港股市场2月概览：港股市场承压明显
　　在1月迎来开门红后，2月港股市场明显承压。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.41%和-13.59%。
　　美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至2月28日汇率已达到7.85关口。
　　港股市场成交活跃度有所下降。2月港股日均成交额901.45亿港元，较1月日均成交额1114.05亿港元下降了19.08%，港股通成分股日均成交额747.53亿港元，较1月日均成交额934.06亿港元下降了19.97%。
　　港股通成分股资金流分析：南下资金净流入环比有所提升
　　2月南下资金净流入环比有所提升。2月总计净流入82.27亿港元，较1月2.98亿港元有所回升。
　　南下资金：净流入占比较高的行业为传媒、基础化工、家用电器、医药生物、商贸零售，净流出占比较高的行业为机械设备、有色金属、电力设备、电子、钢铁。
　　银行系：净流入占比较高的行业为电力设备、机械设备、电子、汽车、社会服务，净流出占比较高的行业为轻工制造、国防军工、交通运输、基础化工、公用事业。
　　券商系：净流入占比较高的行业为轻工制造、煤炭、公用事业、建筑装饰、有色金属，净流出占比较高的行业为医药生物、纺织服饰、石油石化、电子、基础化工
　　南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-7.83%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-12.27%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-11.40%。
　　港股通量化30组合的2月绩效：组合超额收益率3.3%
　　在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。
　　2023年2月，港股通量化30组合的收益率为-8.2%，恒生指数的收益率为-9.42%，恒生科技指数的收益率为-13.60%，组合超额收益率3.3%。
　　从全区间来看（2015.1~2023.2），港股通量化30组合的年化收益率8.8%（基准为0.8%），收益波动比0.40（基准为0.03）。
　　港股通量化30组合的3月持仓
　　2023年3月的港股通量化30组合见下表3所示，整体在行业上较为均衡，但风格上更偏成长板块。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
　　

研究报告全文：金金融工程定期融工程2023年03月02日港股通量化30组合月报2月组合超额收益33研究金融工程研究团队月持仓增配成长板块3魏建榕首席分析师金融工程定期证书编号S0790519120001魏建榕分析师傅开波分析师张翔分析师weijianrongkyseccnfukaibokyseccn证书编号S0790520110001证书编号S0790519120001证书编号S0790520090003金港股市场2月概览港股市场承压明显融工傅开波分析师在1月迎来开门红后2月港股市场明显承压恒生指数与恒生科技指数的收益程证书编号S0790520090003率分别为-941和-1359定美元兑港币持续升值2022年以来受到美元加息影响新兴市场货币普遍存期高鹏分析师在大幅贬值现象截至2月28日汇率已达到785关口证书编号S0790520090002港股市场成交活跃度有所下降2月港股日均成交额90145亿港元较1月日均成交额111405亿港元下降了1908港股通成分股日均成交额74753亿港元苏俊豪分析师较1月日均成交额93406亿港元下降了1997证书编号S0790522020001港股通成分股资金流分析南下资金净流入环比有所提升2月南下资金净流入环比有所提升2月总计净流入8227亿港元较1月298胡亮勇分析师亿港元有所回升证书编号S0790522030001南下资金净流入占比较高的行业为传媒基础化工家用电器医药生物商贸零售净流出占比较高的行业为机械设备有色金属电力设备电子钢铁开王志豪分析师银行系净流入占比较高的行业为电力设备机械设备电子汽车社会服务源证书编号S0790522070003证净流出占比较高的行业为轻工制造国防军工交通运输基础化工公用事业券券商系净流入占比较高的行业为轻工制造煤炭公用事业建筑装饰有色证盛少成研究员金属净流出占比较高的行业为医药生物纺织服饰石油石化电子基础化券证书编号S0790121070009研工究南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-783银行系经纪商净流入占报苏良研究员比居前的十只个股平均收益率券商系经纪商净流入占比居前的十只个告-1227证书编号S0790121070008股平均收益率-1140何申昊研究员港股通量化30组合的2月绩效组合超额收益率33证书编号S0790122080094在前期报告港股优选技术面资金面基本面中我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子从结果上看在港股通成分中分组表现优异为了跟踪多头组合的月度表现我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合2023年2月港股通量化30组合的收益率为-82恒生指数的收益率为-942恒生科技指数的收益率为-1360组合超额收益率33相关研究报告从全区间来看港股通量化组合的年化收益率基准20151202323088开源量化评论49-对近期北向持为08收益波动比040基准为003续撤离南下持续抄底的几点思考港股通量化30组合的3月持仓-20223152023年3月的港股通量化30组合见下表3所示整体在行业上较为均衡但风开源量化评论50-港股优选技格上更偏成长板块术面资金面基本面-2022322风险提示模型测试基于历史数据市场未来可能发生变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明19金融工程定期目录1港股市场2月概览港股市场承压明显32港股通成分股资金流分析南下资金净流入环比有所提升33港股通量化30组合的2月绩效组合超额收益率3354港股通量化30组合的3月持仓增配成长板块65风险提示7图表目录图12月港股整体回调明显恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-941和-13593图22月港股市场成交活跃度冷清港股通成分股月成交额环比下降了19973图32月两市港股通环比有所提升2月总计净流入8227亿港元3图4南下资金2月净流入占比分行业传媒基础化工家用电器医药生物商贸零售居前4图5银行系2月净流入占比分行业电力设备机械设备电子汽车社会服务居前4图6券商系2月净流入占比分行业轻工制造煤炭公用事业建筑装饰有色金属居前4图7港股通量化30组合的历史表现2015年以来相对基准表现优异6表12023年2月三类经纪商净流入占比前十个股明细南下资金2月平均收益-783高于银行系和券商系5表2全区间内港股通量化30组合的年化收益率为88大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数5表32023年3月港股通量化30组合明细6请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明29金融工程定期1港股市场2月概览港股市场承压明显在1月迎来开门红后2月港股市场明显承压恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-941和-1359美元兑港币持续升值2022年以来受到美元加息影响新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象截至2月28日汇率已达到785关口港股市场成交活跃度有所下降2月港股日均成交额90145亿港元较1月日均成交额111405亿港元下降了1908港股通成分股日均成交额74753亿港元较1月日均成交额93406亿港元下降了1997图12月港股整体回调明显恒生指数与恒生科技指数图22月港股市场成交活跃度冷清港股通成分股月成的收益率分别为-941和-1359交额环比下降了19973578845000港股通亿港元港股亿港元30786400003500025784300002078225000157802000010778150000577610000500000774月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月0103050709110103050709110103050709110103050709110103050709110103050709110103050709110103050709110100年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月101040710010407100104071001040710010407100104071001040710010407102015201520152015201520152016201620162016201620162017201720172017201720172018201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212022202220222022202220222023年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年净值恒生指数净值恒生科技美元兑港币202320152015201520152016201620162016201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2港股通成分股资金流分析南下资金净流入环比有所提升2月南下资金净流入环比有所提升2月总计净流入8227亿港元较1月298亿港元有所回升图32月两市港股通环比有所提升2月总计净流入8227亿港元数据来源Wind开源证券研究所我们将港股通成分股共546只通过香港联交所的持股明细进行资金流估算请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明39金融工程定期并按照资金流的机构来源分成三类托管机构南下资金银行系券商系计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子进而分类汇总图4至图6为南下资金银行系券商系的净流入占比根据一级行业进行均值统计从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业南下资金净流入占比较高的行业为传媒基础化工家用电器医药生物商贸零售净流出占比较高的行业为机械设备有色金属电力设备电子钢铁银行系净流入占比较高的行业为电力设备机械设备电子汽车社会服务净流出占比较高的行业为轻工制造国防军工交通运输基础化工公用事业券商系净流入占比较高的行业为轻工制造煤炭公用事业建筑装饰有色金属净流出占比较高的行业为医药生物纺织服饰石油石化电子基础化工图4南下资金2月净流入占比分行业传媒基础化工家用电器医药生物商贸零售居前050040净流入占比030020010000010020传媒煤炭通信汽车环银行合钢铁电子计算机基础化工家用电器医药生物商贸零售石油石化国防军工建筑公用事业社会服务美交通运输轻工制造纺织服饰银金融建筑装饰电力设备有色金属机械设备数据来源Wind香港联交所开源证券研究所图5银行系2月净流入占比分行业电力设备机图6券商系2月净流入占比分行业轻工制造煤械设备电子汽车社会服务居前炭公用事业建筑装饰有色金属居前030净流入占比030020净流入占比010020000010010000020030010040020050环环汽车钢铁合银行传媒煤炭通信电子030计算机煤炭通信汽车钢铁合环银行传媒电子社会服务国防军工轻工制造机械设备有色金属纺织服饰医药生物银金融美建筑建筑装饰商贸零售石油石化家用电器公用事业基础化工交通运输电力设备计算机美美公用事业建筑装饰有色金属国防军工交通运输家用电器商贸零售社会服务银金融建筑机械设备电力设备基础化工石油石化纺织服饰医药生物轻工制造数据来源Wind香港联交所开源证券研究所数据来源Wind香港联交所开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明49金融工程定期我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-783银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1227券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1140表12023年2月三类经纪商净流入占比前十个股明细南下资金2月平均收益-783高于银行系和券商系银行系券商系南下资金股票名称净流入占比2月涨跌幅股票名称净流入占比2月涨跌幅股票名称净流入占比2月涨跌幅鼎丰集团汽车1016-1467中国东方集团2706-124鼎丰集团汽车4264-1467开拓药业-B874-710三生制药2073-890同道猎聘10112086冠城钟表珠宝789000时代天使1151019国美零售7031286港龙中国725-1892旭辉控股集团917-2759荣昌生物-B680-1841微盟集团602-2500小鹏汽车-W533-1337弘业期货630-1727京东健康474-1551建发国际集团510161凯莱英581-1546快狗打车415-1771德信中国510-1579先声药业530-590诺辉健康-B402789雅居乐集团502-1429小鹏汽车-W439-1337锦欣生殖389-1417合景泰富集团442-1971亚盛医药-B412-1669希望教育371-1750力高集团297-1494绿叶制药404-1020中位数-1227中位数-1140中位数-783数据来源Wind香港联交所开源证券研究所3港股通量化30组合的2月绩效组合超额收益率33在前期报告港股优选技术面资金面基本面中我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子从结果上看在港股通成分股中分组表现优异为了跟踪多头组合的月度表现我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合基准选取50恒生指数50恒生科技指数12023年2月港股通量化30组合的收益率为-82恒生指数的收益率为-942恒生科技指数的收益率为-1360组合超额收益率33从全区间来看2015120232港股通量化30组合的年化收益率88基准为08收益波动比040基准为003表2全区间内港股通量化30组合的年化收益率为88大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数指标组合收益恒生指数恒生科技50恒生指数50恒生科技指数年化收益率88-233308年化波动率217211318253收益波动比040-011010003月度最大回撤51557060数据来源Wind香港联交所朝阳永续开源证券研究所回测区间20151202321由于港股市场恒生指数与恒生科技指数分化严重恒生指数以低估值的价值股为主而恒生科技指数以高成长的科技企业为主而港股通成分股包含了恒生指数与恒生科技的成分股因此基准选取50恒生指数50恒生科技指数较为合适请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明59金融工程定期图7港股通量化30组合的历史表现2015年以来相对基准表现优异350港股量化30组合恒生指数300恒生科技指数50恒生指数50恒生科技指数组合相对50恒生指数50恒生科技指数250200150100050月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1202040608101202040608101202040608101202040608101202040608101202040608101202040608101202040608101202年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20142015201520152015201520152016201620162016201620162017201720172017201720172018201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212022202220222022202220222023数据来源Wind香港联交所朝阳永续开源证券研究所4港股通量化30组合的3月持仓增配成长板块2023年3月的港股通量化30组合见下表3所示整体在行业上较为均衡但风格上更偏成长板块表32023年3月港股通量化30组合明细序号股票代码股票名称行业PEttmROEttm总市值亿港元10700HK腾讯控股传媒180454535287129988HK阿里巴巴-SW商贸零售530902319464730857HK中国石油股份石油石化49563410536843690HK美团-W社会服务-7311-5478843850728HK中国电信通信12744256155461088HK中国神华煤炭59011296044272899HK紫金矿业有色金属141917013509481876HK百威亚太41445823330792359HK药明康德医药生物2646115127795106690HK海尔智家家用电器165195726872110762HK中国联通通信98232518573121171HK兖矿能源煤炭327252516815130788HK中国铁塔通信165522315665140168HK青岛啤酒股份2638120114307152313HK申洲国际纺织服饰331682313619161898HK中煤能源煤炭342122011667171093HK石药集团医药生物1614109810239183898HK时代电气机械设备20332667175191347HK华虹半导体电子12076494235200772HK阅文集团传媒32061313721请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明69金融工程定期序号股票代码股票名称行业PEttmROEttm总市值亿港元211513HK丽珠医药医药生物12747873396220867HK康哲药业医药生物83513533114231798HK大唐新能源公用事业9897122029241199HK中远海运港口交通运输6673081861253899HK中集安瑞科机械设备15145281663260546HK阜丰集团41814931326270819HK天能动力电力设备7125771164280777HK网龙传媒7737891082296100HK同道猎聘社会服务2332464677301521HK方达控股医药生物3034402537资来源Wind香港联交所朝阳永续开源证券研究所5风险提示模型测试基于历史数据市场未来可能发生变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明79金融工程定期特别声明证券期货投资者适当性管办法证券经营机构投资者适当性管实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明89金融工程定期法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资工具意见及推测只提供给客户作参考之用并作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的址或超级链接开源证券不对其内负责本报告提供这些址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告留一切权利除另有书面显示否则本报告中的所有的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明99