事件描述
　　光峰科技发布2022年业绩预告：公司2022年预计实现收入25.50亿元，同比+2.07%，实现业绩1.05-1.25亿元，同比-55.01%至-46.44%，实现扣非净利润0.51-0.71亿元，同比-58.96%至-42.87%；2022年四季度预计实现收入6.74亿元，同比-19.51%，实现业绩0.14-0.34亿元，同比-38.02%至+52.83%，实现扣非净利润-0.03至0.17亿元，同比-119.58%至+3.69%。
　　事件评论
　　疫情扰动正常经营，全年收入实现微增：2022年，公司紧握智能微投市场增长机遇，与主流客户稳定合作的基础上提升市场占有率，家用核心器件业务收入实现增长；同时公司加大激光光源在海外市场的推广力度，海外影院光源销售取得较好成绩；此外旗下子公司峰米发布多款激光智能投影仪新品，子品牌小明GMV增长亮眼，自有品牌业务同比增长近40%；但是受疫情防控、影院片源不足等客观因素影响，公司影院放映服务业务收入较2021年度大幅下降；此外商教业务需求减少，市场表现有所放缓；而小米品牌ODM业务收入减少较多，因此拖累峰米整体营收增长放缓。综合影响下，公司全年收入微增。
　　费用逆势加大投放，盈利能力有所承压：参考公司2020A以及2022H1财务数据，疫情影响下，公司影院放映服务业务有固定折旧，收入下滑背景下，盈利能力或有承压；而公司逆势加大费用投放，在销售费用方面，公司采取积极的市场拓展策略，持续加大C端自有品牌建设力度，报告期内市场推广投入同比上升；在研发费用方面，公司不断加大ALPD技术创新和创新应用领域的新产品研发投入，大力支持车载光学等创新业务发展，因此研发费用全年预计也有所增长。公司全年扣非净利润同比下滑，主要是因为计入当期损益的政府补助有所减少，此外上年同期一次性确认了数额较大的参股公司业绩补偿款。
　　疫情影响终将消退，技术壁垒依然稳固：猫眼研究院数据表明，2023年春节档总票房67亿元，创下历史第二佳绩，居民观影热情开始逐步释放，在此基础上，预计公司影院放映服务设备使用时长或有进一步增加；疫情影响终将消退，随着居民观影意愿进一步恢复，更多优质片源上映，公司影院业务有望恢复常态；此外其他业务线下拓展也将更为顺畅；得益于持续投入研发资源，公司在激光显示领域的技术壁垒依然稳固，在核心器件业务方面，公司积极布局创新业务研发投入，加强前瞻性技术研究，车载光学业务获得国内外知名车企定点，随着激光显示在各场景渗透率提升，创新业务有望成为新的收入增长引擎。
　　维持公司“买入”评级：疫情扰动正常经营背景下，尽管公司把握家用核心器件、海外影院光源、自有C端品牌等机遇，但受客观因素影响，公司Q4收入仍然承压，全年营收实现微增；而在费用投放加大、盈利基数较高背景下，公司盈利能力承压，从而业绩同比也有所下滑；但疫情影响终将消退，居民观影热情开始逐步释放，随着更多优质片源上映，公司影院业务有望恢复常态，此外其他业务线下拓展也将更为顺畅，叠加公司持续投入研发资源，技术壁垒依然稳固，各业务经营修复值得期待。综上，预计公司2022、2023年归母净利润为1.14、1.55亿元，对应估值115.35、84.47倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、产品销售不及预期；2、降本节奏慢于市场预期；3、疫情影响业务开展的风险。

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨光峰科技688007SH光峰科技TableTitle2022A业绩预告简评经营触底期待修复报告要点疫情扰动正常经营背景下尽管公司把握家用核心器件海外影院光源自有TableSummaryC端品牌等机遇但受客观因素影响公司Q4收入仍有所承压全年营收实现微增而在费用投放加大盈利基数较高背景下公司盈利能力承压从而业绩同比也有所下滑但疫情影响终将消退居民观影热情开始逐步释放随着更多优质片源上映公司影院业务有望恢复常态此外其他业务线下拓展也将更为顺畅叠加公司持续投入研发资源技术壁垒依然稳固各业务经营修复值得期待分析师及联系人管泉森莫云皓SACS0490516070002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-01-31jzqdt11111光峰科技688007SH光峰科技TableTitle2022A2业绩预告简评公司研究丨点评报告投资评级买入丨维持经营触底期待修复事件描述公司基础数据光峰科技发布2022年业绩预告公司2022年预计实现收入2550亿元同比207实现当前股价元2873业绩105-125亿元同比-5501至-4644实现扣非净利润051-071亿元同比-5896总股本万股45711至年四季度预计实现收入亿元同比实现业绩亿-42872022674-1951014-034流通A股B股万股457110元同比-3802至5283实现扣非净利润-003至017亿元同比-11958至369资产负债率3484事件评论每股净资产元569疫情扰动正常经营全年收入实现微增2022年公司紧握智能微投市场增长机遇与市盈率当前11584主流客户稳定合作的基础上提升市场占有率家用核心器件业务收入实现增长同时公司市净率当前481加大激光光源在海外市场的推广力度海外影院光源销售取得较好成绩此外旗下子公司近12月最高最低价元31201445峰米发布多款激光智能投影仪新品子品牌小明GMV增长亮眼自有品牌业务同比增长注股价为2023年1月30日收盘价近40但是受疫情防控影院片源不足等客观因素影响公司影院放映服务业务收入较2021年度大幅下降此外商教业务需求减少市场表现有所放缓而小米品牌ODM市场表现对比图近12个月业务收入减少较多因此拖累峰米整体营收增长放缓综合影响下公司全年收入微增TableChart光峰科技沪深300指数费用逆势加大投放盈利能力有所承压参考公司2020A以及2022H1财务数据疫情10影响下公司影院放映服务业务有固定折旧收入下滑背景下盈利能力或有承压而公-9司逆势加大费用投放在销售费用方面公司采取积极的市场拓展策略持续加大C端-27-46自有品牌建设力度报告期内市场推广投入同比上升在研发费用方面公司不断加大2022-22022-62022-102023-1ALPD技术创新和创新应用领域的新产品研发投入大力支持车载光学等创新业务发展资料来源Wind因此研发费用全年预计也有所增长公司全年扣非净利润同比下滑主要是因为计入当期损益的政府补助有所减少此外上年同期一次性确认了数额较大的参股公司业绩补偿款相关研究疫情影响终将消退技术壁垒依然稳固猫眼研究院数据表明2023年春节档总票房67TableReport光峰科技2022年三季报点评核心器件表现亿元创下历史第二佳绩居民观影热情开始逐步释放在此基础上预计公司影院放映突出盈利阶段性承压2022-10-30服务设备使用时长或有进一步增加疫情影响终将消退随着居民观影意愿进一步恢复光峰科技2022年半年报点评器件业务增长更多优质片源上映公司影院业务有望恢复常态此外其他业务线下拓展也将更为顺畅亮眼疫后盈利修复可期2022-08-21得益于持续投入研发资源公司在激光显示领域的技术壁垒依然稳固在核心器件业务方光峰科技2021A2022Q1财报点评疫情扰面公司积极布局创新业务研发投入加强前瞻性技术研究车载光学业务获得国内外知动短期经营长期成长动能十足2022-04-27名车企定点随着激光显示在各场景渗透率提升创新业务有望成为新的收入增长引擎维持公司买入评级疫情扰动正常经营背景下尽管公司把握家用核心器件海外影院光源自有C端品牌等机遇但受客观因素影响公司Q4收入仍然承压全年营收实现微增而在费用投放加大盈利基数较高背景下公司盈利能力承压从而业绩同比也有所下滑但疫情影响终将消退居民观影热情开始逐步释放随着更多优质片源上映公司影院业务有望恢复常态此外其他业务线下拓展也将更为顺畅叠加公司持续投入研发资源技术壁垒依然稳固各业务经营修复值得期待综上预计公司20222023年归母净利润为114155亿元对应估值115358447倍维持公司买入评级风险提示更多研报请访问1产品销售不及预期2降本节奏慢于市场预期3疫情影响业务开展的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入2498256830713808货币资金958117711311218营业成本1651174920142402交易性金融资产417417417417毛利84781910571406应收账款403364490587营业收入34323437存货770595743941营业税金及附加991114预付账款987290116营业收入0000其他流动资产9691103113销售费用253282332411流动资产合计2742271629753393营业收入10111111长期股权投资294391475546管理费用188205261324投资性房地产0000营业收入8899固定资产合计470452408360研发费用237244338419无形资产301287273257营业收入9101111商誉0000财务费用1-24-27-28递延所得税资产81818181营业收入0-1-1-1其他非流动资产209245292343加资产减值损失-37-21-2-2资产总计4097417345044980信用减值损失-7200短期贷款6000公允价值变动收益40000应付款项420330407516投资收益33131519预收账款130192210248营业利润238138202340应付职工薪酬64677491营业收入10579应交税费20343240营业外收支510-20其他流动负债408370445485利润总额289138200340流动负债合计104899211671380营业收入12579长期借款369369369369所得税费用67304576应付债券0000净利润222108155263递延所得税负债0000归属于母公司所有者的净利润233114155263其他非流动负债57575757少数股东损益-12-500负债合计1474141815941806EPS元052025034058归属于母公司所有者权益2438257527302994现金流量表百万元少数股东权益1851801801802021A2022E2023E2024E股东权益2623275529103173经营活动现金流净额58482205343负债及股东权益4097417345044980取得投资收益收回现金10131519基本指标长期股权投资-31-98-84-712021A2022E2023E2024E资本性支出-120-168-174-196每股收益052025034058其他-304000每股经营现金流013105045075投资活动现金流净额-445-253-243-248市盈率66061153584474985债券融资0000市净率638510481439股权融资225400EVEBITDA4915518642022794银行贷款增加减少486-600总资产收益率57273553筹资成本-59-8-8-8净资产收益率96445788其他-357000净利率93445169筹资活动现金流净额296-9-8-8资产负债率360340354363现金净流量不含汇率变动影响-92219-4687总资产周转率061062068076资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44