1月冰洗行业表现平淡，需综合2月数据同比看待
　　据产业在线数据，2023年1月冰洗内外销量均同比下滑，由于春节因素需要综合2月同比考量。其中1月冰箱内销量YOY-22.6%（较疫情前2019年同期-22.2%)、洗衣机内销量YOY-18%（较疫情前2019年同期+3.1%)，冰箱、洗衣机出口量分别同比-35.5%（较2019年同期-18.9%）、-1.7%（较2019年同期+3.1%）。冰洗数据在2022年均有回落，但短期来看，海外通胀对冰洗出口仍有不利影响，而冰洗国内零售在春节后回升迹象较为明显，结合房地产销售的积极态势，内销可能维持回升态势。
　　冰箱：1月内外销量分别同比-22.6%/-35.5%
　　回顾过去10年春节在1月的年份，2014、2017、2020年，其1月份的冰箱总出货量同比增速分别为-1.5%、+1.0%、+5.7%，其中，2014年地产销售遇冷，而2017年地产热度较高，2020年则出现较明显的食物储存需求扰动。2023年1月，冰箱出货较大幅度下滑仍反映出市场需求的弱化，但面临地产低景气+疫情管控政策调整+春节等多重因素影响，我们认为结合2月数据更为公允。
　　洗衣机：1月内外销量分别同比-18%/-1.7%
　　回顾过去10年春节在1月的年份，2014、2017、2020年，其1月份的洗衣机总出货量同比增速分别为+2.2%、+7.7%、-0.6%，表现与冰箱有明显差异，其中，2014年地产销售虽遇冷，但滚筒洗衣机升级表现积极，而2017年地产热度较高，2020年则出现较明显的疫情扰动。2023年1月出口回落幅度不大，但内销规模的回落较明显，仍需结合2月出货量综合评价。
　　1月冰箱、洗衣机龙头份额波动明显
　　从品牌表现来看，2023年1月冰箱CR3国内总销量份额同比+2.1pct，其中海尔份额表现积极。同期洗衣机CR2国内总销量份额同比-1.7pct，其中美的较有优势。
　　零售数据显示，前8周冰箱线上零售量同比正增
　　展望23年2月，从国内前8周的线上累计零售数据来看，冰箱线上销售量均同比表现积极、洗衣机降幅收窄（奥维云网数据显示，前8周冰箱、洗衣机线上累计销售量分别同比+4.7%/-2.6%），同时，2023年2月冰箱冷柜排产量同比-0.5%、洗衣机排产量同比+27%，产业预期有所好转，因此我们预计2月冰箱、洗衣机内销出货或更为乐观。出口可见度仍较低，但欧美经济韧性较强，根据欧盟统计局数据，欧元区1月经济景气指数为99.9，环比回升，美国1月就业数据强劲，2月出口或好于悲观预期。
　　风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。
　　

研究报告全文：证券研究报告可选消费1月冰洗量分别同比-287-119华泰研究家用电器增持维持2023年3月02日中国内地行业月报白色家电增持维持研究员林寰宇1月冰洗行业表现平淡需综合2月数据同比看待SACNoS0570518110001linhuanyuhtsccomSFCNoBQO7968675582492388据产业在线数据2023年1月冰洗内外销量均同比下滑由于春节因素需要综合2月同比考量其中1月冰箱内销量YOY-226较疫情前2019研究员王森泉年同期-222洗衣机内销量YOY-18较疫情前2019年同期31SACNoS0570518120001wangsenquanhtsccom冰箱洗衣机出口量分别同比较年同期较SFCNoBPX0708675523987489-3552019-189-172019年同期31冰洗数据在2022年均有回落但短期来看海外通研究员周衍峰胀对冰洗出口仍有不利影响而冰洗国内零售在春节后回升迹象较为明显SACNoS0570521100002zhouyanfenghtsccom结合房地产销售的积极态势内销可能维持回升态势862128972228冰箱1月内外销量分别同比-226-355行业走势图回顾过去10年春节在1月的年份201420172020年其1月份的冰箱总出货量同比增速分别为-151057其中2014年地产销家用电器白色家电售遇冷而年地产热度较高年则出现较明显的食物储存需求扰沪深300201720200动2023年1月冰箱出货较大幅度下滑仍反映出市场需求的弱化但面7临地产低景气疫情管控政策调整春节等多重因素影响我们认为结合2月数据更为公允1421洗衣机1月内外销量分别同比-18-1728回顾过去10年春节在1月的年份201420172020年其1月份的洗Mar-22Jun-22Oct-22Feb-23衣机总出货量同比增速分别为2277-06表现与冰箱有明显资料来源Wind华泰研究差异其中2014年地产销售虽遇冷但滚筒洗衣机升级表现积极而2017年地产热度较高2020年则出现较明显的疫情扰动2023年1月出口回落幅度不大但内销规模的回落较明显仍需结合2月出货量综合评价1月冰箱洗衣机龙头份额波动明显从品牌表现来看2023年1月冰箱CR3国内总销量份额同比21pct其中海尔份额表现积极同期洗衣机CR2国内总销量份额同比-17pct其中美的较有优势零售数据显示前8周冰箱线上零售量同比正增展望23年2月从国内前8周的线上累计零售数据来看冰箱线上销售量均同比表现积极洗衣机降幅收窄奥维云网数据显示前8周冰箱洗衣机线上累计销售量分别同比47-26同时2023年2月冰箱冷柜排产量同比-05洗衣机排产量同比27产业预期有所好转因此我们预计2月冰箱洗衣机内销出货或更为乐观出口可见度仍较低但欧美经济韧性较强根据欧盟统计局数据欧元区1月经济景气指数为999环比回升美国1月就业数据强劲2月出口或好于悲观预期风险提示冰洗行业景气度下行行业竞争加剧原材料价格持续提升免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1可选消费1月冰箱总销量同比-2871月冰箱内外销量分别同比-226-3551月出货数据受到工厂物流等放假影响同时春节错期也需要综合2月数据方能得到更为清晰的市场表现产业在线数据显示2023年1月冰箱总销量5086万台YOY-287内销2929万台YOY-226出口2157万台YOY-355较2019年1月分别-208-222-189图表1冰箱总销量1月数据同比情况单位万台图表2冰箱内销外销1月数据同比情况单位万台万台万台总销量YOY右轴出口内销900100600120出口YOY内销YOY800100805007008060600400605004040300400202030020000200202010010040040060201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201202301201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201202301资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究冰箱出口量自2003年以来持续上行在疫情催化下2021年出口规模已经超过内销但2022年出口明显回落内销小幅下滑2023年全年来看出口仍面临海外高通胀需求可能不足的影响我们预计出口上半年同比下滑承压下半年或有好转但国内需求有望随着消费复苏逐步优化我们对内销表现更为乐观图表3冰箱内外销量年度数据万台7000出口内销600050004000300020001000020122006200720082009201020112013201420152016201720182019202020212022资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2可选消费图表41月冰箱数据同比增长单位万台1月累计销量其中内销其中出口内销占比出口占比2023年50862929215757594241同比增长-287-226-3552022年71283782334653064694同比增长-72-94-472021年768441743510资料来源产业在线华泰研究图表5冰箱总销量月度同比数据单位万台万台总销量YOY9001208001007008060060500404002030002002010040060202105201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301资料来源产业在线华泰研究图表6冰箱内销月度同比数据单位万台图表7冰箱外销月度同比数据单位万台万台万台内销量内销YOY450出口量出口YOY140450100400120400801003503506080300300406025025020402002002001501500201001002050405040060060202001201809201901201905201909202005202009202101202105202109202201202205202209202301202105201809201901201905201909202001202005202009202101202109202201202205202209202301资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3可选消费1月海尔内外销表现好于行业2023年1月海尔智家600690CH总销量YOY-188内销YOY-213外销YOY93国内总销量份额YOY27pct美的集团000333CH总销量YOY-287内销YOY-118外销YOY-475国内总销量份额YOY持平海信家电000921CH总销量YOY-314内销YOY-196外销YOY-391国内总销量份额YOY-06pct图表8各品牌2023年1月冰箱销量同比数据2023年1月总销量同比2023年1月出口同比2023年1月内销同比20100102030405060总计海尔美的系海信系美菱奥马其他注奥马电器002668CH运营冰箱品牌奥马长虹美菱000521CH运营冰箱品牌美菱资料来源产业在线华泰研究图表9各品牌各月冰箱总销量份额数据海尔美的系海信系美菱奥马2520151050202107202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4可选消费图表10各品牌1月冰箱总销量对比图表11各品牌2023年1月冰箱总销量累计同比万台2021年1月2022年1月2023年1月030052501015200201502530100354050海美海美奥其总尔的信菱马他计0系系海尔美的系海信系美菱奥马其他资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究图表122023年1月冰箱分品牌总销量占比单位图表132022年1月冰箱分品牌总销量占比单位其他其他290321奥马94奥马88海尔海尔194221美菱57美菱53海信系美的系美的系海信系157181181163资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究2023年1月海尔内销YOY-213内销量份额YOY06pct美的内销YOY-118内销量份额YOY25pct海信系内销YOY-196内销量份额YOY05pct图表14各品牌1月冰箱内销量对比图表15各品牌2023年1月冰箱内销量累计同比万台2021年1月2022年1月2023年1月140105120051001080152060253040354020海美海美奥其总尔的信菱马他计系系0海尔美的系海信系美菱奥马其他资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5可选消费图表162023年1月冰箱分品牌内销销量占比单位奥马其他24256美菱47海尔341海信系126美的系205资料来源产业在线华泰研究图表17各品牌各月冰箱内销量份额数据海尔美的系海信系美菱奥马454035302520151050202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301资料来源产业在线华泰研究2023年1月海尔外销YOY93外销量份额YOY23pct美的外销YOY-475外销量份额YOY-34pct海信系外销YOY-391外销量份额YOY-12pct图表18各品牌1月冰箱外销量对比图表19各品牌2023年1月冰箱外销量累计同比万台2021年1月2022年1月2023年1月1402010120010010802030604040506020海美海美奥其总尔的信菱马他计系系0海尔美的系海信系美菱奥马其他资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6可选消费图表202023年1月冰箱分品牌外销量占比单位其他海尔33657美的系奥马148190海信系197美菱71资料来源产业在线华泰研究图表21各品牌各月冰箱外销量份额数据海尔美的系海信系美菱奥马302520151050202102202111202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202103202104202105202106202107202108202109202110202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7可选消费1月洗衣机总销量同比-1191月洗衣机内外销量分别同比-18-17出口可见度仍较低但在海外通胀影响下洗衣机出口产品结构面临调整低端波轮占比或有所提升内销量仍主要受更新驱动产品更新换代需求持续存在产品升级有望继续驱动行业规模增长产业在线数据显示2023年1月洗衣机总销量5797万台YOY-119内销3364万台YOY-18出口2433万台YOY-17较2019年1月分别-126-21331产品分类来看1月滚筒波轮洗衣机出货量均同比下滑波轮洗衣机产量3415万台同比下降111总销量为318万台同比下降112其中内销为1785万台同比下降177出口为1395万台同比下降11同期滚筒产量为261万台同比下降79滚筒销量为2617万台同比下降127其中内销为1579万台同比下降184出口为1038万台同比下降25图表22洗衣机总销量1月数据同比情况单位万台图表23洗衣机内销外销1月数据同比情况单位万台万台万台出口内销800总销量YOY右轴4050060出口YOY内销YOY3570045050304006004025350203050030015204002501010200300501502000105100100105020015030201501202301201001201101201201201301201401201601201701201801201901202001202101202201201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201202301资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究近年来洗衣机内销呈现震荡走势而出口在2021年的高点后回落2023年洗衣机面临的需求环境与冰箱类似我们相对看好内销表现图表24洗衣机总销量年度数据万台出口内销500045004000350030002500200015001000500020162006200720082009201020112012201320142015201720182019202020212022资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8可选消费图表251月洗衣机数据同比增长单位万台1月累计销量其中内销其中出口内销占比出口占比2023年57973364243358035797同比增长-119-180-17-1192022年65794104247562386579同比增长-870-705-1131-8702021年7207441527917207资料来源产业在线华泰研究图表26洗衣机总销量月度同比数据单位万台万台总销量YOY8001407001201006008050060400403002002002010040060201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301资料来源产业在线华泰研究图表27洗衣机外销月度同比数据单位万台图表28洗衣机内销月度同比数据单位万台万台万台出口量出口YOY内销量内销YOY35020050080450300601504002503504020010030020250150502000100150200100504050050060201905202101202209201809201901201909202001202005202009202105202109202201202205202301202109201809201901201905201909202001202005202009202101202105202201202205202209202301资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究龙头企业洗衣机出货量增速领先2023年1月海尔智家600690CH总销量YOY-222内销YOY-27外销YOY-101国内总销量份额YOY-41pct美的集团000333CH总销量YOY-38内销YOY-74外销YOY49国内总销量份额YOY24pct惠而浦600983CH总销量YOY-94内销YOY-111外销YOY-71国内总销量份额YOY01pct免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9可选消费图表29各品牌2023年1月洗衣机销量同比数据2023年1月总销量同比2023年1月出口同比2023年1月内销同比105051015202530总计海尔美的系惠而浦资料来源产业在线华泰研究图表30各品牌各月洗衣机总销量份额数据海尔美的系惠而浦454035302520151050202206202208202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202207202209202210202211202212202301资料来源产业在线华泰研究图表31各品牌1月洗衣机总销量对比图表32各品牌2023年1月洗衣机总销量累计同比万台2021年1月2022年1月2023年1月80007005600500104003001520020100025海尔美的系惠而浦其他总计海尔美的系惠而浦其他总计资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究2023年1月海尔美的国内总销量份额保持前二免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10可选消费图表332023年1月洗衣机分品牌总销量占比单位图表342022年1月洗衣机分品牌总销量占比单位其他其他34883332惠而浦惠而浦471485海尔3133海尔3546美的系美的系26512895资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究2023年1月海尔内销YOY-27内销量份额YOY-44pct美的内销YOY-74内销量份额YOY39pct惠而浦内销YOY-111内销量份额YOY04pct图表35各品牌1月洗衣机内销量对比图表36各品牌2023年1月洗衣机内销量累计同比万台2021年1月2022年1月2023年1月0500450540035010300250152001502010025500海尔美的系惠而浦其他总计30海尔美的系惠而浦其他总计资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究图表372023年1月洗衣机分品牌内销销量占比单位其他惠而浦25348海尔美的系3600339资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11可选消费图表38各品牌各月洗衣机内销量份额数据海尔美的系惠而浦50454035302520151050202004202206202002202003202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202207202208202209202210202211202212202301资料来源产业在线华泰研究2023年1月海尔外销YOY-101外销量份额YOY-23pct美的外销YOY49外销量份额YOY14pct惠而浦外销YOY-71外销量份额YOY-03pct图表39各品牌1月洗衣机外销量对比图表40各品牌2023年1月洗衣机外销量累计同比万台2021年1月2022年1月2023年1月300642502200021504100685010012海尔美的系惠而浦其他总计海尔美的系惠而浦其他总计资料来源产业在线华泰研究资料来源产业在线华泰研究图表412023年1月洗衣机分品牌外销量占比单位其他469海尔2718美的系惠而浦20653资料来源产业在线华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12可选消费图表42各品牌各月洗衣机外销量份额数据海尔美的系惠而浦4035302520151050202101202208202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202209202210202211202212202301资料来源产业在线华泰研究风险提示1冰洗行业景气度下行冰洗已经处于保有量较高水平目前行业需求以更新需求为主2022年下半年以来冰洗出货同比增速表现持续弱化海外通胀压力较大可能存在出口订单盈利下滑的风险2行业竞争加剧冰洗存量博弈及原材料涨价背景下各厂商均加大力度调整产品结构发力高端产品竞争从中低端向中高端蔓延厂商或面临被动加大营销费用投入的压力3原材料价格回升原材料价格维持震荡走势铜铝价格仍处于高位如果原材料价格回升出口企业将面临较大的产品盈利压力免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13可选消费免责声明分析师声明本人林寰宇王森泉周衍峰兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关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