事件描述
　　光峰科技发布2022年快报：公司2022年实现营收25.51亿元，同比+2.11%，归母净利润1.20亿元，同比-48.52%，扣非净利润0.65亿元，同比-47.42%；其中四季度公司实现营收6.75亿元，同比-19.41%，归母净利润0.29亿元，同比+30.72%，扣非净利润0.11亿元，同比-31.17%。
　　事件评论
　　疫情冲击各项业务，后续经营有望恢复：公司各业务普遍受疫情冲击，其中影院放映服务业务营收同比下滑约25%，且专业显示市场也受到较大冲击，拖累公司商教业务收入同比-27%，此外，小米ODM业务收入减少也导致子公司峰米科技营收增速放缓。但公司凭借自身商业模式与技术积累，收入保持小幅增长，其中公司家用核心器件实现营收约4.12亿元，同比增长近70%；其次，截至2022年底ALPD？激光光源放映解决方案国内安装量已突破2.75万套，此外，主要采取销售模式的海外市场也取得较好成绩；同时峰米自有品牌业务同比增长近40%，占峰米科技总收入比例提升至约66%；并且公司国内专业显示份额领先，且海外专显同比增长82%。随着疫情消退，公司经营有望逐步恢复。
　　盈利能力有所波动，长期投入矢志不渝：公司四季度营业利润率同比下滑5.38pct至6.74%，其中毛利率方面，受疫情影响，盈利能力较好的影院放映服务业务收入占比下滑，且受固定资产折旧影响，其自身毛利率同比预计也有较大幅度下滑，而公司其他业务在业务结构改善基础上，预计毛利率普遍同比持平或提升，总体看，预计四季度毛利率下滑；费用率方面，公司持续加大C端自有品牌推广，同时不断加大技术创新和创新应用的新产品研发投入，支持车载等创新业务发展，坚持为长期发展投入，因此预计销售费用、研发费用同比有所增长；综合看，公司扣非净利率同比-0.28pct至1.65%，同比有所波动。
　　影院专显拾级而上，车载逐步贡献增量：一方面，2023年公司影院、专业显示等基石业务有望在疫情消退后重回增长，前者预计主要由点位数量、放映时长的共振所驱动，后者预计主要由疫后订单增长所驱动，且C端业务以及家用核心器件业务也有望在消费复苏基础上力争较好表现，另一方面，公司近年来重点发力以车载光学为代表的创新业务，取得相关质量管理体系认证证书，考虑到公司在激光显示技术领域的壁垒、及新能源车渗透率延续提升的趋势，车载业务后续有望逐步增加定点、贡献收入增量，长期增长值得期待。
　　维持公司“买入”评级：光峰科技过去一年各项业务经营普遍受到疫情冲击，影院放映业务与专业显示业务首当其冲，此外消费不振也对C端业务造成干扰，但公司凭借自身商业模式与技术积累，收入保持小幅增长，随着疫情消退，公司经营有望逐步恢复；后续来看，一方面影院、专显等基石业务有望在疫情消退后重回增长，另一方面车载业务有望凭借激光显示技术的优势与壁垒，顺应新能源车渗透率延续提升的行业趋势，逐步贡献收入增量，基石与创新双管齐下，公司发展值得期待。预计公司2023、2024年归母净利润分别为1.55、2.63亿元，对应PE估值分别为76.16、44.89倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、产品销售不及预期；2、降本节奏慢于市场预期；3、定点数量不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨光峰科技688007SH光峰科技TableTitle2022年快报点评基石业务拐点已至创新业务厚积薄发报告要点光峰科技过TableSummary去一年各项业务经营普遍受到疫情冲击影院放映业务与专业显示业务首当其冲此外消费不振也对C端业务造成干扰但公司凭借自身商业模式与技术积累收入保持小幅增长随着疫情消退公司经营有望逐步恢复后续来看一方面影院专显等基石业务有望在疫情消退后重回增长另一方面车载业务有望凭借激光显示技术的优势与壁垒顺应新能源车渗透率延续提升的行业趋势逐步贡献收入增量基石与创新双管齐下公司发展值得期待分析师及联系人TableAuthor管泉森莫云皓SACS0490516070002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-02-28jzqdt11111光峰科技688007SH光峰科技TableTitle20222年快报点评公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持基石业务拐点已至创新业务厚积薄发事件描述TableSummary2公司基础数据光峰科技发布2022年快报公司2022年实现营收2551亿元同比211归母净利润120当前股价TableBaseData元2586亿元同比-4852扣非净利润065亿元同比-4742其中四季度公司实现营收675亿总股本万股45711元同比归母净利润亿元同比扣非净利润亿元同比-19410293072011-3117流通A股B股万股457110事件评论资产负债率3484疫情冲击各项业务后续经营有望恢复公司各业务普遍受疫情冲击其中影院放映服务每股净资产元569业务营收同比下滑约25且专业显示市场也受到较大冲击拖累公司商教业务收入同市盈率当前10427比-27此外小米ODM业务收入减少也导致子公司峰米科技营收增速放缓但公司市净率当前433凭借自身商业模式与技术积累收入保持小幅增长其中公司家用核心器件实现营收约近12月最高最低价元31201445412亿元同比增长近70其次截至2022年底ALPD激光光源放映解决方案国内注股价为2023年2月27日收盘价安装量已突破275万套此外主要采取销售模式的海外市场也取得较好成绩同时峰米自有品牌业务同比增长近40占峰米科技总收入比例提升至约66并且公司国内市场表现对比图近12个月专业显示份额领先且海外专显同比增长82随着疫情消退公司经营有望逐步恢复TableChart光峰科技沪深300指数盈利能力有所波动长期投入矢志不渝公司四季度营业利润率同比下滑538pct至-4674其中毛利率方面受疫情影响盈利能力较好的影院放映服务业务收入占比下滑-14且受固定资产折旧影响其自身毛利率同比预计也有较大幅度下滑而公司其他业务在业-31-48务结构改善基础上预计毛利率普遍同比持平或提升总体看预计四季度毛利率下滑2022-22022-62022-102023-2费用率方面公司持续加大C端自有品牌推广同时不断加大技术创新和创新应用的新资料来源Wind产品研发投入支持车载等创新业务发展坚持为长期发展投入因此预计销售费用研发费用同比有所增长综合看公司扣非净利率同比-028pct至165同比有所波动相关研究影院专显拾级而上车载逐步贡献增量一方面2023年公司影院专业显示等基石业TableReport光峰科技2022A业绩预告简评经营触底期务有望在疫情消退后重回增长前者预计主要由点位数量放映时长的共振所驱动后者待修复2023-01-31预计主要由疫后订单增长所驱动且C端业务以及家用核心器件业务也有望在消费复苏光峰科技2022年三季报点评核心器件表现基础上力争较好表现另一方面公司近年来重点发力以车载光学为代表的创新业务取突出盈利阶段性承压2022-10-30得相关质量管理体系认证证书考虑到公司在激光显示技术领域的壁垒及新能源车渗透光峰科技2022年半年报点评器件业务增长率延续提升的趋势车载业务后续有望逐步增加定点贡献收入增量长期增长值得期待亮眼疫后盈利修复可期2022-08-21维持公司买入评级光峰科技过去一年各项业务经营普遍受到疫情冲击影院放映业务与专业显示业务首当其冲此外消费不振也对C端业务造成干扰但公司凭借自身商业模式与技术积累收入保持小幅增长随着疫情消退公司经营有望逐步恢复后续来看一方面影院专显等基石业务有望在疫情消退后重回增长另一方面车载业务有望凭借激光显示技术的优势与壁垒顺应新能源车渗透率延续提升的行业趋势逐步贡献收入增量基石与创新双管齐下公司发展值得期待预计公司20232024年归母净利润分别为155263亿元对应PE估值分别为76164489倍维持公司买入评级风险提示更多研报请访问1产品销售不及预期2降本节奏慢于市场预期3定点数量不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入2498255130833808货币资金958118811381227营业成本1651170220012376交易性金融资产417417417417毛利84784910821432应收账款403362492587营业收入34333538存货770579738931营业税金及附加991114预付账款987090115营业收入0000其他流动资产9690103113销售费用253281339419流动资产合计2742270629783390营业收入10111111长期股权投资294391475546管理费用188204262324投资性房地产0000营业收入8899固定资产合计470452408360研发费用237255339419无形资产301287273257营业收入9101111商誉0000财务费用1-24-27-28递延所得税资产81818181营业收入0-1-1-1其他非流动资产209245292343加资产减值损失-37-21-2-2资产总计4097416345074977信用减值损失-7200短期贷款6000公允价值变动收益40000应付款项420321404511投资收益33000预收账款130190211248营业利润238148202340应付职工薪酬64657390营业收入10679应交税费20343240营业外收支510-30其他流动负债408364443481利润总额289148200340流动负债合计104897511641370营业收入12669长期借款369369369369所得税费用67324576应付债券0000净利润222116155263递延所得税负债0000归属于母公司所有者的净利润233120155263其他非流动负债57575757少数股东损益-12-500负债合计1474140115901796EPS元052026034058归属于母公司所有者权益2438258127373000现金流量表百万元少数股东权益1851811811812021A2022E2023E2024E股东权益2623276229173180经营活动现金流净额58505216364负债及股东权益4097416345074977取得投资收益收回现金10000基本指标长期股权投资-31-98-84-712021A2022E2023E2024E资本性支出-120-168-175-196每股收益052026034058其他-304000每股经营现金流013111047080投资活动现金流净额-445-266-259-267市盈率6606981476164489债券融资0000市净率638458432394股权融资225400EVEBITDA4915424235792398银行贷款增加减少486-600总资产收益率57293453筹资成本-59-8-8-8净资产收益率96475788其他-357000净利率93475069筹资活动现金流净额296-9-8-8资产负债率360337353361现金净流量不含汇率变动影响-92230-5089总资产周转率061061068077资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44