事件：新莱应材发布2022年业绩快报：公司2022全年实现营业收入26.30亿元，同比+28.04%；归母净利润3.50亿元，同比+106.11%。
　　营收增速有望随市场景气度回升：得益于半导体零件与乳制品包装材料的国产替代需求，公司全年营收增速较快，但相比前三季度34.64%的增速有所放缓。展望23年，消费与半导体市场有望实现复苏；新莱应材相关业务的增长速度有望加快。
　　半导体零部件国产化空间广阔：新莱应材所生产的机械加工/管路类产品，全球市场规模分别为110.25/91.88亿美元，市场规模大。目前国内在阀门领域主要采用海外企业产品，国产化率较低。随着海外供应链日趋不稳定，国产化紧迫性提升；新莱应材深耕半导体管路与阀门类产品，具备较大的增长潜力。
　　食品包材与设备齐头并进：中国无菌包装市场预估超200亿元，新莱应材是国内少有的食品包材+包装设备双线布局的企业,配套服务优势强，有望加速实现乳制品包装材料的国产替代。
　　投资建议：综合考虑限制措施对国内半导体产业影响，消费市场状况，公司核心产品与技术的研发进度，我们预计公司2022-24年营收为26.30/33.54/43.09亿元,归母净利润分别为3.50/4.73/6.32亿元，对应PE为52.50/38.85/29.07倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：新莱应材通用设备公司点评30026020230301业绩继续快速增长半导体与食品领域双线发力证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件新莱应材发布2022年业绩快报公司2022全年实现营业收入2630亿基本数据2023-03-01元同比2804归母净利润350亿元同比10611收盘价元7176流通股本亿股153每股净资产元675营收增速有望随市场景气度回升得益于半导体零件与乳制品包装材料的总股本亿股227国产替代需求公司全年营收增速较快但相比前三季度3464的增速有所最近12月市场表现放缓展望23年消费与半导体市场有望实现复苏新莱应材相关业务的增长速度有望加快新莱应材沪深300112半导体零部件国产化空间广阔新莱应材所生产的机械加工管路类产品82全球市场规模分别为110259188亿美元市场规模大目前国内在阀门领域51主要采用海外企业产品国产化率较低随着海外供应链日趋不稳定国产化21紧迫性提升新莱应材深耕半导体管路与阀门类产品具备较大的增长潜力-9-39食品包材与设备齐头并进中国无菌包装市场预估超200亿元新莱应材是国内少有的食品包材包装设备双线布局的企业配套服务优势强有望加速实现乳制品包装材料的国产替代分析师张益敏SAC证书编号S0160522070002zhangym02ctseccom投资建议综合考虑限制措施对国内半导体产业影响消费市场状况公司核心产品与技术的研发进度我们预计公司2022-24年营收为263033544309亿元归母净利润分别为350473632亿元对应PE为相关报告525038852907倍给予增持评级1设备零部件赛道宽阔国产龙头扬帆起航2023-02-11风险提示半导体市场下行周期叠加海外供应风险国内晶圆厂设备采购放缓高端产品研发进度不及预期行业竞争加剧盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元13232054263033544309收入增长率-4635528280427512847归母净利润百万元83170350473632净利润增长率3253105661061135123366EPS元股041075154209279PE40936289525038852907ROE7441339218822822337PB3438431149887679数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入132305205441263039335388430859成长性减营业成本96974154643185303234501300436营业收入增长率-46553280275285营业税费832933131516772154营业利润增长率34811551093330326销售费用899211735144671844623697净利润增长率32510571061351337管理费用74278343105221341617234EBITDA增长率148521608263260研发费用6480743294691207415511EBIT增长率251734888316299财务费用39923317226024091682NOPLAT增长率264608916316310资产减值损失000000000000000投资资本增长率03197151187210加公允价值变动收益000000000000000净资产增长率341142261295304投资和汇兑收益-017016000000000利润率营业利润903319470407545420771868毛利率267247296301303加营业外净收支-178284-636000000营业利润率6895155162167利润总额885519754401185420771868净利润率6283133141147减所得税6332744505968358552EBITDA营业收入159156196194190净利润825716981350004729163208EBIT营业收入99111164169171资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金2692526008210374528959590固定资产周转天数127110785233交易性金融资产000000000000000流动营业资本周转天数196153184179188应收帐款38104496109652389804149562流动资产周转天数413342343359364应收票据10801061186118652922应收帐款周转天数10877100100100预付帐款2238707984831073513753存货周转天数272209210220220存货76580103335112852173760193439总资产周转天数640462434405384其他流动资产656981981981981投资资本周转天数508392352328309可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE74134219228234长期股权投资000000000000000ROA3558103114125投资性房地产39283724372437243724ROIC6689148164178固定资产4599462074559584752439090费用率在建工程86092378000000000销售费用率6857555555无形资产71346947694769476947管理费用率5641404040其他非流动资产17235851585158515851财务费用率3016090704资产总额232992293990340041413913505164三费营业收入15411410410299短期债务5177460805608056080560805偿债能力应付帐款2960848329546177566191248资产负债率521566527497463应付票据29041204394325705775负债权益比108613051115988861其他流动负债6111252125212521252流动比率145136160183206长期借款1682021037210372103721037速动比率068058081080106其他非流动负债000000000000000利息保障倍数380759141518622419负债总额121284166438179242205743233678分红指标少数股东权益7407698289091016DPS元005008000000000股本2265622656226562265622656分红比率留存收益323014815081337128628191836股息收益率0302000000股东权益111708127552160799208170271486业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元041075154209279净利润825716981350004729163208BVPS元4905607069151194加折旧和摊销79319257849484348434PEX409629525389291资产减值准备292563000000000PBX34841158968公允价值变动损失000000000000000PFCF财务费用34563000304030403040PS2952705543投资收益017-016000000000EVEBITDA202355371290228少数股东损益-034029060081108CAGR营运资金的变动-8768-12241-46711-31554-57449PEG1306051109经营活动产生现金流量10907174365182729217341ROICWACC投资活动产生现金流量-12428-12098-636000000REP融资活动产生现金流量-13849-6339-4853-3040-3040资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3