2月国内PMI超预期，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。据中物联钢铁物流专业委员会发布最新报告，2023年2月国内钢铁PMI指数为50.1%，环比回升3.5个百分点。这是该指数自去年12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升。黑色系强预期兑现为强现实的可能性增强。黑色系盘面日间集体反弹，铁矿涨幅居前。近期下游复工节奏出现明显加快，施工企业开复工率和劳务到位率均提升。终端成材表需环比继续回升，节后已经连续四周增加，成材库存开始出现拐点，由增转降。钢厂利润空间有所修复，钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续。节后长流程钢厂复产早于往年同期，日均铁水产量上周继续回升，钢厂对铁矿补库意愿增强，日均疏港量继续攀升至高位水平。外矿发运最近一期再度下降，到港量也出现回落，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石自身基本面走强，对近月合约价格形成提振。
　　【交易策略】
　　成材表需持续回升，钢厂复产早于往年同期，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，5-9合约间仍具备正套机会。
　　
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号2月国内PMI超预期高于临界点制造业景气水平继续上升国内制造业2月供需两旺企业处于主动加库存阶段据中作者黑色金属与建材研究中心梁海宽物联钢铁物流专业委员会发布最新报告2023年2月国内钢铁执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询PMI指数为501环比回升35个百分点这是该指数自去年联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升黑色系强预期兑现为强现实的可能性增强黑色系盘面日间集体反弹铁成文时间2023年3月1日星期三矿涨幅居前近期下游复工节奏出现明显加快施工企业开复工率和劳务到位率均提升终端成材表需环比继续回升节后已经连续四周增加成材库存开始出现拐点由增转降钢厂利润空间有所修复钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续节后长流程钢厂复产早于往年同期日均铁水产量上周继续回升钢厂对铁矿补库意愿增强日均疏港量继续攀升至高位水平外矿发运最近一期再度下降到港量也出现回落国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位铁矿石自身基本面走强对近月合约价格形成提振交易策略成材表需持续回升钢厂复产早于往年同期终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续近期铁矿供需结构有望改善随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复对炉料端价格上涨的接受度或将提升铁矿近期价格预计维持偏强走势5-9合约间仍具备正套机会更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6513780365-62137130I230985251609-0137520Platts6212411662-58156215大商所I240181501401-05-935-60Platts5810853865-58293345I220590852005-0956040PB粉8952PB-杨迪57-1当月1258-016个月1202716纽曼粉9131纽曼-杨迪75-2新交所1个月1241149个月1179617价差卡拉加斯粉9857卡粉-PB粉9053个月1226141年1158518PB块10055PB块-粉1103期限价差杨迪粉8383现货报价地为日照港Platts62折盘面价10032PB粉折盘面价9762I2309I2401I2305I2309I2401I23051507188294712371612677-51-31-91-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体上涨截止3月1日青岛港PB粉现货价格报895元吨日环比上涨2元吨卡粉报985元吨日环比上涨7元吨杨迪粉报838元吨日环比上涨3元吨普氏62Fe指数2月28日报1241美金日环比上涨16美元公吨近期铁水产量回升钢厂节后复工早于往年对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间后续有望改善对现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-2-28波罗的海干散货指数BDI收于990日环比上升55或5882022-2-28巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1714美元吨日环比上涨002美金或013西澳到青岛海运费707美金吨日环比上涨000美金或004四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-03-0120870209002104022940245002559026360271102023-02-28208302352026610229202437025500262902704000040-02620-055700002000130000900007000070BP04-262-5570213090707表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年3月1日铁矿石期权合约总成交量为286707张较上一交易日增加77811张总持仓量601891张较上一交易日增加12111张期权成交量认沽认购比为199持仓量认沽认购比为306600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年3月1日铁矿石期权加权隐含波动率为3101环比上一交易日上升282个百分点0870770670570470370270170072020120420220113202001212020031120200423202006092020072320200903202010232021011820210308202104202021060420210719202108302021102020211201202203032022041820220602202207152022082620221017202211282023011020191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势0807060504030201069071049051053055057059061063065067073075077079081083085087089091093095097099010201060认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略终端成材表需继续回升节后已经连续四周环比增加成材库存开始出现拐点由增转降黑色系需求端强预期兑现为强现实的可能性增强铁水产量继续增加带动钢厂对铁矿补库需求终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续部分钢厂出厂价格出现提价钢厂利润空间有所修复对铁矿请务必阅读最后重要事项第9页价格上涨的接受度有望提升近期铁矿基差不断走扩期权策略上短期可尝试卖跌看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略终端成材表需环比继续大幅回升节后已经连续四周增加部分钢厂出厂价格已出现提价下游出现补库意愿当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月铁矿自身基本面近期不断走强对近月合约形成上行驱动而1月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的实质性恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货华泰期货乾坤期货永安期货其他国泰君安永安期货中信期货银河期货五矿期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院10961052国泰君安931国泰君安1085中信期货永安期货华泰期货中信期货874836乾坤期货银河期货55075711永安期货五矿期货850761其他其他715581图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页