资产处置收益03000资产总计32264097429947595132营业利润109238100135211流动负债9271048106713681520营业外收入553352421短期借款896124124124营业外支出22433应付票据及应付账款343554410621671利润总额111289131156229其他流动负债495488533623725所得税2567303653非流动负债114426546546546净利润87222101120176长期借款65369489489489少数股东损益-27-12-10-24-16其他非流动负债4957575757归属母公司净利润114233111144192负债合计10411474161319142066EBITDA214308242314434少数股东权益94185175151135EPS元025052024032042股本453453452452452资本公积12491401138213821382主要财务比率留存收益3936026948771114会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益20922438251126942931成长能力负债和股东权益32264097429947595132营业收入-153281921124742973营业利润-610811837-580835665616归属母公司净利润-389410498-525830413324获利能力毛利率28523391295232213292现金流量表百万元净利率584934434453466会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE544957441536656经营活动现金流5258293224181ROIC308406185261411净利润87222101120176偿债能力折旧摊销114141158191229资产负债率32263598375240224025财务费用1818244净负债比率47625619600467276737投资损失-18-33-28-29-27流动比率216262276248247营运资金变动-183-31562-80-228速动比率164173205170166其他经营现金流3525-21827营运能力投资活动现金流206-445-103-150-195总资产周转率062068061070083资本支出-65-120-181-179-222应收账款周转率753671632720713长期投资252-3355000应付账款周转率691511526600581其他投资现金流1910282927每股指标元筹资活动现金流-99296169-4-4每股收益最新摊薄025051024032042短期借款12-8311800每股经营现金流最新摊薄011013064049040长期借款-21530412000每股净资产最新摊薄458533549589641普通股增加10-100估值比率资本公积增加41152-1800PE1120254651152688386633其他筹资现金流61-77-49-4-4PB610523508473435现金净增加额154-9235970-18EVEBITDA36034915505338712803资料来源中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共5页光学光电行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5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