【行情复盘】一方面是美国部分经济数据表现偏弱，从避险需求角度对贵金属形成利好影响；另一方面，中国2月PMI数据表现超预期，经济复苏预期升温，人民币升值利空美元指数，进而为贵金属提供反弹机会。日内贵金属维持反弹偏强行情，截止17:00，现货黄金整体在1822-1837美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.5%；现货白银整体在20.81-21.18美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.8%。国内贵金属日内震荡走强，沪金涨0.35%至414.04元/克，沪银涨1.11%至4935元/千克。
　　【重要资讯】①美国2月里奇蒙德联储制造业指数为-16，创2020年5月以来新低，预期-5，前值-11。美国2月芝加哥PMI为43.6，预期45，前值44.3。美国2月谘商会消费者信心指数录得102.9，为连续第二个月下降。值得注意的是，预期指数现在已远低于80—该水平通常预示着明年将发生经济衰退。②数据显示，2月中国官方制造业PMI报52.60，大幅超越预期值50.6，较前值50.10显著加速；非制造业PMI56.3，较前值54.40继续上升，也且高于预期的54.9。综合PMI报56.40，明显高于前值52.90。2月经济表现表现仍超预期，与此前高频数据所反映情况一致。预计未来国内经济将维持上行趋势，而短期内能否继续加速需观察房地产等短板的改善情况
　　 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。近期，美国经济软着陆预期持续升温，美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温，美元指数和美债收益率触底持续反弹，贵金属连续上涨后进入弱势行情，弱势行情仍未发生趋势性转变；后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待中长期的低吸机会。
　　运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近大幅回落，当前弱势行情仍未发生趋势性转变，上方关注1847-1855美元/盎司压力位（415-416元/克），下方继续关注1800美元/盎司支撑（405元/克），跌破可能性依然存在，下方关注1770-1775美元/盎司支撑（400元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待中长期的低吸机会。白银跌破22美元/盎司后弱势行情未发生趋势性转变，上方关注21.5美元/盎司压力（5000元/千克），下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）；未来上涨空间较大，关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）。贵金属弱势行情仍为发生趋势性转变，仍有下行空间，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。
　　黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘一方面是美国部分经济数据表现偏弱从避险需求角度对贵金属形成利好影响另一方面中国2月PMI数据表现超预期经济复苏预期升温人民币升值利空美元指数进而投资咨询业务资格京证监许可201275号为贵金属提供反弹机会日内贵金属维持反弹偏强行情截止1700现货黄金整体在1822-1837作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏美元盎司区间震荡偏强运行涨幅接近05现货白银整体在2081-2118美元盎司区间震荡偏强运行涨幅接近08国内贵金属日内震荡走强沪金涨035至41404元克沪银涨111执业编号F3057750执业资格至4935元千克Z0016243投资咨询重要资讯美国2月里奇蒙德联储制造业指数为-16创2020年5月以来新低预期-5联系方式shijialiangfoundersccom前值-11美国2月芝加哥PMI为436预期45前值443美国2月谘商会消费者信心指数录得1029为连续第二个月下降值得注意的是预期指数现在已远低于80该水平通常预示着成文时间2023年3月1日星期三明年将发生经济衰退数据显示2月中国官方制造业PMI报5260大幅超越预期值506较前值5010显著加速非制造业PMI563较前值5440继续上升也且高于预期的549综合PMI报5640明显高于前值52902月经济表现表现仍超预期与此前高频数据所反映情况一致预计未来国内经济将维持上行趋势而短期内能否继续加速需观察房地产等短板的改善情况交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治主权债务危机等黑天鹅事件的影响近期美国经济软着陆预期持续升温美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温美元指数和美债收益率触底持续反弹贵金属连续上涨后进入弱势行情弱势行情仍未发生趋势性转变后续关注政策收紧节奏放缓经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨等待中长期的低吸机会运行区间分析伦敦金现从1960美元盎司425元克附近大幅回落当前弱势行情仍未发生趋势性转变上方关注1847-1855美元盎司压力位415-416元克下方继续关注1800美元盎司支撑405元克跌破可能性依然存在下方关注1770-1775美元盎司支撑400元克随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续经济衰退担忧加剧等因素影响叠加美元指数和美债收益率继续回落伦敦金现未来仍有上涨空间需关注2000美元盎司关口435元克故等待中长期的低吸机会白银跌破22美元盎司后弱势行情未发生趋势性转变上方关注215美元盎司压力5000元千克下方继续关注20美元盎司4800元千克未来上涨空间较更多精彩内容请关注方正中期官方微信大关注第一压力位248-25美元盎司位置5500元千克贵金属弱势行情仍为发生趋势性转变仍有下行空间暂时建议观望等待中长期的低吸机会黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议请务必阅读最后重要事项卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如第1页AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析8一黄金持仓分析8二白银持仓分析8四贵金属期权数据分析9一期权合约月份及合约简介9二期权策略建议10请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据202331沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金23044140403502741328016021084沪金23064148403003141404011022083沪金23084154203003541478014031079沪金2310416140340364149004018076沪金23124164802802441608018025079沪金2402417203002841704026036078202331沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金230488817-42736707707742925-415125沪金2306451078358186761185014906391038沪金2308360952018149723876816081255093沪金231054777602271540064462036沪金231219301139780310617442335018沪金240212635000053386016904033总计1726221615714382405869961263072图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院202331沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23034905109-1114849-006-238182沪银23044917109-1094884041-187156沪银23054924111-1124889039-193160沪银23064935111-1084905049-180166沪银23074945115-1064914051-176162沪银23084954112-1124927057-152159沪银23094965116-1124939063-157159202331沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银23038441430761429416321-1771029沪银2304248945164182464748569-479038沪银230535077-1002257260683534-976058沪银23066762213721497616210015483-296109沪银23076858634835056103633917192066沪银23084889519743614905708031674054沪银23091705367312626217233-016007总计8638193375635689962688860061087图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院一方面是美国部分经济数据表现偏弱从避险需求角度对贵金属形成利好影响另一方面中国2月PMI数据表现超预期经济复苏预期升温人民币升值利空美元指数进而为贵金属提供反弹机会日内贵金属维持反弹偏强行情截止1700现货黄金整体在1822-1837美元盎司区间震荡偏强运行涨幅接近05现货白银整体在2081-2118美元盎司区间震荡偏请务必阅读最后重要事项第3页强运行涨幅接近08国内贵金属日内震荡走强沪金涨035至41404元克沪银涨111至4935元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示关注联储官员讲话2月27日-3月3日当周数据关注美法德欧英PMI终值中国2月PMI初请失业金人数等数据风险事件关注美联储央行官员讲话以及欧洲2月货币政策会议纪要具体来看周一欧元区2月工业景气指数美联储理事杰斐逊发表讲话日本参议院举行确认日本央行行长提名的听证会周二芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话周三美国API和EIA原油库存中美英法和欧元区2月制造业PMI等周四美国初请失业金人数和EIA天然气库存欧元区2月CPI等欧洲央行公布2月货币政策会议纪要周五中美英法德和欧元区2月服务业PMI等美联储理事沃勒明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话周六美联储理事鲍曼里奇蒙德联储主席巴尔金和达拉斯联储主席洛根发表讲话本周重磅数据偏少关注美法德欧英PMI终值和中国2月PMI数据将为经济走势提供新的线索美国经济软着陆预期持续升温美国经济软着陆预期不断升温与就业市场表现强劲影响下关注美联储官员偏鹰派讲话的程度对于美联储货币政策3月加息25BP5月再度加息25BP确定性依然较强美联储5-6月继续评估持续加息对通胀就业以及经济的综合影响进而决定6月再次加息25BP预期相对较强市场基本计价该预期终端利率持续到四季度将会视经济下行程度和通胀回落程度降息后续继续关注美国通胀和就业数据美元指数短期内将会维持反弹行情突破105关口后上方关注1068的半年均线中长期弱势行情难改美国部分经济数据偏弱但是暂时不改联储鹰派加息预期美国部分经济数据表现偏弱从避险需求角度对贵金属形成利好影响但是难改近期美联储鹰派加息预期故美元指数和美债收益率仍维持高位美国2月里奇蒙德联储制造业指数为-16创2020年5月以来新低预期-5前值-11美国2月芝加哥PMI为436预期45前值443美国2月谘商会消费者信心指数录得1029为连续第二个月下降值得注意的是预期指数现在已远低于80该水平请务必阅读最后重要事项第5页通常预示着明年将发生经济衰退对未来六个月就业收入和商业状况的预期在2月份都大幅下降而且虽然12个月的通胀预期有所改善从上个月的67降至63但消费者可能会在高物价和利率上升的情况下显示出缩减支出的早期迹象2月份度假意向也有所下降美国部分经济数据表现不及预期和前值说明即便是零售PMI等数据表现强劲但是经济下行趋势仍在持续经济软着陆预期有所降温但是难改美联储近期鹰派加息预期对于美联储货币政策3月加息25BP5月再度加息25BP至5-525确定性依然较强美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀就业以及经济的综合影响进而决定6月再次加息25BP预期相对较强市场基本计价该预期终端利率持续到四季度将会视经济下行程度和通胀回落程度降息后续继续关注美国通胀和就业数据美元指数短期内将会维持反弹行情突破105关口后上方关注1068的半年均线中长期弱势行情难改英国脱欧取得实质性进展英国和欧盟就解决脱欧后北爱尔兰贸易争端达成协议此次新协议的达成有助于解决英国与欧盟在北爱尔兰贸易安排方面的争端缓和未来英国和欧盟的关系受此影响英镑兑美元收涨104至12062创下近六周最大单日涨幅英国脱欧顺利落地的预期向好对于英镑而言形成利好影响叠加美元指数短期反弹不改变中长期的弱势趋势英镑中长期震荡走强的概率较大美国PCE和消费支出表现强劲美联储继续鹰派加息可能性大美国1月PCE数据和消费者支出数据表现超预期美联储继续维持偏鹰派加息的预期持续升温美元指数和美债收益率持续上涨贵金属和有色金属等承压美国商务部数据显示美国1月核心PCE物价指数同比升47高于43的市场预期和44的前值环比升幅为06高于04的市场预期和01的前值创去年8月来最大增幅美国1月PCE物价指数年率录得54表现强于49的市场预期和5的前值另外个人消费支出环比上升18也高于预期的14消费者支出增幅为2021年以来最大数据公布后市场对下月美联储加息50个基点的预期上升至请务必阅读最后重要事项第6页30PCE是美联储最青睐的通胀指标1月份增长速度超过预期占美国经济活动三分之二以上的消费者支出增幅为2021年以来最大这两个因素给政策制定者带来了继续加息的压力消费者支出强劲加上劳动力市场仍有韧性零售数据表现强劲等表现美国经济软着陆预期持续升温为美联储继续加息应对通胀提供的更大的可操作空间美联储官员继续发表偏鹰派讲话美国克利夫兰联储主席梅斯特表示新的通胀数据证实了美联储未来更多加息的理由美联储需要保持加息将基金利率提高到5以上并保持一段时间直到通胀趋势下降美国波士顿联储主席柯林斯表示将需要提高利率并有可能将该高利率维持在更长一段时间不变美联储仍对实现软着陆持乐观态度受此影响美元指数突破105关口美债收益率接近4贵金属承压继续回落有色金属亦高位回落这一趋势或将会持续图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第7页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院二白银持仓分析图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第9页二期权策略建议黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第11页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第12页