事件描述
　　光峰科技发布2022年三季报：公司Q1-Q3实现营收18.76亿元，同比+12.96%，归母净利润0.91亿元，同比-56.78%，扣非净利润0.54亿元，同比-49.86%；公司Q3实现营收6.06亿元，同比+9.09%，归母净利润0.45亿元，同比-24.27%，扣非净利润0.32亿元，同比-21.71%。
　　事件评论
　　核心器件表现突出，业务间表现分化：公司营收三季度同比+9%，分业务来看，核心器件业务无疑最为亮眼，其中家用核心器件Q3营收同比+90%以上；C端整机业务中，预计在积极投放营销资源以及新品带动下，自主品牌实现较快增长，Q3自主品牌占峰米总收入比例超过70%，相比上半年明显提升，而代工增速预计不及C端整体；专业显示业务受疫情多地散发影响，增长或有所承压，其中商教业务Q3营收同比-17%，工程业务受文旅项目缩减开支影响，预计营收同比相对平稳；影院放映服务业务在光源数量基本稳定、多地封控扰动经营及居民观影意愿不高的综合影响下，预计营收同比小个位数下滑。
　　毛利率同比下滑，销售费用拖累业绩：公司三季度毛利率同比-2.77pct，主要由于盈利较好的影院放映服务业务景气一般、商教业务收入同比有所下滑、增长较快的家用核心器件业务毛利率或低于平均水平；费用端，公司三季度销售费用率+3.13pct，主要由于公司加大C端市场推广投入，强化自有品牌业务快速扩张，其中市场投入费用增加0.13亿元；三季度管理费用率同比+0.68pct，主要由于公司相继推出限制性股票激励计划，激励费用同比+8%以上；三季度财务费用率同比-2.68pct，预计是汇兑收益所致。考虑少数股东权益分担部分投入后，公司三季度归母净利率同比下滑3.30pct至7.48%，业绩同比-24%。
　　应用场景多管齐下，增长共振值得期待：三季度以来，公司各项业务陆续传来喜讯，核心器件业务方面，公司重要客户当贝发布超短焦激光投影U1，有望贡献更多收入增量；车载方面，公司收到比亚迪定点，将成为其车载光学部件供应商，有望后续产生业绩积极影响；C端整机方面，峰米推出激光智能投影仪S5、LCD投影仪小明Q2 Pro等新品，在积极营销的支撑下实现亮眼销售表现，此外峰米与京东签署战略合作协议，计划促成3年20亿元销售目标；商教业务方面，公司也多次获得高教订单。在激光显示核心技术以及专利的加持下，公司不断拓展应用场景，随着疫情逐步消退，各项业务增长共振值得期待。
　　维持公司“买入”评级：公司营收三季度同比+9%，其中家用核心器件业务同比+90%，最为亮眼，C端整机自主品牌也实现较快增长，而其余业务或有所分化；公司三季度业绩同比-24%，阶段性承压，一方面公司毛利率同比有所下滑，另一方面公司主动加强营销投入，激励费用同比也有所增长。三季度以来，公司各项业务陆续传来喜讯，核心器件、车载、C端自主品牌等均有望产生新亮点；在激光显示核心技术以及专利的加持下，公司不断拓展应用场景，随着疫情逐步消退，增长共振值得期待。综上，预计公司2022、2023年归母净利润为2.16、3.84亿元，对应估值44.93、25.26倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、产品销售不及预期；2、降本节奏慢于市场预期；3、疫情影响业务开展的风险。